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        房地產(chǎn)稅與實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”

        2021-05-11 05:48:17?;?/span>
        會計之友 2021年10期
        關(guān)鍵詞:雙重差分法房地產(chǎn)稅

        牛虎

        【摘 要】 1998年“房改”以來,我國房地產(chǎn)市場發(fā)展迅猛,吸引了眾多實體經(jīng)濟進行房地產(chǎn)投資,為此我國政府通過一系列房地產(chǎn)稅政策來調(diào)控房地產(chǎn)市場,以求資金“脫虛向?qū)崱保苿悠髽I(yè)“去房地產(chǎn)化”,實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。文章以2008—2018年中國A股上市公司為研究樣本,建立雙重差分模型研究房地產(chǎn)稅與企業(yè)“去房地產(chǎn)化”之間的聯(lián)系,研究發(fā)現(xiàn):房地產(chǎn)稅政策的實施將降低實體企業(yè)進入房地產(chǎn)的概率與程度,加快企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的步伐;房地產(chǎn)稅政策對國有企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響更為顯著;稅收征管強度將會加大房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的作用。

        【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)稅; 房地產(chǎn)化; 雙重差分法

        【中圖分類號】 F299.23;F124? 【文獻標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937(2021)10-0030-07

        一、引言

        房地產(chǎn)是中國的支柱產(chǎn)業(yè)。從公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,2011年的GDP為47.3萬億元,其中建筑業(yè)創(chuàng)造了11.2萬億元的財富,占比高達25%。在我國經(jīng)濟對房地產(chǎn)市場的依賴日益增強之際,我國政府加大了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控。2011年1月,重慶、上海開始實施房地產(chǎn)稅改革試點。2013年十八屆三中全會進一步指出“加快房地產(chǎn)稅立法并適時推進改革”。2016年中央經(jīng)濟工作會議指出,要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位,綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段,加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制,既抑制房地產(chǎn)泡沫,又防止出現(xiàn)大起大落,使套利空間減小,讓資金重新流回實體經(jīng)濟,推動我國經(jīng)濟發(fā)展。房地產(chǎn)稅的實施與推進表明我國政府重新確定了房地產(chǎn)市場的居住功能,推進“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

        房地產(chǎn)行業(yè)的價格和銷售面積能反映短期的經(jīng)濟增長,并在中長期內(nèi)影響社會總投資[ 1 ]。在資本逐利性作用下,越來越多的企業(yè),尤其是非金融企業(yè),將現(xiàn)有的資源投入到投機性更強、收益更高的房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,不僅會導(dǎo)致實體企業(yè)脫離主營業(yè)務(wù),加重實體企業(yè)對房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的依賴程度,而且會造成資金無法進入實體企業(yè),最終導(dǎo)致資金“脫實向虛”,嚴重威脅金融與經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。由此可見,推動實體經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”,專注主營業(yè)務(wù),進而引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?,實現(xiàn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展,成為現(xiàn)階段研究的重要任務(wù)。

        為加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控,房地產(chǎn)稅成為有效的舉措之一。房地產(chǎn)稅的實施將在市場上釋放相關(guān)信號,引導(dǎo)企業(yè)、政府與家庭做出對應(yīng)的決策。本文將研究房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響,邊際貢獻在于:通過總結(jié)以往文獻,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有學(xué)者對房地產(chǎn)稅的影響研究不足。由于缺乏與房地產(chǎn)稅相關(guān)的數(shù)據(jù),主要學(xué)者的研究成果仍然停留在理論梳理,結(jié)論缺乏數(shù)據(jù)支撐,并且不同學(xué)者對房地產(chǎn)稅的影響持有不同的觀點,難以達成一致。因此,本文在以往研究的基礎(chǔ)上,基于2008—2018年上市公司數(shù)據(jù),利用雙重差分法研究房地產(chǎn)稅政策對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響,解決了以往文獻缺乏數(shù)據(jù)支撐的問題,是對相關(guān)文獻的補充。同時,本文進一步探討了稅收征管強度在房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”中起到的調(diào)節(jié)作用。

