陳櫻子

2021年2月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)但總體不均衡，歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）出現(xiàn)分化。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲1.7%，制造業(yè)PMI繼續(xù)保持在景氣區(qū)間。本月貨幣政策操作實(shí)現(xiàn)資金凈回籠3140億元，資金利率有所下降。債券收益率整體下行，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)有所下降。債券市場(chǎng)交易結(jié)算量和換手率同比小幅上升，債券存量穩(wěn)步擴(kuò)大。境外投資者繼續(xù)增持人民幣債券。

宏觀經(jīng)濟(jì)情況

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，歐元區(qū)PMI出現(xiàn)分化

2月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加37.9萬(wàn)人，預(yù)期增加19.8萬(wàn)人，前值為增加4.9萬(wàn)人，但各行業(yè)新增就業(yè)情況不均衡;失業(yè)率為6.2%，預(yù)期值為6.3%，前值為6.3%。CPI同比增長(zhǎng)1.7%，預(yù)期值為1.7%，前值為1.4%。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)PMI為60.8%，預(yù)期值為58.6%，前值為58.7%;ISM非制造業(yè)PMI為55.3%，預(yù)期值為58.7%，前值為58.7%，PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍然在復(fù)蘇。

歐元區(qū)方面，2月調(diào)和CPI同比增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期增長(zhǎng)0.9%，前值為增長(zhǎng)0.9%;核心CPI同比增長(zhǎng)1.1%，預(yù)期增長(zhǎng)1.1%，前值為增長(zhǎng)1.4%。Markit數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)PMI終值為57.9%，預(yù)期值為57.7%，前值為54.8%;服務(wù)業(yè)PMI終值為45.7%，預(yù)期值為44.7%，前值為45.4%;綜合PMI終值為48.8%，預(yù)期值為48.1%，前值為47.8%。本月歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)明顯上行，制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均超過(guò)上月水平，但分化明顯，服務(wù)業(yè)PMI仍位于枯榮線之下，已連續(xù)4個(gè)月處于收縮區(qū)間。2月歐洲央行利率決議公布，維持三大利率（再融資操作利率、邊際貸款利率和定期存款利率）不變，繼續(xù)重申非常寬松的貨幣政策立場(chǎng)。

（二）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升

1.CPI同比下降0.2%

2月，CPI同比下降0.2%。其中，消費(fèi)品價(jià)格下降0.3%，服務(wù)價(jià)格下降0.1%。CPI環(huán)比上漲0.6%。其中，消費(fèi)品價(jià)格上漲0.7%，服務(wù)價(jià)格上漲0.4%。

2.PPI同比上漲1.7%

2月，PPI同比上漲1.7%，環(huán)比上漲0.8%;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲2.4%，環(huán)比上漲1.2%。

3.制造業(yè)PMI有所回落

2月，制造業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12個(gè)月位于50%臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，但活躍度有所下降。

4.貨幣信貸市場(chǎng)情況

2月末，本外幣貸款余額為183.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%。其中，人民幣貸款余額為177.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增4529億元。2月末，本外幣存款余額為223.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%。其中，人民幣存款余額為217.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，增速與上月末持平，比上年同期高2.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加1.15萬(wàn)億元，同比多增1294億元。

2月末，廣義貨幣（M2）余額為223.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.3個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣（M1）余額為59.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.4%，增速比上月末低7.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣（M0）余額為9.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金2299億元。

5.貨幣政策工具操作情況

2月，貨幣政策工具操作實(shí)現(xiàn)資金凈回籠3140億元（見(jiàn)表1）。人民銀行通過(guò)逆回購(gòu)操作投放8300億元，通過(guò)中期借貸便利（MLF）投放2000億元;通過(guò)逆回購(gòu)到期回籠資金11440億元，通過(guò)MLF和定向中期借貸便利（TMLF）到期回收2000億元。

