■周少甫，陳亞輝，袁青青

一、引言與文獻綜述

作為一種投資風險高、周期長和不確定性強的項目，技術(shù)創(chuàng)新離不開穩(wěn)定的金融資源支持。但傳統(tǒng)金融服務(wù)存在的諸多不足嚴重影響了企業(yè)資金可得性，限制了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的開展。因此，如何優(yōu)化金融資源配置以提高技術(shù)創(chuàng)新效率是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略所面臨的重要問題。近年來，信息技術(shù)的快速發(fā)展推動著普惠金融向數(shù)字化方向發(fā)展，普惠金融進入了新的發(fā)展階段。數(shù)字普惠金融是指一切使用數(shù)字金融服務(wù)促進普惠金融的行動。具體來說，數(shù)字普惠金融是指使用數(shù)字化技術(shù)進行支付、轉(zhuǎn)賬、信貸等金融服務(wù)或交易。2010年以來，數(shù)字普惠金融進入了以金融科技為主的全面發(fā)展階段，數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)相結(jié)合共同推動數(shù)字普惠金融走向全面化。

隨著數(shù)字普惠金融的全面發(fā)展，數(shù)字普惠金融所提供的金融服務(wù)呈現(xiàn)出服務(wù)范圍更廣，服務(wù)對象更加大眾化、平民化，風險把控更加精準等特征。以上特征拓寬了金融服務(wù)的范圍，提升了金融服務(wù)的效率，為提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率提供了新的思路。已有研究認為：在宏觀經(jīng)濟層面，數(shù)字普惠金融會對經(jīng)濟增長和社會保障等方面產(chǎn)生影響（張勛等，2019；汪亞楠等，2020）。在微觀經(jīng)濟層面，數(shù)字普惠金融會影響居民消費差距（呂雁琴和趙斌，2019），居民創(chuàng)業(yè)（謝絢麗等，2019）等，會通過破解金融錯配難題來促進企業(yè)和地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新，并且這種促進效應(yīng)在中西部和金融發(fā)展環(huán)境較差的地區(qū)更強（梁榜和張建華，2019；唐松等，2020）。但也有研究認為在經(jīng)濟發(fā)展水平更好的地區(qū)，數(shù)字普惠金融能夠更大程度地促進技術(shù)創(chuàng)新（聶秀華，2020）。

金融發(fā)展是影響技術(shù)創(chuàng)新效率的重要因素之一（Ang，2011）。技術(shù)創(chuàng)新項目的高風險特征所導致的信息不對稱問題通常會使企業(yè)面臨嚴重的融資約束，由此引致的金融資源錯配會導致技術(shù)創(chuàng)新效率低下（Chowdhury&Min，2012）。發(fā)展良好的金融體系會通過緩解信息不對稱，提高金融資源配置效率等方式為技術(shù)創(chuàng)新項目提供資金支持，進而提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率（解維敏和方紅星，2011；贠菲菲等，2019）。

通過梳理現(xiàn)有的文獻可以發(fā)現(xiàn)，已有研究較少考慮數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，尤其是考慮數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的溢出效應(yīng)。鑒于此，試圖從理論和實證兩方面厘清數(shù)字普惠金融與技術(shù)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系。本文可能的邊際貢獻在于：第一，在考慮空間效應(yīng)的情況下研究了數(shù)字普惠金融與技術(shù)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系。第二，立足于各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平不平衡的現(xiàn)實狀況，研究了數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的異質(zhì)性影響。第三，考慮到金融服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新效率提升的階段性特征，考察了數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的結(jié)構(gòu)性影響。

二、研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融與地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率

數(shù)字普惠金融體系能夠通過以下途徑提升地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率：

第一，數(shù)字普惠金融能夠優(yōu)化地區(qū)金融資源配置，緩解融資約束，進而推動技術(shù)創(chuàng)新效率的提升。作為一種新型金融模式，數(shù)字普惠金融利用數(shù)字技術(shù)，借助服務(wù)、場景等優(yōu)勢，能夠及時有效地為受到傳統(tǒng)金融服務(wù)排斥的“長尾群體”提供金融服務(wù)，為中小微企業(yè)的創(chuàng)新活動提供資金支持，進而有利于提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。第二，數(shù)字普惠金融能夠通過降低貸款成本和減少信息不對稱來促進地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。云計算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展能夠使金融機構(gòu)有效地判斷借款人的信用等級，減少借款人與貸款人之間的信息不對稱，進而降低中小微企業(yè)的融資成本，為其開展技術(shù)創(chuàng)新活動提供資金支持，從而有助于地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提升。此外，與傳統(tǒng)金融服務(wù)不同，數(shù)字普惠金融天然不受時空限制，隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展和地區(qū)間經(jīng)濟發(fā)展聯(lián)系日益緊密，數(shù)字普惠金融發(fā)展也能夠通過外溢效應(yīng)提升周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。綜上，提出研究假設(shè)1。

