林晨欣

摘 ? 要：金融業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開金融生態(tài)環(huán)境的改善。在理論研究的基礎(chǔ)上，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府效率、金融發(fā)展、社會(huì)環(huán)境等四個(gè)模塊綜合反映金融生態(tài)的內(nèi)外部環(huán)境，構(gòu)建含12個(gè)二級(jí)指標(biāo)的指標(biāo)體系，結(jié)合熵權(quán)法和綜合評(píng)價(jià)法，以上海市為例進(jìn)行實(shí)證研究，計(jì)算了上海市2001—2018年的金融生態(tài)環(huán)境綜合指數(shù)，以反映上海市金融生態(tài)環(huán)境的變化趨勢(shì)，并進(jìn)行縱向比較分析。金融生態(tài)環(huán)境綜合指數(shù)的變化表明上海市的金融生態(tài)環(huán)境長(zhǎng)期呈上升趨勢(shì)，但短期內(nèi)存在波動(dòng)。

關(guān)鍵詞：金融生態(tài)環(huán)境;熵權(quán)法;綜合評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F832.1 ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? 文章編號(hào)：1673-291X（2021）20-0096-03

引言

金融生態(tài)是金融的生態(tài)學(xué)解釋，指金融機(jī)構(gòu)為了持續(xù)生存和發(fā)展，與金融系統(tǒng)內(nèi)外部環(huán)境相互作用，達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)的一種運(yùn)作模式（徐諾金，2005）。金融生態(tài)環(huán)境包括內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境主要是指金融系統(tǒng)中金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融人才等子系統(tǒng)，外部環(huán)境主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境和信用環(huán)境等（蘇寧，2005）。

一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量影響著其金融行業(yè)的發(fā)展。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融的高質(zhì)量發(fā)展受到高度重視。要實(shí)現(xiàn)金融的高質(zhì)量發(fā)展，則需要理解金融發(fā)展中的根本障礙，從而采取針對(duì)性的改革措施。對(duì)金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的評(píng)價(jià)，通過(guò)建立評(píng)價(jià)體系，將金融與其所處環(huán)境相聯(lián)系，能幫助決策者從整體上把握和理解金融生態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀，分析金融生態(tài)的限制因素，為政策的制定提供參考。

本文通過(guò)選取一系列指標(biāo)來(lái)量化金融生態(tài)的內(nèi)外部環(huán)境，建立指標(biāo)體系，采用熵權(quán)法對(duì)指標(biāo)賦權(quán)，通過(guò)綜合評(píng)價(jià)法計(jì)算金融生態(tài)環(huán)境綜合指數(shù)FEECI。在此基礎(chǔ)上，本文以上海市為對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，綜合評(píng)價(jià)上海市2001—2018年的金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。

一、模型建立

（一）指標(biāo)選取

在金融生態(tài)環(huán)境原理的基礎(chǔ)上，本文選取了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府效率、金融發(fā)展、社會(huì)環(huán)境等四類一級(jí)指標(biāo)，其下包含了12個(gè)極大型二級(jí)指標(biāo)（見(jiàn)表1）。一級(jí)指標(biāo)中ECO、GOV、SOC反映的是金融生態(tài)的外部環(huán)境，F(xiàn)IN反映的是內(nèi)部環(huán)境。FIN下的五個(gè)二級(jí)指標(biāo)反映了金融行業(yè)中保險(xiǎn)、證券和銀行這三大市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。

（二）權(quán)重確定

熵權(quán)法引入了信息論中熵的思想，是一種通過(guò)對(duì)已有信息進(jìn)行處理，依據(jù)指標(biāo)所含信息量大小，給指標(biāo)客觀賦權(quán)的方法。對(duì)金融生態(tài)環(huán)境的評(píng)價(jià)具有指標(biāo)體系復(fù)雜且數(shù)據(jù)量較大的特點(diǎn)，而熵權(quán)法能滿足其準(zhǔn)確量化的需求。熵權(quán)法步驟如下：

1.建立評(píng)價(jià)矩陣。設(shè)有m個(gè)指標(biāo)，n個(gè)樣本，構(gòu)建原始數(shù)據(jù)矩陣X=（xij）m×n，式中xij為第j個(gè)樣本在第i個(gè)指標(biāo)上的值。

