葉志鋒（教授/博士） 任佳敏（廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)與審計(jì)學(xué)院 廣西南寧 530007）

一、引言

戰(zhàn)略性資源是指企業(yè)用于戰(zhàn)略行動(dòng)及其計(jì)劃推行的人力、財(cái)力、物力等資財(cái)?shù)目偤停瞧髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)最為核心的部分。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)大力發(fā)展科技事業(yè)，軟件企業(yè)作為高科技企業(yè)中的重要力量，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。高科技企業(yè)為了形成強(qiáng)有力的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，戰(zhàn)略性資源的作用顯得尤為重要。然而，在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的核算體系下，投資者很難從繁雜的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中看到企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的潛力，甚至很多高科技企業(yè)的賬面價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)值。面對(duì)這樣的差異，投資者如何準(zhǔn)確判斷企業(yè)的價(jià)值？賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的差距又如何解釋?zhuān)炕趹?zhàn)略性資源在企業(yè)中的獨(dú)特地位及價(jià)值創(chuàng)造方式，本文以北京超圖軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)超圖軟件）為例，從戰(zhàn)略性資源的角度，重新對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行判斷，希望能為投資決策者提供所需的操作性強(qiáng)、準(zhǔn)確度高的信息。

二、文獻(xiàn)綜述及理論基礎(chǔ)

（一）會(huì)計(jì)信息價(jià)值的研究。秦慧敏（2016）認(rèn)為決策者被假定為理性的投資者，會(huì)計(jì)的信息價(jià)值對(duì)投資者格外重要。但是，近年來(lái)，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值有用性逐漸下降，部分上市公司以利潤(rùn)操縱、報(bào)表粉飾的手段進(jìn)行會(huì)計(jì)舞弊（陳鵬，2010）。葛瑞蘭（2013）將會(huì)計(jì)信息失真的原因歸結(jié)于公司治理結(jié)構(gòu)的不規(guī)范；而翁懷達(dá)（2016）則將會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性低的原因歸結(jié)于現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告沒(méi)有反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。徐貴麗和修瑋（2019）認(rèn)為企業(yè)的管理者在對(duì)外公布財(cái)務(wù)信息時(shí)，通常會(huì)回避一些不利的信息，雖然可以理解，但不符合信息披露的規(guī)定。只有相關(guān)、可靠并且及時(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息才有助于信息使用者做出正確決策，而被隱瞞的、延遲的信息則會(huì)起到反作用。近年來(lái)，會(huì)計(jì)信息造假事件頻發(fā)，已經(jīng)嚴(yán)重違背了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可靠性和相關(guān)性的要求，使企業(yè)所披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有所降低。郭橙（2019）在對(duì)我國(guó)上市公司因?yàn)榕短摷贂?huì)計(jì)信息而被處罰的情況分析中發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息的失真不僅擾亂了資本市場(chǎng)的正常交易秩序、破壞了社會(huì)信用建設(shè)，同時(shí)也給資本市場(chǎng)的健康發(fā)展帶來(lái)十分不利的影響。如何切實(shí)提高企業(yè)尤其是上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，不僅關(guān)乎投資者的經(jīng)濟(jì)利益，更關(guān)乎宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。王欣、邢茂麗和燕玉玲（2020）通過(guò)對(duì)財(cái)政部發(fā)布的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量抽查公告分析，得出會(huì)計(jì)信息的復(fù)雜性使得會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)各不相同，一般的使用者很難對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量做出正確評(píng)價(jià)的結(jié)論，因此需要以更加科學(xué)的方式評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

（二）戰(zhàn)略性資源對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。企業(yè)的戰(zhàn)略性資源作為無(wú)形資產(chǎn)往往決定了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，劉建秋和盛夢(mèng)雅（2019）通過(guò)資源基礎(chǔ)理論（RBV）的VRIS框架論證了企業(yè)資源等無(wú)形資源給企業(yè)帶來(lái)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的原因和作用機(jī)理。但由于無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)與計(jì)量存在問(wèn)題（龔靜，2015），使得這部分資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響在會(huì)計(jì)信息中無(wú)法準(zhǔn)確體現(xiàn)。鄭路航（2019）認(rèn)為對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致對(duì)公司價(jià)值的錯(cuò)估，因此我們需要通過(guò)更客觀的方式從企業(yè)的戰(zhàn)略性資源出發(fā)判斷企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

