王哲堯

【摘? 要】隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，人們的收入和消費水平日漸提升，消費觀念不斷改變?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+消費金融”成為新興行業(yè)，并且獲得了較大的發(fā)展空間?！跋认M，后付款”成為一種流行的消費觀念，提供信用消費服務的互聯(lián)網(wǎng)公司越來越多。由于這類金融資產(chǎn)金額小、分散廣且流動性差，會影響到公司的業(yè)務發(fā)展。為有效地進行融資，資產(chǎn)證券化成為解決這一問題的有效手段。

【Abstract】With the development of internet technology， people's income and consumption level is constantly increasing， and their consumption concept is constantly changing. "Internet + consumer finance" has become a new industry and has gained a larger space for development. "Consumption first， payment later" has become a popular consumption concept. More and more internet companies are providing credit consumer services. Due to the small amount， wide dispersion and poor liquidity of such financial assets， the business development of the company will be affected. In order to effectively carry out financing， assets securitization has become an effective method to solve this problem.

【關鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融;資產(chǎn)證券化;風險;應對措施

【Keywords】internet finance; assets securitization; risks; countermeasures

【中圖分類號】F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）06-0064-02

1 A公司的B產(chǎn)品資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

A公司推出了一款名為B的互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)品，B產(chǎn)品是為拓寬融資渠道、調(diào)動資產(chǎn)流動性的一種互聯(lián)網(wǎng)消費金融新方式，適逢外部的政策支持和自身內(nèi)部較成熟的風控技術等條件，B產(chǎn)品得到了大規(guī)模的推廣和發(fā)展。近年來，B產(chǎn)品資產(chǎn)證券化為A公司帶來了充裕的現(xiàn)金流，并且B產(chǎn)品也在市場中表現(xiàn)優(yōu)異。

B產(chǎn)品早期在A公司的網(wǎng)絡商城上提供賒購服務，此后便將服務延伸至信用消費貸款，為越來越多的消費者提供信用消費服務。同時，B產(chǎn)品具有簡單便捷、額度小、高風險等特點，需在A公司網(wǎng)絡商城的特定消費環(huán)境中才可以給予用戶消費支持，本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)消費進行消費信用創(chuàng)造的一種手段。

由于國家大力倡導“互聯(lián)網(wǎng)+消費金融”政策，A公司抓住了時機，向消費者推廣B產(chǎn)品這樣先消費，后付款的消費方式，為消費者提供信用消費，并將此通過資產(chǎn)證券化，將部分流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動性大的資產(chǎn)。

2 A公司的B產(chǎn)品資產(chǎn)證券化存在的風險

A公司發(fā)行的B產(chǎn)品是以個人消費貸款為主的互聯(lián)網(wǎng)金融消費證券化產(chǎn)品，主要以線上交易為主，其中，發(fā)放貸款等流程均采用線上的方式，用戶的具體信用信息不確定，所以為公司帶來了不確定因素，進而存在一系列風險。

2.1 基礎資產(chǎn)真實性存疑

基礎資產(chǎn)的信息來源、準確性和真實性等因素是維持產(chǎn)品正常交易的根本保證，一旦質(zhì)量有所下降，隨之帶來的就是資產(chǎn)證券化的風險，阻礙公司的未來發(fā)展。B產(chǎn)品的主要特點是個體金額小、總體數(shù)量多、期限短、用戶分散，同時，主要的流程都是在線上完成。其中，客戶群體的信用資質(zhì)難以進行詳細評級，如果中間的交易環(huán)節(jié)出錯，那么相關的基礎資產(chǎn)信息將很難進行核查，為公司和用戶帶來了資金安全風險，其對用戶的吸引力也會下降，可能導致公司業(yè)務預期的完成率受到影響。隨著業(yè)務的進一步擴大，如果用戶還款能力不確定，還款積極性不高，甚至出現(xiàn)惡性騙貸的詐騙行為，A公司的風險防范難度也會加大，從而使基礎資產(chǎn)的真實性很難得到保障。

2.2 信用評級體系不完善

A公司采用內(nèi)部增級方式，即優(yōu)先/次級安排和信用觸發(fā)機制的增級手段。一方面，資產(chǎn)按比例分成3個部分的信用支撐;另一方面，設有信用觸發(fā)機制，一旦觸發(fā)，就會加速清償，分配剩余資金?？紤]到成本的問題，A公司只采用了內(nèi)部增級方式，外部增級方式需要第三方來對產(chǎn)品證券化進行擔保，則需支付部分報酬，所以A公司的信用評級體系較為單一。僅靠內(nèi)部增級方式難以保障一些特殊載體的安全，存在信用風險。而且，如果基礎資產(chǎn)出現(xiàn)違約和時間差問題，信用評級難以及時作出反應，進而影響到公司的收益。此外，信息孤島、信息不對稱情況是存在的，網(wǎng)絡的覆蓋范圍也是有限的，部分評級方式的不透明，會讓投資交易方對B產(chǎn)品的公信力和安全性產(chǎn)生質(zhì)疑，進而會影響到產(chǎn)品的有效性。

