任嘉惠

本文主要采用杜邦分析法對(duì)我國(guó)電力企業(yè)A企業(yè)的盈利能力進(jìn)行研究。從介紹杜邦分析法與盈利能力的概念內(nèi)涵開(kāi)始，確定采用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率這四個(gè)指標(biāo)為核心指標(biāo)，對(duì)A企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)A企業(yè)產(chǎn)生著營(yíng)業(yè)收入不足、成本費(fèi)用過(guò)高等問(wèn)題。對(duì)A企業(yè)產(chǎn)生的問(wèn)題進(jìn)行原因分析并提供筆者自己的建議。

一、引言

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，我國(guó)企業(yè)發(fā)展不管是在企業(yè)治理的理論還是實(shí)踐上都日益成熟。在企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中我們?cè)絹?lái)越能感覺(jué)到，如果想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下生存下來(lái)，那么它必須在萬(wàn)千定位中精準(zhǔn)的確立自己的方向，并在此之上，尋找不足，時(shí)時(shí)修繕，時(shí)時(shí)改進(jìn)，在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中發(fā)揮自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，致力于不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力、培養(yǎng)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利能力是一個(gè)可以體現(xiàn)其競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵指標(biāo)。

如果想要了解一個(gè)企業(yè)的盈利能力到底是好或壞，我們就要需要采取一系列的方法進(jìn)行分析。在眾多方法之中，較為熟知和使用頻率較高的當(dāng)屬杜邦分析法。它是以凈資產(chǎn)收益率為核心，利用各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的聯(lián)系，逐步進(jìn)行分析的一種財(cái)務(wù)方法。通過(guò)杜邦分析法可以直觀的反映出所研究企業(yè)的凈資產(chǎn)收益情況;同時(shí)，也可以反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)分析指標(biāo)和數(shù)據(jù)，找出企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中存在的問(wèn)題，使企業(yè)不斷的對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理體制進(jìn)行改進(jìn)，具體問(wèn)題具體分析，并且根據(jù)分析結(jié)果，提出相應(yīng)建議，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理。

在我國(guó)，電網(wǎng)的發(fā)展?fàn)顩r會(huì)影響到我國(guó)社會(huì)的方方面面，為滿足居民、商業(yè)以及社會(huì)的用電需求。在2002年，為了促進(jìn)電力工業(yè)不斷進(jìn)步，開(kāi)拓發(fā)展電力行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)務(wù)院發(fā)布了5號(hào)令，使國(guó)家電力公司被拆分為國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩家電網(wǎng)企業(yè)和中國(guó)華能、華電、國(guó)電、大唐、電力投資等五家發(fā)電集團(tuán)，并成立國(guó)家電監(jiān)委履行行業(yè)監(jiān)管職能。但就目前我國(guó)電力企業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，大多企業(yè)雖然在表面展現(xiàn)出資產(chǎn)規(guī)模大的狀況，但實(shí)際上， 他們往往存在資產(chǎn)負(fù)債率高、盈利能力低等問(wèn)題。因此，我們更需要聚焦于電力行業(yè)的現(xiàn)實(shí)政策與發(fā)展情況，對(duì)電力企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、管理活動(dòng)及其效率效果進(jìn)行分析。在此基礎(chǔ)上，對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力做出綜合性報(bào)告，進(jìn)一步探究如何促使電網(wǎng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，并制定出相應(yīng)的對(duì)策。

二、杜邦分析法及盈利能力的相關(guān)理論概述

（一）杜邦分析法的概念及內(nèi)涵

杜邦分析法于1919年由杜邦公司提出，旨在通過(guò)多個(gè)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，以凈資產(chǎn)收益率為核心，完整、系統(tǒng)地反映出一個(gè)企業(yè)的盈利能力。

杜邦分析法的形成是系統(tǒng)指標(biāo)分析取代單項(xiàng)指標(biāo)分析的標(biāo)志，相對(duì)于單項(xiàng)指標(biāo)分析，杜邦分析法能更加系統(tǒng)完整的對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)狀況進(jìn)行分析。杜邦分析法應(yīng)用于現(xiàn)代企業(yè)中已并不罕見(jiàn)，幾乎各個(gè)行業(yè)都用杜邦分析法做過(guò)行業(yè)中的某企業(yè)的財(cái)務(wù)分析。杜邦分析法的一體化分析體系，對(duì)于企業(yè)盈利能力的分析會(huì)更加全面的顯示這個(gè)企業(yè)是否真的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，也在一定程度上可以有力的反映出一個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

（二）盈利能力的概念及內(nèi)涵

從會(huì)計(jì)學(xué)的角度上來(lái)講，盈利，也稱為會(huì)計(jì)利潤(rùn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的收入與其發(fā)生的相關(guān)成本與費(fèi)用之間的差額。

從這個(gè)定義來(lái)看，理想狀態(tài)下，企業(yè)的盈利應(yīng)該至少包括以下三個(gè)方面：具有較好的盈利能力、較強(qiáng)現(xiàn)金流的保障以及較好的發(fā)展?jié)摿Α］^好的盈利能力是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的基石;較強(qiáng)的現(xiàn)金流是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的保障;較好的發(fā)展?jié)摿?，是判定一個(gè)企業(yè)是否能夠長(zhǎng)期立足于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。所以，盈利又不僅僅局限于獲取利潤(rùn)，可以更深入的上升至一個(gè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