三、企業(yè)會(huì)計(jì)信息價(jià)值的判斷

（一）會(huì)計(jì)信息的數(shù)量與質(zhì)量。絕大部分的投資者在面對(duì)瞬息萬(wàn)變的資本市場(chǎng)時(shí)，更熱衷于搜尋和解讀財(cái)務(wù)報(bào)告信息，這是投資決策普遍的信息來(lái)源。然而近幾十年來(lái)，財(cái)務(wù)信息的有用性與其爆發(fā)式增長(zhǎng)呈明顯的反比例關(guān)系，人們無(wú)法完全依賴(lài)會(huì)計(jì)信息判斷企業(yè)的投資價(jià)值，越來(lái)越多的非財(cái)務(wù)指標(biāo)成為影響股票價(jià)格的重要因素，也成為決策者與投資者衡量?jī)r(jià)值的新標(biāo)準(zhǔn)。

（二）會(huì)計(jì)信息價(jià)值降低的的原因。(1）無(wú)形資產(chǎn)的增長(zhǎng)。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的投資增多，然而投資比重的加大卻沒(méi)有在會(huì)計(jì)的處理上給予相應(yīng)的重視。(2）會(huì)計(jì)估計(jì)的擴(kuò)張。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)本應(yīng)該反映真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，然而實(shí)際上卻摻雜了高管對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的估計(jì)與推測(cè)，正因?yàn)闀?huì)計(jì)估計(jì)是主觀復(fù)雜的，所以也就成為公司管理層操縱盈余的常用手段之一。(3）未記錄經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的增加。盡管會(huì)計(jì)系統(tǒng)可以精細(xì)、簡(jiǎn)明地進(jìn)行記錄，影響公司價(jià)值，但其忽略或無(wú)法準(zhǔn)確及時(shí)反映的重大事項(xiàng)也在不斷增加。比如在企業(yè)重組業(yè)務(wù)中會(huì)計(jì)會(huì)如實(shí)記錄其產(chǎn)生的成本及費(fèi)用，但重組可能帶來(lái)收益的增加，直到利潤(rùn)實(shí)際發(fā)生時(shí)才能反映在利潤(rùn)表中。

四、戰(zhàn)略性資源報(bào)告的設(shè)計(jì)

（一）戰(zhàn)略性資源的特點(diǎn)。戰(zhàn)略性資源是指企業(yè)用于戰(zhàn)略行動(dòng)及其計(jì)劃推行的人力、財(cái)力、物力等資財(cái)?shù)目偤汀?duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，能夠決定一家企業(yè)成長(zhǎng)和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的是擁有并能夠有效配置的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，這些資產(chǎn)稀缺又難以被競(jìng)爭(zhēng)者模仿，可以為企業(yè)創(chuàng)造新的凈利潤(rùn)，比如傳媒和娛樂(lè)業(yè)企業(yè)的客戶(hù)資源、保險(xiǎn)公司的客戶(hù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、制藥公司的專(zhuān)利和產(chǎn)品線等。與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息不同，企業(yè)的戰(zhàn)略性資源更具未來(lái)導(dǎo)向性、稀缺性、不可模仿性和持久性。

（二）傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算方法的改進(jìn)。(1）對(duì)無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算的改進(jìn)。我國(guó)實(shí)行有條件資本化的會(huì)計(jì)處理模式，但其最大的不足是對(duì)研究階段和開(kāi)發(fā)階段劃分的主觀性較強(qiáng)且界定困難。針對(duì)這樣的情況，可以采取不同核算方法對(duì)企業(yè)分類(lèi)：若企業(yè)以研發(fā)活動(dòng)為主，可將研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用全部資本化；高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用根據(jù)研發(fā)的最后結(jié)果決定采用費(fèi)用化還是資本化；研發(fā)費(fèi)用不多的企業(yè)采用費(fèi)用化的方法。這樣能夠較為真實(shí)地反映無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值，從而使信息使用者能夠依據(jù)企業(yè)提供的可靠信息做出正確決策。(2）對(duì)戰(zhàn)略性資源所創(chuàng)造價(jià)值的會(huì)計(jì)處理。在計(jì)算戰(zhàn)略性資源價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，方法與會(huì)計(jì)收益顯著不同，關(guān)注重點(diǎn)在于現(xiàn)金流。分析計(jì)算戰(zhàn)略性資源所創(chuàng)造的價(jià)值，我們可以先以現(xiàn)金流量表中披露的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”為起點(diǎn)。其公式如下：當(dāng)期創(chuàng)造的價(jià)值=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流+費(fèi)用化投資支出-資本化支出-權(quán)益資本成本+（資源價(jià)值變化）。

