宋文娟

（資料圖片）胡義南。

12月16日晚間，泛華金融控股集團（下稱“泛華金控”，NASDQ：FANH）董事會宣布將啟動私有化。據(jù)悉，泛華金控董事會已收到私有化要約，計劃收購泛華金控全部已發(fā)行股份。據(jù)了解，這是泛華金控第二次宣布進行私有化，此前其曾經(jīng)宣布進行私有化但后來中止。

與此同時，泛華金控宣布一項重要的人事變動，即汪春林辭去董事長及首席執(zhí)行官職務，由泛華金控創(chuàng)始人兼董事胡義南出任董事長兼首席執(zhí)行官。2017年9月，胡義南辭去董事長職務，由時任首席執(zhí)行官汪春林出任董事長職務，而這一次胡義南再度出任董事長兼首席執(zhí)行官。

對于汪春林辭任董事長及首席執(zhí)行官一職，泛華金控相關負責人表示，“管理層變更其實原因很簡單，就是私有化。胡義南是大股東發(fā)起私有化要約，確保這項工作順利推動，創(chuàng)始人胡義南擔任董事長會更合適?！?/p>

近期準備從美股退市的公司并不只有泛華金控，此前滴滴也宣布準備從美股退市。目前保險中介類中概股的股價總體表現(xiàn)不太理想，如慧擇12月15日收盤價1.4美元/股（慧擇上市發(fā)行價為10.5美元/股），水滴12月15日收盤價為1.36美元/股（上市時發(fā)行價為12美元/股）。

2021年12月2日，美國證監(jiān)會SEC公告，已修訂完善了《外國公司問責法案》（HFCAA）相關的信息提交與披露的實施細則，進一步劍指中概股。該法案要求，外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會對審計底稿的檢查要求，其證券禁止在美交易。一方面，中國公司在美上市，需遵守美國相關法律和規(guī)則;另一方面，如上市公司的會計師事務所向美國公眾公司會計監(jiān)督委員會提供審計底稿，則涉及大量信息外泄的問題。未來不排除有更多中概股從美國退市。

創(chuàng)始人胡義南發(fā)出私有化要約

12月16日晚間，美股上市保險中介泛華金融控股集團在官網(wǎng)發(fā)布公告，稱收到來自其創(chuàng)始人兼董事胡義南先生牽頭的買方財團的初步、非約束性私有化要約，計劃以每股美國存托股9.8美元（相當于每股普通股0.49美元）的價格收購買方財團持股之外的泛華全部已發(fā)行股份。胡義南目前是泛華金控最大的股東，持股比例達到18.6%。

據(jù)了解，泛華金控于1998年在廣州創(chuàng)立，2007年10月在美國納斯達克主板上市。其旗下有泛華保險銷售服務集團、泛華榕數(shù)數(shù)字集團、泛華保險公估、泛華云服等企業(yè)，以及懶掌柜、榕數(shù)數(shù)字助理、泛華云服、保網(wǎng)、網(wǎng)絡互助e互助等。

事實上，這家轉(zhuǎn)型為壽險業(yè)務為主的保險中介集團，在起步階段其實是以財險為主。其前身為廣東南楓汽車俱樂部，以車險起家。

2017年8月，該公司宣布進行財險平臺化轉(zhuǎn)型，將財險傭金差的盈利模式改變?yōu)橘嵢∑脚_費的開放平臺盈利模式。同時，該公司確立“以銷售組織建設為核心，大力發(fā)展壽險”的發(fā)展戰(zhàn)略。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月23日，泛華金控年度壽險期繳保費規(guī)模突破100億元，相當于一家中小壽險公司的保費規(guī)模。

對于此次私有化，泛華金控稱，充足的流動資金維持強健發(fā)展態(tài)勢。圖/IC

截至2021年9月30日，泛華金控旗下?lián)碛谐^30萬名銷售人員和2000多名公估師，三季度泛華出單人力逾6萬人，壽險出單人力1.6萬余人，銷售網(wǎng)絡覆蓋23個省市自治區(qū)，銷售網(wǎng)點750個。