對(duì)盈利能力進(jìn)行分析，我們可以用盈利利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的分析來(lái)反映。這些指標(biāo)在分析過(guò)程中主要通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益或者每股收益進(jìn)行分析，從而用來(lái)反映當(dāng)期利潤(rùn)的積累和分配的情況。在進(jìn)行單項(xiàng)指標(biāo)分析時(shí)，盡管可以加長(zhǎng)周期長(zhǎng)度，但還是不能夠全面對(duì)盈利能力進(jìn)行分析，是不夠系統(tǒng)且短期的分析。

綜上，在分析一個(gè)企業(yè)盈利能力的時(shí)候不可以只注重于利潤(rùn)方面也不能只利用單一指標(biāo)進(jìn)行分析，應(yīng)該從企業(yè)的各個(gè)方面出發(fā)進(jìn)行系統(tǒng)深入分析。

三、案例分析-以A企業(yè)為例

（一）A企業(yè)的基本情況

A企業(yè)為國(guó)家電網(wǎng)有限公司的一家全資子公司，成立于1990年5月30日，致力于新疆的電網(wǎng)規(guī)劃、建設(shè)、調(diào)度和運(yùn)營(yíng)管理，為新疆經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和2200多萬(wàn)各族群眾生產(chǎn)生活提供安全、優(yōu)質(zhì)、方便、清潔的電能供應(yīng)。

A企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍主要是輸電;供電;職工教育培訓(xùn)（僅限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)）;投資與資產(chǎn)管理; 發(fā)、供電設(shè)備檢修及技術(shù)改 造;與供電有關(guān)的研發(fā);電力生產(chǎn)調(diào)度信息服務(wù)等。

A企業(yè)供電區(qū)域120多萬(wàn)平方公里，供電營(yíng)業(yè)戶數(shù)近500萬(wàn)戶，下設(shè)烏魯木齊市及全疆各地州13家供電企業(yè)，各類員工3.1萬(wàn)多人，到2019年為止總資產(chǎn)達(dá)到了71億，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到將近12億。

（二）運(yùn)用杜邦分析法對(duì)A企業(yè)盈利能力分析

根據(jù)A企業(yè)2015年到2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表做出以下分析：

1.凈資產(chǎn)收益率

A企業(yè)2015年到2019年凈資產(chǎn)收益率分別為2.00%、-43.21%、-39.8%、-41.43%、-28.81%。2019年A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率相較于2018年上升了12.62%，相較于2017年上升了10.99%，相較于2016年上升了14.4%，而相較于2015年下降了30.81%，可以發(fā)現(xiàn)在近五年中A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率先下降后逐步上升，2015年最大，2016年最小。

凈資產(chǎn)收益率變化的程度主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率三者共同決定的，下面筆者將采用連環(huán)替代法對(duì)以上三個(gè)影響因素進(jìn)行替換，計(jì)算的出三個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度。

采用連環(huán)替代法對(duì)這三個(gè)影響因素進(jìn)行替換，可以得出在2016-2019年銷售凈利率影響額分別為-0.46%，-1.16%，14.22%，6.33%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響額分別為-44.05%，11.86%，17.59%，-0.90%;權(quán)益乘數(shù)影響額分別為-0.71%，-7.27%，-33.44%，7.19%。2016年對(duì)其影響最大的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，負(fù)向影響額度高達(dá)44.05%，2017年對(duì)其影響最大的也是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，正向影響程度為11.86%，2018年、2019年對(duì)其影響程度最大的均為權(quán)益乘數(shù)，分別為負(fù)向33.44%，正向7.19%。可以得出影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)，相對(duì)于這兩個(gè)因素來(lái)說(shuō)，銷售凈利率對(duì)其影響程度較小。下面將針對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率進(jìn)行分析。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

A企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015-2019年分別為33.74%，43.00%，1.14%? 4.03%，15.41%，A企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年和2018年有所降低，在2019年又有所回升。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起主要作用的是其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。兩者在2015年、2016年都占有較大的數(shù)值，其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率在2015年-2016年分別為24.68%，17.83%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年為15.56%。但二者在2017年到2019年急劇下降，與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)保持一致。此外，非流動(dòng)資產(chǎn)中的撥付所屬資金與固定資產(chǎn)對(duì)A企業(yè)的影響也很大。

3.銷售凈利率

銷售凈利率是通過(guò)計(jì)算凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比得出的，在一定程度上可以反映出盈利能力的強(qiáng)弱。從前面分析可以看出A企業(yè)的銷售凈利率在2016年相較于2015年下降了76.21%，為下降幅度最大的一年，雖然在接下來(lái)的2017年仍在下降，但下降趨勢(shì)漸弱，只有3.75%，在2018年、2019年有了一定的回升，分別增長(zhǎng)了19.7%和10.3%。接下來(lái)筆者將進(jìn)一步對(duì)影響銷售凈利率變動(dòng)的指標(biāo)進(jìn)行運(yùn)算分析。分析下所示。