（三）戰(zhàn)略性資源報(bào)告的內(nèi)容。戰(zhàn)略性資源報(bào)告主要關(guān)注的是企業(yè)的資源開(kāi)發(fā)、戰(zhàn)略性資源、戰(zhàn)略性資源的配置以及最終的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造四個(gè)維度。它主要為投資者提供企業(yè)戰(zhàn)略性資源的信息，包括戰(zhàn)略性資源的價(jià)值、特征和相關(guān)細(xì)節(jié)信息，如專(zhuān)利數(shù)量、專(zhuān)利質(zhì)量、防范侵權(quán)的措施等。在報(bào)告中，還可提供公司在進(jìn)行戰(zhàn)略性資源投資時(shí)支出的具體信息，了解企業(yè)在獲取資源時(shí)產(chǎn)生的成本。報(bào)告還可以闡述戰(zhàn)略性資源的配置和使用情況，清晰地描述企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的具體戰(zhàn)略，定量報(bào)告企業(yè)創(chuàng)造、保護(hù)和配置戰(zhàn)略性資源最終所實(shí)現(xiàn)的價(jià)值。

五、案例分析：超圖軟件

（一）案例介紹。北京超圖軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)超圖軟件）是國(guó)內(nèi)GIS基礎(chǔ)軟件龍頭企業(yè)，是具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大型地理信息系統(tǒng)軟件平臺(tái)。2018年，A股從2月初開(kāi)始不斷下跌，滬深300指數(shù)全年累計(jì)跌幅達(dá)25.31%。在股市下行的行情下，2月6日，超圖軟件董事、總經(jīng)理宋某以成交均價(jià)13.12元增持所持股份10萬(wàn)股，在一年之后，超圖軟件的股價(jià)大幅上漲至二十多元。是什么原因?qū)е略诠墒械兔缘拇蟓h(huán)境下，超圖軟件決策層愿意以自有資金低價(jià)買(mǎi)入大量公司股票呢？

一般來(lái)說(shuō)，最了解企業(yè)狀況的是企業(yè)的管理層，當(dāng)他們對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景十分看好時(shí)，可能會(huì)增持股票，抬升股票的價(jià)格。那么在超圖軟件凈利潤(rùn)增幅下降的情況下，公司高管又為何會(huì)做出看好企業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)判呢？這是因?yàn)殡S著我國(guó)改革的深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)城市、土地利用、林業(yè)、交通等信息的需求急劇擴(kuò)大，這為超圖軟件業(yè)務(wù)的拓展提供了廣闊的市場(chǎng)空間和前景，作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，積累了非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。從下頁(yè)圖1中可以看出，超圖軟件用戶(hù)受眾多為行政事業(yè)單位，客戶(hù)構(gòu)成較為穩(wěn)健和成熟，具有長(zhǎng)期合作的基礎(chǔ)。同時(shí)通過(guò)梳理超圖軟件近幾年的主要業(yè)務(wù)及實(shí)施情況，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)量受?chē)?guó)家政策的影響較大。由于政策落地需要準(zhǔn)備的時(shí)間較長(zhǎng)，所以公司當(dāng)期會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能不會(huì)非常突出，但其潛能無(wú)法估量。正因企業(yè)的高管掌握企業(yè)真實(shí)的信息與資料，能敏銳地感知政策、外在環(huán)境的變化，所以對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展預(yù)判更為準(zhǔn)確，而非僅僅單純地依靠報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)判斷企業(yè)的前景。