2月，貨幣市場(chǎng)利率大幅下行。銀行間回購(gòu)R01D品種平均利率較上月下行29BP，至2.0061%;日均成交量為20670.18億元，環(huán)比減少22.92%。R07D品種平均利率較上月下行37BP，至2.4358%;日均成交量為1627.01億元，環(huán)比減少28.73%。

債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)

（一）債券收益率整體下行

2月，債券收益率先降后升，較上月整體下行且收益率曲線趨于陡峭。分券種來(lái)看，國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點(diǎn)（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均下行7.07BP、12.19BP、5.07BP和7.75BP。

（二）中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)略有下降

2月，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的99.8031點(diǎn)下降至本月末的99.5942點(diǎn)，下降0.2093%;中債-新綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的202.5966點(diǎn)上升至本月末的202.7411點(diǎn)，上升0.0713%。

債券市場(chǎng)交易結(jié)算情況

2月，全國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)生現(xiàn)券和回購(gòu)交易87.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.79%。其中，中央結(jié)算公司辦理結(jié)算52.42萬(wàn)億元，同比上升17.56%，占全市場(chǎng)的59.69%;上海清算所辦理結(jié)算14.78萬(wàn)億元，同比下降18.71%，占全市場(chǎng)的16.83%;上海證券交易所和深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“滬深交易所”）成交20.63萬(wàn)億元，同比下降1.98%，占全市場(chǎng)的23.49%。

2月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量為6.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.44%;回購(gòu)交易結(jié)算量為45.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.42%。

2月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易規(guī)模最大的五類機(jī)構(gòu)為證券公司、城市商業(yè)銀行、全國(guó)性商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品和農(nóng)村商業(yè)銀行，結(jié)算量分別為2.00萬(wàn)億元、1.34萬(wàn)億元、0.93萬(wàn)億元、0.87萬(wàn)億元和0.83萬(wàn)億元。買賣凈額方面，凈買入量最大的兩類機(jī)構(gòu)為農(nóng)村商業(yè)銀行和境外機(jī)構(gòu)，分別凈買入1382.17億元和1344.05億元;凈賣出量最大的兩類機(jī)構(gòu)為全國(guó)性商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，分別凈賣出1742.36億元和1597.79億元。

2月，中央結(jié)算公司登記債券的換手率平均為8.85%。其中，交易較活躍的券種為政策性金融債和記賬式國(guó)債，換手率分別為20.40%和12.37%（見(jiàn)表2）。

2月，全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)債券945只，發(fā)行總量為1.58萬(wàn)億元1，同比下降18.36%。其中，中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券119只，發(fā)行量為0.87萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的55.16%;上海清算所登記新發(fā)債券469只，發(fā)行量為0.49萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的30.83%;滬深交易所登記新發(fā)行債券357只，發(fā)行量為0.22萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的14.01%。

債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)

截至2月末，全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)到105.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.06%（見(jiàn)表6）。其中，在中央結(jié)算公司托管量為77.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.74%，占全市場(chǎng)托管量的73.66%;上海清算所托管量為13.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.94%，占全市場(chǎng)托管量的12.94%;中國(guó)結(jié)算托管量為14.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.88%，占全市場(chǎng)托管量的13.40%（見(jiàn)表3）。

2月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)增持債券1016億元。截至2月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)持有債券余額為3.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)60.58%，占市場(chǎng)總量的3.77%，較上年末上升0.29個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央結(jié)算公司托管3.15萬(wàn)億元，占比為95.01%。境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司通過(guò)全球通模式持債占比為75.32%。境外機(jī)構(gòu)持有記賬式國(guó)債2.06萬(wàn)億元，占境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模的65.36%。境外機(jī)構(gòu)持有量占記賬式國(guó)債總量的10.62%，較2020年末上升0.96個(gè)百分點(diǎn)。

注：

1.報(bào)告中債券發(fā)行和托管、境外機(jī)構(gòu)持有數(shù)據(jù)均不含同業(yè)存單。

作者單位：中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)部

責(zé)任編輯：羅邦敏? 劉穎