二、實(shí)證研究

近年來(lái)，上海市金融業(yè)發(fā)展迅速，其增長(zhǎng)值居全國(guó)之首。在國(guó)際范圍內(nèi)，上海市更是在國(guó)家戰(zhàn)略的支持下積極地推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè)，并在2020年9月第28期全球金融中心指數(shù)報(bào)告中首次進(jìn)入了國(guó)際金融中心前三甲。上海市國(guó)際金融中心地位的提升，很大程度上得益于金融生態(tài)環(huán)境的改善。本文選取上海市為研究對(duì)象，基于上文的指標(biāo)體系和方法對(duì)上海市2001—2018年的金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行比較和分析。

（一）熵權(quán)確定

各指標(biāo)對(duì)金融生態(tài)環(huán)境影響的權(quán)重如表2所示。一級(jí)指標(biāo)中權(quán)重最大的為FIN，其權(quán)重接近0.5。反映外部環(huán)境的三個(gè)一級(jí)指標(biāo)中ECO權(quán)重最大，將三者權(quán)重相加得到總權(quán)重為0.534 3，說(shuō)明內(nèi)外部環(huán)境對(duì)金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的重要程度相當(dāng)。二級(jí)指標(biāo)中權(quán)重超過(guò)0.1的指標(biāo)有兩個(gè)，分別是V8證交所交易額增速和V10個(gè)人消費(fèi)貸款年末余額，這兩個(gè)指標(biāo)都屬于FIN。

權(quán)重確定后，用綜合評(píng)價(jià)法計(jì)算出了2001—2018年各年份的FEECI并且計(jì)算了各個(gè)一級(jí)指標(biāo)的指數(shù)值，以及外部環(huán)境的指數(shù)值，以便對(duì)FEECI進(jìn)行分析。

從折線圖中可以看出，2001—2018年，F(xiàn)EECI總體呈一條斜向右上的折線，但在2007年、2010年和2016年都出現(xiàn)了一個(gè)小范圍內(nèi)的極大值，說(shuō)明上海市的金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量在長(zhǎng)期呈上升趨勢(shì)，但在短期內(nèi)存在波動(dòng)。FEECI的增速在不同的時(shí)期也有差異，其增速在2006—2007年、2015—2016年時(shí)段增長(zhǎng)最快，而在2009—2014年期間增長(zhǎng)最為緩慢。

2008年的FEECI較2007年下降了24.20%，下降幅度較大。2008年ECO和GOV仍在提升，但SOC出現(xiàn)連續(xù)輕微的下滑，F(xiàn)IN大幅下降（51.04%），可以判斷2008年金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的下降很大程度上是受內(nèi)部環(huán)境惡化的影響。從標(biāo)準(zhǔn)化矩陣中可以看出，2007—2008年，F(xiàn)IN下其他的二級(jí)指標(biāo)數(shù)值變化都不大，除了V8證交所交易額增速?gòu)?007年的313.47%轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)的-28.47%。由于該指標(biāo)權(quán)重大，這一變化對(duì)綜合指標(biāo)的影響會(huì)相對(duì)明顯。2007年是2001—2018年以來(lái)證交所交易總額增長(zhǎng)最快的一年，反映了證券業(yè)的高速發(fā)展。其高速發(fā)展主要得益于資本市場(chǎng)改革的進(jìn)一步深化，例如，對(duì)證券公司的綜合治理有效地提升了證券公司的經(jīng)驗(yàn)實(shí)力，降低了風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)了投資者信心。而2008年，受到全球金融危機(jī)的影響，上證指數(shù)下跌了65.39%，股票的籌資功能下降，部分企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇通過(guò)債券市場(chǎng)融資，因此，出現(xiàn)了股票交易額下降40.93%而債券交易額上升37.70%的現(xiàn)象。

2009—2013年為金融危機(jī)恢復(fù)時(shí)期，外部環(huán)境指數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，F(xiàn)IN增長(zhǎng)緩慢，因此FEECI也增長(zhǎng)較緩慢。但的折線在2010年時(shí)輕微凸起。受到2010年上海市世博會(huì)的拉動(dòng)，保費(fèi)收入中的人身保險(xiǎn)收入增長(zhǎng)了33.80 %，導(dǎo)致該年總保費(fèi)收入的激增，引起V6和V7突然增大。