        二、文獻綜述與理論分析

        (一)文獻綜述

        房地產(chǎn)稅作為世界上大多數(shù)國家與地區(qū)的主要稅種,大體具有三種功能:第一,財政收入功能。朱為群和許建標(biāo)[ 2 ]認為分享房地產(chǎn)稅改革決策權(quán)是完善地方稅體系的必然選擇,地方政府對地方稅享有決策權(quán),進而實現(xiàn)財政負責(zé),并通過分析房地產(chǎn)稅的國際實踐經(jīng)歷得出房地產(chǎn)稅已成為基層政府重要收入來源的結(jié)論。李成瑞等[ 3 ]認為合理的房地產(chǎn)稅能保證地方土地財政收入的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。第二,調(diào)節(jié)收入分配。梁運文等[ 4 ]認為房產(chǎn)價值已成為影響城鎮(zhèn)家庭財富的最主要原因。張平和侯一麟[ 5 ]以納稅能力為基礎(chǔ),發(fā)現(xiàn)在不同的稅制要素方案下,高收入家庭承擔(dān)總賦稅的一半以上,房地產(chǎn)稅具有明顯的調(diào)節(jié)財富差距的作用。第三,調(diào)控房產(chǎn)市場。普遍的觀點認為開征房地產(chǎn)稅能有效降低房價。王家庭和曹清峰[ 6 ]考察滬渝兩地房地產(chǎn)政策的實施效果,實證分析發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)稅能顯著降低普通住宅的價格。況偉大[ 7 ]研究了完全壟斷與完全競爭情形下房地產(chǎn)稅與房價的關(guān)系,認為無論哪一種市場結(jié)構(gòu),房地產(chǎn)稅的征收都將導(dǎo)致房價下降,住房市場壟斷性越強,房價越高,房地產(chǎn)稅對房價的抑制作用越強烈。張辰[ 8 ]從房地產(chǎn)的需求與供給兩方面考察,構(gòu)建局部均衡模型來研究房地產(chǎn)稅對房價的影響,發(fā)現(xiàn)無論長期還是短期,房地產(chǎn)稅均能抑制房價上漲,但影響的短期效應(yīng)要強于長期效應(yīng)。另外一種觀點認為房地產(chǎn)稅的征收對房價的抑制作用有限。姚濤[ 9 ]認為在5%的房產(chǎn)稅率下,房地產(chǎn)稅不能抑制房價泡沫。王敏和黃瀅[ 10 ]構(gòu)建動態(tài)模型,以供給角度分析房地產(chǎn)稅對房價的影響,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)稅在短期會拉低房價,但長期的抑制作用不明顯,甚至?xí)叻績r?,F(xiàn)有文獻很少考慮到房地產(chǎn)稅對企業(yè)這一微觀主體的影響,本文引入企業(yè)“去房地產(chǎn)化”具有一定的創(chuàng)新意義。

        黃群慧[ 11 ]在討論中國實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟時,提出房地產(chǎn)業(yè)為虛擬經(jīng)濟的重要組成部分,在第三層次的實體經(jīng)濟上,由于實體經(jīng)濟利潤率與回報低,金融市場不完善,房地產(chǎn)市場缺乏長效穩(wěn)定機制,房價攀升等原因造成實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)失衡,資金“脫實向虛”問題嚴重。楊海生和楊禎奕[ 12 ]發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險將強烈抑制實體經(jīng)濟發(fā)展。房地產(chǎn)脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的泡沫化趨勢將會產(chǎn)生社會財富效應(yīng)、經(jīng)濟周期效應(yīng)、通貨膨脹效應(yīng)、資源配置效應(yīng)等,總體而言經(jīng)濟的負效應(yīng)更為顯著[ 13 ]。劉志彪[ 14 ]認為在我國信貸高度擴張的背景下,不斷創(chuàng)新高的房價將會吞噬應(yīng)流入實業(yè)與中小企業(yè)的資金,導(dǎo)致原來專心做實業(yè)的企業(yè)開始涉及大量的房地產(chǎn)。企業(yè)的房地產(chǎn)投資與研發(fā)支出呈負相關(guān)關(guān)系,工業(yè)企業(yè)參與房地產(chǎn)投資將會影響到企業(yè)的研究開發(fā)資金,進而在短期與長期內(nèi)都會抑制企業(yè)創(chuàng)新活動[ 15-16 ]。此外,房地產(chǎn)投資也影響企業(yè)經(jīng)營。Bernanke[ 17 ]認為房價的大幅度調(diào)整將會導(dǎo)致企業(yè)負債能力直線下降,降低投資能力,并再次沖擊資產(chǎn)價格,形成惡性循環(huán)。陳家干和王世杰[ 18 ]發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟房地產(chǎn)化現(xiàn)象十分明顯,嚴重阻礙了我國的產(chǎn)業(yè)升級。由此可見,我國有必要加快“去房地產(chǎn)化”的步伐,降低房地產(chǎn)泡沫,實現(xiàn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展。

