李志翠，朱炳欽

(新疆師范大學(xué) 商學(xué)院，烏魯木齊 830054)

提要：通過數(shù)理推導(dǎo)建立了包含三次產(chǎn)業(yè)投資量和主要因素交互項的計量模型，采用差分GMM和門檻分析方法，對我國三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率和最優(yōu)投資規(guī)模進行了具體檢驗。實證結(jié)果表明，我國三次產(chǎn)業(yè)投資效率存在顯著差異，第一、二產(chǎn)業(yè)投資與產(chǎn)出呈倒“U”形關(guān)系，第三產(chǎn)業(yè)投資與產(chǎn)出為正相關(guān)關(guān)系；人力資本、對外開放度和政府投資等變量對三次產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化呈現(xiàn)出不同的作用；第二、三產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模呈現(xiàn)一定程度的南北失衡，北方大多數(shù)省份投資還未達到最優(yōu)投資規(guī)模區(qū)間。最后，提出加大第三產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模、培養(yǎng)專業(yè)型人才、提升外資利用效率和促進區(qū)域投資均衡發(fā)展等建議。

一、引言與文獻綜述

經(jīng)濟新常態(tài)下進一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建國內(nèi)循環(huán)為主、國內(nèi)國際互促雙循環(huán)新格局，離不開國內(nèi)三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級又需要通過投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整來實現(xiàn)，黨的十九大報告提出“發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用”，可見投資結(jié)構(gòu)調(diào)整對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要的先導(dǎo)性作用。尤其是隨著我國經(jīng)濟增長方式由投資驅(qū)動型向消費拉動型轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)投資分配只有不斷適應(yīng)新經(jīng)濟增長形式才能健康發(fā)展，保障投資質(zhì)量持續(xù)提高，因此如何將有限的資金在三次產(chǎn)業(yè)之間有效配置是產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵，將對我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。然而，由于技術(shù)發(fā)展水平以及市場經(jīng)濟發(fā)展程度等的不同，在我國經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，三次產(chǎn)業(yè)投資效率及合宜的投資規(guī)模存在較大差異。為此，在引入能夠充分反映我國經(jīng)濟不同發(fā)展階段的各要素基礎(chǔ)上，對我國三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率以及最優(yōu)投資規(guī)模的區(qū)間進行較長期的具體考察將具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

從目前文獻研究看，現(xiàn)有研究不斷深入和細化，研究內(nèi)容從產(chǎn)業(yè)投資對經(jīng)濟增長作用及三次產(chǎn)業(yè)間投資效率逐步轉(zhuǎn)向引入代表經(jīng)濟不同發(fā)展階段的核心變量，如技術(shù)進步、人力資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟開放度和市場自由度等，來細化研究不同產(chǎn)業(yè)內(nèi)部投資效率及其對產(chǎn)出的提升作用。

首先，最初的研究主要從投資對經(jīng)濟增長的作用入手，作為經(jīng)濟增長的主要動力，在產(chǎn)業(yè)間分配可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。相關(guān)研究如下： Peretto認為無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，隨著產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵[1]；潘黎霞通過東西部對比研究表明，投資分配會通過產(chǎn)業(yè)布局影響經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[2]；Jun通過分析中國經(jīng)濟增長與總投資增長的關(guān)系，并與東亞新興工業(yè)化經(jīng)濟體進行比較，發(fā)現(xiàn)提升中國產(chǎn)業(yè)投資速度能夠進一步推動經(jīng)濟增長[3]；X Bai|è以Turnpike theory(大道理論)從產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化的角度對經(jīng)濟增長貢獻進行研究，結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化能夠提升整體經(jīng)濟產(chǎn)出[4]；Cimoli的研究表明，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化能夠推動區(qū)域經(jīng)濟均衡增長[5]；Harada和Tsutomu通過調(diào)整跨部門創(chuàng)新模型研究，認為改善產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)能夠應(yīng)對經(jīng)濟增長陷阱[6]；張偉等發(fā)現(xiàn)不同區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)投資對經(jīng)濟貢獻存在差異性，且并不全是直接效應(yīng)，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出受第二、三產(chǎn)業(yè)反饋效應(yīng)影響較大[7]；汪倫認為投資應(yīng)向第二、三產(chǎn)業(yè)傾斜[8]；高振娟等的研究表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長存在雙向促進關(guān)系，新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)貢獻轉(zhuǎn)向“三二一”形勢[9]。

