張風(fēng)利

摘要：濟(jì)青高鐵是中國第一條地方主導(dǎo)投資建設(shè)的高鐵項(xiàng)目，是山東省重大鐵路工程，招商引資工作成績顯著，2015年引進(jìn)社會(huì)資本39億元，被國家發(fā)改委列為全國首批八個(gè)社會(huì)資本投資鐵路示范項(xiàng)目之一。隨著山東省高速鐵路項(xiàng)目的快速推進(jìn)，融資規(guī)模逐步擴(kuò)大，還本付息壓力逐漸加大，按照《山東省綜合交通網(wǎng)中長期發(fā)展規(guī)劃（2018～2035年）》，到2035年，山東省高速鐵路路網(wǎng)總規(guī)模將達(dá)到5700公里，山東高速鐵路建設(shè)將面臨巨大的融資、還本付息壓力。文章結(jié)合山東高速鐵路建設(shè)任務(wù)重、融資壓力大及現(xiàn)有融資模式現(xiàn)狀，提出多元化融資、創(chuàng)新融資方式。

關(guān)鍵詞：鐵路建設(shè);融資模式;創(chuàng)新融資

鐵路建設(shè)對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大作用，尤其是高鐵建設(shè)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)、地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響力日益突出。隨著國家鐵路體制改革，中國國家鐵路集團(tuán)轉(zhuǎn)變投資導(dǎo)向，由之前控股、地方參股轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤娇毓?。建設(shè)模式的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致地方鐵路建設(shè)壓力加大，且高速鐵路建設(shè)具有投資規(guī)模大、回收期長的特點(diǎn)，從而增大了地方鐵路融資難度。山東鐵路以濟(jì)青高鐵為標(biāo)的，啟動(dòng)一系列創(chuàng)新融資模式，持續(xù)加快山東鐵路建設(shè)的步伐。

一、濟(jì)青高鐵創(chuàng)新融資模式

（一）“入股施工一體化”引進(jìn)社會(huì)資本

濟(jì)青高鐵是全國第一家采用“入股施工一體化”模式融資的鐵路，在合法、合理、合規(guī)的前提下，由資質(zhì)高、信譽(yù)好、實(shí)力強(qiáng)的施工單位出資入股。濟(jì)青高鐵在啟動(dòng)“入股施工一體化”融資模式后，引入了中建山東投資有限公司、中鐵建工集團(tuán)有限公司等實(shí)力強(qiáng)的投資者，并后續(xù)相繼引入中金公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司和中銀金融資產(chǎn)投資有限公司，開創(chuàng)了中國高速鐵路建設(shè)“入股施工一體化”融資模式先河。

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓，開創(chuàng)中國高鐵引入境外投資第一單

濟(jì)青高鐵是國家八縱八橫高鐵規(guī)劃中的一條重要通道，全線設(shè)濟(jì)南東站、章丘北站、鄒平站、淄博北站、臨淄北站、青州北站、濰坊北站、高密北站、膠州北站、青島機(jī)場站、紅島站等共11個(gè)高鐵站，途經(jīng)山東濟(jì)青經(jīng)濟(jì)走廊，不僅是山東省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主軸，還是具有市場活性和盈利空間的優(yōu)質(zhì)鐵路線路。

山東鐵投集團(tuán)利用濟(jì)青高鐵這一優(yōu)質(zhì)線路，與境外投資人達(dá)成意向，順利引進(jìn)戰(zhàn)略投資者科威特投資局，同時(shí)引進(jìn)金融公司等戰(zhàn)略投資者。濟(jì)青高鐵成功的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是探索中國高速鐵路項(xiàng)目投融資新模式、推動(dòng)“雙招雙引”的重要舉措，標(biāo)志著山東省在加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是高速鐵路建設(shè)投融資改革方面走在了全國前列。

二、山東鐵路多元化融資模式

（一）“入股施工一體化”融資模式

濟(jì)青高鐵成功開啟“入股施工一體化”融資模式后，山東鐵路持續(xù)探索進(jìn)一步引進(jìn)社會(huì)資本的融資模式，相繼在魯南高鐵、濰萊高鐵、濟(jì)鄭高鐵采用入股施工一體化模式引入社會(huì)資本，濰煙高鐵、萊榮高鐵兩條鐵路動(dòng)工的初期，已完成部分社會(huì)資本引入的簽約工作，“入股施工一體化”為破解鐵路建設(shè)融資難問題找到一個(gè)重要突破口。

