邊惠宗

北交所利好這些

本周市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一是北交所。北交所設(shè)立直接利好券商、金融IT和創(chuàng)投，通過(guò)近期盤(pán)面來(lái)看，券商疊加中報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)顯著走強(qiáng)。北交所設(shè)立或提升流動(dòng)性，有助于創(chuàng)投公司暢通項(xiàng)目退出，從而提升創(chuàng)投業(yè)績(jī)。創(chuàng)投相關(guān)的創(chuàng)業(yè)黑馬、魯信創(chuàng)投在近日都進(jìn)入了“雙重動(dòng)量”榜，當(dāng)時(shí)是新能源車(chē)、光伏產(chǎn)業(yè)鏈之外的惟一板塊，這在《邊學(xué)邊做》中我也進(jìn)行了提示。用后視鏡來(lái)看，創(chuàng)投的“雙重動(dòng)量”模式信號(hào)或與北交所有關(guān)，這表明利用“雙重動(dòng)量”策略可以相對(duì)容易、較早的自下而上捕獲市場(chǎng)先知先覺(jué)資金的異動(dòng)及行業(yè)景氣度的早期信號(hào)。

北交所設(shè)立將在投行和交易業(yè)務(wù)為券商帶來(lái)新增量，為券商行情注入新動(dòng)力。近期券商有三個(gè)驅(qū)動(dòng)邏輯：一是市場(chǎng)日成交額突破1.7萬(wàn)億新高，兩融持續(xù)創(chuàng)新高，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。二是“房住不炒”驅(qū)動(dòng)居民資產(chǎn)配置逐步向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，財(cái)富管理理念升級(jí)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比高的有望獲得更大盈利彈性，這主要包括東方證券、廣發(fā)證券等。三是投行業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，投行領(lǐng)先的有中金公司、中信建投等，尤其是新三板業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的券商在短期或更強(qiáng)，包括申萬(wàn)宏源、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)等。

短期來(lái)看，北交所建設(shè)帶來(lái)大量證券IT建設(shè)需求，相關(guān)公司有恒生電子、金證股份、贏時(shí)勝、頂點(diǎn)軟件，它們?cè)谥袌?bào)體現(xiàn)出的相關(guān)業(yè)務(wù)收入基本上都在20%以上，但I(xiàn)T板塊在中長(zhǎng)期以來(lái)整體偏弱，目前還沒(méi)有太高預(yù)期。

補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，加快解決“卡脖子”難題，關(guān)鍵在于培育發(fā)展“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，中期以來(lái)專(zhuān)精特新板塊持續(xù)得到資金關(guān)注。北交所將重點(diǎn)服務(wù)專(zhuān)精特新中小企業(yè)，利好創(chuàng)新型中小企業(yè)。專(zhuān)精特新不僅在國(guó)家政策層面持續(xù)加碼，從公司層面來(lái)看，中長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)好的專(zhuān)精特新小巨人公司也擁有更好的盈利能力、成長(zhǎng)速度、創(chuàng)新能力。未來(lái)在專(zhuān)精特新中具備高增長(zhǎng)動(dòng)能、高市占率、國(guó)產(chǎn)替代能力強(qiáng)的小巨人更有機(jī)會(huì)走出超級(jí)成長(zhǎng)股。

維持中小成長(zhǎng)風(fēng)格

大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換多數(shù)是在財(cái)報(bào)季結(jié)束前后形成。尤其是在信用、貨幣預(yù)期將面臨一定變動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)發(fā)生重大變化。在貨幣偏寬松的基本條件下，市場(chǎng)對(duì)于寬信用的預(yù)期逐漸升溫，對(duì)中期走勢(shì)比較樂(lè)觀(guān)。熱門(mén)賽道和價(jià)值風(fēng)格走勢(shì)從割裂到相對(duì)均衡，各路資金積極換手，所以后續(xù)策略也應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整。從單調(diào)高擁擠高景氣熱門(mén)賽道，到兼顧低估價(jià)值風(fēng)格的均衡配置，從以“盈利加速”因子為主，到兼顧“盈利邊際改善”模式。

對(duì)比中證500和滬深300，不管在估值和盈利增速方面，前者都優(yōu)于后者;從“雙重動(dòng)量”模式來(lái)看，中證500處于大級(jí)別主升浪中。再對(duì)比中證1000與上證50，中證1000呈現(xiàn)了典型的震蕩上行趨勢(shì)，在未來(lái)還有主升加速段。這意味著，中小盤(pán)風(fēng)格的動(dòng)量效應(yīng)很強(qiáng)，中期內(nèi)還比較難反轉(zhuǎn)。科創(chuàng)板中報(bào)同比高增105%，遠(yuǎn)超其他寬基板塊，并且科創(chuàng)板中專(zhuān)精特新占比較多，專(zhuān)精特新+硬科技為主線(xiàn)的中小成長(zhǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能最足，大概率后續(xù)還有超額收益。科創(chuàng)板經(jīng)過(guò)這次周線(xiàn)級(jí)別的回撤后，再度進(jìn)入逢低布局階段，大概率在三季報(bào)窗口前后還會(huì)有一波行情。

近期市場(chǎng)的量能很亮眼，高成交量有兩種可能：1）有增量資金進(jìn)入;2）存量資金調(diào)倉(cāng)。從短期廣度量能來(lái)看，增量資金規(guī)模不是很大，所以廣度量能未能跟上指數(shù)的上漲，更多的體現(xiàn)為存量資金調(diào)倉(cāng)換股。從資金下沉的角度來(lái)看，大量資金從高擁擠的新能源賽道調(diào)倉(cāng)到了價(jià)值風(fēng)格中的基建/建材、券商、交運(yùn)等雙低板塊。目前在指數(shù)上已經(jīng)搭好臺(tái)，在交易擁擠度層面的壓力也有所緩解，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)廣度修正后，接下來(lái)市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)有可能增強(qiáng)。

中證1000云趨勢(shì)圖