胡東輝

8月31日，格力電器公告披露，公司通過京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以18.28億元的價(jià)格拍下了銀隆新能源30.47%的股權(quán)。同時(shí)，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠將其持有的銀隆17.46%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。這樣格力電器將合計(jì)控制銀隆47.93%的表決權(quán)，銀隆從此成為格力電器的控股子公司。一次5年前的結(jié)緣，讓董明珠一直思念到如今，即使銀隆持續(xù)虧損，公司股權(quán)已經(jīng)淪落到被司法拍賣的地步了，董明珠仍然不離不棄，最終得償所愿拿下了銀隆的控制權(quán)，盡顯董明珠不達(dá)目的誓不罷休的執(zhí)著性格。是福是禍？實(shí)難預(yù)料。

曲線拿下銀隆經(jīng)營(yíng)權(quán)

董明珠與銀隆結(jié)緣于5年前，2016年8月17日，格力電器董事會(huì)審議通過了公司擬收購珠海銀?。痊F(xiàn)在的銀隆新能源）100%股權(quán)的議案，擬以130億元向銀隆全體21名股東收購其所持有的銀隆100%股權(quán)。但在同年10月28日召開的格力電器臨時(shí)股東大會(huì)上，收購銀隆的相關(guān)議案因遭到中小股東的反對(duì)而未獲通過。隨后，格力電器對(duì)交易方案進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整，但調(diào)整后的交易方案未能獲得銀隆股東會(huì)審議通過。于是格力電器發(fā)布公告，決定終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜。但董明珠并未因此偃旗息鼓，繼而以個(gè)人資金投資銀隆10億元，占股17.46%，成為銀隆第二大股東。同時(shí)，王健林、劉強(qiáng)東等也通過旗下公司一起參與入股。王健林當(dāng)時(shí)在解釋為何入股銀隆時(shí)說，相信董大姐的眼光。

董明珠入駐銀隆以后，陸續(xù)把格力電器的一些業(yè)務(wù)骨干安排到銀隆的關(guān)鍵崗位，逐步實(shí)際控制了銀隆的經(jīng)營(yíng)權(quán)。在以后的5年中，從珠海銀隆到銀隆新能源，經(jīng)營(yíng)權(quán)實(shí)際上都是在董明珠的掌控之中。銀隆前總裁孫國(guó)華曾經(jīng)在接受《證券市場(chǎng)紅周刊》采訪時(shí)明確說，董明珠才是銀隆的實(shí)際控制人。但是在這5年中，銀隆的發(fā)展并不順利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，銀隆2020年凈虧損6.88億元，2021年1至7月凈虧損7.63億元，截至2021年7月31日，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.75%。

股權(quán)便宜一半仍乏人問津

這次銀隆股權(quán)被司法拍賣，估值已縮水至60億元，較5年前的130億元估值已被腰斬。在這次司法拍賣中，格力電器是惟一的報(bào)名方，因此格力電器是以底價(jià)拍得的?？梢娂词广y隆的股權(quán)較5年前便宜了一半還多，卻仍然乏人問津。對(duì)于銀隆的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，董明珠應(yīng)該是一清二楚的，因?yàn)殂y隆的經(jīng)營(yíng)權(quán)一直在她的掌控之中。她對(duì)銀隆如此執(zhí)迷不悔，并不一定就說明她對(duì)銀隆看得很準(zhǔn)。事實(shí)上5年前她就看走眼了，銀隆在5年時(shí)間里估值縮水一半還多，總不能說5年前的投資是成功的吧？董明珠的強(qiáng)勢(shì)性格，使她不會(huì)輕易認(rèn)輸。眾所周知，董明珠曾經(jīng)說過，她從來不犯錯(cuò)誤。她要證明5年前的投資決策是對(duì)的。

其實(shí)把銀隆納入格力電器的控股子公司，不會(huì)給銀隆帶來實(shí)質(zhì)性的變化，因?yàn)殂y隆的經(jīng)營(yíng)權(quán)本來就在董明珠的掌控之中，本來就是董明珠在遙控指揮銀隆。如此來看，格力電器現(xiàn)在斥資18.28億元買入銀隆30.47%的股權(quán)，并非必要之舉。如果不花錢也可以辦成事，那花錢的必要性就值得懷疑了。格力電器在公告中表示，銀隆是國(guó)內(nèi)少有的，形成從鋰電池材料、鋰電池、模組/PACK動(dòng)力總成、新能源整車、儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備到動(dòng)力電池梯次利用、回收的閉合式循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。那為什么銀隆會(huì)持續(xù)虧損呢？

董明珠為榮譽(yù)而戰(zhàn)

銀隆的持續(xù)虧損是不是因?yàn)楣芾聿簧颇?？如果過去5年里銀隆的經(jīng)營(yíng)權(quán)不在董明珠的實(shí)際控制下，那么在格力電器成為控股股東之后，人們或可期待銀隆迎來脫胎換骨般的新生。但銀隆的經(jīng)營(yíng)權(quán)在過去5年里一直是在董明珠的實(shí)際控制之下，這說明董明珠也拿不出靈丹妙藥，來讓銀隆煥發(fā)新生。因此銀隆成為格力電器的控股子公司后，董明珠只是把對(duì)銀隆的實(shí)際控制變得更加名正言順和理直氣壯，但這對(duì)銀隆的經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，銀隆大概率會(huì)沿著以前的運(yùn)行軌跡繼續(xù)前行，不會(huì)給人們帶來驚喜。

格力電器拿下銀隆的實(shí)際控制權(quán)，可以視為董明珠為榮譽(yù)而戰(zhàn)。5年前她就想全資拿下銀隆，被股東大會(huì)阻止。5年后，董明珠曲線拿下銀隆的控制權(quán)，不必再經(jīng)受股東大會(huì)的審視，得償所愿。這種不服輸?shù)膭蓬^符合董明珠的堅(jiān)韌性格。只是銀隆5年的經(jīng)營(yíng)狀況似乎表明，看好不一定是真好。前路未知因素很多，禍福現(xiàn)在真的很難預(yù)料。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）