陸丹丹 耿曉媛

摘 要：財(cái)務(wù)能力是企業(yè)綜合實(shí)力的體現(xiàn)，為研究服裝紡織電商行業(yè)各方面的財(cái)務(wù)能力，揭示各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力對(duì)企業(yè)的影響程度，基于電商概念板塊選取21家服裝紡織公司，運(yùn)用因子分析法對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力得分進(jìn)行排名，客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。結(jié)果顯示，成長(zhǎng)能力占綜合財(cái)務(wù)能力比重為32.091%，盈利能力占比21.189%，償債能力占比16.135%，營(yíng)運(yùn)能力占比12.039%。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)能力;因子分析;服裝紡織行業(yè);電子商務(wù)

一、引言

隨著電商產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，如今衣食住行均可以通過電子商務(wù)平臺(tái)得到滿足，其中服裝已成為最受青睞的網(wǎng)購(gòu)商品之一。近年來，隨著網(wǎng)紅直播帶貨潮流的興起，在主播達(dá)人們的引導(dǎo)下，在直播平臺(tái)購(gòu)買網(wǎng)紅穿搭已成為潮流趨勢(shì)。這也吸引了更多的服裝紡織行業(yè)的企業(yè)加入電子商務(wù)的隊(duì)伍。據(jù)《紡織服裝周刊》統(tǒng)計(jì)，該行業(yè)2019年的網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)到1.67萬(wàn)億元，較2018年增長(zhǎng)16%，占我國(guó)實(shí)物產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)零售額的19.6%。因此分析服裝紡織電商行業(yè)的財(cái)務(wù)能力，幫助企業(yè)識(shí)別自身的財(cái)務(wù)能力短板，對(duì)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理方式具有重要意義。

二、研究設(shè)計(jì)

1.企業(yè)財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建

對(duì)服裝紡織企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，就是對(duì)其在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)。一般來說，財(cái)務(wù)能力是指發(fā)展能力、獲利能力、償債能力以及營(yíng)運(yùn)能力?？紤]重要性、可比性、相關(guān)性、可獲得性等基本原則，本文共設(shè)計(jì)了13個(gè)指標(biāo)來構(gòu)建財(cái)務(wù)能力分析指標(biāo)體系（見表1）。

2.樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

文章選取滬深兩市電商概念板塊的服裝紡織行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，在剔除財(cái)務(wù)指標(biāo)中存在異常值的企業(yè)后，共選取出有效樣本企業(yè)21家。通過東方財(cái)富網(wǎng)站獲取2019年原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

三、因子分析法

1.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理

由于選取的指標(biāo)的性質(zhì)和作用不同，指標(biāo)數(shù)值大小、單位不同，本文選用Z-Score法，將原始財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，以消除指標(biāo)差異帶來的影響，且經(jīng)過該項(xiàng)處理，不會(huì)改變數(shù)據(jù)之間的相互關(guān)系。

2.適應(yīng)性檢驗(yàn)

KMO統(tǒng)計(jì)量值為0.603，大于0.5;同時(shí)，巴特利特球形度檢驗(yàn)的顯著性P值為0.000小于閾值0.05，說明了選取的數(shù)據(jù)適合做因子分析。

3.確定公因子

在表2總方差解釋表中，有4個(gè)因子的特征值較大，特征值分別為5.758、2.027、1.484和1.320，它們的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為81.455%，表示它們提供了樣本指標(biāo)81.455%的信息。因此判定，樣本數(shù)據(jù)共有4個(gè)公共因子，將它們分別設(shè)定為F1、F2、F3、F4。

4.公因子命名

因子載荷是變量與公共因子的相關(guān)系數(shù)，如果變量的載荷絕對(duì)值越大，那么該因子與其關(guān)系越密切，該因子也更能代表這個(gè)變量。按照這一觀點(diǎn)，采用最大方差法旋轉(zhuǎn)因子可得到，公共因子F1在指標(biāo)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)的載荷較大，說明公共因子F1主要反映了企業(yè)的發(fā)展能力，因此將F1命名為發(fā)展能力因子;公共因子F2在指標(biāo)基本每股收益、現(xiàn)金流量比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、投入資本回報(bào)率、凈利率的載荷較大，綜合考慮因子載荷比重，反映了獲利能力的指標(biāo)占比最高，因此將F2命名為獲利能力因子。公共因子F3在指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率的載荷較大，表示公共因子F3主要反映了償債能力對(duì)企業(yè)的影響。公共因子F4在指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率的載荷較大，表示公共因子F4主要反映了營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)的影響。

5.因子得分

計(jì)算因子成分具體得分，如表3所示。根據(jù)系數(shù)矩陣表，可得到各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力表達(dá)式：