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅能夠提升本地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率，而且還會產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)。

（二）數(shù)字普惠金融、異質(zhì)性與地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率

數(shù)字普惠金融主要通過覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三種渠道對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生影響。覆蓋廣度是指數(shù)字普惠金融的可及度。數(shù)字普惠金融覆蓋廣度越大，金融服務(wù)的觸及性越強，企業(yè)就越能夠通過互聯(lián)網(wǎng)獲取其所需的金融資源來開展技術(shù)創(chuàng)新活動，從而提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。其次，使用深度根據(jù)實際使用互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)量來衡量。多類型數(shù)字金融服務(wù)發(fā)展提高了數(shù)字普惠金融的使用深度，也為地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提升提供了資金和資源的支持。最后，數(shù)字化程度是指數(shù)字普惠金融的便利化、信用化與實惠化?？旖莸囊苿又Ц?、無抵押品的信用支付和低成本的信用貸款無一不體現(xiàn)出數(shù)字普惠金融的數(shù)字化優(yōu)點。數(shù)字化程度的提高有利于提高資金的靶向性，進而提升地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。基于此，提出研究假設(shè)2。

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融通過覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生影響。

由于各個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、要素資源稟賦等方面各不相同，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響可能存在差異。具體來說，在經(jīng)濟發(fā)展水平更高、要素資源更豐富的東部地區(qū)，金融市場更加完善，金融資源能夠通過完善的金融市場合理配置到其所需要的地方，企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新所面臨的融資約束較小，數(shù)字普惠金融對于促進地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率起著“錦上添花”的作用。而對于初始稟賦條件相對較差、金融市場發(fā)展不夠完善的中西部地區(qū)來說，數(shù)字普惠金融為這些地區(qū)開展技術(shù)創(chuàng)新活動提供了必要的資金支持，降低了資金使用成本，能夠在更大程度上提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率?；诖?，提出研究假設(shè)3。

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的驅(qū)動作用存在差異，并且在中西部地區(qū)驅(qū)動作用更強。

數(shù)字普惠金融發(fā)展的不同階段，對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響程度也會有所不同。在數(shù)字普惠金融發(fā)展初期，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對滯后，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進效應(yīng)十分有限。隨著數(shù)字普惠金融和數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字金融服務(wù)能夠緩解信息不對稱，提高金融資源配置效率，進而提高技術(shù)創(chuàng)新效率。而隨著數(shù)字普惠金融的進一步發(fā)展，數(shù)字普惠金融發(fā)展相對成熟，金融資源能夠較為合理的配置。對于提高技術(shù)創(chuàng)新效率來說，金融資源不是促使其快速提高的關(guān)鍵因素。因此，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的邊際作用會有所下降。此外，數(shù)字金融風險因素不斷累積也會影響數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進作用。基于此，提出研究假設(shè)4。

假設(shè)4：數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響呈現(xiàn)出“倒U型”的結(jié)構(gòu)特征。

在技術(shù)創(chuàng)新效率的不同階段，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響程度也有所不同。在技術(shù)創(chuàng)新效率較低的時期，技術(shù)創(chuàng)新所需資金的配置扭曲程度相對較高，創(chuàng)新主體會因為資金限制而無法開展創(chuàng)新活動。在這一時期，數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠在更大程度上促進地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。而當?shù)貐^(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率不斷提高時，金融資源配置也趨于合理，資金問題可能不是限制其提高的主要因素。僅僅依靠金融這一方面很難提高技術(shù)創(chuàng)新效率，需要多方面因素共同提高技術(shù)創(chuàng)新效率?；诖?，提出研究假設(shè)5。

假設(shè)5：數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響隨著技術(shù)創(chuàng)新效率的提高而不斷減少。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