圖1 超圖軟件上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析

圖2 超圖軟件2018年戰(zhàn)略性資源與效果報(bào)告

（二）超圖軟件賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的差異。(1）超圖軟件的賬面盈余與模擬盈余。以超圖軟件2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表為例，當(dāng)年的凈利潤(rùn)大約在2.3億元。如果考慮到當(dāng)年企業(yè)在研發(fā)支出方面的計(jì)量問(wèn)題，采用上述對(duì)無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用的處理方式，超圖軟件作為一家以研究與開(kāi)發(fā)為主的企業(yè)，我們可以試著將費(fèi)用化的研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用全部資本化以計(jì)算企業(yè)的模擬盈余。2020年，當(dāng)年利潤(rùn)表所披露的研發(fā)費(fèi)用為近2.2億元，若將此部分費(fèi)用全部資本化，那么超圖軟件在2020年的模擬盈余可達(dá)4.5億元左右，這顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其賬面所顯示的當(dāng)期利潤(rùn)。(2）超圖軟件股價(jià)與市盈率表現(xiàn)。股票的市盈率，可以代表一只股票短期內(nèi)的價(jià)值，市盈率=股價(jià)/每股盈利。一般來(lái)講，高市盈率可能表明投資者預(yù)期收益會(huì)增加，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也跟隨股價(jià)上漲而同步放大。2016年時(shí)，超圖軟件的市盈率呈現(xiàn)一個(gè)峰值，達(dá)到了183.4倍，2017年至2019年呈現(xiàn)大幅回落且日趨平穩(wěn)的趨勢(shì)，保持在30－60倍左右，代表企業(yè)可能存在較好的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)較低。股票價(jià)格由2016年的40多元，下降至2018年的17至18元左右的水平，在進(jìn)入2020年后又上漲至20多元。結(jié)合企業(yè)在2017年和2018年逐漸享受政策落地帶來(lái)的紅利及企業(yè)戰(zhàn)略性資源所創(chuàng)造的核心競(jìng)爭(zhēng)力，超圖軟件未來(lái)可期。股價(jià)的變動(dòng)顯示出投資者對(duì)超圖軟件成長(zhǎng)性的認(rèn)可，認(rèn)為其具有投資價(jià)值。(3）超圖軟件的會(huì)計(jì)價(jià)值與真實(shí)價(jià)值。如果僅利用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)，超圖軟件預(yù)計(jì)在2019－2021年三年穩(wěn)定保持歸屬母公司凈利潤(rùn)20%以上增長(zhǎng)。作為GIS產(chǎn)業(yè)鏈中的地理信息行業(yè)軟件服務(wù)龍頭，若取2019年GIS產(chǎn)業(yè)鏈平均PE，則超圖軟件目標(biāo)市值88億元。若通過(guò)每股股價(jià)乘以總股本等于市值的公式計(jì)算公司會(huì)計(jì)價(jià)值，現(xiàn)階段則已超過(guò)100億元。然而超圖軟件的賬面價(jià)值卻遠(yuǎn)非如此。通過(guò)企業(yè)2018年公布的財(cái)報(bào)來(lái)看，企業(yè)當(dāng)年的資產(chǎn)總計(jì)約28億元，負(fù)債合計(jì)約8億元，凈資產(chǎn)數(shù)值約為20億元，遠(yuǎn)低于企業(yè)的市場(chǎng)估值，那么為何會(huì)產(chǎn)生如此大的差異呢？我們可用戰(zhàn)略性資源報(bào)告的形式來(lái)分析。

