文 / 張恒

7月9日周五晚間消息，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%，降準釋放長期資金約1萬億元。上一次全面降準，還要追溯到2020年的1月。

這次降準是超出市場預(yù)期的，金融市場隨之震蕩，也令很多專業(yè)人士直呼看不懂。各大小機構(gòu)和經(jīng)濟專家紛紛給出了不同角度的點評。

大家普遍認為，隨著歐美新冠疫苗的大規(guī)模接種，他們的經(jīng)濟尤其是制造業(yè)正回歸常態(tài)，所以對中國的進口依賴快速減少，為對沖出口下滑，所以降準。還一個普遍的觀點是，伴隨著大宗商品價格高漲，中小微企業(yè)很受傷，通過降準降低中小微企業(yè)的融資成本。

更深層次的，有機構(gòu)認為，美國6月份的CPI高企，美國貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向收緊的預(yù)期愈發(fā)強烈，中國全面降準可對未來美國貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)留空間。美聯(lián)儲一旦退出刺激政策，美國國債將重獲投資吸引力，熱錢將回流美國。全面降準是打提前量，先一步減緩熱錢流入，防范人民幣匯率到時出現(xiàn)大幅波動。從歷史經(jīng)驗來看，從2013年到2016年，中國央行應(yīng)對美元的熱錢流入和流出，都運用過類似策略。

多數(shù)人最關(guān)心的問題是：降準是不是意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?？降準對產(chǎn)業(yè)尤其是汽車產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

這次降準對于實體經(jīng)濟的幫助將大于對資本市場的刺激。

第一個問題，央行已經(jīng)明確表態(tài)：“此次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作。”隨著央行的貨幣政策框架由數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，本次的降準更多是作為流動性的調(diào)節(jié)工具，而不是貨幣政策調(diào)整的信號。

從實際情況來看，債券二級市場做多情緒并不濃厚，降準消息有了，但具體落地到公開市場操作并不明朗，債券投資者目前多采用多看少動的保守策略。

同時，降準也為了緩解目前地產(chǎn)行業(yè)的緊張狀況。眾所周知，目前監(jiān)管層對于地產(chǎn)業(yè)壓得很緊，很多房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈吃緊。進入下半年，地產(chǎn)行業(yè)正逢償債的高峰期，監(jiān)管層也不想看到由于債務(wù)違約帶來的風險。

縱觀以往，對利率敏感型的行業(yè)包括計算機、通訊、軍工以及汽車行業(yè)。降準無疑是利好資金密集型的汽車業(yè)。7月9日，央行公布將要降準的消息，7月12日周一（消息公布后第一個交易日），A股汽車類板塊放量跳漲1.68%，盤中最大漲幅接近3%。這一天汽車類板塊也實現(xiàn)了4月19日以來最大單日成交量。

當日，鋰電池板塊跳空上漲幅度更大，漲幅達4.17%。這一天不但創(chuàng)造了鋰電板塊的歷史最高點，同時也創(chuàng)出鋰電板塊單日最高成交額。

從市場來看，汽車行業(yè)也包括鋰電業(yè)確實是降準的受益產(chǎn)業(yè)。

《汽車人》也有必要提醒，汽車業(yè)的股票經(jīng)過長時間大幅度的上漲，所謂賽道股的籌碼已經(jīng)過于擁擠，并不排除中期見頂?shù)目赡埽膊慌懦匈Y金借降準的利好派發(fā)籌碼的可能。

毋庸置疑的是，降準對汽車產(chǎn)業(yè)的實體經(jīng)濟是有顯著幫助的，尤其是沒有上市的中小企業(yè)，它們沒有二級市場的資金幫助，降準可以實打?qū)嵉亟档腿谫Y成本。原材料價格高漲也是一個問題，大企業(yè)可以用長期協(xié)議價格訂單鎖定價格，通脹的成本更多就轉(zhuǎn)移到了中小微企業(yè)身上了，全面降準對汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)也有實質(zhì)幫助。

對于進出口來說，現(xiàn)在匯率的價格已經(jīng)不再是重點了，最大的問題是集裝箱價格、海運運價漲幅過大。中國運往美國的一個集裝箱價格現(xiàn)在普遍漲到了1萬美元以上，比去年同期的三倍還要多。

汽車產(chǎn)業(yè)正處于歷史的拐點，對資金需求量極大，這次降準對于實體經(jīng)濟幫助將大于對金融市場的刺激。美國貨幣政策正面臨轉(zhuǎn)向，此次全面降準也為人民幣將來的操作預(yù)留下空間。