        (二)理論分析

        房地產(chǎn)稅的征收意味著國家加強了對房地產(chǎn)市場的調(diào)控,房產(chǎn)增加的持有成本將會抑制房地產(chǎn)投機行為。張坤和陜立勤[ 19 ]運用供求模型,依據(jù)房地產(chǎn)的區(qū)域與市場價值將市場劃分為兩類地區(qū),考慮房地產(chǎn)擴圍下家庭、企業(yè)與政府的策略,發(fā)現(xiàn)對房地產(chǎn)企業(yè)而言稅收的增加將導(dǎo)致房地產(chǎn)供應(yīng)商成本增加,生產(chǎn)者剩余減少,影響整個市場的供求,致使房地產(chǎn)投機商的數(shù)量減少,房地產(chǎn)企業(yè)進行實體投資的機會成本相對下降,促進企業(yè)投資轉(zhuǎn)入實體經(jīng)濟。因此房地產(chǎn)稅的實施,會擴大實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)進行投資套利的成本,進而降低實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的概率。但是毛豐付和李言[ 20 ]認為房地產(chǎn)稅雖然會抑制地區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)投資行為,但是由于資本等要素具有流動性,地區(qū)內(nèi)房產(chǎn)稅的增加將會對周圍地區(qū)的房地產(chǎn)投資產(chǎn)生促進作用。因此,房地產(chǎn)稅政策試點不一定是降低了總體實體企業(yè)房地產(chǎn)化程度,很有可能是將在當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)投資轉(zhuǎn)移到其他地區(qū),這種情況下,觀察到的實證結(jié)果不會顯著,不存在顯著的降低。本文提出以下假設(shè):

        H1:房地產(chǎn)稅能夠降低實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的概率以及程度。

        作為企業(yè)治理系統(tǒng)的重要一環(huán),企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)也會對企業(yè)投資產(chǎn)生一定影響。張艷秋[ 21 ]認為股權(quán)性質(zhì)的差異會引起企業(yè)投資傾向的差異,中央部委控股企業(yè)與央屬國有控股企業(yè)管理者出于行政目標(biāo)的考量通常會對投資風(fēng)險持規(guī)避態(tài)度。我國國有企業(yè),尤其是中央國企,決策受到政府行政命令的強烈影響。米旭明等[ 22 ]認為中央政府對中央國企的嚴格監(jiān)管將要求企業(yè)專注主業(yè),進而約束并控制其房地產(chǎn)投資行為。房地產(chǎn)稅政策在民營企業(yè)中的影響弱于國有企業(yè)。本文提出以下假設(shè):

        H2:房地產(chǎn)稅對國有實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的概率與程度影響更明顯。

        房地產(chǎn)稅的征收將加大企業(yè)面臨的稅負壓力與投資成本。張玲和朱婷婷[ 23 ]基于委托代理理論,分析稅收征管、企業(yè)避稅與企業(yè)投資效率三者之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)稅收征管的提高將增加企業(yè)面臨的避稅成本,顯著降低企業(yè)避稅程度,同時能增強資本市場對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ淖R別能力,幫助投資者了解企業(yè),提高企業(yè)的投資效率。我國稅收征管強度高的地區(qū),企業(yè)逃稅和避稅成本高,降低了企業(yè)房地產(chǎn)化程度,更易達到實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的目的。本文提出以下假設(shè):

        H3:在稅收征管更加嚴格的地區(qū),房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”影響更加顯著。

