劉 波

（西華大學經(jīng)濟學院，四川 成都 610039）

新世紀以來，我國政府出臺并實施了一系列的支農(nóng)護農(nóng)政策，十九大也提出必須始終把“三農(nóng)”問題作為全黨工作的重中之重，這也反映出我國對新時期“三農(nóng)”工作的認知在質(zhì)與量的空前提高。在我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展進程中，農(nóng)業(yè)上市企業(yè)起著導向作用，其也是我國社會穩(wěn)定的基礎和前提。作為農(nóng)業(yè)先進生產(chǎn)力的代表，農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的發(fā)展也與我國經(jīng)濟的發(fā)展步調(diào)一致，這些先進生產(chǎn)力的誕生與發(fā)展對調(diào)整我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高我國農(nóng)業(yè)國際綜合競爭能力的影響不容忽視，對加快實現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的意義非凡。然而，較其他行業(yè)相比，由于對自然環(huán)境的高度依賴，以及承擔或面臨著較高的自然和市場風險，加之整體科技素質(zhì)較低，我國的農(nóng)業(yè)底子薄，具有較強的弱質(zhì)性。國家對農(nóng)業(yè)上市企業(yè)提供了一系列的優(yōu)惠政策，相反的是卻有越來越多的上市企業(yè)退出了這一行業(yè)，這對我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的影響令人擔憂。對為數(shù)不多的農(nóng)業(yè)上市企業(yè)開展績效評價具有一定的現(xiàn)實意義。農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效時農(nóng)業(yè)發(fā)展水平的表征，由于該行業(yè)對政策、自然條件和市場波動等因素較為敏感，因此，如何準確、科學和客觀的評價農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效對樹立市場標桿，實現(xiàn)“龍頭”企業(yè)的引領作用，提升農(nóng)業(yè)上市企業(yè)整體經(jīng)營績效進而提高我國農(nóng)業(yè)的綜合競爭力和可持續(xù)發(fā)展的影響深遠[1]。

目前，針對上市企業(yè)經(jīng)營績效的評價多采用靜態(tài)評價和主觀性質(zhì)較強的方法和體系，如采用主成份分析法（李慧，2011[2]; 李穎等， 2016[3]）、DEA法（李曉梅和白雪飛， 2016[4];張琳玲等， 2018[5]; 羅航等， 2018[6]）、層次分析法（申志東，2013[7]）集中對上市企業(yè)績效靜態(tài)（某一時間點）。以往的研究成果為我國上市企業(yè)績效評價領域的研究做出了相當?shù)呢暙I，但是，對于從事實際生產(chǎn)經(jīng)營活動的上市企業(yè)來說，靜態(tài)評價缺乏一定的持續(xù)性和動態(tài)性，而某一時段內(nèi)的持續(xù)、動態(tài)的評價體系更能反映上市企業(yè)的真實績效表現(xiàn)，同時也能對企業(yè)未來的績效做出相對科學的預測。因此，本文采用客觀賦權(quán)法——熵權(quán)法對2011年～2017年我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效進行再評價，結(jié)合以往研究，將能夠反映農(nóng)業(yè)上市企業(yè)績效表現(xiàn)、競爭能力等方面的主要指標加以綜合、科學和客觀分析，望能為我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)績效客觀評價領域的研究做出貢獻。

一、研究設計

1.上市企業(yè)績效評價指標設計

本文以全面性、可比性、重要性和可操作性為原則，結(jié)合上市企業(yè)實際情況，選取了營運能力、盈利能力、成長能力、償債能力和規(guī)模效應五個方面的18個指標來反映我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效。其中，營運能力包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈營業(yè)周期；盈利能力包括營業(yè)利潤率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和每股收益；成長能力包括營業(yè)收入同比增長率、營業(yè)利潤同比增長率、無形資產(chǎn)凈額同比增長率和總資產(chǎn)同比增長率；償債能力包括資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)；規(guī)模效應包括凈資產(chǎn)同比增長率、員工總數(shù)、凈利潤和營業(yè)總收入。每一級指標按熵權(quán)法計算權(quán)重，具體指標體系如表1所示。

表1 上市企業(yè)績效評價指標

2.熵權(quán)法：評價指標選取

熵權(quán)法的基本思路是根據(jù)指標變異性的大小來確定客觀權(quán)重。該評價方法下，若某指標的信息上Eij越?。ù螅?，表明該指標值編譯程度越大（小），提供的信息量也就越多（少），在綜合評價中的作用性越強（弱）。在采用熵權(quán)法進行客觀評價時，本文遵循如下步驟。

（1）評價矩陣的定義。構(gòu)建原始數(shù)據(jù)矩陣R＝(Xij)n×k，其中，Xij為第j個指標下第i家上市企業(yè)的績效評價原始值，n為所考察的農(nóng)業(yè)上市企業(yè)數(shù)量，k為指標數(shù)。

（5）計算第家評價對象的經(jīng)營績效綜合評價值：

二、實證分析

1.研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以在滬深交易所上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)為研究對象，經(jīng)數(shù)據(jù)預處理后，共獲得210個觀測樣本。本研究的數(shù)據(jù)處理與分析通過Excel 2013和Stata 15完成，所采用的數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)巨潮資訊網(wǎng)和新浪咨詢網(wǎng)公布的年報信息加以核對，確保數(shù)據(jù)的準確性和實證結(jié)果的穩(wěn)定性。

