杜麗虹

企業(yè)股權(quán)私募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2020年1-9月黑石企業(yè)私募股權(quán)部門整體的管理資產(chǎn)貶值0.24%，自成立以來的加權(quán)平均年化凈內(nèi)部回報(bào)率為15%

目前，黑石集團(tuán)旗下的企業(yè)股權(quán)私募基金主要包括機(jī)會(huì)型私募股權(quán)基金B(yǎng)CP（Blackstone Capital Partners）系列、核心型私募股權(quán)基金B(yǎng)CEP（Blackstone Core Equity Partners）系列、二級(jí)市場(chǎng)母基金（Strategic Partners）系列、以及跨品類靈活配置的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)投資平臺(tái)（Tactical Opportunities）。

其中，企業(yè)股權(quán)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)型基金主要包括8只全球投資的機(jī)會(huì)型基金、1只聚焦亞洲市場(chǎng)的機(jī)會(huì)型基金、3只能源基金、2只生命科學(xué)基金、1只電信基金、1只核心型私募股權(quán)基金、和若干基建基金。

截至2019年底，機(jī)會(huì)型私募股權(quán)基金累計(jì)投入資本約700億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值950億美元，剩余資產(chǎn)價(jià)值380億美元，已投入資產(chǎn)合計(jì)升值90%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為15%。其中收益率最高的是2002年進(jìn)入投資期的第四代全球基金B(yǎng)CP IV，剔除管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬后的年化凈內(nèi)部回報(bào)率達(dá)到36%。收益率最低的是2000年進(jìn)入投資期的電信基金B(yǎng)COM，該基金的全部投資已基本退出，退出價(jià)值約為初始投資成本的1.4倍，但由于退出周期較長(zhǎng)，所以年化的凈內(nèi)部回報(bào)率只有6%，未達(dá)到業(yè)績(jī)門檻。

2020年雖然經(jīng)歷了疫情沖擊，但上述基金1-9月已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均只損失了1%，相應(yīng)的，基金整體的歷史年化凈內(nèi)部回報(bào)率仍維持在15%水平，其中，現(xiàn)存基金自成立以來的年化凈內(nèi)部回報(bào)率平均為14%。

在母基金平臺(tái)上，跨品類靈活配置的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)投資平臺(tái)（Tactical Opportunities）自2014年推出以來截至2019年底已累計(jì)獲得237億美元的承諾資本，再加上約69億美元的跟投資本，總承諾資本超過300億美元;該投資平臺(tái)已累計(jì)完成投資190億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值108億美元，剩余資產(chǎn)價(jià)值158億美元，已投入資產(chǎn)合計(jì)升值40%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為11%（如果剔除母基金平臺(tái)的二次收費(fèi)，該策略跟投部分的凈內(nèi)部回報(bào)率為14%）。

2020年受疫情沖擊，Tactical系列母基金通過跨品類的投資平滑了各業(yè)務(wù)線的價(jià)值波動(dòng)，1-9月已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均錄得了1.3%的正收益，結(jié)果，截至2020年三季度末，Tactical系列母基金自成立以來平均的年化凈內(nèi)部回報(bào)率略降低至10%（跟投部分的凈內(nèi)部回報(bào)率為13%）。

至于二級(jí)市場(chǎng)母基金，該團(tuán)隊(duì)是黑石于2013年從瑞士信貸手中買下來的，2019年Strategic Partners系列完成了第八代二級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)母基金和第二代二級(jí)市場(chǎng)實(shí)物資產(chǎn)母基金的募集，截至2019年底，該系列基金累計(jì)獲得承諾資本428億美元，累計(jì)完成對(duì)外投資250億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值228億美元，剩余資產(chǎn)價(jià)值146億美元，已投資產(chǎn)合計(jì)升值50%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為14%。

2020年受疫情沖擊，私募基金LP份額的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，并在一定程度上影響了S基金的市場(chǎng)估值，前三季度，Strategic系列母基金的已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均損失了10%，相應(yīng)的，截至2020年三季度末，Strategic系列二級(jí)市場(chǎng)母基金自成立以來平均的年化凈內(nèi)部回報(bào)率略降低至13%。

總體上，2020年基建基金、能源基金（黑石將這兩類基金歸類在企業(yè)私募股權(quán)部門）和S基金受疫情影響略大，貶值幅度都在10%以上，但1-9月企業(yè)私募股權(quán)部門已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均只損失了2%，加上可投資本部分、考慮匯兌損失后，私募股權(quán)部門整體的管理資產(chǎn)只貶值了0.24%。

股權(quán)型私募地產(chǎn)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2020年1-9月黑石私募地產(chǎn)基金整體的管理資產(chǎn)貶值了0.59%，自成立以來，股權(quán)型私募地產(chǎn)基金加權(quán)平均的年化凈內(nèi)部回報(bào)率為15%

黑石集團(tuán)旗下私募地產(chǎn)基金主要包括三個(gè)系列：機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金B(yǎng)REP（Blackstone Real Estate Partners）系列、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資基金B(yǎng)REDS（Blackstone Real Estate Debt Strategies）系列、核心增益型地產(chǎn)基金B(yǎng)PP（Blackstone Property Partners）系列。

其中，機(jī)會(huì)型基金主要包括9只全球投資的機(jī)會(huì)型基金、6只歐洲地產(chǎn)基金、以及2013年從美林證券處接手的亞洲地產(chǎn)基金。截至2019年底，上述機(jī)會(huì)型基金累計(jì)投入資本金超920億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值1230億美元，剩余資產(chǎn)價(jià)值527億美元，已投資產(chǎn)合計(jì)升值90%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為16%;其中，全球地產(chǎn)基金系列累計(jì)升值90%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為15%;歐洲地產(chǎn)基金系列累計(jì)升值70%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為14%;跟投部分累計(jì)升值110%，加權(quán)平均的凈內(nèi)部回報(bào)率為16%。

收益率最高的是第一代全球地產(chǎn)基金B(yǎng)REP I，剔除管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬后的凈內(nèi)部回報(bào)率達(dá)到40%。收益率最低的是第二代歐洲地產(chǎn)基金B(yǎng)REP Intl II，該基金于2005年9月進(jìn)入投資期、在2008年6月結(jié)束投資期，由于整個(gè)投資期恰逢行業(yè)的估值高點(diǎn)，所以，在隨后發(fā)生的金融危機(jī)中，BREP Intl II一度出現(xiàn)較嚴(yán)重的虧損，不過，截至2019年末，該基金的總投資價(jià)值已較初始投資成本升值80%，凈內(nèi)部回報(bào)率達(dá)到8%。

2020年受疫情沖擊，1-9月BREP系列全球地產(chǎn)基金已投未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均損失了1.5%，歐洲地產(chǎn)基金已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均損失了5%，亞洲地產(chǎn)基金已投資未變現(xiàn)的基金資產(chǎn)平均損失了7%，不過跟投部分在2020年前三季度卻錄得了26%的正收益，結(jié)果，2020年黑石機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金整體的回報(bào)率略有降低，但截至2020年三季度末，自成立以來平均的年化凈內(nèi)部回報(bào)率仍達(dá)到15%。