2.3 資產(chǎn)支持證券的流動性風險

資產(chǎn)證券化市場的門檻要求高而且存在數(shù)量限制，B產(chǎn)品的交易量有規(guī)定時間的要求，需要按時達標成交量，這使得資產(chǎn)支持證券的流動性受到了相應限制。而且由于信息不夠全面，不對稱會讓交易方對產(chǎn)品證券化存有質(zhì)疑，同時，A公司缺少外部的流動性支持機構來保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。持有B產(chǎn)品證券的投資者總體數(shù)量不高，所以在成交時，尋找到交易伙伴會有難度，難以及時以公允價格賣出，阻礙現(xiàn)金流通。B產(chǎn)品在進行資產(chǎn)抵押質(zhì)押時也會存在困難，繼續(xù)進行的話需要盡快協(xié)商，影響交易的效率。另外，證券在二級市場的流通程度普遍不高，這也帶來了一部分流動性風險。

3 A公司的B產(chǎn)品資產(chǎn)證券化風險的應對措施

當前，大數(shù)據(jù)技術的發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務提供了有效的技術支持，互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務也使大數(shù)據(jù)技術不斷更新?lián)Q代，同時，國家的征信體系、企業(yè)的征信手段在不斷創(chuàng)新完善，為應對金融資產(chǎn)證券化面臨的問題也提供了有利的條件。

3.1 大數(shù)據(jù)技術保證基礎資產(chǎn)真實性

企業(yè)運用資產(chǎn)證券化的手段的先決條件是擁有良好且穩(wěn)定的基礎資產(chǎn)。首先，要做到嚴格把控基礎資產(chǎn)，完善基礎資產(chǎn)的相關信息，保證數(shù)據(jù)的完整性和及時性。同時，要充分利用大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢來進行風險防控，對進入的資產(chǎn)制定相應的合格標準，對資產(chǎn)不良率進行限制并設置嚴格的監(jiān)控措施，適當?shù)夭捎眉铀偾鍍敊C制。其次，大數(shù)據(jù)技術為B產(chǎn)品證券化提供了技術上的支持，互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)具有特殊性，即金額小、分布較為分散、數(shù)量多，這也就代表篩選工作量極大，運用大數(shù)據(jù)技術，對資產(chǎn)證券化建立分辨篩選機制，對數(shù)據(jù)進行嚴格篩選，綜合考量消費者的消費記錄、信用評級和還款時間等信息，進行對應的風險評估。再次，要引進區(qū)塊鏈技術，將資產(chǎn)證券化信息透明化。區(qū)塊鏈技術是把每個時間點的交易記錄組成有順序、有規(guī)律的日志，形成一個信息數(shù)據(jù)庫。這樣的數(shù)據(jù)庫中的信息和數(shù)據(jù)的來源可以相互對應，而且數(shù)據(jù)會長期保存，不可篡改，可追溯性強，可以做到有根有據(jù)，進一步提高基礎資產(chǎn)信息的質(zhì)量，加強風險防控。最后，催收的程序應做到合理合法，必要時可以請求司法合作/司法互助，這樣能夠保證投資者對公司的信任，A公司才可以正常發(fā)行B產(chǎn)品，穩(wěn)定進行融資。

3.2 內(nèi)外部增信結合，拓展信用增級方式

為降低A公司融資成本，吸引投資者的關注，要完善信用增級措施，A公司主要采用內(nèi)部信用增級模式，但是外部信用增級可以提供大三方的風險把控監(jiān)管，規(guī)避分散特殊目的載體的風險。同時，可找多家評級機構對公司進行評級，好做相應的計劃調(diào)整，還需要內(nèi)部工作人員和外部機構協(xié)同進行嚴格的信用監(jiān)督，提高風險鑒別能力，吸引更多投資者。當然，也要利用大數(shù)據(jù)技術來征信，用戶可以在A公司的軟件上面查詢個人的信用評分，從根本上杜絕多頭借貸、詐騙借貸，避免信息孤島情況的出現(xiàn)。需要和傳統(tǒng)的金融機構進行合作，在征信、風控方面深入交流，互利共贏，用傳統(tǒng)金融中介機構個人征信數(shù)據(jù)來完善自己的數(shù)據(jù)庫，保證B產(chǎn)品的安全和收益，構建更成熟的信用體系。

3.3 多途徑增強資產(chǎn)證券化流動性

保證現(xiàn)金流穩(wěn)定性是資產(chǎn)證券化的重要因素。首先，為減少回款現(xiàn)金流的不穩(wěn)定性，A公司需要一個外部流動性支持機構，來監(jiān)督和穩(wěn)定現(xiàn)金流;其次，二級證券市場的流動性不強，難以尋找足夠的交易投資人，所以A公司可以適當采取回購、做市等方法增加在二級市場的流動性;最后，要和良好的風控平臺機構進行合作，對信息進行公開披露，掌控每個階段的運行情況，擴展信息獲取手段，更好解決信息不對稱問題，注重技術服務系統(tǒng)的更新，提高資產(chǎn)證券化的成功率，保障資產(chǎn)證券化過程的穩(wěn)定。

4 結語

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融業(yè)務方式日益多樣化，資產(chǎn)證券化也會成為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務發(fā)展的重要途徑。A公司的B產(chǎn)品證券化成功實施，是A公司有良好運行計劃和較強風控制度的結果。

在未來，資產(chǎn)證券化業(yè)務有很大的發(fā)展?jié)摿?，有利于保證金融市場的穩(wěn)定，隨著我國資本市場的不斷完善和大眾認識的提高，資產(chǎn)證券化業(yè)務將會推動我國金融市場進一步發(fā)展。

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