李小燕

在運輸企業(yè)的長遠發(fā)展中財務(wù)戰(zhàn)略起著至關(guān)重要的作用，企業(yè)的長遠發(fā)展離不開財務(wù)決策的支持，制定和改善財務(wù)戰(zhàn)略不僅可以增強企業(yè)財務(wù)競爭力，還有助于分析企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，對于企業(yè)的資金給出全面性的指導(dǎo)。文章以粵高速為例，根據(jù) 2016—2019 年相關(guān)財務(wù)指標(biāo)建立矩陣分析，探討其背后的原因，以幫助財務(wù)戰(zhàn)略矩陣在道路運輸企業(yè)的應(yīng)用方法提供參考。

在2019年，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的《中國公路貨運發(fā)展報告》顯示，2019年我國物流業(yè)有望繼續(xù)在適當(dāng)區(qū)域運行，物流總額預(yù)計實現(xiàn)6.2%以上的增長。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，交通運輸體系的多元化，多種運輸方式爭相蠶食物流這一塊大蛋糕，傳統(tǒng)道路運輸遭遇巨大競爭壓力，財務(wù)方面需要制定滿足發(fā)展要求的的財務(wù)戰(zhàn)略，必須要熟練財務(wù)理論并且運用到財務(wù)戰(zhàn)略中去，在市場發(fā)展的過程中要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營變化來改變財務(wù)戰(zhàn)略才能有助于企業(yè)健康快速發(fā)展。

一、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型

財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是對企業(yè)進行評價，是通過綜合分析制定財務(wù)戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)企業(yè)的現(xiàn)金流能力和價值創(chuàng)造能力，在有效控制財務(wù)風(fēng)險的前提下實現(xiàn)利益最大化的工具。

財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的橫坐標(biāo)是銷售業(yè)績增長率減去可持續(xù)發(fā)展增長率，通常理解就是企業(yè)的資源消耗能力?？沙掷m(xù)增長率是指保持目前生產(chǎn)狀況并不增發(fā)新股的情況下的盈利能力的穩(wěn)步增長速度。當(dāng)可持續(xù)增長率通常比營業(yè)額的增長率更慢就說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流不能滿足自身發(fā)展所需資金;反之，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流可滿足自身發(fā)展和公司發(fā)展。

該矩陣分為四個象限區(qū)域：第一象限區(qū)域構(gòu)成的業(yè)務(wù)為資金增值短缺業(yè)務(wù);第二象限范圍是資金增值剩余業(yè)務(wù);第三象限范圍是資金損失剩余業(yè)務(wù);第四象限范圍是資金損失短缺業(yè)務(wù)。屬于不同象限范圍的業(yè)務(wù)企業(yè)需要制定不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

二、公司簡介

廣東省高速公路發(fā)展股份有限公司（原名“廣東省佛開高速公路股份有限公司”，以下簡稱“公司”），于1993年2月成立，上市A股簡稱“粵高速A”。公司從事交通運輸——公路鐵路——高速公路板塊，屬于廣東珠三角概念，當(dāng)下由鄭任發(fā)擔(dān)任法人代表兼董事長，在2019年，公司來源于公路運輸收費的收入占據(jù)了總營收的92.09%，主營公路包含佛開高速公路、京珠高速公路和廣佛高速公路。

三、粵高速財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

（一）粵高速A財務(wù)戰(zhàn)略矩陣建立

根據(jù)粵高速A2016年至2019年年報，計算財務(wù)戰(zhàn)略矩陣指標(biāo)如下表所示。

從表1中可以看出，2016年至2019年，粵高速A的投資資本回報率與資本成本的差值相差不大，平均值為6.27%?？偟膩碚f粵高速A呈現(xiàn)較強的盈利能力，每年都在創(chuàng)造價值，從2019年開始，投資資本回報率與資本成本之差開始下降。并且已經(jīng)持續(xù)四年將持續(xù)增長率控制在銷售率之下，特別是在2019年差值達到了-13.79%，說明公司近年來增長速度放緩甚至在降低，資金應(yīng)用出現(xiàn)漏洞。如下圖2，反映的是粵高速A四年以來的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣運行軌跡。

從粵高速A四年各處的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限位置來看，粵高速A四年來均處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣第II象限，從粵高速A的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣運行軌跡來看從2016年開始，運行軌跡則開始向右延伸，企業(yè)增速下滑，資金流凝滯，價值創(chuàng)造能力進入下降通道，在2019開始明顯表現(xiàn)。無論從靜態(tài)的角度來看，還是從動態(tài)的角度來看，粵高速A的現(xiàn)金剩余都體現(xiàn)為增值型短缺，按照財務(wù)戰(zhàn)略矩陣理論，就是資金在滿足自身的業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)的前提下，明明可以創(chuàng)造更多價值，但是選擇了剩余的方式浪費了機會。為了研究粵高速A公司在2016年至2019年間是如何應(yīng)對現(xiàn)金剩余等問題，本文對其財務(wù)戰(zhàn)略作了進一步分析。