F1=0.793X1+0.864X2+0.5X3+0.536X4+0.885X5+0.781X6+0.79X7+ 0.019X8+0.09X9-0.181X10-0.098X11+0.064X12+0.431X13

F2=0.13X1-0.127X2+0.393X3+0.755X4+0.292X5+0.492X6+0.467 X7+0.405X8+0.736X9+0.111X10+0.326X11-0.31X12+0.727X13

F3=-0.108X1+0.39X2-0.122X3+0.124X4+0.223X5+0.213X6-0.014 X7+0.851X8+0.392X9-0.945X10+0.017X11+0.103X12-0.164X13

F4=-0.089X1+0.029X2+0.351X3+0.035X4+0.092X5+0.165X6-0.258 X7+0.041X8+0.155X9-0.054X10+0.847X11+0.728X12-0.232X13

而根據(jù)公共因子的貢獻(xiàn)率，可得到公共因子綜合財(cái)務(wù)能力函數(shù)表達(dá)式：

F=F1*0.32091+F2*0.21189+F3*0.16135+F4*0.12039

最后，計(jì)算選擇的21家樣本服裝紡織企業(yè)2019年各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力得分和綜合財(cái)務(wù)能力得分結(jié)果，并將結(jié)果進(jìn)行排序。據(jù)此可分析出各個(gè)企業(yè)與樣本中其他企業(yè)相比之下的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，以便公司管理者針對(duì)欠缺的能力制定出有效的解決方案，有助于培養(yǎng)企業(yè)的綜合能力，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

四、財(cái)務(wù)能力分析

1.成長(zhǎng)能力分析

因子得分結(jié)果顯示，0以上的企業(yè)共有14家，最高分雅戈?duì)?.43711，其次是安正時(shí)尚1.17729和海瀾之家0.78558，表明這三家企業(yè)成長(zhǎng)性極佳。成長(zhǎng)能力因子在四個(gè)因子中占比最高，為32.091%。雅戈?duì)柕膬攤蜃雍蜖I(yíng)運(yùn)因子排名均為最后一名，盈利能力因子得分0.4678，表現(xiàn)一般，但是憑借強(qiáng)大的成長(zhǎng)能力因子得分，在綜合財(cái)務(wù)能力得分中排名12，可見成長(zhǎng)能力因子對(duì)服裝紡織行業(yè)的影響力之大。0.2～0.4區(qū)間的企業(yè)8家，占38.1%，成長(zhǎng)性優(yōu)秀。得分0～0.2區(qū)間的企業(yè)有3家，占14.29%，成長(zhǎng)性良好。得分低于0的企業(yè)7家，占比33.33%其中最低的3家是美邦服飾-3.71993、奧康國(guó)際-0.91712和朗姿股份。說明樣本企業(yè)中，有三成的企業(yè)的成長(zhǎng)能力有待提高，這部分企業(yè)若想加快發(fā)展速度，應(yīng)當(dāng)加深對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的培養(yǎng)，積極探索符合自身情況的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

2.盈利能力分析

盈利因子對(duì)總方差貢獻(xiàn)率占21.189%，說明其對(duì)綜合財(cái)務(wù)能力的影響程度較大。根據(jù)該項(xiàng)主因子得分計(jì)算結(jié)果可以得知，選取的21家樣本企業(yè)中，共有10家公司的得分大于0，說明這10家企業(yè)的盈利狀況良好，但是就21家樣本企業(yè)該項(xiàng)得分總體而言，樣本企業(yè)綜合盈利能力較弱。其中，盈利能力最強(qiáng)的是地素時(shí)尚2.8883，其他表現(xiàn)較好的企業(yè)依次是水星家紡0.99162、海瀾之家0.77865、羅萊生活0.7408和太平鳥0.71516，這5個(gè)企業(yè)的盈利能力狀況優(yōu)秀。其中地素時(shí)尚、水星家紡憑借強(qiáng)大的盈利能力，在綜合財(cái)務(wù)能力得分中排名第一和第二，財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)突出。盈利能力得分在0.2～0.7之間的有4家，這部分企業(yè)的盈利性較好;得分接近0的企業(yè)有1家，其盈利能力一般。另有3家企業(yè)得分在-0.5～0之間，分?jǐn)?shù)比較低，表明這部分企業(yè)的盈利能力稍弱。得分在-1～-0.5之間的企業(yè)有6家，占28.57%，這些企業(yè)盈利能力不盡如人意。紅豆股份和華斯股份的得分最低，分別為-1.48369和-1.55226，表明這兩家企業(yè)在全部樣本企業(yè)中盈利能力最差，這兩家企業(yè)可能存在嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問題，導(dǎo)致盈利能力較弱。