A企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占比較穩(wěn)定，從2015-2019年分別為99.36%，108.25%，99.37%，99.40%，99.81%。同時(shí)營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比率在2015年到2017年持續(xù)上升，從94.95%上升至171.16%，雖然在2018年與2019年有所下降，從2017年的171.16%下降至2019年的139.89%，但是，也保持在100%以上。然而期間費(fèi)用由主要財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成，在2015年到2019年持續(xù)上升，從1.92%上升至5.81%。這說(shuō)明A企業(yè)的銷售凈利率下降主要是因?yàn)槭杖胂陆登页杀举M(fèi)用占比不斷上升造成的，如果想要提高A企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力，那么必須要想辦法提高營(yíng)業(yè)收入，降低營(yíng)業(yè)成本與財(cái)務(wù)費(fèi)用，這樣才能達(dá)到凈利潤(rùn)的最大化，從而提升企業(yè)的綜合盈利能力。

4.權(quán)益乘數(shù)

企業(yè)進(jìn)行一定的舉債有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)固，使企業(yè)能夠獲取更多的利潤(rùn)，然而負(fù)債在某種層面上也意味著存在償債風(fēng)險(xiǎn)。A企業(yè)在2015年到2017年的流動(dòng)比率持續(xù)下降，從2.55下降至2.29，從到2018年至2019年，才有所回升，從2017年的2.29回升至2019年的3.49。表明A企業(yè)的償債能力在衰弱之后有所增強(qiáng)。

四、A企業(yè)的盈利能力存在的問(wèn)題及相關(guān)建議

（一）營(yíng)業(yè)收入不良，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高營(yíng)業(yè)收入

從分析結(jié)果中我們可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)A企業(yè)的盈利能力影響較大，A企業(yè)的盈利能力逐年下降，持續(xù)低糜。在分析過(guò)程中，我們可以看出對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響較大的是營(yíng)業(yè)收入。因此需要優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高營(yíng)業(yè)收入。在生產(chǎn)技術(shù)、運(yùn)輸線路、工程實(shí)施等方面加強(qiáng)創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)方面應(yīng)該加大投資，使產(chǎn)品的功能、性能能緊跟現(xiàn)代電子科技的發(fā)展，從而使供電的效率得到提高。以此逐步增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

（二）成本費(fèi)用過(guò)高，降低成本費(fèi)用

通過(guò)對(duì)A企業(yè)的諸多指標(biāo)分析，我們可以看出A企業(yè)營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重在2015年后均大于100%，最高時(shí)達(dá)到了171.16%;期間費(fèi)用的比率也持續(xù)上升，從2015年的1.92%上升到2019年的5.81%。因此要境地成本費(fèi)用需要對(duì)A企業(yè)營(yíng)業(yè)成本加以控制，其次，A企業(yè)的期間費(fèi)用主要是由財(cái)務(wù)費(fèi)用組成，針對(duì)性地降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，同樣能在一定程度上提高A企業(yè)的盈利能力。

（三）研發(fā)效率低，加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)效率

一個(gè)企業(yè)如果想要持續(xù)發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中站穩(wěn)腳步，那么需要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理經(jīng)營(yíng)上不斷創(chuàng)新。從A企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中，我們可以看出A企業(yè)的開(kāi)發(fā)支出期末余額均為0，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，其開(kāi)發(fā)支出全部轉(zhuǎn)入了期間費(fèi)用，沒(méi)有形成資本，說(shuō)明A企業(yè)在研發(fā)方面未取得突破進(jìn)展，只有在日常 生產(chǎn)活動(dòng)中需要積極的研發(fā)無(wú)形資產(chǎn)，并加強(qiáng)研發(fā)效率，才能使一個(gè)企業(yè)走的更遠(yuǎn)更長(zhǎng)久。

（四）固定資產(chǎn)管理不善，加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理

在對(duì)A 企業(yè)的固定資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)的時(shí)候，通常會(huì)發(fā)現(xiàn)運(yùn)維部與建設(shè)部提供的和賬上顯示的資產(chǎn)數(shù)量及實(shí)地盤點(diǎn)的數(shù)量存在差異。在向相關(guān)部門詢問(wèn)為何這些數(shù)量會(huì)存在差異的時(shí)候，其并未給出一個(gè)明確合理的解釋，這在側(cè)面顯示出A企業(yè)的固定資產(chǎn)管理狀況還需加強(qiáng)。從固定資產(chǎn)的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)行到維護(hù)，每一步都馬虎不得。在設(shè)計(jì)上，A企業(yè)需要持續(xù)創(chuàng)新，設(shè)計(jì)出更加便捷高效的輸電、用電產(chǎn)品;在建設(shè)時(shí)，需要一絲不茍，不忽略任何細(xì)節(jié);在運(yùn)行維護(hù)時(shí)，需要更加注意以提高資產(chǎn)的使用壽命，為企業(yè)帶來(lái)更高的利潤(rùn)。

（作者單位：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)）