（二）粵高速A財務(wù)戰(zhàn)略分析

根據(jù)表1的計算，繪制粵高速A2016年至2019年銷售增長率與可持續(xù)增長率的對比圖如下。

從圖3中可以看出，粵高速A2016年至2019年的銷售營業(yè)額增長率均低于可持續(xù)發(fā)展增長率，但銷售營業(yè)額增長率在2017年至2019年持續(xù)下降，且都低于了上年的可持續(xù)增長率，這是公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)成熟的必然結(jié)果，在2019年繼續(xù)增長率為負，增大了資金剩余情況。

四、粵高速A財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整建議

以粵高速A的在發(fā)展階段，道路運輸企業(yè)在成熟階段的特點是：能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值，并有剩余現(xiàn)金流;但企業(yè)價值尚未達到最優(yōu)狀態(tài)，企業(yè)仍有充分利用剩余現(xiàn)金的空間。此時，道路運輸企業(yè)的財務(wù)對策應(yīng)該是提高剩余現(xiàn)金流的效率，充分發(fā)揮企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。具體來說，可以從融資、投資、收益分配、成本管理等方面采取措施。

（一）盡量減少債務(wù)融資，盡量使用自有資金

粵高速A 籌資活動現(xiàn)金流入2019年比2018年增加了171.24%。2019年貨幣資金2019年貨幣資金比年初增加 69340 萬元，增幅 32.64%，主要是籌資活動中借款增加，長期借款2019年年末較年初增長7.95%。因粵高速A目前處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限，屬于增值型現(xiàn)金剩余型。必須要把負債型的融資降到最低，以本單位的自身資金為主，能夠降低財務(wù)的費用，融資的成本也會大大降低，企業(yè)應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)也要適當(dāng)進行，增強企業(yè)的融資能力。

（二）采用多元化投資，提升銷售增長率

黨的十九屆五中全會要建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國要提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，加快建設(shè)交通強國，加快數(shù)字化展。公司應(yīng)根據(jù)國家發(fā)展建設(shè)目標(biāo)，大力拓展高端道路服務(wù)業(yè)，選擇優(yōu)質(zhì)道路產(chǎn)品進行投資，投資建立道路運輸咨詢、加工貿(mào)易等機構(gòu)，使公司財富規(guī)模不斷擴大，降低資金的投資風(fēng)險，合理規(guī)避資本在一個行業(yè)集中可能產(chǎn)生的風(fēng)險與收入。將相關(guān)行業(yè)的企業(yè)可以進行并購以促進本單位業(yè)務(wù)的發(fā)展，合理利用了現(xiàn)金流也擴大的企業(yè)的經(jīng)營能力。與企業(yè)相關(guān)的物流管理也可以進行適當(dāng)投資，加強企業(yè)上下游的運營管理能力。

（三）制穩(wěn)定股利支付政策

收益分配方面，目前公司2016年至2019年每年的現(xiàn)金剩余服務(wù)持續(xù)加大，現(xiàn)金流較多，具備較強的支付能力， 如果企業(yè)在加速增長后，還有資金剩余，近期內(nèi)又找不到進一步投資機會，可以通過增加股利派發(fā)和回收股份等方法穩(wěn)固股利分配的最優(yōu)政策。對于公司股東的利益給予約定的回報，注重公司內(nèi)部凝聚力的提升，關(guān)注公司內(nèi)部的企業(yè)文化打造，提升團隊契合度，讓員工有非常舒適的工作環(huán)境。

（四）加強成本管理，減少經(jīng)營風(fēng)險

粵高速A本身的公路資本運營效率不高，這在2018年體現(xiàn)尤其明顯，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)平均水平。為了提升對閑置資金的管理控制，應(yīng)當(dāng)建立完善體制，全面、全流程地對成本進行控制管理，具體可從廣度和深度角度分別出發(fā)，在深度上，主要是做好成本控制和安全管理，研發(fā)新技術(shù)提升科技含量，創(chuàng)建高質(zhì)量高性價比的產(chǎn)品服務(wù)，提升市場競爭力。從廣度上看，完善事前成本管理，加強管理措施與技術(shù)措施的結(jié)合，不斷開拓新市場，提升市場的占有率。公司成本離不開對于銷售業(yè)務(wù)管理、企業(yè)年度預(yù)算管理、項目工程管理、項目風(fēng)險管理等各個環(huán)節(jié)的成本控制來有效降低企業(yè)的整體的運營成本，也就大大降低了企業(yè)運營風(fēng)險。

五、結(jié)語

文章以粵高速A作為實例結(jié)合財務(wù)戰(zhàn)略矩陣對其2016—2019 年度財務(wù)狀況進行分析，得出粵高速A發(fā)展過程中顯現(xiàn)的各種問題，并根據(jù)這些問題找到相對應(yīng)的財務(wù)策略。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣工具能夠預(yù)測企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的財務(wù)管理，幫助企業(yè)管理者制定正確的財務(wù)政策。

（作者單位：1內(nèi)蒙古科技大學(xué);2內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)物流有限公司）