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        企業(yè)盈利質(zhì)量、業(yè)績預(yù)告偏差與受疫情影響程度

        2021-06-24 15:40:39朱濤陳穎
        時代金融 2021年14期
        關(guān)鍵詞:多元回歸分析

        朱濤 陳穎

        摘要:2020年初,新冠疫情爆發(fā),各行各業(yè)受到前所未有的挑戰(zhàn),本文通過以疫情防控為研究背景,以企業(yè)盈利質(zhì)量和業(yè)績預(yù)告偏差為切入點,同時引入企業(yè)固有財務(wù)風(fēng)險展開研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),盈利質(zhì)量水平越高,企業(yè)“回血”能力越強,能夠降低疫情影響程度,財務(wù)風(fēng)險較低的企業(yè)表現(xiàn)更明顯;企業(yè)業(yè)績預(yù)告偏差越大,企業(yè)受疫情影響程度越深,同時內(nèi)部固有高財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)使得業(yè)績偏差過大,弱化外部因素影響。

        關(guān)鍵詞:盈利質(zhì)量 業(yè)績預(yù)告 疫情影響程度 多元回歸分析

        一、引言

        近年來,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,資本市場對信息披露的要求越來越高,為減少信息不對稱造成的損失、提高企業(yè)價值,業(yè)績預(yù)告制度應(yīng)運而生。與此同時,“大智移云物”等新技術(shù)的興起助推了財務(wù)智能化和數(shù)據(jù)化的發(fā)展。2020年1月24日新冠肺炎病毒突如其來,疫情空前爆發(fā),隨后我國啟動公共衛(wèi)生事件一級響應(yīng),對科、教、文、衛(wèi)、體帶來前所未有的挑戰(zhàn),制約了國民經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)作為推動我國國民經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱,對國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展起著不可替代的作用。春節(jié)假期后,由于疫情防控,推遲了企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),對企業(yè)的運營發(fā)展帶來嚴重沖擊,不同行業(yè)受到疫情影響程度參差不齊。

        二、理論基礎(chǔ)

        關(guān)于盈利質(zhì)量國內(nèi)外學(xué)者多從企業(yè)治理和財務(wù)績效水平展開研究,Vafeas(2010)認為美國上市公司的盈利質(zhì)量水平和財務(wù)報告信息披露程度存在密切關(guān)系,財務(wù)報告的質(zhì)量水平對企業(yè)盈利質(zhì)量起著關(guān)鍵決定作用。Abdolmohammadi等(2010)將盈利連續(xù)性作為衡量盈利質(zhì)量的替代變量,將企業(yè)外部治理水平和盈利質(zhì)量相聯(lián)系。在委托代理理論下,企業(yè)更注重目標管理,用業(yè)績變動衡量管理層目標基準完成度,通過企業(yè)業(yè)績變動能夠促進管理層更好地履行受托責(zé)任義務(wù),提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險意識,增強企業(yè)內(nèi)部實力(余思明,唐建新,孫輝東,2019)。

        三、研究的設(shè)計

        (一)樣本的選擇和數(shù)據(jù)來源

        本文所選的樣本公司經(jīng)過以下處理:一是以證監(jiān)會2012年頒布的行業(yè)分類為標準剔除金融行業(yè)的樣本。二是剔除截至2020年4月1日未披露第一季度業(yè)績預(yù)報的A股上市公司。三是剔除ST的樣本。通過上述處理,共得到226個有效樣本。文中公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)績預(yù)告信息來源于Choice金融數(shù)據(jù)庫和wind數(shù)據(jù)庫。

        (二)變量的定義

        變量主要包含以下變量:被解釋變量——受疫情影響程度,疫情防控期間,企業(yè)運營績效產(chǎn)生較大波動,一方面來源于外部疫情環(huán)境,另一方面在于自身內(nèi)部資源與能力的高低。企業(yè)第一季度業(yè)績受到疫情防控停工、停產(chǎn)的影響程度不一。企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中包含業(yè)績變動具體原因,對披露的關(guān)于疫情影響的定性和定量表述分別進行分類,如:十分嚴重、較輕微、影響一般等,運用李克特(Liket)五級評分法,根據(jù)所選樣本披露的第一季度業(yè)績預(yù)告變動原因的歸類進行評分,分為非常輕微、輕微、一般、嚴重、非常嚴重五個等級來衡量企業(yè)受疫情影響程度。解釋變量—業(yè)績預(yù)告偏差、盈利質(zhì)量水平具體見公式1:

        (1)

        在財務(wù)分析中,盈利能力包含盈利水平和盈利質(zhì)量兩方面。控制變量選取公司的規(guī)模、盈利能力、獨立董事占比、公司年齡、前十大股東持股比例以及資產(chǎn)負債率。

        (三)模型的設(shè)計

        通過梳理相關(guān)研究文獻,考慮疫情背景下,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素更加突出,以有息負債率50%作為標準衡量財務(wù)風(fēng)險水平,對構(gòu)建的回歸模型進行分組回歸,分析企業(yè)盈利質(zhì)量和業(yè)績預(yù)告偏差與公司受疫情影響程度關(guān)聯(lián)關(guān)系。