其次，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化對經(jīng)濟產(chǎn)出的促進作用主要是通過產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率來凸顯。三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段對投資需求也存在差異，加大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)投資能夠提升產(chǎn)出效率(如第二、三產(chǎn)業(yè))。相關(guān)研究如下：龐明川認為中國整體投資效率仍處于上升階段，但局部產(chǎn)業(yè)投資合理分配，能進一步提升產(chǎn)業(yè)投資效率[10]；楊佐平等通過構(gòu)建ICOR評價分析機制對上海投資進行研究，認為投資是上海經(jīng)濟增長的主動力，但是投資與效率之間存在投資增多時效率反而降低的關(guān)系[11]；王小俠等用ICOR指數(shù)分析發(fā)現(xiàn)，沈陽三次產(chǎn)業(yè)投資效率低，第一產(chǎn)業(yè)投資薄弱，第二、三產(chǎn)業(yè)投資效率也不高[12]；劉秀娟的研究表明，投資在三次產(chǎn)業(yè)間有效分配能夠優(yōu)化投資產(chǎn)出效率[13]；楊冬梅的研究表明，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提升產(chǎn)業(yè)投資效率，擺脫“中等收入陷阱”[14]；馬坤樺通過對凱恩斯投資理論和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論的研究，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)投資增加對經(jīng)濟增長不全是正效應(yīng)，存在三次產(chǎn)業(yè)投資分配低效率的問題[15]；袁志剛等的研究表明，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化是提升投資效率和促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的主要動力，能夠促進宏觀經(jīng)濟增長[16]。

再次，投資規(guī)模與投資效率存在密切的關(guān)系，合理的投資規(guī)模能夠通過提升投資效率，增加產(chǎn)出；不合理的投資規(guī)模反而會抑制投資效率，降低產(chǎn)出。相關(guān)研究如下：陳朝旭等通過granger因果檢驗和var脈沖響應(yīng)的方法，發(fā)現(xiàn)投資增加是經(jīng)濟高速發(fā)展的結(jié)果，但投資因產(chǎn)業(yè)間分配未調(diào)整到最優(yōu)規(guī)模而存在效率損失問題[17]；李懷等構(gòu)建了投資測度機制并進行線性回歸，結(jié)果表明產(chǎn)業(yè)長期投資存在投資規(guī)模效應(yīng)，只有不斷調(diào)整投資結(jié)構(gòu)才能保持投資規(guī)模優(yōu)勢[18]；王玉華等通過向量自回歸模型發(fā)現(xiàn)，投資規(guī)模擴大和投資效率提升短期內(nèi)能夠促進經(jīng)濟增長，但長期而言，隨著投資規(guī)模擴大，投資效率卻沒有進一步提升[19]；趙鑫鋮等從總量和結(jié)構(gòu)角度對云南投資進行研究，結(jié)果表明云南的第三產(chǎn)業(yè)投資效率處于上升階段[20]。

近年來，從產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步、人力資本以及營商環(huán)境等角度對產(chǎn)業(yè)投資效率提升效應(yīng)的研究成為重點。其中，生產(chǎn)技術(shù)進步能夠提升產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，并通過吸引投資來影響產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，從而形成新的產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模。相關(guān)研究如下：Olena Salikhova等發(fā)現(xiàn)國家開放度對產(chǎn)業(yè)投資方向有很重要的影響，外資企業(yè)通過技術(shù)外溢吸引投資進入從而影響投資分配，是影響一國產(chǎn)業(yè)投資分配的路徑之一[21]；張輝的研究表明，技術(shù)進步是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部優(yōu)化的本質(zhì)因素，產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步率是促進經(jīng)濟增長驅(qū)動力，其中第二、三產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步率邊際貢獻最為顯著[22]；王青壯的研究表明，提升高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資能夠提升經(jīng)濟增長的邊際效應(yīng)，即科技是第一生產(chǎn)力[23]。進一步地，勞動力作為生產(chǎn)力的載體，是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中堅力量，尤其是人力資本不僅能夠提供生產(chǎn)力，更重要的是能夠提供智力服務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效應(yīng)。相關(guān)研究如下：王海晨等認為人力資本是穩(wěn)固各產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)演進的重要因素[24]；秦留志發(fā)現(xiàn)三次產(chǎn)業(yè)存在生產(chǎn)方式差異，不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的人才就業(yè)不盡相同[25]；陳加旭等進一步發(fā)現(xiàn)，人力資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)高級化存在倒“U”形關(guān)系，人力資本越充裕并不能一直促進經(jīng)濟增長[26]。