為考察數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響及其空間溢出效應(yīng)，本文使用空間杜賓模型進行實證分析，并設(shè)定如下形式的實證模型：

其中，yit為技術(shù)創(chuàng)新效率指標，xit為數(shù)字普惠金融和政府干預(yù)程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人力資本水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、外商直接投資、基礎(chǔ)設(shè)施等控制變量，Wij為空間權(quán)重矩陣，μi表示地區(qū)固定效應(yīng)，εit為隨機干擾項。

本文使用以下兩種權(quán)重矩陣進行實證分析：（1）地理權(quán)重矩陣；

其中，dij為i市與j市之間的距離。

（2）經(jīng)濟權(quán)重矩陣；

其中，Pi表示i市2011—2018年人均GDP的均值。在基準分析中，使用行標準化后的地理權(quán)重矩陣進行回歸分析。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源

被解釋變量：地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率測算屬于多投入多產(chǎn)出問題，使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA）對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率進行測算。借鑒Tone（2001）提出的DEA-SBM模型對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率進行測算。本文選取科教支出和科研人員數(shù)量作為投入指標，專利授權(quán)量作為產(chǎn)出指標，計算得出地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。此外，計算出CCR和BCC模型下的技術(shù)創(chuàng)新效率用作穩(wěn)健性檢驗。

解釋變量：數(shù)字普惠金融。采用郭峰等（2020）編制的地級市層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為數(shù)字普惠金融的代理變量。此外，使用數(shù)字普惠金融指數(shù)中覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度三個子指標深入考察數(shù)字普惠金融的異質(zhì)性影響。

基于數(shù)字普惠金融指數(shù)和地區(qū)數(shù)據(jù)的可得性，本文使用2011—2018年275個地級市數(shù)據(jù)進行實證研究。其中城市專利數(shù)據(jù)來自于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺。數(shù)字普惠金融指數(shù)來自于《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2018年）》。其余數(shù)據(jù)來自于《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國統(tǒng)計年鑒》以及中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。在選定2011年為基期的基礎(chǔ)上，對名義變量進行了價格指數(shù)平減，并對缺失數(shù)據(jù)使用插值法進行補充。在實證分析中，對所有變量進行對數(shù)化處理。主要變量的描述性統(tǒng)計如表1所示①外商直接投資存量估算公式為：FDIit=FDIi，t-1（1-δit）+fdiit，其中，i表示城市，t表示時間，F(xiàn)DI表示FDI存量，fdi為FDI流量，δ為FDI存量折舊率，借鑒張軍等（2004）的方法，選取折舊率為9.6%。。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

（三）空間相關(guān)性分析

對2011—2018年技術(shù)創(chuàng)新效率和數(shù)字普惠金融進行Moran空間相關(guān)性檢驗結(jié)果如表2所示，技術(shù)創(chuàng)新效率和數(shù)字普惠金融指數(shù)的Moran指數(shù)均顯著為正。這說明在樣本期內(nèi)各城市技術(shù)創(chuàng)新效率和數(shù)字普惠金融存在一定的正向空間相關(guān)性。

表2 空間相關(guān)性檢驗結(jié)果

四、實證分析

（一）數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率影響的實證結(jié)果

表3對數(shù)字普惠金融和地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的基準關(guān)系進行了實證檢驗。表3第一列為固定效應(yīng)面板模型，回歸結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提升地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。使用空間杜賓模型得到的回歸結(jié)果如表3第二列所示，在控制其他變量后，數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)顯著為正，說明與數(shù)字技術(shù)相結(jié)合的普惠金融能夠通過拓寬金融服務(wù)范圍，優(yōu)化金融資源配置效率，緩解借貸雙方信息不對稱為技術(shù)創(chuàng)新效率的提升提供資金和資源的支持，驗證了前文理論分析中所提出的假設(shè)1。表3后兩列分別報告了空間自回歸模型和空間誤差模型下的回歸結(jié)果，可以看出數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)顯著為正，說明模型結(jié)果比較穩(wěn)健。