        三、數(shù)據(jù)來源、研究設(shè)計與變量定義

        (一)數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

        本文運用雙重差分法研究房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響。因此,本文選取房地產(chǎn)稅試點前(2008—2011年)與試點后(2012—2018年)中國A股市場上市公司作為研究樣本。所有使用的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫,并且本文依照如下原則對數(shù)據(jù)進行篩選:(1)剔除數(shù)據(jù)不完備,無法進行有關(guān)指標(biāo)計算的公司;(2)剔除金融保險與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)公司;(3)剔除ST、PT類公司;(4)剔除所得稅費用為負的公司。本文對數(shù)據(jù)樣本進行了上下1%分位數(shù)的Winsorize縮尾處理?;谏鲜鲈瓌t,最終選取2 066家A股上市公司11年的數(shù)據(jù),共計19 315個數(shù)據(jù)樣本。

        (二)研究設(shè)計

        國內(nèi)外學(xué)者常將雙重差分法用于政策評估[ 24-25 ]。雙重差分法的優(yōu)點在于能夠排除其他影響政策效果的可能因素,準確反映政策實施的作用。但雙重差分法需要尋找合適的外生事件沖擊,否則會造成結(jié)果的偏誤。2011年房地產(chǎn)稅在重慶與上海試點,恰好是一次嚴格的“準自然實驗”,利用房地產(chǎn)稅試點來檢驗房地產(chǎn)稅實施對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響,能夠有效避免變量之間的內(nèi)生性造成估計結(jié)果的偏誤。

        為了構(gòu)建雙重差分法實證模型,本文將上市公司分為實驗組與對照組,并設(shè)定變量realtaxi。辦公所在地在重慶與上海的上市公司為實驗組,realtaxi=1;辦公所在地在其他地區(qū)的上市公司設(shè)定為對照組,realtaxi=0。同時,本文還設(shè)定時間虛擬變量來區(qū)分政策實施前后。房地產(chǎn)稅政策實施之前,即2011年之前,POSTt=0;房地產(chǎn)稅政策實施之后,POSTt=1。本文主要關(guān)注realtaxi與POSTt的交叉項系數(shù)。

        (三)變量定義與說明

        1.被解釋變量

        本文研究房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響,被解釋變量為實體企業(yè)“去房地產(chǎn)”水平。本文分別設(shè)置了虛擬變量(realest1it)與連續(xù)變量(realest2it)表示企業(yè)i在第t年是否進入房地產(chǎn)行業(yè)與“去房地產(chǎn)化”程度。如果企業(yè)i在第t年的分行業(yè)收入中包括房地產(chǎn)或物業(yè)收入,則虛擬變量(realest1it)取值為1,說明企業(yè)當(dāng)年有進入房地產(chǎn)行業(yè)的行為,否則取值為0,說明未有進入房地產(chǎn)行業(yè)的行為。同時,連續(xù)變量(realest2it)用于衡量企業(yè)“去房地產(chǎn)化”程度,使用當(dāng)年度該企業(yè)房地產(chǎn)或物業(yè)收入占總營業(yè)收入的比重來表示,如果沒有進入房地產(chǎn)行業(yè),則將其取值為0。連續(xù)變量(realest2it)數(shù)值越大,說明企業(yè)的房地產(chǎn)化程度越高,“去房地產(chǎn)化”水平越低。

        2.解釋變量

        根據(jù)以往的文獻研究,本文使用雙重差分法進行政策評估,其核心解釋變量為realtaxi×POSTt。根據(jù)陳林和伍海軍(2015)的研究,雙重差分法交叉項系數(shù)的大小和符號表示了政策實施的作用,即房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的凈效應(yīng)。