最后，從政府投資、金融機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)投資的影響角度分析，政府通過制定產(chǎn)業(yè)政策能夠影響產(chǎn)業(yè)投資走向，金融市場能夠通過貸款利率影響產(chǎn)業(yè)投資的活力。產(chǎn)業(yè)投資外部營商環(huán)境的相關(guān)研究如下：Rajan發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)對企業(yè)的業(yè)務(wù)越寬松，越能夠刺激產(chǎn)業(yè)投資[27]；毛琦梁等的研究表明，政府對產(chǎn)業(yè)投資促進政策很可能會因為忽略了區(qū)際產(chǎn)業(yè)之間技術(shù)關(guān)聯(lián)、投入產(chǎn)出關(guān)聯(lián)和水平關(guān)聯(lián)的空間溢出傳導(dǎo)機制，而造成“政府產(chǎn)業(yè)政策相悖論”，由于經(jīng)濟預(yù)測本身會存在忽略因素，因此政府干預(yù)經(jīng)濟時，應(yīng)與市場經(jīng)濟保持一定的平衡[28]；劉誠等以政府與企業(yè)之間的博弈為基礎(chǔ)構(gòu)建模型，結(jié)果表明商事制度改革對非國有企業(yè)專業(yè)化有促進作用，放松地區(qū)政府制度約束、營造自由營商環(huán)境有益于區(qū)域產(chǎn)業(yè)投資專業(yè)化[29]。

綜合來看，現(xiàn)有文獻關(guān)注的重點集中在以下4個方面：一是研究投資對經(jīng)濟增長的貢獻；二是研究產(chǎn)業(yè)間的投資分配效率；三是研究產(chǎn)業(yè)投資的合理規(guī)模；四是分析對外開放度、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步、人力資本結(jié)構(gòu)、外部營商環(huán)境等因素對產(chǎn)出的貢獻。而將這些方面的研究結(jié)合起來，既考察投資貢獻、投資在三次產(chǎn)業(yè)間的分配效率以及投資合理規(guī)模，又考察各要素對三次產(chǎn)業(yè)投資的內(nèi)在作用的研究較少。為此，本文以此為切入點來展開，首先通過數(shù)理推導(dǎo)，建立了包含三次產(chǎn)業(yè)投資量及影響投資效率的各主要因素與投資量交互項的綜合模型，然后在此基礎(chǔ)上，運用差分GMM估計方法研究各要素對我國三次產(chǎn)業(yè)投資效率的影響，最后進一步運用門檻模型得出三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)的投資規(guī)模區(qū)間，并給出我國各省份三次產(chǎn)業(yè)投資是否處于最優(yōu)區(qū)間的綜合判斷?？傊?，本文在對現(xiàn)有文獻梳理基礎(chǔ)上，不僅關(guān)注了三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率，而且通過將對外開放度、技術(shù)進步、勞動就業(yè)、政府與市場之間的關(guān)系等影響投資效率的各主要因素引入模型來綜合衡量其對產(chǎn)業(yè)投資效率的影響，比現(xiàn)有的研究更有解釋力，實證結(jié)果的誤差也將更小，得出的三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)的投資區(qū)間能夠為我國各省份優(yōu)化三次產(chǎn)業(yè)投資提供更可靠的參考依據(jù)。

二、中國三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出模型構(gòu)建

(一)建立三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出基本模型

本文建立包含技術(shù)、資本和勞動力的三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出模型。采用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，該函數(shù)符合?？怂怪行裕⑶夷軌蝮w現(xiàn)技術(shù)對經(jīng)濟增長的重要影響。更切實地說，該生產(chǎn)函數(shù)體現(xiàn)了技術(shù)可變下的經(jīng)濟增長，并包含主要經(jīng)濟增長影響因素—勞動力和資本，具體推導(dǎo)如下?？虏嫉栏窭股a(chǎn)函數(shù)可以表示為

Y=AF(K,L)。

(1)

各區(qū)域的t期經(jīng)濟產(chǎn)出可表示為

(2)

其中，λ表示技術(shù)進步率彈性，α表示資本產(chǎn)出彈性，β表示就業(yè)產(chǎn)出彈性。

各區(qū)域t-1期的經(jīng)濟產(chǎn)出可表示為

(3)

由式(2)、(3)，可得

(4)

并對式(4)取自然對數(shù)可得

(5)

將式(3)取對數(shù)，可得

(6)

(7)

(8)

lnYi,t-1=γlnYi,t-1+θlnINVi,t-1。

(9)

將式(9)代入式(5)，可得

(10)

