許佳匯

摘要：隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展，為了提升企業(yè)的競爭能力，企業(yè)間的并購活動也開始層出不窮。但并購活動卻伴隨著許多財務風險，因此，本文從企業(yè)并購中可能產(chǎn)生的財務風險出發(fā)，并結合案例，即從X公司并購K公司的并購事件出發(fā)，以實際數(shù)據(jù)進行分析與總結，從定價風險，融資風險以及財務整合風險這幾個類型來探討并購中可能會發(fā)生的財務風險，并針對這些風險提出相應的防范措施。

關鍵詞：企業(yè)并購;財務風險;風險防范

一、引言

隨著市場經(jīng)濟的完善發(fā)展，企業(yè)間的并購活動也日益頻繁，但回顧并購在世界以及我國的發(fā)展歷史上，我們會發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購的成功記錄并非令人鼓舞，大多數(shù)的企業(yè)兼并和收購均以失敗告終。因此，本文通過分析X公司并購K公司的案例，研究其并購的過程，刨析其進行并購時，與之相關的財務風險問題，希望能為企業(yè)在財務風險識別等方面提供一些借鑒。

二、并購相關理論概述

1.并購相關理論

并購即指兼并和收購，指企業(yè)為了達到某種目標，通過一定的渠道和支付手段將另一企業(yè)的資產(chǎn)股份收買下來從而實現(xiàn)對該企業(yè)的經(jīng)營進行管控。并購是擴大企業(yè)規(guī)模的重要途徑，有助于提升企業(yè)的核心競爭力，因此這一方式正逐漸成為企業(yè)自我發(fā)展和擴大的戰(zhàn)略之一。

2.并購動因分析

企業(yè)進行并購的動因有許多，其主要目的是推動公司的迅速發(fā)展，實現(xiàn)公司的規(guī)模擴張，以提升企業(yè)的競爭能力。而跨行業(yè)間的并購行為主要是想發(fā)揮優(yōu)勢資源協(xié)同效應，能夠實現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展，擴寬自己的發(fā)展道路，這不僅可以擴大公司的消費群體，也可以提升產(chǎn)品的知名度，從而進一步提升企業(yè)的市場占有率。

三、案例分析

（一）案例介紹

X公司是一家國內知名的食品有限公司，K公司是一家專注于運動營養(yǎng)健康和體重管理健康的全球知名公司。X公司聯(lián)合CH公司，以預計共48億人民幣的金額完成了對K公司100%的收購，X公司逐步邁開了自己進入運動營養(yǎng)和體重管理市場的步伐。并有企業(yè)為該并購交易提供了將計26億元的貸款額度，X公司僅拿出自有的八千萬元資金，就完成了接近50億元的交易額。

（二）并購財務風險分析

1.定價風險

企業(yè)在并購過程中會面臨著一系列的風險，從經(jīng)營風險到財務風險，每一個環(huán)節(jié)都要注意把控與防范。而在財務風險層面上，首先第一個可能產(chǎn)生的風險就是定價中的風險。而對于X公司定價出資48億巨資并購K公司的這種蛇吞象似的行為是具有一定的風險性的，其并購金額遠遠的超出自身的企業(yè)價值，存在著高估的風險，并購之后能否去較好的運營也是一個值得思考的問題。

2.融資風險

企業(yè)在進行并購時也可能產(chǎn)生融資風險。X公司在進行并購K公司時采用了外部融資的方式之一即債務融資，在完成對K公司的收購后，X公司在短期內卻要承擔高額的負債壓力，具有一定的風險性，這要考慮公司的償債能力綜合分析，如表1所示。

如上表數(shù)據(jù)所見，X公司收購后，2016年和2017年的資產(chǎn)負債率大幅度升高，雖然2017年的總負債要比2016年低，但是2017年的負債的總體占比卻升高了，因此，雖然X公司在收購完成以后，采取一系列措施去降低其短期債務，但是公司本身依然面臨著巨大的償債風險。

3.整合風險

并購后的財務整合風險也是并購財務風險的一個重要組成部分，由于是后續(xù)注意事項，因此往往被企業(yè)忽略，但不做好財務整合會對并購的成功與否產(chǎn)生重要的影響，因此，財務整合是企業(yè)并購整合的重要環(huán)節(jié)。X公司在后續(xù)整合管理上，成立了專門的管理事業(yè)部，并聘請了一些高端人才，那這對X公司的后續(xù)運營管理也是一項重大的考驗。

四、并購財務風險防范措施

1.定價風險的防范

在并購前X公司要充分地了解被并購企業(yè)K公司的財務信息，經(jīng)營狀況，盈利情況以及償債信息等等，要做好充足的準備去應對。在談判價格時，也要進行科學的評估，注意談判的技巧以及自身的經(jīng)濟實力等等，不要高估價格，增加償還資金的壓力，這樣對于規(guī)避定價估值風險具有一定的幫助。

2.融資風險的防范

融資活動分為內部融資與外部融資，而企業(yè)單純的進行內部融資或者外部融資都存在著一定的財務風險，采用混合融資的方式也存在一定的風險。企業(yè)要選擇對自身有利的合理的融資方式，分析各類融資方式的優(yōu)劣，綜合企業(yè)自身的融資能力，積極擴展多種融資渠道，減少現(xiàn)金支付的壓力，降低企業(yè)的融資風險。

3.財務整合風險的防范

企業(yè)應當注意財務整合方面的事項，例如財務制度上的整合以及財務人員的重新調整，從工時工資政策，企業(yè)文化，財務的辦公習慣方法，以及整合后的資金分配，都需要慎重調整融合。公司在財務整合上要多多借鑒其它并購成功企業(yè)的經(jīng)驗，從而實現(xiàn)企業(yè)的合理規(guī)劃與運行效率，推動公司體系建設與完善。

參考文獻：

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