苗中杰

《紅周刊》：如意集團稱，公司及全資子公司如意新材料擬將部分應收賬款、存貨作為置出資產(chǎn)，與公司關(guān)聯(lián)方佛山萊卡部分股權(quán)進行資產(chǎn)置換，此次置換前景如何？

邱諍：據(jù)如意集團公告顯示，佛山萊卡每年可實現(xiàn)凈利潤約3億元，用應收賬款和存貨置換高盈利資產(chǎn)股權(quán)聽起來似乎很不錯，但還有很多細節(jié)需要了解一下。佛山萊卡設(shè)立于2021年8月，創(chuàng)萊纖維持有65%股權(quán)，萬眾創(chuàng)業(yè)持有35%股權(quán)，萬眾創(chuàng)業(yè)是如意集團實際控制人邱亞夫及一致行動人邱晨冉等控制的企業(yè)，邱晨冉是邱亞夫的女兒，邱晨冉同時是創(chuàng)萊纖維的董事長。

近十年以來，邱亞夫通過其控股的山東如意（上市公司大股東）等公司斥資高達近400億元收購了大量國外成熟時尚品牌，其中包括法國輕奢集團SMCP大部分股份，以及美國Invista服飾和高級紡織品業(yè)務(wù)的100%股權(quán)，通過大手筆收購，山東如意擁有了Lycra（萊卡）、Sandro、Maje、Aquascutum等知名品牌的控制權(quán)。但上述收購導致山東如意負債規(guī)模快速上升，目前山東如意有息負債超300億元，其發(fā)行的“18如意01”、“19如意科技MTN001”、“17如意科技MTN001”共3只債券均已違約，且涉及多項重大訴訟、債務(wù)逾期、資產(chǎn)凍結(jié)等情況。此次上市公司用以置換佛山萊卡部分股權(quán)的應收賬款實際上絕大部分都是關(guān)聯(lián)方占用，不難看出雖然山東如意收購了大量國外成熟時尚品牌，但上市公司非但沒有受益，反而資金長期被關(guān)聯(lián)方占用?？陀^來看，大股東山東如意諸多大手筆收購目前都以失敗而收場，但其控制的Lycra（萊卡）品牌還是具有一定的商業(yè)價值，雖然目前上市公司并未披露佛山萊卡的資產(chǎn)情況，但若其資產(chǎn)與Lycra相關(guān)，還是具有一定的關(guān)注價值。

《紅周刊》：法爾勝本周稱，全資子公司精細鋼繩簽署《拆遷補償框架協(xié)議》，拆遷補償款約為1.6億元，本次土地收儲事項有利于公司回籠資金，集中力量向環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，如何看呢？

邱諍：2021年7月，法爾勝斥資約4.59億元完成了對廣泰源環(huán)保51%股權(quán)的收購，11月26日公司稱，擬再次收購廣泰源環(huán)保剩余49%股權(quán)，若按上次收購價格計算，此次收購廣泰源環(huán)保剩余49%股權(quán)的價格約為4.51億元，此次土地收儲獲得拆遷補償款后，可對上述收購起到一定的推動作用。廣泰源環(huán)保主營生活垃圾滲濾液處理設(shè)備和服務(wù)，根據(jù)業(yè)績預測，其2021年至2023年的凈利潤分別不低于1.10億元、1.30億元和1.60億元，若法爾勝能夠完成對廣泰源環(huán)保剩余49%股權(quán)的收購，且廣泰源環(huán)保能夠完成業(yè)績承諾，那么對上市公司的業(yè)績會起到明顯的提升作用。數(shù)據(jù)顯示，廣泰源環(huán)保2018年和2019年的總營收分別為1.80億元和2.83億元，凈利潤分別為1450.47萬元和330.49萬元，盈利能力明顯較低。但2020年1-10月，廣泰源環(huán)保在營業(yè)收入2.79億元的情況下，實現(xiàn)凈利潤9711.92萬元，扣非后10499.87萬元，按扣非后計算銷售凈利率高達近38%。而2021年1-6月廣泰源環(huán)保的營業(yè)收入和凈利潤分別為1.84億元和3987.99萬元，銷售凈利率下滑至不足22%，其銷售凈利率為何大幅波動令人不解。2019年和2020年1-10月，廣泰源環(huán)保的營業(yè)收入相差無幾，但凈利潤卻相差近30倍之多，如此大的業(yè)績波動難免令人對廣泰源環(huán)保未來的業(yè)績心存疑慮。

《紅周刊》：中天金融擬將持有的中天城投100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佳源創(chuàng)盛和上海杰忠，轉(zhuǎn)讓價格為89億元，此舉會影響上市公司的估值嗎？

邱諍：據(jù)3個月前中天金融的公告顯示，截至2021年6月30日中天城投的凈資產(chǎn)為158.70億元，轉(zhuǎn)讓價格暫定為180億元。僅僅3個多月時間，上市公司將原暫定的審計評估基準日由之前的2021年6月30日調(diào)整為2021年8月31日后，中天城投經(jīng)審計的凈資產(chǎn)驟降至64.06億元，評估值為89億元，同時轉(zhuǎn)讓價格縮水91億元。

據(jù)中天金融稱，中天城投凈資產(chǎn)驟降的原因是截至2021年8月31日，中天城投應收公司（上市公司）非經(jīng)營性往來83.20億元，公司將中天城投應收公司的非經(jīng)營性往來最終劃轉(zhuǎn)至全資子公司貴陽中天企業(yè)管理有限公司，劃轉(zhuǎn)完成后中天城投的凈資產(chǎn)相較2021年6月30日減少83.20億元。實際上公司的這種解釋是否合理不必深究，需要我們了解的是此前中天金融曾公告稱，擬不超過310億元收購華夏人壽21%—25%的股權(quán)，已支付了定金70億元，此次轉(zhuǎn)讓中天城投價格縮水超過90億元會影響到對華夏人壽股權(quán)的收購，同時即使未來對華夏人壽股權(quán)的收購能夠獲得成功，由于華夏人壽業(yè)績不佳，也難支撐目前上市公司的估值。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）