(二)建立包含交互項的三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出綜合模型

在建立的三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出模型基礎(chǔ)上，本文繼續(xù)考查對產(chǎn)業(yè)投資及其效率具有重要影響的核心要素，分析人力資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟開放度和市場自由度這3個核心要素對三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模及效率的作用機理，并建立綜合模型。具體來看：第一，人力資本雖然不能直接增加產(chǎn)業(yè)投資資產(chǎn)，但卻是推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的核心要素，進而能夠通過人力資本調(diào)整來優(yōu)化三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模與效率。從產(chǎn)品角度而言：技術(shù)創(chuàng)新能夠提升產(chǎn)品競爭力，產(chǎn)品因技術(shù)進步、創(chuàng)新等賦予特有價值時，可以占據(jù)大部分市場，產(chǎn)品價格就會上升，就會由于超額利潤的存在吸引投資，同時，又會因技術(shù)壁壘使投資進入存在困難而排斥投資，間接影響產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)投資。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型角度而言：相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域人力資本大量集中時，會因引進人才所學(xué)專業(yè)技能向知識、技術(shù)密集型發(fā)展，轉(zhuǎn)型成高附加值產(chǎn)業(yè)，這會引致產(chǎn)業(yè)間投資再分配。因此，調(diào)整各產(chǎn)業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)能夠優(yōu)化各產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，調(diào)整投資資產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)間的分配。

第二，經(jīng)濟開放度是指國家對外開放程度，它直接影響著資本等要素在全球的流動和三次產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模與效率。從資金流入角度分析，在國內(nèi)吸引外商直接投資會直接增加該產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，并進一步通過溢出效應(yīng)帶動國內(nèi)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升該產(chǎn)業(yè)的競爭力，進而通過嵌入全球的價值鏈調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)。從資金流出角度分析可知，對外直接投資或者進口等資本流動方式也會在競爭和溢出效應(yīng)的作用下引起國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的變動。我國經(jīng)濟發(fā)展取得的舉世矚目的成就，正是通過不斷的改革開放實現(xiàn)的，所以，經(jīng)濟開放度，會對產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生顯著影響。

第三，市場自由度是衡量政府干預(yù)經(jīng)濟的程度，對我國三次產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模和效率具有重要的作用。伴隨著我國市場經(jīng)濟體制改革進程的不斷深化，市場在資源配置中起決定性作用，但政府對我國產(chǎn)業(yè)投資的直接干預(yù)和引導(dǎo)也直接影響著投資的規(guī)模和效率。一方面，政府在相關(guān)產(chǎn)業(yè)以直接投資方式進入，常會對民間投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。另一方面，政府以政策干預(yù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會影響投資主體的投資決策，從而影響投資在各產(chǎn)業(yè)間的分配。

在借鑒相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文中人力資本指標用各省份高等院校畢業(yè)人數(shù)與就業(yè)人數(shù)的比值表示，經(jīng)濟開放度指標用各省實際引用外資占產(chǎn)出比值表示，市場自由度指標用各省政府支出占產(chǎn)出比值來近似衡量。進一步，將經(jīng)濟開放度、人力資本結(jié)構(gòu)和市場自由度對三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模和效率的影響，以其與三次產(chǎn)業(yè)投資分別相乘形成交互項引入模型，分別用INVi,t-1×Opei,t-1、INVi,t-1×Lasi,t-1和INVi,t-1×Mari,t-1來表示。同時，為了消除個體效應(yīng)，本文進行差分處理，最終在式(10)基礎(chǔ)上建立本文實證分析所用模型：

θ1Δ(lnINVi,t-1)2+θ2Δ(lnINVi,t-1×Opei,t-1)+

θ3Δ(lnINVi,t-1×Lasi,t-1)+

θ4Δ(lnINVi,t-1×Mari,t-1)+Δεi,t。

(11)

式(11)中，ΔlnYi,t-1=lnYi,t-1-lnYi,t-2與Δεi,t=εi,t-εi,t-1之間存在相關(guān)性，傳統(tǒng)的普通最小二乘法估計不再是無偏，模型擬合結(jié)果缺乏可解釋性，為此，本文采用差分GMM估計和系統(tǒng)GMM來進行實證分析。

三、中國三次產(chǎn)業(yè)投資效率及其主要影響因素的實證分析

基于構(gòu)建的三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出模型，本文在考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和數(shù)據(jù)的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)上，通過計算整理2000—2018年31個省份的數(shù)據(jù)，選擇相應(yīng)的變量對我國三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率及其主要影響因素進行具體檢驗。

