肖曉軍，李執(zhí)敏

(贛南師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江西 贛州 341000)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，任何國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，都離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支撐。金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是我國(guó)黨和國(guó)家對(duì)金融工作的重要原則。然而，我國(guó)當(dāng)前金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡、社會(huì)資本“脫實(shí)向虛”的問題還比較突出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化趨勢(shì)顯現(xiàn)。因而，讓金融回歸本源，疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，對(duì)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，金融科技(Fintech)在中國(guó)迅速發(fā)展，余額寶等一批新興的金融科技工具正在慢慢改變中國(guó)的金融業(yè)態(tài)。金融科技就是將一系列的新興技術(shù)如互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈、5G等應(yīng)用于金融領(lǐng)域，是信息技術(shù)與金融業(yè)的深度融合。這種深度的融合引發(fā)了金融產(chǎn)品及應(yīng)用、金融服務(wù)、金融業(yè)務(wù)模式等方面一系列的金融創(chuàng)新，并對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融供給方式產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。

那么，金融科技的發(fā)展是否能提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率呢？其內(nèi)在機(jī)理如何？進(jìn)一步，金融科技創(chuàng)新提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率在不同地區(qū)又是否存在差異？這些問題都亟待解答。因此，筆者試圖通過(guò)理論機(jī)制剖析金融科技影響金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的機(jī)制，并運(yùn)用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和2011年～2018年省級(jí)面板數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以期為促進(jìn)金融資源“脫虛向?qū)崱碧峁┯幸嬲邊⒖肌?/p>

1 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的研究，主要暗含在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究之中。這方面研究得出的結(jié)論各異，如Fry(1978)；King et al(1993)研究認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用；而Patrick(1966)；Shaw(1975)則研究認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有抑制作用；Deidda(2006)、Arcand(2015)則得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在雙向作用。國(guó)外學(xué)者直接研究金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的成果還十分少見。在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率測(cè)度方面，僅Méon 等(2010)利用隨機(jī)前沿模型，基于47 個(gè)國(guó)家1980年～1995年的面板數(shù)據(jù)分析了金融中介的發(fā)展支持宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的技術(shù)效率和Gheeraert等(2015)基于隨機(jī)前沿模型，利用70個(gè)國(guó)家銀行的數(shù)據(jù)分析了金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。而在分析金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響因素上，國(guó)外學(xué)者大多立足于金融規(guī)模視角探討金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率造成的影響。如Ductor和Grechyna(2011)證實(shí)金融規(guī)模不能無(wú)限制擴(kuò)大，金融發(fā)展存在一個(gè)門檻水平，穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和金融部門二者的協(xié)調(diào)增長(zhǎng)。Cecchetti和Kharroubi(2012)則證明金融部門規(guī)模對(duì)生產(chǎn)率的影響呈倒U形，即存在門檻限制，金融發(fā)展只有到了一定程度才能實(shí)現(xiàn)效率最大化，過(guò)度的金融發(fā)展將會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的研究，主要集中在兩個(gè)方面：①理論方面的研究。如蔡則祥等(2016)對(duì)金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)化配置的研究；張紅偉等(2017)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)制的分析；李海輝(2018)對(duì)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率亟須解決的問題的分析。②實(shí)證方面的研究，又分為對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的測(cè)度和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響因素兩方面，對(duì)前者有如羅來(lái)軍等(2016)將國(guó)民生產(chǎn)總值減去金融業(yè)產(chǎn)值作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出指標(biāo)，并據(jù)此測(cè)度了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率；張林、張維康(2017)將資本、勞動(dòng)、融資額作為投入指標(biāo)，用各地區(qū)GDP扣減金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值后的其他產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值并作為產(chǎn)出指標(biāo)，采用以DEA為基礎(chǔ)的全局Malmquist指數(shù)和同期Malmquist指數(shù)測(cè)算中國(guó)31個(gè)省市區(qū)1999年～2015年金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率；蔡則祥、武學(xué)強(qiáng)(2017)分別用社會(huì)融資規(guī)模、金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、金融從業(yè)人員作為金融資源投入變量，用GDP增加值(減去金融業(yè)增加值)和不良貸款余額分別作為期望產(chǎn)出變量和非期望產(chǎn)出變量，并運(yùn)用SBM方向性距離函數(shù)和Luenberger指數(shù)法分別測(cè)度及分解各省份金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的無(wú)效率和全要素生產(chǎn)率值。而對(duì)后者有如張林、張維康(2017)分析了金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及政府干預(yù)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率的影響。蔡則祥、武學(xué)強(qiáng)(2017)則分析了政府金融集權(quán)度、銀行集中度、直接融資比重、普惠金融發(fā)展水平對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響。杜書云和田申(2019)實(shí)證分析房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率影響。

綜上，現(xiàn)有學(xué)者們對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的測(cè)算以及影響因素等問題進(jìn)行了一定的研究，但就金融科技發(fā)展對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響效應(yīng)的研究還處于空白。為此，筆者將探索金融科技發(fā)展對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響，可以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足。