（二）類PPP債務(wù)融資模式

目前，除了推動(dòng)“入股施工一體化”融資模式外，山東鐵路建設(shè)還運(yùn)用類PPP債務(wù)融資模式，類同“入股施工一體化”融資模式，即引入資金成本相對較低的類PPP債務(wù)資金，選擇實(shí)力雄厚的央企、國企企業(yè)積極參與，從而實(shí)現(xiàn)共贏。

（三）鐵路發(fā)展基金

為進(jìn)一步保障山東鐵路建設(shè)，山東省人民政府于2016年5月30日對山東鐵路發(fā)展基金設(shè)立方案進(jìn)行批復(fù)。山東鐵路發(fā)展前期，僅僅依靠財(cái)政資金直接投資鐵路建設(shè)，對財(cái)政資金產(chǎn)生較大壓力，設(shè)立鐵路發(fā)展基金旨在創(chuàng)新山東鐵路建設(shè)投融資工具，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿撬動(dòng)作用，吸引更廣泛社會(huì)資金投入，促進(jìn)我省鐵路行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

2016年10月，山東鐵路發(fā)展基金正式注冊成立，按照要求，基金總規(guī)模600億元，引導(dǎo)資金200億元，募集400億元。根據(jù)山東省人民政府辦公廳《關(guān)于促進(jìn)高速鐵路建設(shè)的意見》（魯政辦字〔2019〕128號），擴(kuò)大基金規(guī)模到1000億元，引導(dǎo)資金300億元，募集700億元。

山東鐵路發(fā)展基金參照三部委發(fā)布《鐵路發(fā)展基金管理辦法》，70%的資金即700億元用來省級鐵路項(xiàng)目出資，其余資金用來多元化投資運(yùn)作，利用多元化運(yùn)作收益彌補(bǔ)募集資金成本，提高基金的整體運(yùn)作收益。

三、創(chuàng)新融資模式、完成引資變革、加大吸引社會(huì)資本

（一）拓展“入股施工一體化”模式，引入“入股施工一體化+維護(hù)管理+土地開發(fā)”深化模式

目前，山東鐵路“入股施工一體化”模式已基本成熟，吸引社會(huì)資本的比例基本穩(wěn)定，難以依靠“入股施工一體化”模式撬動(dòng)更多社會(huì)資本，為深化“入股施工一體化”引資模式，馬永儒提出“投融資+EPC+運(yùn)營維護(hù)”模式吸引社會(huì)資本進(jìn)入，并對該模式實(shí)施的可行性進(jìn)行了探討。中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是高速鐵路建設(shè)，通過“入股施工一體化+維護(hù)管理+土地開發(fā)”模式，可以吸引更多社會(huì)資本。

現(xiàn)階段，盡管土地開發(fā)各項(xiàng)政策、模式正處于加快推進(jìn)的狀態(tài)，但其通過“維護(hù)管理”模式來拓展“入股施工一體化”的方式，仍需要持續(xù)探索。鑒于此，綜合考慮多種因素，我國鐵路客運(yùn)運(yùn)營權(quán)限始終在中國國家鐵路集團(tuán)有限公司。

2020年11月30日，鐵路客運(yùn)運(yùn)營打破“壟斷”，廣州地鐵開通廣清城際（廣州-清遠(yuǎn)）、廣州東環(huán)城際（廣州-白云機(jī)場）鐵路，這兩條鐵路是國內(nèi)首批非國鐵集團(tuán)運(yùn)營的客運(yùn)鐵路。廣州的兩條鐵路均為城際鐵路，客運(yùn)鐵路從“壟斷”運(yùn)營至地方自主運(yùn)營城際鐵路，是地方鐵路取得客運(yùn)運(yùn)營權(quán)的重大突破，下一步，地方取得城際鐵路以外的客運(yùn)運(yùn)營權(quán)限，是拓展“入股施工一體化”，真正實(shí)現(xiàn)“入股施工一體化+維護(hù)管理+土地開發(fā)”深化模式的前提。

當(dāng)前，建議優(yōu)先引入“入股施工一體化+土地開發(fā)”模式，并通過兩種方式的結(jié)合繼續(xù)加大資金引入，待中國鐵路運(yùn)營管理模式繼續(xù)深化改革，地方取得更多運(yùn)營自主權(quán)限后，引入“入股施工一體化+維護(hù)管理+土地開發(fā)”模式，利用三種方式相結(jié)合引入更多的社會(huì)資本。