(一)數(shù)據(jù)來源及主要變量界定

本文數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒，其中部分缺失數(shù)據(jù)通過各省份統(tǒng)計年鑒和統(tǒng)計年報進行補充，除了前述在模型構(gòu)建中已經(jīng)界定過的變量，其余變量的說明如下。

經(jīng)濟產(chǎn)出量(ln Yi,t)。對i省份t期實際產(chǎn)出取對數(shù)，本文使用的實際產(chǎn)出是以2000年為基期通過國民生產(chǎn)總值價格平減指數(shù)計算所得。

技術(shù)進步率(Ai,t/Ai,t-1)。參考廣東省城市效率用各省份固定資產(chǎn)投資總額來表示資本[30]，用各省份就業(yè)人數(shù)表示勞動力作為投入指標，用各省份實際GDP和財政收入作為產(chǎn)出指標，利用包絡(luò)分析超效率模型計算的指數(shù)來計算全要素生產(chǎn)率表示技術(shù)進步率,觀察在整體技術(shù)進步率下三次產(chǎn)業(yè)投資對產(chǎn)出的效應(yīng)。

固定資本存量增長率(Ki,t/Ki,t-1)。本文采用永續(xù)盤存法對31個省份資本存量進行估算，用i省份t期的固定資本存量與t-1期的比值來表示。永續(xù)盤存法估算公式為Ki,t=(1-δ)×Ki,t-1+Ii,t。其中，折舊率為10.96%[31]?；曩Y本存量使用萊恩斯多夫等推導(dǎo)的公式K0=I0(1-g)/(g+δ)，基年固定資產(chǎn)投資I0用2000年固定資產(chǎn)投資來計算，g為平均投資增長率。

就業(yè)增長率(Li,t/Li,t-1)。使用年末各省份就業(yè)人數(shù)來表示勞動力投入數(shù)額，以i省份t期就業(yè)人數(shù)與t-1期的比值來表示就業(yè)增長率。

本文實證分析中所有變量的描述統(tǒng)計如表1所示，直觀地展示了各個指標的分布特征。

表1 各變量的描述統(tǒng)計

(二)三次產(chǎn)業(yè)投資效率及其主要影響因素的實證檢驗

本文在對數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗的基礎(chǔ)上，構(gòu)建三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出綜合模型，考慮到系統(tǒng)GMM估計對面板數(shù)據(jù)的要求較為嚴格(要求被解釋變量的變化與不隨時間變化的變量無關(guān)，這點在現(xiàn)實中很難實現(xiàn))。為此，本文采用差分GMM估計來呈現(xiàn)最終的計量結(jié)果，第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率結(jié)果如表2所示。為了對比結(jié)果的穩(wěn)健性，本文也將系統(tǒng)GMM估計作為參考列出。

表2 三次產(chǎn)業(yè)投資效率及其主要影響因素的動態(tài)GMM估計實證分析

三次產(chǎn)業(yè)投資效率實證結(jié)果表明，第一、二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出呈現(xiàn)出倒“U”形關(guān)系，而第三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出仍呈現(xiàn)出穩(wěn)定的正相關(guān)趨勢。該結(jié)論符合我國經(jīng)濟發(fā)展歷程，隨著我國大部分地區(qū)進入工業(yè)化中后期，第一、二產(chǎn)業(yè)投資由于存在邊際效應(yīng)遞減，使得第一、第二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率降低，而隨著我國進入以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級新階段，第三產(chǎn)業(yè)投資將對產(chǎn)出發(fā)揮更大的帶動作用。

各交互項系數(shù)結(jié)果表明，人力資本提高對三次產(chǎn)業(yè)都存在顯著的正向推動作用，即提高三次產(chǎn)業(yè)的高等教育人才就業(yè)率能夠增加產(chǎn)出，且第二產(chǎn)業(yè)人才就業(yè)率對投資產(chǎn)出邊際貢獻大于第一、三產(chǎn)業(yè)，如三次產(chǎn)業(yè)人才就業(yè)率每提高1個百分點，對經(jīng)濟產(chǎn)出邊際貢獻分別提高0.126、0.807和0.553個百分點；對外開放對三次產(chǎn)業(yè)影響并不顯著，這在一定程度上表明，我國三次產(chǎn)業(yè)外資利用效率較低。市場自由度(逆指標)對第一產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出不存在顯著影響，對第二、三產(chǎn)業(yè)投資存在反向沖擊作用，這表明政府支出占投資比例越高，越不利于三次產(chǎn)業(yè)投資效率的提升。為此，需要更進一步深化改革開放，才能更好發(fā)揮其對產(chǎn)業(yè)投資的積極作用。