表3 基準模型回歸結(jié)果

在空間杜賓模型下，技術(shù)創(chuàng)新效率空間項的回歸系數(shù)顯著為正，說明周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高會通過知識擴散等溢出效應(yīng)提高本地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。數(shù)字普惠金融空間項對技術(shù)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)為-0.034，但在5%的水平下不顯著，說明數(shù)字普惠金融不會對周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著影響。對此可能的解釋是：一方面，周邊地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展會通過互聯(lián)網(wǎng)等渠道跨時空地為本地區(qū)提供金融服務(wù)，改善本地區(qū)金融市場環(huán)境，提升本地資金的可及度和使用效率，進而提高本地技術(shù)創(chuàng)新效率；另一方面，在短期內(nèi)金融資源有限，鄰近地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展會與本地區(qū)金融市場形成競爭，金融行業(yè)的過度競爭會導致整體運行效率下降，會進一步擠出金融機構(gòu)對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)資金，削弱數(shù)字普惠金融對本地技術(shù)創(chuàng)新活動的支持力度，進而抑制技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。綜合來看，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的外溢效應(yīng)并不顯著。

在空間計量模型中可以使用偏微分將數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響分解成直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。表4報告了空間杜賓模型下數(shù)字普惠金融的空間效應(yīng)分解結(jié)果。通過表4可以看出，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的直接效應(yīng)顯著為正，但數(shù)字普惠金融的間接效應(yīng)并不顯著，說明本地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高主要受益于本地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展。

表4 空間效應(yīng)分解結(jié)果

（二）異質(zhì)性分析

為探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新效率提高的異質(zhì)性影響。從覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度考察數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，回歸結(jié)果見表5。從表5可以看出，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度的回歸系數(shù)顯著為正，說明覆蓋廣度能夠顯著提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率，這也驗證了理論分析中的假設(shè)2。而使用深度和數(shù)字化程度的回歸系數(shù)并不顯著，說明這兩個指標對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率沒有顯著影響。出現(xiàn)這種情況的原因可能是我國數(shù)字普惠金融尚處于發(fā)展初期，數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善，數(shù)字普惠金融使用深度和數(shù)字化程度發(fā)展水平較低（汪亞楠等，2020），因此兩者對技術(shù)創(chuàng)新效率的提高沒有顯著影響。

表5 分維度基準模型回歸結(jié)果

續(xù)表5

考慮到我國地區(qū)間經(jīng)濟發(fā)展水平、資源稟賦等因素的差異，將總樣本劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)樣本進行回歸分析，得到的回歸結(jié)果如表6所示?？梢钥闯?，在東部地區(qū)數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為負，但并不顯著，而在中部地區(qū)數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)顯著為正。說明數(shù)字普惠金融能夠顯著提升中部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率，但對東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率沒有顯著影響，這與假設(shè)3相符合。而在西部地區(qū)，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)并不顯著。西部地區(qū)創(chuàng)新要素相對匱乏、制度環(huán)境相對較差，雖然數(shù)字普惠金融為西部地區(qū)開展技術(shù)創(chuàng)新活動提供了資金支持，但其他方面的不足可能制約了數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進作用。從空間效應(yīng)上看，技術(shù)創(chuàng)新效率的空間項系數(shù)顯著為正，說明在三個地區(qū)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新效率存在正向空間外溢性。數(shù)字普惠金融的空間項系數(shù)并不顯著，說明數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的外溢效應(yīng)并不明顯。

表6 地區(qū)異質(zhì)性回歸結(jié)果

為進一步研究不同城市規(guī)模下數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，將275個城市劃分為四類①城市規(guī)模劃分標準為：特大城市，500萬人口以上；大城市，100萬—500萬人口；中等城市，50萬—100萬人口；小城市，50萬人口以下。人口規(guī)模以2018年城區(qū)常住人口為標準，人口數(shù)據(jù)來源于《2018年城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》。：特大城市、大城市、中等城市和小城市。對不同規(guī)模城市樣本進行回歸分析得到的結(jié)果如表7所示?？梢钥闯?，在大城市和中等城市中數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)顯著為正，而在特大城市和小城市中，數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)并不顯著。可能的原因是，一方面，特大城市金融發(fā)展水平高，多樣的金融服務(wù)基本可以滿足企業(yè)融資需求，企業(yè)面臨的融資約束較小。另一方面，特大城市的技術(shù)創(chuàng)新效率水平相對較高，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進作用會在一定程度上受到邊際收益遞減規(guī)律的制約。因此，在特大城市數(shù)字普惠金融無法顯著提高技術(shù)創(chuàng)新效率。而在小城市中，受到初始稟賦和技術(shù)創(chuàng)新要素的制約，數(shù)字普惠金融可能無法對技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著影響。