（三）超圖軟件的戰(zhàn)略性資源報(bào)告。(1）資源開(kāi)發(fā)。超圖軟件在資源開(kāi)發(fā)方面主要的支出成本集中在對(duì)客戶(hù)的獲取與維護(hù)、更新技術(shù)、企業(yè)并購(gòu)和品牌宣傳等方面。例如為了獲取更多的客戶(hù)資源，2018年對(duì)其子公司進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)變革，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)26.73%，壓縮了當(dāng)期利潤(rùn)。在技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新上，研發(fā)投入從2017年的2.09億元增長(zhǎng)到2018年的2.4億元，研發(fā)人員也從1 133人增加到1 358人，巨大的科研資金與人力的投入保證了企業(yè)研發(fā)的需求，生產(chǎn)出適銷(xiāo)對(duì)路的高質(zhì)量產(chǎn)品。此外，通過(guò)并購(gòu)的方式獲取其他領(lǐng)域的頂尖科技與經(jīng)驗(yàn)，形成獨(dú)特的戰(zhàn)略性資源。如公司以9 200萬(wàn)元收購(gòu)上海南康科技有限公司，該公司主營(yíng)房地產(chǎn)信息管理領(lǐng)域以及CAI數(shù)據(jù)采集平臺(tái)軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率超70%。(2）戰(zhàn)略性資源。一是客戶(hù)。2018年《深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》發(fā)布后，對(duì)于數(shù)據(jù)共享和地理信息技術(shù)軟件的需求增大。同時(shí)隨著自然資源登記、國(guó)土資源第三次調(diào)查和不動(dòng)產(chǎn)登記等一系列國(guó)家重大工程以及自主可控政策的持續(xù)推進(jìn)，客戶(hù)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，為公司帶來(lái)重要發(fā)展機(jī)會(huì)。這樣的戰(zhàn)略性資源所帶來(lái)的直接效益體現(xiàn)在2019年12月訂單增速超過(guò)60%。二是技術(shù)。作為地理信息基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的佼佼者，超圖軟件為了拓寬業(yè)務(wù)范圍并滿(mǎn)足客戶(hù)日益增長(zhǎng)的需求，每年都會(huì)不斷推出新的產(chǎn)品。在基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)線，公司的組件式GIS技術(shù)走在業(yè)界的前列，這樣的技術(shù)資源使其在軟件行業(yè)形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。三是研發(fā)管理體系、項(xiàng)目管理體系和品牌。多年累積的管理經(jīng)驗(yàn)與品牌效應(yīng)，加速了企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略，有利于提高公司的品牌知名度，尤其是在美國(guó)限制對(duì)中國(guó)等國(guó)家人工智能軟件的出口后，公司的GIS產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率成為第一，還開(kāi)發(fā)了更為廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。(3）資源配置與價(jià)值創(chuàng)造。根據(jù)2016—2018年的報(bào)告披露，作為公司的基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，GIS系列軟件一直是公司的主打產(chǎn)品，享受更多的資源配置。近幾年，GIS軟件業(yè)務(wù)的收入占比和毛利潤(rùn)占比持續(xù)提高，雖然整體凈利率有小幅下降，但GIS業(yè)務(wù)在整體毛利潤(rùn)中占比不斷上升，體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)資源配置的傾斜較大。目前，超圖軟件的毛利率高達(dá)60%。如果從更長(zhǎng)的時(shí)間看，公司的毛利率一直穩(wěn)定在60%這個(gè)水平，這與公司研發(fā)費(fèi)用常年維持高位基本一致。如果充分考慮戰(zhàn)略性資源對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響，可以通過(guò)戰(zhàn)略性資源價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估方法大致計(jì)算其創(chuàng)造的價(jià)值。以2018年為例，超圖軟件經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1.662億元，加上利潤(rùn)表中費(fèi)用化的投資1.984億元，減去資本性支出0.25億元和權(quán)益資本成本1.93億元，大致計(jì)算出當(dāng)期的價(jià)值創(chuàng)造為1.466億元。

（四）超圖軟件戰(zhàn)略性資源信息對(duì)賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值差異的解釋。相對(duì)于更加謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算模式下得出的企業(yè)價(jià)值，資本市場(chǎng)上對(duì)于企業(yè)的估值更能代表企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。在對(duì)超圖軟件的戰(zhàn)略性資源分析后不難發(fā)現(xiàn)，這些資源在未來(lái)能夠創(chuàng)造的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的部分。作為一家依賴(lài)科學(xué)技術(shù)的高科技公司，超圖軟件的品牌價(jià)值、用戶(hù)價(jià)值以及技術(shù)價(jià)值難以具體用數(shù)字準(zhǔn)確表示，但是從市場(chǎng)的反饋和投資者的投資信心來(lái)看，可能是因其擁有豐富的戰(zhàn)略性資源，才使其市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)高于會(huì)計(jì)價(jià)值。

六、結(jié)論

通過(guò)對(duì)超圖軟件戰(zhàn)略性資源的分析，我們可以得出在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，能夠保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，而積極開(kāi)發(fā)并有效地配置戰(zhàn)略性資源就是達(dá)到這一目的的有效手段。投資者和企業(yè)相關(guān)利益者需要真實(shí)的能夠客觀反映企業(yè)價(jià)值的信息數(shù)據(jù)，從戰(zhàn)略性資源的效果出發(fā)，極大程度地提升了企業(yè)的信息披露質(zhì)量和資本市場(chǎng)效率，有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。