2 金融科技發(fā)展對(duì)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率影響機(jī)制的理論分析

金融科技發(fā)展通過(guò)引發(fā)了金融產(chǎn)品及應(yīng)用、金融服務(wù)、金融業(yè)務(wù)模式等方面一系列的金融創(chuàng)新，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融服務(wù)獲得的普惠性和便利性，從而提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

①在金融科技推動(dòng)下，金融業(yè)務(wù)新形態(tài)、新金融產(chǎn)品層出不窮，有效地滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的需求。近幾年來(lái)的第三方支付、眾籌、網(wǎng)絡(luò)信貸、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等新型金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，其根本驅(qū)動(dòng)因素是金融科技的發(fā)展。這些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的出現(xiàn)，彌補(bǔ)了原有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)有效提供的不足，尤其利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。②金融科技使金融服務(wù)下沉至傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的長(zhǎng)尾客戶，擴(kuò)大了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)面。如微眾銀行的消費(fèi)信貸主要服務(wù)中低收入者；網(wǎng)商銀行累計(jì)服務(wù)了1 227萬(wàn)戶小微企業(yè)，這些都是傳統(tǒng)商業(yè)銀行不愿服務(wù)的人群。金融服務(wù)的下沉有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。③傳統(tǒng)商業(yè)銀行擁有大量客戶資源與資本積累，利用金融科技進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造，或利用金融科技公司在數(shù)據(jù)、人才、技術(shù)方面擁有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)與金融科技公司合作，進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高了其服務(wù)效率，延伸了金融服務(wù)的深度，提升了傳統(tǒng)商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

3 計(jì)量模型、變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)來(lái)源

3.1 計(jì)量模型設(shè)定

為了定量分析金融科技對(duì)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響，借鑒杜書云和田申(2019)的研究，設(shè)定如下動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型：

Effit=α0+α1Effit-1+α2Fintechit+α3Controlit+εit

(1)

(1)式中，Effit表示第i個(gè)省份第t年金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，F(xiàn)intechit表示第i個(gè)省份第t年的金融科技發(fā)展水平，Controlit表示其他控制變量包括各地政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度、各地金融業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、各地金融業(yè)的文化程度，εit代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。筆者采用我國(guó)大陸地區(qū)31個(gè)省份的數(shù)據(jù)，考慮到北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心構(gòu)建的中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFFC)在2011年～2018年間，故設(shè)定的時(shí)間區(qū)間也在2011年～2018年。

3.2 變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)來(lái)源

3.2.1 被解釋變量—金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。筆者采用基于DEA的Malmquist指數(shù)來(lái)測(cè)算金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，具體計(jì)算公式為：

(2)

以上投入指標(biāo)X采用第i個(gè)地區(qū)第t時(shí)間內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)賠款支出；產(chǎn)出指標(biāo)y采用第i個(gè)地區(qū)第t時(shí)間內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模，通過(guò)GDP總量扣除金融產(chǎn)業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)增加值得到。

3.2.2 核心解釋變量—金融科技發(fā)展水平。金融科技發(fā)展水平目前有如下幾種方法來(lái)衡量：①構(gòu)建金融科技情緒指數(shù)，如沈悅和郭品(2015)；②構(gòu)建金融科技指標(biāo)體系，如北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心郭峰等(2016)等構(gòu)建了中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)衡量各地區(qū)的金融科技發(fā)展水平，其同時(shí)考慮了數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度3個(gè)維度，能較好地反映我國(guó)近年來(lái)金融創(chuàng)新與變革的階段特征和演化趨勢(shì)，被學(xué)者廣泛引用。故筆者也將采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)衡量各地區(qū)的金融科技發(fā)展水平。

3.2.3 控制變量。影響金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的因素有很多，為了使結(jié)果更為穩(wěn)健、可靠，筆者從宏觀和金融業(yè)行業(yè)兩個(gè)層面選擇了如下變量來(lái)作控制變量：①各地政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度(GOV)。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率有著兩方面的影響，政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展干預(yù)程度越多意味，政府稅收越高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)被壓縮的越多，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率也越低。但同時(shí)如果政府為了更多的金融資源流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而進(jìn)行干預(yù)，那將有利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的提升，因而凈效果并不確定。筆者將政府財(cái)政支出與GDP之比作為政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)的度量指標(biāo)。②各地非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比(Market)。由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制等因素，內(nèi)生性發(fā)展動(dòng)力偏弱，生產(chǎn)率偏低，這使得國(guó)有經(jīng)濟(jì)普遍缺乏市場(chǎng)活力。多年來(lái)，以銀行為主導(dǎo)的金融體系對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)金融供給占比一直較高，因而金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率低。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比越高，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度越高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率越高。筆者以減去國(guó)有及國(guó)有控股規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額之比作為非國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重指標(biāo)。③各地金融業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)(Num)。金融業(yè)企業(yè)數(shù)量少意味著行業(yè)有著更為集中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使得金融企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)的壓力，金融企業(yè)效率低下，金融企業(yè)主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿不強(qiáng)，服務(wù)效率不高。筆者采用各地金融企業(yè)的數(shù)量來(lái)衡量。④各地金融業(yè)的市場(chǎng)化程度(Open)。我國(guó)金融業(yè)是以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，而金融市場(chǎng)開放的目的就是要使得各種非國(guó)有金融企業(yè)能夠更為自由地進(jìn)入金融業(yè)，通過(guò)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)金融企業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提升。筆者采用非國(guó)有金融業(yè)勞動(dòng)力的數(shù)量占整個(gè)金融業(yè)勞動(dòng)力總數(shù)量的比例來(lái)衡量。以上變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