2.指標的信息熵及權(quán)重

熵是對不確定信息的度量，其大小與指標信息含量負相關(guān)，即指標的信息熵越小，該指標可提供的信息量就越大，在客觀評價中的作用相應越大。對2011年我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)進行熵權(quán)法評價后的權(quán)重如表2所示，各指標權(quán)重不一，反映出部分指標的重要性程度差距較大，如2011年指標權(quán)重最高和最低的指標分別為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（X7）和流動比率（X12）、速動比率（X13），這也在一定程度上與以往的研究結(jié)論一致[8-10]。

表2 2011年至2017年各指標的權(quán)重

3.結(jié)果分析

結(jié)合2011年至2017年綜合得分、排名以及農(nóng)業(yè)上市企業(yè)各年度個指標的得分發(fā)現(xiàn)：盈利能力層面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）的高權(quán)重以及農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）和百洋股份（002696）等企業(yè)對應的較高的指標數(shù)據(jù)標準化值為企業(yè)的綜合排名奠定了良好的基礎；盈利能力層面，3個二級指標中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（X5）的權(quán)重較大，該指標的權(quán)重在絕大多數(shù)年份接近于0.1，而營業(yè)利潤率（X4）和每股收益（X6）與之相差甚遠；成長能力層面，營業(yè)收入同比增長率（X7）在四個二級指標中表現(xiàn)最優(yōu)，其高權(quán)重也為上市企業(yè)的綜合得分貢獻了一臂之力；償債能力層面，資產(chǎn)負債率（X11）的指標權(quán)重最大，其他指標的權(quán)重較低，部分指標權(quán)重在某些年度甚至接近于0；規(guī)模效益層面能，凈資產(chǎn)同比增長率（X15）、凈利潤（X17）的權(quán)重較高，農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）等農(nóng)業(yè)上市企業(yè)在該指標上的高指標值也是其排名靠前的重要原因之一。從上述結(jié)果不難看出，要想獲得較高的績效表現(xiàn)，農(nóng)業(yè)上市企業(yè)有必要在提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流量凈額和營業(yè)收入等多個方面做出努力。同時，通過對歷年的指標得分進行對比也發(fā)現(xiàn)，即使部分企業(yè)的綜合得分較高，但其在一級指標的對比中亦表現(xiàn)出了較大的差異。這在一定程度上表明，我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)在營業(yè)能力、盈利能力、發(fā)展能力、償債能力和規(guī)模效益五個方面的發(fā)展欠均衡。

三、結(jié)論與啟示

實證結(jié)果表明，具有客觀賦權(quán)性質(zhì)的熵權(quán)法能較好的表現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的總體績效差異和營業(yè)、盈利能力等差異。同時，我國農(nóng)業(yè)上市企業(yè)發(fā)展不均衡、不協(xié)調(diào)以及整個農(nóng)業(yè)發(fā)展綜合水平較低、發(fā)展進程緩慢的問題也尤為顯著。結(jié)合實證結(jié)果，為提高農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效并借以改善農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性，為發(fā)展高科技農(nóng)業(yè)和盡早實現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，本文建議從加強審批制度和加大政策扶持等三個方面為農(nóng)業(yè)上市企業(yè)提供助力，具體如下。

1.完善信息披露，規(guī)范企業(yè)上市流程

農(nóng)業(yè)上市企業(yè)績效表現(xiàn)較差的一個重要原因是沒有把握好上市關(guān)。很多農(nóng)業(yè)企業(yè)上市前經(jīng)營績效表現(xiàn)良好，但上市后經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大變臉，與上市前形成鮮明對比。究其原因，盈余管理是導致農(nóng)業(yè)企業(yè)上市前后業(yè)績發(fā)生較大變化的重要原因?？赏ㄟ^完善會計信息披露制度、提高農(nóng)業(yè)上市企業(yè)信息披露程度等方法來抑制盈余管理，提高財務報表質(zhì)量，篩選出優(yōu)秀的農(nóng)業(yè)企業(yè)進行IPO，提升農(nóng)業(yè)板塊的業(yè)績。

2.加大政策扶持，改善農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性

“弱勢產(chǎn)業(yè)”是國外經(jīng)濟學家督促政府增加農(nóng)業(yè)投入的第一理由。作為發(fā)展中國家，我國的農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性問題也非常突出，而農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性更衍生出農(nóng)業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的弱質(zhì)性，對農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效表現(xiàn)形成強烈的負面影響。針對農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性問題，可從調(diào)整農(nóng)業(yè)貨幣政策、穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格等方面著手。具體來講，首先，針對農(nóng)業(yè)機械化提供優(yōu)惠政策，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程；其次，可提高農(nóng)業(yè)科研及校企合作的投入力度，進一步提高農(nóng)業(yè)的集約化程度和研發(fā)能力；此外，政府亦可實行糧食補貼，減少非必要的農(nóng)業(yè)投入，降低農(nóng)業(yè)成本；最后，通過財政支持以調(diào)整農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，縮小農(nóng)業(yè)與二三產(chǎn)業(yè)之間比較效益的差距。多管齊下，推動農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進而為農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的長遠發(fā)展和良好的生產(chǎn)經(jīng)營以及吸引農(nóng)業(yè)新鮮血液奠定良好的政策基礎。