滕朋遠

摘 要：我國房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)業(yè)在之前30年間飛速發(fā)展，房地產(chǎn)泡沫愈發(fā)巨大，在一系列可能帶來的風險出現(xiàn)之前，國家進行了針對性的宏觀調(diào)控，隨著“房住不炒”方針的不斷強調(diào)，“三線四檔”政策的實施，房企融資渠道收緊，房地產(chǎn)稅的計劃、出臺、落實等，房地產(chǎn)行業(yè)的增長空間已經(jīng)縮緊，現(xiàn)存企業(yè)的競爭愈演愈烈，各家企業(yè)都采取了各種各樣的措施來降低風險，提高風險應(yīng)對能力，供產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)對企業(yè)的發(fā)展都至關(guān)重要，牽一發(fā)而動全身。在全新的市場競爭環(huán)境中，如何才能守好自己的陣地，在穩(wěn)定的前提下實現(xiàn)增長，識別并降低企業(yè)的財務(wù)風險就起著決定性的作用。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險;房地產(chǎn)企業(yè);識別與控制

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.25.039

1 企業(yè)簡介及行業(yè)特征

1.1 陽光城企業(yè)簡介

陽光城集團股份有限公司成立于1991年，以廈門與福州為起點，涉足房地產(chǎn)開發(fā)，隨后經(jīng)營范圍覆蓋全國30多個城市，形成了以華東、華南為主，輻射中部，西南，華北的地域版圖，目前各主要城市均有在建在售項目，土地存量也超過2萬之多。

1.2 房地產(chǎn)行業(yè)特征

在我國房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過30年的發(fā)展，取得了巨大的成就，但發(fā)展過程中也存在著許多問題，諸如許多房地產(chǎn)商無視商業(yè)規(guī)則，使用不正當?shù)母偁幨侄?，在企業(yè)運營發(fā)展中出現(xiàn)了一系列不健康因素，直接導致了我國房地產(chǎn)事業(yè)不良發(fā)展。房地產(chǎn)市場中大企業(yè)通常有較強的議價能力，但很多小的地產(chǎn)公司卻因為原材料上漲、銷售情況不景氣、資金鏈斷裂等原因紛紛倒閉，無法償還巨額的銀行借款，銀行也因此虧損嚴重，伴隨著房地產(chǎn)市場低迷的現(xiàn)狀，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨巨大的考驗。

2 陽光城財務(wù)風險具體識別

2.1 籌資風險

房產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營最顯著的特點便是前期投入資金數(shù)額巨大且資本回收期較長。企業(yè)內(nèi)部有限的資金來源已滿足不了經(jīng)營運行的資金需求，為保障所研發(fā)的項目能夠生產(chǎn)銷售產(chǎn)生現(xiàn)金回流，企業(yè)必須借助向銀行或其他金融機構(gòu)借貸等方式來籌集大量的資金。本文借助陽光城近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行計算，并對短期償債能力和長期償債能力加以分析，對企業(yè)在籌資活動中存在的潛在風險進行識別并評價。

2.1.1 短期償債能力

本文選取流動比率及速動比率來分析判斷企業(yè)償付短期債務(wù)的水平。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

流動比率越高代表著企業(yè)的流動資產(chǎn)水平越高于流動負債水平，表明在企業(yè)的流動負債到期時，企業(yè)所持有的流動資產(chǎn)數(shù)額可以足額償還該債務(wù)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也不會受到牽連?？梢钥闯觯?018年至2020年9月期間，陽光城的流動比率整體呈下降趨勢，這意味著企業(yè)面對流動負債的償債能力稍有減弱，且與行業(yè)平均水平相比，一直有較大差距，說明企業(yè)的流動資金持有量不足，在償付流動負債時可能需要其他的資金支持，會引發(fā)一定程度的籌資危機。

研究表明房地產(chǎn)行業(yè)速動比率為0.8時比較合適，陽光城企業(yè)近三年的速動比率均低于行業(yè)整體水平，還在不斷下降，考慮到2020年度受新冠肺炎疫情的沖擊，房地產(chǎn)銷售市場不景氣，消費者購買力下降，影響企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的流動，企業(yè)短期償債能力仍然處于較差水平，有極高的籌資風險。

2.1.2 長期償債能力

本文選取能綜合反映企業(yè)償債水平的資產(chǎn)負債率來評價陽光城長期償債能力。

資產(chǎn)負債率計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負債率可以用來分析負債部分占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，一般認為資產(chǎn)負債率維持在40%-60%左右的水平為正常運營狀況，鑒于房地產(chǎn)企業(yè)有著其特有的資金循環(huán)周期，業(yè)界分析后得出該行業(yè)資產(chǎn)負債率保持下70%上下為理想狀態(tài)。從表中可以看出陽光城的資產(chǎn)負債率一直居高不下，負債規(guī)模也逐年增加。雖然企業(yè)總資產(chǎn)水平逐年遞增，但是其債務(wù)比例同比增長率同樣居高不下，意味著企業(yè)是在負債擴張。該比率越高，意味著企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)越不穩(wěn)健，同時每年還需要支付高昂的利息費用，使得企業(yè)的運營成本進一步加大，也使得企業(yè)的抗風險能力變得脆弱，不利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

2.2 營運風險

本文將針對陽光城應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析，通過這些財務(wù)指標以此對公司是否存在營運風險進行識別。

2.2.1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

該比率可以用來分析企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速率，企業(yè)的財務(wù)水平與該比率正相關(guān)。截至2020年9月，該比率同比降幅高達42%，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款存在壞賬危機，企業(yè)的應(yīng)收賬款水平愈發(fā)低下，賒銷收入按時足額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，也就不能為進一步擴大經(jīng)營提供資金支持，在影響利潤的同時也喪失了潛在的發(fā)展機會。

2.2.2 存貨周轉(zhuǎn)率

在正常的生產(chǎn)經(jīng)營中，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售水平越高，存貨占用的營運資本越少，資金利用效率較高;若該比率過低，則說明企業(yè)庫存管理水平比較落后，銷售情況較差，容易引發(fā)存貨積壓，進而引發(fā)一系列的銷售問題。

陽光城2018至2020年的存貨周轉(zhuǎn)率連年下滑，清楚地表明了企業(yè)的存貨管理能力非常不理想，雖然有國家對樓市過熱的控制影響，也有房價過高使得絕大多數(shù)年輕人望而止步的現(xiàn)實，但是陽光城的銷售狀況達不到既定的目標，開發(fā)的待售商品房遲遲不能變現(xiàn)，在影響現(xiàn)金流的同時也增加了企業(yè)的管理成本，造成資源的浪費，經(jīng)營問題已經(jīng)存在，若得不到有效的解決，必將引發(fā)惡性循環(huán)。

2.2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)運用全部資產(chǎn)進行投資增值的效率;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，則說明企業(yè)全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率不理想，取得的收入不足以支撐企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展，最終會影響企業(yè)的利潤。根據(jù)圖表可以看出陽光城的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下滑，2020年較2018年降幅更是高達50%，企業(yè)必須重點關(guān)注，精準施策來提高總資產(chǎn)的經(jīng)營水平。