米博文?張莉莉?呂亞卿

目前我國金融業(yè)快速發(fā)展，十四五規(guī)劃也指出要構(gòu)建更加完善的金融體系，不斷深化金融改革以及提高直接融資比重等政策措施，但是金融中介作為金融體系中十分重要的一環(huán)也在不斷地發(fā)展和創(chuàng)新。本文從金融中介理論發(fā)展的角度對未來中國金融體系的發(fā)展進行討論。

一、引言

金融中介作為資本市場上重要的一環(huán)，其發(fā)展和創(chuàng)新會對金融體系產(chǎn)生重大影響。從全球范圍看世界各國的金融體系不盡相同，并且隨著經(jīng)濟發(fā)展與金融創(chuàng)新的程度不同，各國的金融體系也處于不斷變化當中。根據(jù)部門重要性的不同，金融體系包括市場或者銀行主導。美國的金融體系是以市場為主導，德國與美國相反為銀行主導。雖然從傳統(tǒng)金融體系角度來說，法國和日本的金融體系為銀行主，但是隨著近年來金融市場的快速發(fā)展，其金融體系也在逐漸發(fā)生變化。美國銀行的集中度很小，并且長期實行可以促進銀行間相互競爭的政策，這就使得資本市場在資源配置中起著極其重要的作用;然而，德國金融體系與美國恰恰相反，銀行在德國的資源配置方面起決定性作用。美國從混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營再到混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，使得美國的非金融機構(gòu)在資產(chǎn)數(shù)量方面有明顯優(yōu)勢，所以市場主導的金融體系就變的更加顯著;德國在二戰(zhàn)后重塑金融體系并建立起全能銀行制度。

我國將金融機構(gòu)按照業(yè)務(wù)范圍分為銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)金融機構(gòu)。本文基于金融中介的創(chuàng)新和發(fā)展，對我國未來金融體系的發(fā)展展開討論。

二、文獻綜述

趙禹澎（2020）認為金融中介的發(fā)展會對金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，金融中介在為投資者提供幫助的同時，還分擔和化解金融風險。雖然作者肯定了金融中介的重要性，但是他并沒有對金融中介的創(chuàng)新進行深入的討論。荀月康和和王璐璇（2019）提出了基于金融中介理會對我國商業(yè)銀行功能產(chǎn)生弱化的觀點，因為他們是站在商業(yè)銀行的角度看金融創(chuàng)新對于我國金融體系的影響，所以認為我國的商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)金融中介的理論作出相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整。本文是基于金融中介理論的創(chuàng)新發(fā)展對我國金融體系的未來發(fā)展展開的，新的金融創(chuàng)新理論使得金融體現(xiàn)出現(xiàn)了新的變化，只有堅持與時俱進和與我國實際相結(jié)合，才能保證我國金融體系的健康發(fā)展。

三、金融中介理論的創(chuàng)新與發(fā)展

金融中介理論經(jīng)歷了長久的發(fā)展，從早期基于金融中介存在為前提進行分析，到現(xiàn)代金融中介理論中的交易成本、信息不對稱以及不確定性等分析，再到信息技術(shù)沖擊下的新金融中介理論的創(chuàng)新與發(fā)展。

（一）早期金融中介理論

早期的金融理論在發(fā)展過程中一直把金融中介的存在作為理論成立的前提，并沒有分析金融中介存在的原因，也沒有解釋為什么金融中介可以現(xiàn)對于金融市場而存在。雖然亞當斯密和大衛(wèi)李嘉圖都對認為金融中介是金融市場中的信用媒介;之后熊彼特認為銀行具有信用創(chuàng)造的功能;而格利和肖卻認為金融中介可以降低交易中的風險和不確定性。但是在阿羅-德布魯?shù)囊话憔饽Ｐ椭袇s把金融中介視作金融體系中多余的部分，因此早期的金融中介理論是不完善的，同時也受到很多主流經(jīng)濟學理論的質(zhì)疑。

（二）現(xiàn)代金融中介理論

交易成本、信息不對稱以及不確定性都是現(xiàn)代金融中介的主要分析內(nèi)容，它根據(jù)以上角度來分析金融中介在現(xiàn)代金融體系中的作用。首先金融市場是不完全的。所以金融交易存在交易成本。然而，金融交易的一大特點就是跨期交易，所以未來不確定性的強度就會影響金融交易成本的變化。金融中介就是利用規(guī)模經(jīng)濟來降低交易成本，同時金融中介也正在從專業(yè)化分工向綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)化。其次，金融中介可以減少甚至是避免金融交易所產(chǎn)生的由于信息不對稱或者道德風險所帶來的損失，它可以節(jié)約社會監(jiān)督的總承包。第三，不確定性是金融交易和經(jīng)濟社會中始終存在的一種特點。因為金融交易大多數(shù)是跨期進行的，這就導致交易雙方的不確定性增加，從而使得流動性風險增加。但是，金融中介作為連接金融交易雙方的第三方卻可以降低金融交易產(chǎn)生的不確定性以及各種流動性風險。

（三）金融中介理論的新發(fā)展

金融中介理論在經(jīng)濟和社會發(fā)展的過程中也在不斷發(fā)生新的變化。在金融中介理論的初期，因為信息的不對稱性和跨期交易成本的存在，使得金融中介在金融交易中，尤其是在金融跨期交易中有重要地位。第一，金融中介與金融市場之間的界限變得不再清晰。因為在金融市場上，投資者可以直接參與金融交易也可以通過金融中介進行交易，前者是典型的直接交易，而后者則是間接交易。隨著金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融中介的發(fā)展，雖然基金產(chǎn)品幫助個人投資者借助金融中介進入投資活動;但是衍生品和資產(chǎn)證券化市場的成熟又增加了投資者直接參與金融市場交易的途徑。第二，金融市場化集中程度提高。全球化和科學技術(shù)的進步都幫助金融市場去克服傳統(tǒng)的固有的缺陷，比如：交易費用過高和因為信息不對稱性而產(chǎn)生的道德風險等。

在交易費用下降和市場透明度增加的基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)的金融中介理論認為此時應(yīng)該利用規(guī)模更大和透明度更高的直接融資來代替金融中介，并使其退出金融體系。但是在實際金融市場發(fā)展的過程中，金融中介并沒有消失，而是有了更新的發(fā)展。雖然在金融市場上，機構(gòu)和企業(yè)投資者在金融市場的投資中占主導地位，但是作為個人投資者則更加需要金融中介存在來進行投資活動。比如：盡管直接交易的成本更低，但是互助基金卻在個人投資活動中規(guī)模增加。

四、對中國金融體系的影響及發(fā)展

由于信息技術(shù)和金融創(chuàng)新的不斷變化，再結(jié)合我國金融中介和金融體系的特點，對金融中介理論的不斷發(fā)展進行分析，對我國金融體系產(chǎn)生的影響以及未來的發(fā)展方向。

我國金融體系隨著多年來的改革已經(jīng)發(fā)生很大變化，金融體系也從之前的單一型轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣汀Ｎ覈嘣慕鹑隗w系包括中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及各類金融和非金融機構(gòu)，它們一起為了促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展和金融業(yè)健康成長努力，加之我國越來越重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是在十九大之后更加重視金融業(yè)對于資金向?qū)嶓w經(jīng)濟上的引導，所以我國金融體系的發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展，尤其是實體經(jīng)濟的發(fā)展也存在著巨大的影響。