胡東輝

“兜底式增持”重出江湖，這一次很多人提出了質(zhì)疑，主要是因?yàn)檫@次“兜底式增持”的對(duì)象是股價(jià)屢創(chuàng)新高的中順潔柔。以前的“兜底式增持”基本上都發(fā)生在股價(jià)低迷之時(shí)，公司實(shí)控人看不下去了，或是為了股價(jià)維穩(wěn)，不得已而為之，因此大家還能夠理解。這一次中順潔柔股價(jià)正處于歷史高位，這個(gè)時(shí)候公司實(shí)控人號(hào)召員工增持，并且承諾包賺不賠，賠了算他的，這不就是變相誘導(dǎo)投資者高位接盤嗎？“兜底式增持”的賠付實(shí)際上是沒有保障的，實(shí)為忽悠，變相操縱股價(jià)，應(yīng)該明令禁止。

兜底增持高管卻在減持

中順潔柔實(shí)控人鄧穎忠向員工號(hào)召并承諾，凡在2021年5月10日至2021年5月31日期間凈買入中順潔柔股票（不低于1000股），且連續(xù)持有至2022年5月30日并在職的員工，若因在前述期間買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由其本人予以全額補(bǔ)償;若產(chǎn)生收益，則全部歸員工個(gè)人所有。有人替實(shí)控人算了一本賬，中順潔柔有6618名員工，假定每名員工買1000股，總成本將近2億元。巧就巧在這個(gè)數(shù)額與中順潔柔2022年3月14日限售股解禁的市值相近?？纯磳?shí)控人這算盤打得多精，他在這個(gè)時(shí)候號(hào)召員工買進(jìn)自家股票，并且要鎖定至2022年5月31日，原來是為了讓限售股解禁能賣個(gè)好價(jià)錢。

其實(shí)中順潔柔股價(jià)已經(jīng)漲得很好了，但公司實(shí)控人還不滿足，這就是人性，賺錢是多多益善。本來這也正常，但為什么一定要拉上全公司的員工呢？難道是善心大發(fā)，要讓大家一起發(fā)財(cái)嗎？既然實(shí)控人這么有把握賺錢，那為什么公司的高管卻大多在減持呢？公司副總經(jīng)理岳勇在2020年6月30日至2021年3月5日期間累計(jì)減持了370.975萬股，董事副總經(jīng)理劉金鋒減持了40.34萬股，副總經(jīng)理兼董秘周啟超減持了12.46萬股，財(cái)務(wù)總監(jiān)董曄減持了5.6萬股，另有副總裁葉龍萬增持了15萬股，副總裁鄧雯曦增持了2.11萬股，監(jiān)事李佑全增持了3000股。減持與增持根本不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。

真跌慘了誰(shuí)也兜不了底

實(shí)控人與其號(hào)召普通員工買進(jìn)自家股票，還不如做做公司高管的思想工作，別拋售自家股票。公司高管前腳大肆拋售，后腳實(shí)控人就號(hào)召公司員工買進(jìn)接盤，這可不厚道?；蛟S實(shí)控人會(huì)不服氣，因?yàn)閱T工賠了由他兜底，只賺不賠，這種好事到哪里去找？既然實(shí)控人如此財(cái)大氣粗，為什么自己不直接增持呢？承諾兜底是不是靠得住，其實(shí)并沒有保障。實(shí)控人自己不增持，本身說明資金也有限。之所以敢承諾兜底，是因?yàn)轭A(yù)設(shè)了理想的邊際條件，就是股價(jià)不會(huì)跌得太慘。但股市風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，萬一真跌慘了，還能兜底嗎？

暴風(fēng)集團(tuán)的實(shí)控人馮鑫也發(fā)出過“兜底式增持”的號(hào)召，如果放到現(xiàn)在，公司退市了，實(shí)控人自己也進(jìn)去了，還談什么兜底呢？還有東方金鈺，董事長(zhǎng)號(hào)召“兜底式增持”后，控股股東卻在減持，減持價(jià)格比員工增持價(jià)還低。后來股價(jià)腰斬，虧損最多的超過70%，董事長(zhǎng)有沒有履行承諾也沒有下文。不過員工也不傻，響應(yīng)號(hào)召買進(jìn)的只有32人，合計(jì)買入金額只有146.4萬元。這其實(shí)也在董事長(zhǎng)設(shè)定的邊際條件中，他知道不會(huì)有多少員工買，本來就是吆喝給外面人聽的。員工呢，對(duì)董事長(zhǎng)的話也不全信，誰(shuí)也不比誰(shuí)傻。但有誰(shuí)能算到東方金鈺會(huì)退市嗎？碰到這種情況，誰(shuí)也兜不了底。

堵塞變相操縱股價(jià)漏洞

碰到兜不了底的情況，神仙也沒有辦法。這種建立在理想邊際條件上的承諾，根本就不能當(dāng)真。比如很多關(guān)于“終身”“永久”的承諾，就不能信。大家還記得股票BB機(jī)嗎？當(dāng)年有的就承諾永久免費(fèi)使用。相信這種承諾就上當(dāng)了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)人們不知道BB機(jī)根本就不能永久存在，現(xiàn)在找誰(shuí)去?。窟€有什么終身保修，公司都倒閉了，找誰(shuí)去論理？“兜底式增持”也一樣，一旦超出邊際條件，實(shí)控人自己都破產(chǎn)了，讓他拿什么來賠償？這種承諾說穿了就是忽悠，邊際條件沒破，承諾能兌現(xiàn);邊際條件破了，也就只能兩手一攤，愛莫能助。

現(xiàn)在看起來，這種“兜底式增持”副作用很大，再也不能繼續(xù)存在下去了。這不僅是因?yàn)檫@種承諾靠不住，同時(shí)還因?yàn)橛姓`導(dǎo)投資公眾的副作用，并且涉嫌操縱股價(jià)。一般情況下，“兜底式增持”短時(shí)間里都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向刺激，但時(shí)間一長(zhǎng)就會(huì)回歸常態(tài)，這對(duì)員工和投資公眾都不好。另外兜底保收益也游走在法律的灰色地帶。監(jiān)管部門應(yīng)該明令禁止“兜底式增持”，堵塞這個(gè)變相操縱股價(jià)的漏洞。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）