徐倩文

股權(quán)激勵(lì)有效地解決了現(xiàn)代公司委托代理問(wèn)題。但是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)制度不完善，被激勵(lì)者很可能為了達(dá)到行權(quán)條件獲取個(gè)人利益而進(jìn)行盈余管理行為。本文以中興通訊為研究對(duì)象，采用案例分析法分析了該公司股權(quán)激勵(lì)背景下該公司盈余管理行為，最終從政府與企業(yè)兩個(gè)角度提出治理措施。

一、中興通訊股權(quán)激勵(lì)情況介紹

在中國(guó)4G建設(shè)在2014年達(dá)到頂峰，中興通訊作為國(guó)內(nèi)通信翹楚，憑借其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額必然會(huì)使2014年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的背景下，中興通訊在2013年推出了第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采用股票期權(quán)作為激勵(lì)方式，激勵(lì)對(duì)象范圍較集中，共計(jì)1528人。本次總體授予數(shù)量是10298.9萬(wàn)份股票期權(quán)，占授予時(shí)期公司總股本額的3%，行權(quán)價(jià)格定為13.69元/股，有效期是5年，本次方案解鎖條件采取了“雙考核制”，其中包括個(gè)人考核：?jiǎn)T工個(gè)人KPI考核指標(biāo)與業(yè)績(jī)指標(biāo)：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

二、股權(quán)激勵(lì)下中興通訊盈余管理存在性分析

（一）總體經(jīng)營(yíng)成果分析

中興通訊作為通信行業(yè)的翹楚，從1985年開始到2011，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)盛，經(jīng)營(yíng)狀況良好。由表2我們可以看出2012年中興通訊首次出現(xiàn)虧損，2013仍然沒(méi)有扭轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，2014年是業(yè)績(jī)指標(biāo)的第一年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，較2012年增長(zhǎng)約15.5億，在加上營(yíng)業(yè)外收支，最終使得利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了約17億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了約13億。在沒(méi)有“戴帽”的情況下，達(dá)到了第一個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件，從這點(diǎn)來(lái)看，中興通訊有較強(qiáng)的利潤(rùn)操縱動(dòng)機(jī)。

（二）業(yè)績(jī)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)分析

企業(yè)高級(jí)管理層要達(dá)到行權(quán)條件，公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率是最具參考價(jià)值的兩項(xiàng)指標(biāo)。

判斷股權(quán)激勵(lì)背景下該公司是否進(jìn)行了盈余管理行為的基礎(chǔ)是分析2014年前后重要業(yè)績(jī)指標(biāo)是否發(fā)生了較大變化。

2014年前后歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)變化幅度較大。2012年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)比2011年下降了493%，2013年相比于2012年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)上漲了100%以上，2014年作為業(yè)績(jī)指標(biāo)的第一年，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)比2013年上升了2700%以上。除此之外，2012年中興通訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流比2011年上升了185.6%但凈利潤(rùn)卻下降了122.5%。與此相反的是2014年中興通訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流比2013年下降了2.5%但凈利潤(rùn)卻上升了90.3%。在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利用會(huì)計(jì)政策的靈活性對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可操控的范圍不大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)如此劇烈，因此可以得出：中興通訊存在對(duì)凈利潤(rùn)的調(diào)整行為，盈余管理行為導(dǎo)致了該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不正常變動(dòng)趨勢(shì)。

中興通訊股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的另一項(xiàng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，雖然其能夠綜合反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，但其仍存在著較大的可操縱空間。在中興通訊首次出現(xiàn)虧損的2012年其凈資產(chǎn)收益率下降幅度達(dá)242%，在行業(yè)發(fā)展不景氣、國(guó)內(nèi)4G建設(shè)遇阻的背景下，對(duì)標(biāo)企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，中興通訊在推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的2013年，其凈資產(chǎn)收益率卻大幅度增長(zhǎng)，上升幅度達(dá)150%，位于行業(yè)的領(lǐng)先水平，在行業(yè)環(huán)境不景氣且銷售毛利率沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的大背景下，中興通訊凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明在股權(quán)激勵(lì)的背景下，企業(yè)高級(jí)管理層的確運(yùn)用盈余管理手段對(duì)公司收益進(jìn)行了調(diào)整。此外，在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的第一年2014年，其凈資產(chǎn)收益率相比上一年增加了約80%，之后至2015年，中興通訊凈資產(chǎn)收益率均呈上升趨勢(shì)。