        3.控制變量

        為了排除其他影響企業(yè)房地產(chǎn)化的因素造成的偏誤,本文借鑒以往文獻引入相關(guān)控制變量。主要控制變量定義與說明如表1所示。

        四、實證結(jié)果與分析

        (一)描述性統(tǒng)計

        表2為本文被解釋變量“去房地產(chǎn)化”的描述性統(tǒng)計結(jié)果。雖然上市公司中房地產(chǎn)化企業(yè)占比不高,但是企業(yè)房地產(chǎn)化的現(xiàn)象仍然值得密切關(guān)注。同時,房地產(chǎn)稅政策實施,對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”有明顯效果。在房地產(chǎn)行業(yè)進入動機方面,政策實施前大概有12.35%的實體企業(yè)有進入房地產(chǎn)行業(yè)的行為,政策實施之后只有9.81%的實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)稅政策實施使進入房地產(chǎn)行業(yè)的實體企業(yè)減少了2.54%,實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)進行套利的動機明顯因為房地產(chǎn)稅的實施得到減弱。在“去房地產(chǎn)化”程度方面,政策實施前實體企業(yè)平均房地產(chǎn)化程度為4.91%,政策實施后房地產(chǎn)化程度降為4.07%?!叭シ康禺a(chǎn)化”的實現(xiàn)除了由于原有進入房地產(chǎn)行業(yè)實體企業(yè)的退出,還來自房地產(chǎn)行業(yè)房地產(chǎn)化程度的整體降低。被解釋變量在政策實施前后的明顯差異,說明房地產(chǎn)稅政策實施的沖擊存在,便于后期模型識別。

        表3是本文控制變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以看出,實驗組與對照組中可能影響因變量的各類控制變量均未出現(xiàn)顯著差異。說明實驗組和對照組的選取具有一定的合理性,政策效果的差異并不是由實驗組和對照組自身特點造成的,也就使得實證檢驗結(jié)果不會由于樣本差異造成偏差,滿足了雙重差分法使用的前提。

        (二)主要實證結(jié)論

        根據(jù)以往文獻,本文設(shè)定雙重差分法模型,具體模型如式(1)。其中,i表示企業(yè),t表示年份。realestit為本文被解釋變量,表示實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”程度。realtaxi用于區(qū)分實驗組與對照組。POSTt為時間虛擬變量,用來區(qū)分政策實施前后。Xit為本文控制變量。Industry、Year、?著it分別表示行業(yè)虛擬變量、年份虛擬變量與隨機誤差項。

        表4是房地產(chǎn)稅政策對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”影響的雙重差分法實證結(jié)果。在控制時間和行業(yè)效應(yīng)后,第(1)列實證結(jié)果顯示,交叉項系數(shù)為-0.2741,并且在1%的水平顯著,說明房地產(chǎn)稅政策實施對實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的動機有明顯的削弱作用。政策實施后相比政策實施前,實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的概率降低了27.41%,達到實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的作用。這是因為房地產(chǎn)稅政策實施之后,實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的套利成本增加,房地產(chǎn)缺乏足夠的利益吸引實體企業(yè)進入,從而達到“去房地產(chǎn)化”的目的。第(4)列中將被解釋變量替換為“去房地產(chǎn)化”程度,在控制時間和行業(yè)效應(yīng)后,交叉項系數(shù)為-0.0392,同樣在1%的水平顯著,說明房地產(chǎn)稅政策的實施使得實體企業(yè)房地產(chǎn)化程度降低了3.92%。在第(2)、(5)和第(3)、(6)列分別只控制了行業(yè)效應(yīng)以及時間效應(yīng)。從實證結(jié)果來看,房地產(chǎn)稅政策能夠降低實體企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)的概率與程度,從而達到“去房地產(chǎn)化”的目的,具有一定的穩(wěn)健性,證明了H1。

        本文需要關(guān)注的另一個問題是房地產(chǎn)稅政策實施的時間點。本文使用雙重差分法驗證2011年房地產(chǎn)稅政策的實施效果,所以需要對政策變化的時間點做出準確的判斷。具體來說,房地產(chǎn)稅的改革在2010年發(fā)改委出臺的《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》中已經(jīng)提出,但直到2011年才開始在重慶和上海試點。政策消息的提前公布可能會產(chǎn)生預(yù)期的結(jié)果。同樣的,房地產(chǎn)稅政策的影響可能會發(fā)生在政策實施的具體日期之后,存在滯后性。為了解決這個問題,本文進行了兩次穩(wěn)健性檢驗,分別選擇2010年和2012年作為房地產(chǎn)稅政策實施的時間點來考察其影響。具體實證結(jié)果如表5所示。

        表5中,第(1)、(3)列將2010年作為政策實施時間,交叉項的系數(shù)均不顯著,說明政策相關(guān)消息的提前公布并未產(chǎn)生預(yù)期結(jié)果。同時,第(2)、(4)列將2012年作為政策實施時間,交叉項的系數(shù)依舊不顯著,說明房地產(chǎn)稅政策并未產(chǎn)生滯后影響。對房地產(chǎn)稅政策實施時間的檢驗結(jié)果,進一步證明了前文2011年房地產(chǎn)稅政策對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”影響的正確性,同時也說明這種影響是直接的,不存在預(yù)期和滯后作用。