表7 城市規(guī)模異質(zhì)性回歸結(jié)果

為了驗證假設(shè)4，本文使用Hansen（1999）提出的門檻模型來研究數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的非線性影響特征。將數(shù)字普惠金融作為門檻變量，構(gòu)建如下形式的門檻模型：

其中，γ為門檻值，xit為控制變量，μi為地區(qū)固定效應(yīng)，I為指示函數(shù)。在對門檻模型回歸之前，首先要檢驗門檻變量是否存在門檻效應(yīng)，表8報告了門檻效應(yīng)檢驗結(jié)果?？梢钥闯觯瑪?shù)字普惠金融在5%的水平下存在兩個門檻值。說明應(yīng)該采用雙門檻模型進行回歸分析。

表8 門檻效應(yīng)檢驗結(jié)果

表9 門檻模型回歸結(jié)果

使用門檻模型得到的回歸結(jié)果如表9所示。從表9的回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字普惠金融存在4.656和5.501兩個門檻值，并且數(shù)字普惠金融在三個區(qū)間內(nèi)的回歸系數(shù)均顯著為正，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著提升地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率。從數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)可以看出，當數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較低時，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進作用較小。隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的促進效應(yīng)有所提高。而當數(shù)字普惠金融進一步發(fā)展時，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響程度又有所減少。表9的回歸結(jié)果說明數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率呈現(xiàn)出“倒U型”的影響特征，驗證了假設(shè)4。

為驗證假設(shè)5，使用分位數(shù)回歸來研究不同分位數(shù)下數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響。參考已有研究做法，本文選取5個代表性的分位數(shù)點（0.1、0.25、0.5、0.75、0.9）進行分析說明①選擇其他分位數(shù)點不影響結(jié)論，這里僅報告5個分位數(shù)回歸結(jié)果。。表10報告了分位數(shù)回歸結(jié)果，在5個分位點處，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)分別為0.496、0.459、0.42、0.385、0.358，并且均在5%的水平下顯著。隨著分位點的增加，數(shù)字普惠金融的系數(shù)不斷減少。這說明隨著技術(shù)創(chuàng)新效率的提高，數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新效率的正向影響不斷減弱，驗證了假設(shè)5。

表10 分位數(shù)回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗②

②限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>

本文使用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗：一是更換被解釋變量。本文將BCC模型和CCR模型測度的技術(shù)創(chuàng)新效率作為被解釋變量進行回歸。二是使用經(jīng)濟權(quán)重矩陣。三是數(shù)字普惠金融滯后一期。以上結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)顯著為正，驗證了研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論和政策啟示

本文使用2011—2018年275個地級市數(shù)據(jù)，實證分析了數(shù)字普惠金融對地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響。研究結(jié)論表明：第一，數(shù)字普惠金融和技術(shù)創(chuàng)新效率存在著正向的空間相關(guān)性。數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提升，技術(shù)創(chuàng)新效率存在顯著的正向溢出效應(yīng)。第二，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度能夠顯著促進地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著提升了中部地區(qū)和大中型城市的技術(shù)創(chuàng)新效率。第三，數(shù)字普惠金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響程度呈現(xiàn)出“倒U型”特征。隨著技術(shù)創(chuàng)新效率的提高，數(shù)字普惠金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新效率的正向影響不斷減弱。

基于以上研究結(jié)論，本文的政策啟示在于：首先，應(yīng)該繼續(xù)推進數(shù)字普惠金融體系建設(shè)，繼續(xù)加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分釋放數(shù)字普惠金融的數(shù)字紅利，推動數(shù)字普惠金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。其次，應(yīng)該充分重視技術(shù)創(chuàng)新效率的正向空間效應(yīng)，發(fā)揮地區(qū)間技術(shù)創(chuàng)新的俱樂部集聚作用。各地區(qū)還應(yīng)該制定差異化的發(fā)展政策，因地制宜推動技術(shù)創(chuàng)新效率的提升。最后，營造良好的技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境和產(chǎn)權(quán)制度環(huán)境。政府應(yīng)該引導企業(yè)增加研發(fā)投入提高研發(fā)效率，形成產(chǎn)學研一體的格局促進技術(shù)創(chuàng)新。此外，在發(fā)展數(shù)字普惠金融的同時，應(yīng)該注重其他因素對提高技術(shù)創(chuàng)新效率的作用。