三、中興通訊盈余管理的手段

（一）通過(guò)應(yīng)收賬款進(jìn)行盈余管理

隨著國(guó)內(nèi)4G建設(shè)達(dá)到頂峰，作為通信設(shè)備公司，其應(yīng)收賬款也會(huì)存在大幅度的提升，同時(shí)應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入存在著較為密切的聯(lián)系，因此，應(yīng)收賬款已經(jīng)成為高級(jí)管理層進(jìn)行盈余管理的方式之一。

直到2012年中興通訊經(jīng)歷了首次虧損，由表1可以得出：2013年中興通訊應(yīng)收賬款下降了3.1%，營(yíng)業(yè)收入下降了10.7%，但是壞賬準(zhǔn)備卻上升了30%。針對(duì)中興通訊在2013年度計(jì)提了大額壞賬準(zhǔn)備，但是具體計(jì)提比例標(biāo)準(zhǔn)和剩余應(yīng)收賬款可回收比例沒(méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)出來(lái)，這體現(xiàn)出該公司有極大的可能多計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，隱藏本年度的利潤(rùn)，實(shí)行了向下的盈余管理行為，為達(dá)到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)第一年2014年的行權(quán)條件做準(zhǔn)備。

對(duì)中興通訊壞賬準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行具體分析得出，該公司計(jì)提方法將應(yīng)收賬款的模式分為單項(xiàng)和組合，這和通信行業(yè)其他公司做法相一致。但中興通訊單項(xiàng)應(yīng)收賬款計(jì)提比例變化幅度較大，為企業(yè)高級(jí)管理層提供了較大的盈余管理空間。具體分析可以看出，2014年公司按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3807864千元，如果按照2011年中興通訊應(yīng)收賬款計(jì)提比例，中興通訊很能少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，從而增加了本期利潤(rùn)。

（二）通過(guò)非經(jīng)常性損益-政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理

一般來(lái)說(shuō)，非經(jīng)常性損益覆蓋的范圍有投資收益和補(bǔ)助等。企業(yè)高級(jí)管理層作為企業(yè)核心管理人員，有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)對(duì)非經(jīng)常性損益進(jìn)行利潤(rùn)操縱，以此達(dá)到攫取個(gè)人利益的目的。

軟件增值稅退稅歸屬于政府補(bǔ)貼。中興通訊作為國(guó)內(nèi)通訊業(yè)的翹楚，通過(guò)提高嵌入式軟件銷售在整體銷售額中的占比，可以使中興通訊在軟件增值稅退稅中占有很大的優(yōu)勢(shì)。由上表可知，2014年軟件增值稅退稅達(dá)到了24.8億，達(dá)到的本期凈利潤(rùn)的91%，與此相同2015年軟件增稅退稅達(dá)到25.3億，占本期凈利潤(rùn)的68%。在凈利潤(rùn)中軟件增值稅退稅占比如此之高，體現(xiàn)出其對(duì)凈利潤(rùn)有著巨大的影響，如果失去這一政府補(bǔ)助項(xiàng)目，中興通訊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很有可能出現(xiàn)大幅度下降的情況。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)上文具體分析本文得出結(jié)論：第一，股權(quán)激勵(lì)背景下中興通訊確實(shí)實(shí)施了盈余管理行為。第二，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后中興通訊盈余管理方向不同。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前中興通訊采取了向下的盈余管理手段，而在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后采取向上的盈余管理手段，最終達(dá)到行權(quán)條件并獲取個(gè)人利益。第三，股權(quán)激勵(lì)背景下中興通訊盈余管理行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生負(fù)面影響。

因此，本文建議：在政府層面，第一，強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)有效期、激勵(lì)程度、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)等方面政策，并完善相關(guān)法律，為上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃營(yíng)造合理氛圍。第二，強(qiáng)化對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督，完善信息披露機(jī)制并實(shí)時(shí)追蹤企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的會(huì)計(jì)違法問(wèn)題，并依法做出相應(yīng)的制度改革。

企業(yè)層面：第一，加強(qiáng)公司內(nèi)部治理程度，建立高效有序的內(nèi)部控制機(jī)制，建立股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)。第二，建立高效有序的綜合業(yè)績(jī)考核指標(biāo)模式，所選取的指標(biāo)應(yīng)涉及公司未來(lái)潛能、、市場(chǎng)覆蓋率等指標(biāo)，從而減少管理層短時(shí)期內(nèi)的盈余管理行為。第三，延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)方案有效期，增加等待期，均衡管理層每年在股權(quán)激勵(lì)背景下的收益。第四，制定合理的行權(quán)價(jià)格特定情況之外不能變化，打消企業(yè)高級(jí)管理層利用行權(quán)價(jià)格稀釋公司股份的念頭。

（作者單位：蘭州理工大學(xué)）