對于此次私有化，泛華金控稱，充足的流動資金維持強健發(fā)展態(tài)勢。經(jīng)營良好且具有成長性的公司，上市并非所有私有化企業(yè)的唯一選擇，如華為、泰康等。

也有業(yè)界人士認為，泛華金控具備較強的渠道力和成長性，其私有化后無論選擇在內(nèi)地或香港二次上市，都將有效提升估值，開創(chuàng)更具發(fā)展空間的未來。

這并不是泛華金控第一次宣布進行私有化，其在2011年左右也曾宣布私有化，不過僅僅四個月之后，泛華方面又中止了私有化要約。對于那次私有化要約被撤銷，胡義南在彼時表示，是由于市場狀況和短期波動使得私有化十分困難。

在宣布此次私有化的同時，泛華金控宣布了一項人事變動，即汪春林辭去董事長及首席執(zhí)行官職務，由胡義南出任董事長兼首席執(zhí)行官。

對于此次人事變動，泛華方面向《財經(jīng)》記者解釋稱，管理層更換原因其實很簡單，就是私有化，胡義南是大股東發(fā)起私有化要約，確保該項工作推動，胡總（胡義南）會更合適。

事實上在2017年9月，胡義南辭去董事長職務，由時任首席執(zhí)行官汪春林出任董事長職務，而這一次胡義南再度出任董事長兼首席執(zhí)行官。

據(jù)公開的信息顯示，胡義南是泛華創(chuàng)始人之一，1998年起擔任董事會主席，并于1998年至2011年期間兼任首席執(zhí)行官，2017年9月起仍任執(zhí)行董事長。

此次辭任的汪春林，也在自1998年加入泛華保險服務集團，其從一位基層文員起步，先后擔任該公司職能部門負責人、營業(yè)機構(gòu)分公司總經(jīng)理、營業(yè)機構(gòu)總經(jīng)理等職務，后來進入高管團隊，曾任副總裁、財險經(jīng)營委員會主席、公估事業(yè)部主席，2011年10月起出任泛華首席執(zhí)行官，2016年3月任泛華執(zhí)行董事，2017年9月接替胡義南出任泛華金控董事長職務。

數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度泛華金控實現(xiàn)總營業(yè)收入6.83億元，同比下降15.8%。其中保險代理營業(yè)收入5.6億元，比2020年三季度6.5億元下降18.7%。實現(xiàn)經(jīng)營利潤2816.3萬元，同比下降61.6%，歸屬股東凈利潤3425萬元，同比下降54.5%。

風雨美股中概路

近年來多家在美中概股完成私有化退市。泛華金控在美股市場也曾多次遭遇做空機構(gòu)指控，從某種程度上說，泛華金控的私有化一方面存在其價值被美國資本市場不認可的原因，另一方面中國創(chuàng)業(yè)板注冊制、港交所發(fā)布新上市規(guī)則等改革也創(chuàng)造了中概股回歸的環(huán)境。

回顧泛華金控在美股的歷程，不可不謂坎坷。如其自2020年8月至2021年4月曾連續(xù)遭到三家機構(gòu)接連做空。

2018年8月，美國投資研究網(wǎng)站Seeking Alpha的撰稿人Seligma Investments（“Seligman”）發(fā)布了一篇針對泛華金控的做空報告。Seligman回顧了當時名為“CNinsurance”被研究機構(gòu)OLP Global做空的往事，OLP認為泛華一直在濫用股權(quán)激勵的方式發(fā)展保險業(yè)務，泛華的股價在OLP發(fā)布做空報告指控欺詐之后，股價連續(xù)幾年在低位盤旋，直到2016年12月該公司改名“泛華金控”半年后才回升。

2018年9月，美國律所針對泛華金控及汪春林、葛蓬等兩位執(zhí)行官提起了一項集體訴訟。訴訟指控稱泛華金控在截至2017年的年度報告以及2018年二季度財報中，在其業(yè)務、運營以及合規(guī)政策方面作出重大虛假或誤導性陳述。