        模型(1)

        模型(2)

        在上述構(gòu)建模型中,其中為常量,、……、為變量的回歸系數(shù)。

        四、實證分析

        (一)描述性統(tǒng)計

        本文共選取研究樣本222個,來源于A股非ST已預(yù)告第一季度業(yè)績的上市公司,有息負債率高于50%的有124個,低于50%有94個,為避免受異常值影響,對變量盈利質(zhì)量水平采用5%比例的縮尾處理。其中,從被解釋變量上而言,受疫情影響程度的均值為3.3,表明公司披露的業(yè)績預(yù)告變動原因整體受疫情影響程度處于一般以上;標準差為1.544得出企業(yè)整體受到疫情影響程度較為集中,波動性小。從解釋變量上分析,對盈利質(zhì)量水平縮尾處理后,平均值為331.6181,表明所選樣本企業(yè)整體上經(jīng)營活動中的凈收益較好,但從標準差407.5839上能夠看出,公司盈利質(zhì)量參差不齊;最小值為26.4360,最大值為2097.5174,說明第一季度業(yè)績預(yù)告披露的上市公司經(jīng)營活動出現(xiàn)較大波動,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與利潤總額的波動較大,質(zhì)量水平不一。在業(yè)績預(yù)告偏差上,最小值0.0014,最大值40.8466,標準值為2.9624,說明2020年第一季度業(yè)績預(yù)告與財務(wù)報告業(yè)績存在較大差異,其源于企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境的雙重影響。

        (二)回歸分析

        通過對所設(shè)模型進行回歸分析,得出企業(yè)盈利質(zhì)量、業(yè)績預(yù)告偏差與受疫情影響程度分組回歸結(jié)果,如表1和表2所示。通過表1可以看出,當企業(yè)有息負債率低于50%,財務(wù)風(fēng)險較小時,公司業(yè)績預(yù)告偏差和受疫情影響程度的回歸系數(shù)為0.194,并在5%顯著性水平下顯著(假設(shè)4成立,假設(shè)3不成立);而有息負債率高于50%的企業(yè),公司業(yè)績預(yù)告偏差與疫情影響程度不相關(guān),弱化了外部環(huán)境影響,能夠初步推出當企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險過高時,疫情對企業(yè)業(yè)績影響會有所弱化(假設(shè)5成立)。當以上市公司經(jīng)營活動凈收益占利潤總額比衡量企業(yè)盈利質(zhì)量時,對所有樣本公司進行多元回歸,顯示企業(yè)盈利質(zhì)量和受疫情影響程度的回歸系數(shù)為-0.135,且顯著性水平為0.043,這表明企業(yè)盈利質(zhì)量與受疫情影響程度在5%顯著水平下十分顯著,且呈反向關(guān)系(假設(shè)1成立),即盈利質(zhì)量越高在一定程度上能夠減輕疫情帶來的影響,對疫情影響具有一定調(diào)節(jié)作用,能夠降低企業(yè)外部環(huán)境影響,提高企業(yè)抗風(fēng)險能力,有效地消化外部“傷害”。但通過對有息負債率小于50%的樣本公司回歸,回歸方程提高,回歸方程的擬合度有所提升;而對有息負債率過高的樣本公司回歸,企業(yè)盈利質(zhì)量無法再調(diào)節(jié)疫情影響程度,其盈利質(zhì)量水平存疑。

        五、結(jié)論及建議

        (一)結(jié)論

        本文以新冠疫情防控為背景,對我國滬深222家上市公司進行分析,得出以下結(jié)論:第一,本文探究了企業(yè)盈利質(zhì)量和受疫情影響程度的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn)二者呈反向關(guān)系,高質(zhì)量的盈利能夠有效地調(diào)節(jié)疫情影響程度。第二,通過研究企業(yè)第一季度業(yè)績和受疫情影響程度兩者的關(guān)聯(lián)關(guān)系,得出疫情防控期間,企業(yè)業(yè)績變動與受疫情影響程度二者存在密切關(guān)系。

        (二)建議

        基于上述研究結(jié)論,對我國上市公司的運營管理提出以下幾點個人建議:首先,企業(yè)在日常經(jīng)營管理過程中,要側(cè)重主要經(jīng)營活動,注重提高盈利質(zhì)量水平。其次,企業(yè)應(yīng)注重業(yè)績變動程度,強調(diào)企業(yè)的運營績效水平,增強業(yè)績增長率,一方面能夠積累競爭實力,另一方面能夠增強抗外部沖擊的緩沖力,為企業(yè)長期運營發(fā)展提供源泉動力。最后,新冠疫情防控形勢依然嚴峻,企業(yè)應(yīng)抓住發(fā)展契機,建立突發(fā)情況預(yù)警機制,增強抗風(fēng)險能力,提高綜合競爭力。

        參考文獻:

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        基金項目:巢湖學(xué)院校級一般科學(xué)研究項目(項目編號:XWY-202008);巢湖學(xué)院校級質(zhì)量工程項目(項目編號:ch20jxyj21)。

        作者單位:巢湖學(xué)院工商管理學(xué)院

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