主要控制變量回歸結(jié)果表明，技術(shù)進步對第一、二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率存在顯著的正向作用，而對第三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率存在顯著的負向作用，且對第二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出的帶動作用最大。這在一定程度上說明，我國第三產(chǎn)業(yè)中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比較高，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對不夠成熟，對技術(shù)進步需求不敏感；資本存量增長對第二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率存在正向推動作用，對第一、三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率存在負向作用，說明三次產(chǎn)業(yè)資本積累分配效率不同，資本積累向第二產(chǎn)業(yè)傾斜能夠進一步提高經(jīng)濟效益；就業(yè)增長率對第二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出存在顯著正向推動作用，如第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)增長率每提高1個百分點，對經(jīng)濟產(chǎn)出邊際貢獻提高0.220個百分點，但對第一、三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率影響并不顯著，該結(jié)論也與當前，我國第一產(chǎn)業(yè)仍然存在過剩勞動力，第三產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)吸納大量未被統(tǒng)計的正式就業(yè)的實際情況基本相吻合。

四、中國三次產(chǎn)業(yè)投資最優(yōu)規(guī)模的實證分析

(一)三次產(chǎn)業(yè)投資與產(chǎn)出效率的門檻模型

從研究中可以看出，三次產(chǎn)業(yè)投資與產(chǎn)出效率不是簡單的線性關(guān)系，也就說是不同投資規(guī)模對產(chǎn)出有不同程度的帶動作用。為此，本文借鑒Hansen提出的面板門檻回歸模型[32]，并在本文差分GMM實證結(jié)論基礎(chǔ)上建立單門檻回歸模型，設(shè)定為

Yi,t=c+∑βixi,t+α1ln INV(qi,t≤μ)+α2ln INV(qi,t≥μ)+εi,t。

(12)

其中，qi,t代表門檻變量，ln INV代表產(chǎn)業(yè)投資，∑βixi,t表示控制變量，Yi,t代表產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)出量。

門檻模型檢驗步驟及原理如下。首先，進行面板門檻效應(yīng)的前提是N>T，即短面板數(shù)據(jù)；接著，對短面板數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，若數(shù)據(jù)平穩(wěn)則進行面板門檻模型回歸、門檻效應(yīng)檢驗、門檻值檢驗。進行門檻值檢驗時，一般從個數(shù)多往個數(shù)少的方向進行。各產(chǎn)業(yè)投資門檻值檢驗結(jié)果為第一產(chǎn)業(yè)投資門檻模型存在單一門檻值(5.132)，第二產(chǎn)業(yè)投資門檻模型存在雙重檻值，分別為6.208和8.559，第三產(chǎn)業(yè)投資門檻模型存在雙重門檻值，分別為7.405和9.201，即三次產(chǎn)業(yè)投資門檻變量對產(chǎn)出均存在門檻效應(yīng)，具體結(jié)果如表3。

表3 三次產(chǎn)業(yè)投資門檻值檢驗

(二)三次產(chǎn)業(yè)投資最優(yōu)規(guī)模的實證結(jié)果

從三次產(chǎn)業(yè)投資門檻回歸模型結(jié)果中可以看出(見表4)，三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)投資區(qū)間分別為[5.132,7.970]、[8.559,10.267]、[9.201,10.431]，分別對應(yīng)產(chǎn)出系數(shù)為0.769、1.145和1.136，進一步依據(jù)回歸模型將最優(yōu)的投資規(guī)?？梢杂嬎愠鼍唧w的數(shù)值，求解后可以發(fā)現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)對應(yīng)的最優(yōu)投資規(guī)模(單位億)的區(qū)間分別為[202.755,2 892.857]、[5 213.465,28 767.455]、[9 907.031,33 894.227]。