2019年1月，美國研究機構(gòu)Jcap發(fā)布一篇指控泛華金控進行關聯(lián)交易的報告。背景是當時泛華金控將車險業(yè)務賣給車車科技，Jcap稱，泛華金控賣給Cheche的19家子公司，實際上其中的11家都賣給一家被泛華金控內(nèi)部人持有的空殼公司。據(jù)Jcap統(tǒng)計，2017年這11家子公司的合計年營收達9500萬美元，因此Jcap認為泛華金控通過此次隱瞞的關聯(lián)交易給內(nèi)部人輸送了近億美元的利益。

泛華金控對此認為，該做空報告對其的指責是虛假且毫無根據(jù)，反映了作者對泛華缺乏基本的認識。該報告旨在誤導大眾、制造市場恐慌，從而使做空機構(gòu)從中漁翁得利。

對于做空報告所提出的某些指控的審查，泛華金控董事會特別委員會認為：做空報告將泛華定性為欺詐性企業(yè)，并認為公司通過一系列關聯(lián)方和自營交易讓內(nèi)部人士從中牟利的指控缺乏事實依據(jù)。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，做空報告被證實含有大量毫無根據(jù)的臆測、誤導性陳述和不實指控。

汪春林曾對《財經(jīng)》記者坦言，“特斯拉的馬斯克，他是這樣說的，做空特斯拉的投資者，想讓我們死無葬身之地，這樣他們就可以品嘗到勝利的滋味。做空機構(gòu)對于泛華金控而言亦如此，它是一種商業(yè)模式，一種產(chǎn)業(yè)鏈。”

2020年3月13日，泛華金控收到美國紐約南區(qū)法院裁定書。法院裁定，關于2018年9月7日對泛華及高管集體訴訟的指控予以全部駁回。

然而更大一場針對中概股的風雨壓頂來襲。

2020年5月，美國參議院通過《外國公司問責法案》，進一步劍指中概股。該法案要求，外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會對審計底稿的檢查要求，其證券禁止在美交易。一方面，中國公司在美上市，需遵守美國相關法律和規(guī)則;另一方面，如上市公司的會計師事務所向美國公眾公司會計監(jiān)督委員會提供審計底稿，則涉及到大量用戶信息外泄的問題，危及用戶隱私和國家信息安全。

2020年6月至今，已有近10家中概股企業(yè)宣布或完成私有化——易車、58同城、華住集團、新浪、泰邦生物、和利時集團、新氧科技等。

東吳證券認為，中概股公司回購美股完成退市后，再度申請IPO或借殼上市A股或港股，持續(xù)時間較長，對資金要求較高（A股審批流程相對更為復雜）。

2021年12月2日，美國證監(jiān)會SEC 公告，已修訂完善了《外國公司問責法案》（HFCAA）相關的信息提交與披露的實施細則。SEC方面提出，要調(diào)閱這些上市公司的審計底稿。同時，信息披露中也要申明這些上市公司是否有VIE結(jié)構(gòu)和中國政府在其中的股權(quán)。

“中概股告別美股回A為大勢所趨?！奔斡饎?chuàng)始人、董事長衛(wèi)哲表示。

瑞銀資產(chǎn)管理基金經(jīng)理羅迪認為，“我們從中概股的回歸程度來說，其實整個也是中美關系大背景的縮影。”

泛華金控相關負責人認為，“私有化”是大股東籌集一筆資金將小股東的股票贖回，贖回后公司徹底為大股東所有。具備持續(xù)盈利能力的中概股企業(yè)私有化后，往往會引起中國市場及投資者的關注與期待，擁有回A、回港或者退出資本市場的多樣化發(fā)展路徑。

“目前，一方面中國資本市場環(huán)境變化明顯，科創(chuàng)板掛牌、注冊制改革、北交所上線等多重措施的推出，大幅提振了市場信心，另一方面，港交所于今年11月宣布落實放寬第二上市要求，降低第二上市企業(yè)的行業(yè)和市值門檻，力促中概股回流，為期望回港IPO融資的企業(yè)提供有序且高效的便利條件。”泛華金控相關負責人說。

泛華金控相關負責人表示，“今天中概股在美股市場所受的影響比較大，股價不是受公司的經(jīng)營控制，而是兩國關系的影響。回歸后，我們可以更專心經(jīng)營企業(yè)，不受外部的影響做好企業(yè)，把專業(yè)化職業(yè)化數(shù)字化開放平臺戰(zhàn)略做好。”