4 實(shí)證研究結(jié)論與分析

4.1 金融科技對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響分析

表2報(bào)告了公式(1)金融科技對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率影響的基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果。列1～列5分別表示逐步納入控制變量的估計(jì)結(jié)果，可以看到金融科技指數(shù)(Fintech)的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，這表明金融科技顯著提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。金融科技提高了金融服務(wù)的普惠性和便利性，有效解決了企業(yè)的“融資難、融資貴”問題，校正了傳統(tǒng)金融中存在的資源錯(cuò)配問題，從而提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

表2 基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果

在控制變量中，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)最終提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我國(guó)金融工作中的重要原則之一，近年來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列的措施和進(jìn)行了一系列的制度改革，以引導(dǎo)金融資源服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)證結(jié)果表明，政府的這種干預(yù)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率起到了一個(gè)有利的作用。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比越高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率越高，這符合我們的預(yù)期，如前所述，內(nèi)生性發(fā)展動(dòng)力偏弱，生產(chǎn)率偏低，過(guò)多的金融資源流入，會(huì)降低金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。金融企業(yè)數(shù)量增多可以增加競(jìng)爭(zhēng)壓力，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，實(shí)證顯示，這一變量呈現(xiàn)出不顯著的正值。金融業(yè)向非國(guó)有經(jīng)濟(jì)開放，也可以提高增加競(jìng)爭(zhēng)壓力，提高金融企業(yè)特別是國(guó)有金融企業(yè)主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力和效率。這一變量的實(shí)證結(jié)果顯示出顯著為正，印證了這一觀點(diǎn)。

4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模，不同的研究采用了不同的衡量方法，為了檢驗(yàn)前述結(jié)果的穩(wěn)健性，本部分還采用GDP總量扣除金融業(yè)增加值來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模，重新測(cè)算金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，然后進(jìn)行再進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，其結(jié)果如表3所示。從中可看到，表3中列1～列5金融科技指數(shù)(Fintech)都通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，且都為正。這表明金融科技對(duì)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率具有顯著作用且穩(wěn)健。

表3 穩(wěn)健性估計(jì)結(jié)果

4.3 金融科技對(duì)不同地區(qū)的影響差異

我國(guó)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著比較大的差距，因而本部分進(jìn)一步來(lái)檢驗(yàn)，金融科技在不同地區(qū)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響。按照一般的做法把我國(guó)31個(gè)省份分為東、中、西部地區(qū)，然后對(duì)(1)式分別進(jìn)行計(jì)量回歸，結(jié)果如表4所示?？梢钥吹?，在3個(gè)區(qū)域金融科技提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的效果存在明顯的差異。在東部地區(qū)、中部地區(qū)，金融科技(Fintech)變量的回歸系數(shù)雖為正，但并不顯著，意味金融科技提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的效果并不明顯，而在西部地區(qū)反而金融科技能顯著提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。東部、中部地區(qū)金融業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的金融資源的機(jī)會(huì)和成本都比較低，因而金融科技對(duì)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的效果不是特別明顯，而西部地區(qū)金融業(yè)相對(duì)不發(fā)達(dá)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)金融資源的機(jī)會(huì)和成本都比較高，因而金融科技的發(fā)展能有力的緩解金融服務(wù)的不足，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)的缺陷，從而能顯著地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

表4 不同地區(qū)的估計(jì)結(jié)果

5 結(jié)束語(yǔ)

筆者從理論層面梳理分析了金融科技對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響機(jī)制，并運(yùn)用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和2011年～2018年省級(jí)面板數(shù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明金融科技顯著提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，并且通過(guò)變更替換變量，這一結(jié)果依然穩(wěn)健。另外檢驗(yàn)表明，金融科技提升我國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的效果存在明顯的區(qū)域差異，在東部、西部地區(qū)金融科技對(duì)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的效果不是特別明顯，而西部地區(qū)金融科技能顯著提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，即金融越不發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融科技的作用效果越明顯。

本文的政策啟示為，應(yīng)大力發(fā)展我國(guó)的金融科技，一方面通過(guò)完善金融科技基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展金融新業(yè)態(tài)，如第三方支付、網(wǎng)上銀行等，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)順應(yīng)金融科技發(fā)展大趨勢(shì)，采用金融科技來(lái)改造自己，激發(fā)金融科技在本行業(yè)的使用深度，發(fā)揮金融科技各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)效應(yīng)，提升自己服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。