表4 三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)投資規(guī)模門檻回歸模型

該實證結(jié)果表明，三次產(chǎn)業(yè)存在各自的最優(yōu)投資規(guī)模區(qū)間。三次產(chǎn)業(yè)資本存量與增量直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展演變，三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)投資區(qū)間的存在說明我國產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)還需要進一步優(yōu)化，隨著產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷改善，第一產(chǎn)業(yè)的最優(yōu)投資規(guī)模比第二、三產(chǎn)業(yè)的最優(yōu)投資規(guī)模小，說明將投資更多向第二、三產(chǎn)業(yè)集中不僅能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，還能提升投資的邊際產(chǎn)出效率，并且第二產(chǎn)業(yè)在最優(yōu)區(qū)間投資的邊際產(chǎn)出效率最高，第一產(chǎn)業(yè)投資邊際產(chǎn)出效率最低。進一步來看，第三產(chǎn)業(yè)的最優(yōu)投資區(qū)間整體大于第二產(chǎn)業(yè)的最優(yōu)投資區(qū)間，但產(chǎn)出系數(shù)卻小于第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出系數(shù)，表明目前產(chǎn)業(yè)投資逐步向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，但由于第三產(chǎn)業(yè)包含的細分行業(yè)特別多，既包括傳統(tǒng)的餐飲等生活性服務(wù)業(yè)，又包括金融等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，致使第三產(chǎn)業(yè)總體投資的產(chǎn)出效率還較低，這在一定程度上進一步說明雖然當前我國總體上進入以第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)的工業(yè)化后期階段，但第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所占比重較高，第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)還需要通過投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整來進一步優(yōu)化，尤其是生產(chǎn)技術(shù)、人力資本等主要影響因素的提升能更好地發(fā)揮投資效率的積極作用。

基于實踐中我國各省份三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模存在顯著的區(qū)域非均衡性特征，為了更準確地判斷我國各省份當前三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的合宜性，以便能更好地指導(dǎo)各省份的投資實踐。根據(jù)本文得出的三次產(chǎn)業(yè)最優(yōu)投資規(guī)模分布，將我國各省份2018年的三次產(chǎn)業(yè)投資額是否處于最優(yōu)投資區(qū)間進行分類(如表5所示)。從表5可以看出，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資未達到最優(yōu)區(qū)間的省份較多，第一產(chǎn)業(yè)投資除了個別省份基本都達到了最優(yōu)投資規(guī)模。從第二、三產(chǎn)業(yè)最優(yōu)投資區(qū)間總體來看，大多數(shù)未到達到最優(yōu)投資區(qū)間的省份在北方，一定程度上呈現(xiàn)出南北投資不均衡的狀態(tài)，北方省份表現(xiàn)出較顯著的投資不足問題，因此，加大北方省份的第二、三產(chǎn)業(yè)投資成為促進南北區(qū)域均衡發(fā)展、提升產(chǎn)業(yè)整體投資的產(chǎn)出效率的關(guān)鍵。需要特殊說明的是，北京和上海，雖然從數(shù)據(jù)上來看，三次產(chǎn)業(yè)投資均未達到最優(yōu)投資區(qū)間，但這主要是由這兩個地區(qū)特殊的經(jīng)濟發(fā)展地位和定位決定的，且已經(jīng)進入典型的第三產(chǎn)業(yè)獨大的后工業(yè)化時期，伴隨著的是第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)投資空間已被第三產(chǎn)業(yè)合并吸收，尤其是第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)更多是和第三產(chǎn)業(yè)中的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)融合發(fā)展，所以從數(shù)據(jù)上來看，這兩個地區(qū)雖然投資不足，卻會以較少的投資創(chuàng)造出較高的產(chǎn)出。

表5 2018年我國各省份三次產(chǎn)業(yè)投資區(qū)間分布

續(xù)表5

五、結(jié)論與建議

本文在文獻梳的理基礎(chǔ)上，通過建立包含三次產(chǎn)業(yè)投資量與主要影響因素交互項的產(chǎn)出模型，并運用我國31個省份2000—2018年三次產(chǎn)業(yè)投資面板數(shù)據(jù)，分別采用差分動態(tài)GMM方法和門檻分析，對我國三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率和最優(yōu)投資規(guī)模進行實證檢驗，得出如下主要結(jié)論：第一，三產(chǎn)業(yè)投資效率呈現(xiàn)出顯著的分化特征，第一、二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率呈倒“U”形，投資的產(chǎn)出效率呈現(xiàn)出顯著的邊際效益遞減特征，而第三產(chǎn)業(yè)投資現(xiàn)階段處于線性增長階段，投資額較高但經(jīng)濟產(chǎn)出效率相對較低。第二，代表經(jīng)濟發(fā)展不同階段的人力資本、市場自由度和開放度等主要因素對三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率產(chǎn)生不同影響。其中，人力資本對三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率均產(chǎn)生顯著的正向影響，且對第二產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率影響最大，市場化自由度對第二、三產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出具有顯著的正向影響，開放度對三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出效率影響不顯著，這在一定程度上說明我國外資利用效率不高，市場不夠完善，需要進一步深化改革。第三，我國三次產(chǎn)業(yè)投資的最優(yōu)規(guī)模檢驗結(jié)果表明，第一產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模除了個別省份基本都達到了最優(yōu)規(guī)模區(qū)間，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資的規(guī)模未達到最優(yōu)區(qū)間的省份較多，這些投資不足的省份主要是北方省份。因此，為了進一步優(yōu)化我國三次產(chǎn)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)，提升投資產(chǎn)出效率，本文提出如下建議。