3.償債能力分析

償債能力的強(qiáng)弱影響著企業(yè)的融資能力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況。根據(jù)得分計(jì)算結(jié)果得知，償債能力因子得分在1以上的企業(yè)有兩家，這兩家企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，并且債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，分別為奧康國(guó)際1.75911和地素時(shí)尚1.55216。得分在0.3～1之間的企業(yè)有5個(gè)，占比23.81%，說明這幾家企業(yè)償債能力表現(xiàn)優(yōu)秀。得分在-0.3～0.3之間的企業(yè)有8家，占比38.10%，說明樣本企業(yè)中近四成企業(yè)償債能力表現(xiàn)良好。償債因子得分在-1～-0.3之間的企業(yè)有兩家，分別為嘉欣絲綢-0.46613和夢(mèng)潔股份-0.48748，這兩家企業(yè)的償債能力偏低。得分靠后的企業(yè)是雅戈?duì)?2.23456、美邦服飾-1.8591、海瀾之家-1.05864、太平鳥-1.02501，這4家企業(yè)可能存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中雅戈?duì)杻攤芰σ蜃拥梅肿畹?，直接影響了其在綜合財(cái)務(wù)能力得分中的排名。

4.營(yíng)運(yùn)能力分析

從方差解釋表中可知，F(xiàn)4對(duì)總方差的貢獻(xiàn)率為12.039%。因此，營(yíng)運(yùn)能力對(duì)綜合財(cái)務(wù)能力的影響同樣不可小覷。嘉欣絲綢得分2.42957，位居21家同行企業(yè)排名之首，因子得分近為排名第二的太平鳥的兩倍，表現(xiàn)尤為亮眼，說明該企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力特別優(yōu)秀。根據(jù)得分計(jì)算結(jié)果，營(yíng)運(yùn)能力得分在-0.2以上的有12家，占比57.14%說明樣本企業(yè)中近六成的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力尚可。分值在-0.5～-0.2之間的有4家，這六家企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力一般。得分在-1～-0.5之間的企業(yè)有兩家，分別為地素時(shí)尚-0.57562和九牧王-0.71626，說明這兩家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較差。排名末三位的企業(yè)是雅戈?duì)?1.83833、華斯股份-1.81022和朗姿股份-1.21927，其中華斯股份雖然償債能力排名第五，表現(xiàn)尚可，但該公司的營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和盈利能力得分均為負(fù)數(shù)，且在樣本企業(yè)中這幾個(gè)因子得分排名均不理想，導(dǎo)致其在綜合財(cái)務(wù)能力得分排名中位列第20名。

5.財(cái)務(wù)綜合能力分析

企業(yè)財(cái)務(wù)能力綜合得分是根據(jù)F1～F4的總方差貢獻(xiàn)率占比進(jìn)行求和得出的。F1～F4四個(gè)公因子的得分和綜合財(cái)務(wù)能力得分越高，該項(xiàng)能力越強(qiáng);得分越低，說明能力越弱。根據(jù)綜合得分計(jì)算結(jié)果，分?jǐn)?shù)在0以上的企業(yè)有10家，占比47.62%，說明超過四成樣本企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力較好。綜合得分超過0.3的企業(yè)分別是地素時(shí)尚0.85，水星家紡0.47和羅萊生活0.35，表明該3家企業(yè)的財(cái)務(wù)能力競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。得分在0.1～0.3之間有6家，占28.57%，這部分公司的綜合財(cái)務(wù)能力表現(xiàn)良好。綜合能力得分介于-0.1～0.1之間的企業(yè)有6家，占比28.57%，說明這幾家財(cái)務(wù)能力一般。得分在-0.3～-0.1分之間的企業(yè)共有4家，占比19.05%，說明這幾家企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力較差。得分低于-0.3的企業(yè)3家，最低分為美邦服飾-1.38，其次依次是華斯股份-0.53、朗姿股份-0.353，說明這幾家企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力很差。

五、結(jié)論

本文以電商概念板塊中21家服裝紡織行業(yè)為樣本數(shù)據(jù)，利用因子分析法對(duì)其4個(gè)方面的財(cái)務(wù)能力分別進(jìn)行分析。指標(biāo)的選取遵循重要性、可比性、相關(guān)性、可獲得性等原則，結(jié)合其他學(xué)者的研究結(jié)果進(jìn)行確定。通過SPSS26軟件提取出主因子，得到各主因子排名以及綜合排名情況，分析各指標(biāo)下樣本企業(yè)的表現(xiàn)情況，了解樣本企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理各方面的情況，為企業(yè)了解自身在樣本企業(yè)中的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)提供參考依據(jù)，以便其有針對(duì)性地找到自身的短板所在，及時(shí)地改善經(jīng)營(yíng)管理方式，促進(jìn)企業(yè)更好更快的發(fā)展。

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