第一，進一步調(diào)整三次產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資質(zhì)量，將有限的投資更多地投入到第三產(chǎn)業(yè)中，尤其是第三產(chǎn)業(yè)中的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，不斷提高第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)水平。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新階段，并結(jié)合新形勢下制造業(yè)與服務(wù)業(yè)深度融合的戰(zhàn)略規(guī)劃，更需要發(fā)揮投資結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵性作用。具體來說，充分認識到在增加第三產(chǎn)業(yè)投資總量的基礎(chǔ)上，要更加注重對第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。一方面，加快第三產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展，不僅是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的必然要求，更是因為其作為勞動力就業(yè)市場上的“蓄水池”，對我國勞動力就業(yè)發(fā)揮著重大作用。另一方面，我國第三產(chǎn)業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，內(nèi)部結(jié)構(gòu)急需優(yōu)化，大量的投資將成為支撐產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，并且投資應(yīng)更傾向于符合第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化方向的生產(chǎn)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及人才吸引等方面，這樣才能更好地發(fā)揮投資引導(dǎo)的溢出效應(yīng)，促進第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。同時，針對新形勢下制造業(yè)強國戰(zhàn)略，需要在穩(wěn)定第二產(chǎn)業(yè)投資總量基礎(chǔ)上，不斷夯實第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升制造業(yè)技術(shù)性生產(chǎn)投資，并從提高生產(chǎn)要素內(nèi)部配置效率為入口，在有限投資的基礎(chǔ)上增加邊際產(chǎn)出。

第二，不斷提高我國人力資本水平，尤其是第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員的人力資本水平。基于本文的實證分析結(jié)論，人力資本水平對三次產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)出有顯著的正向作用，尤其是對第二產(chǎn)業(yè)投資的作用更大。隨著經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，我國要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，在全球價值鏈中不斷攀升，都需要第二產(chǎn)業(yè)作為支撐，尤其是高端制造業(yè)的發(fā)展壯大，而高端制造業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵是需要高素質(zhì)專業(yè)人才的投入。為此，需要政府采取多種手段，提高我國人力資本水平，對人力資本投資給予更多的支持，不僅可以緩解當前的就業(yè)壓力，也為我國經(jīng)濟后續(xù)創(chuàng)新發(fā)展提供強有力的人才支持。

第三，進一步深化改革開放和提升市場化程度?；谘芯堪l(fā)現(xiàn)的結(jié)論，即三次產(chǎn)業(yè)利用外資對產(chǎn)出影響的作用不顯著以及市場化程度越高對第二和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展越能發(fā)揮積極作用，再次證明了黨中央進一步深化改革開放、不斷優(yōu)化營商環(huán)境等決策的正確性。從深化改革開放層面而言，要不斷深化對外開放的同時，要注重優(yōu)化引進外資結(jié)構(gòu)，以減少外資沖擊，提升外資利用效率。從提升市場自由度層面而言，由于存在政府投資對私人投資的擠出效應(yīng)，為此需要在一定程度上降低政府投資力度，以發(fā)揮市場的主導(dǎo)作用，政府可以通過建設(shè)良好的投資環(huán)境和制定引導(dǎo)性的投資政策，為我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)投資創(chuàng)造更好的投資環(huán)境，為幼稚產(chǎn)業(yè)投資提供更多的支持條件。

第四，對我國南北各省份三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模進行調(diào)整優(yōu)化，形成更有利于區(qū)域均衡發(fā)展的投資格局。在雙循環(huán)發(fā)展的新格局下，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重要性更加凸顯，為此需要通過不斷調(diào)整區(qū)域三次產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模來更好地推動區(qū)域均衡發(fā)展。北方各省份的第二、三產(chǎn)業(yè)投資后勁不足主要是缺乏投資優(yōu)勢，因此需要國家強化政策指導(dǎo)，一方面通過政策援助、資金援助和人才援助來補足短板，為北方省份創(chuàng)造更有利的投資環(huán)境。另一方面，北方省份要抓住新基建帶來的巨大投資空間，加強以新基建為代表的平臺建設(shè)，更好地發(fā)揮其對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動作用，促進三次產(chǎn)業(yè)投資布局優(yōu)化，提升三次產(chǎn)業(yè)投資效率。