        接下來本文進行安慰劑檢驗,以排除由于遺漏變量所帶來的估計誤差。如果遺漏變量與交叉項之間存在相關(guān)關(guān)系,則會造成估計的偏差。具體回歸結(jié)果如表6所示。表6中第(1)、(2)列報告了房地產(chǎn)稅政策試點地區(qū)500個隨機分配的估計數(shù)的平均值。結(jié)果顯示平均值幾乎為零,并且均不顯著,說明并不存在遺漏變量所帶來的估計誤差,前文實證結(jié)論保持穩(wěn)健。

        (三)異質(zhì)性檢驗

        本文進一步驗證了房地產(chǎn)稅政策對國有企業(yè)和民營企業(yè)“去房地產(chǎn)化”影響的效果差異,并且為了進行異質(zhì)性研究,將樣本劃分為國有企業(yè)和民營企業(yè),具體實證結(jié)果如表7所示。表中第(1)、(2)列是民營企業(yè)分組實證結(jié)果,回歸系數(shù)均顯著為負,房地產(chǎn)稅政策的實施使得民營企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)概率降低了15.82%,房地產(chǎn)化程度降低了2.17%。第(3)、(4)列是國有企業(yè)分組實證結(jié)果,回歸系數(shù)均顯著為負,房地產(chǎn)稅政策使得國有企業(yè)進入房地產(chǎn)行業(yè)概率降低了35.5%,房地產(chǎn)化程度降低了4.76%。值得注意的是,房地產(chǎn)稅政策對國有企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響效果明顯強于民營企業(yè)。這是因為國有企業(yè)決策受到政府行政命令的強烈影響。

        (四)進一步研究:稅收征管強度的調(diào)節(jié)作用

        房地產(chǎn)稅政策在不同地區(qū)的征管強度有所不同,導(dǎo)致房地產(chǎn)稅在不同地區(qū)對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響存在差異。本文以稅收征管強度作為調(diào)節(jié)變量,以驗證不同稅收征管強度下房地產(chǎn)稅政策對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響。具體模型如式(2):

        Tit為本省稅收總額,Ind1it為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值,Ind2it為第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值,Openit為進出口總額,GDPit為國民收入總值。

        之后得出被解釋變量的擬合值,計算實際值與擬合值之比,即得出當(dāng)年該地區(qū)稅收征管的強度。

        表8的回歸結(jié)果為加入了稅收征管強度和政策的交叉項后,房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”影響的變化情況。交叉項(realtaxi×POSTt×CTAISit)系數(shù)均在5%的水平顯著為負,說明隨著地區(qū)稅收征管強度的增加,房地產(chǎn)稅政策對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響更加明顯。這是因為稅收征管強度高的地區(qū),企業(yè)逃稅和避稅的成本高,降低了企業(yè)房地產(chǎn)化程度,達到實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的目的。

        五、結(jié)論與政策建議

        隨著我國加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度,房地產(chǎn)稅的實施與推進將會在一定程度上影響企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的步伐。本文以2008—2018年中國A股上市公司為研究樣本,以辦公地為依據(jù)分別建立實驗組與對照組,建立雙重差分模型,研究房地產(chǎn)稅的實施與實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”之間的聯(lián)系。本文得出三點結(jié)論:第一,房地產(chǎn)稅的實施將加大實體企業(yè)進入房地產(chǎn)市場的成本,進而抑制企業(yè)對房地產(chǎn)市場的投資概率與程度,加快實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的步伐;第二,由于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會影響企業(yè)的投資行為,本文將研究樣本細分為國有企業(yè)與民營企業(yè),研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)受到房地產(chǎn)稅的影響更大,其“去房地產(chǎn)化”進程更顯著;第三,稅收征管強度將會調(diào)節(jié)房地產(chǎn)稅對實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的影響,具體來說,稅收征管強度高的地方將會加大企業(yè)的避稅與逃稅成本,進而達到企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的目的?;谝陨辖Y(jié)論,本文提出以下建議:

        (一)逐步推進房地產(chǎn)稅政策實施,加強實體企業(yè)“去房地產(chǎn)化”

        我國試點房地產(chǎn)稅政策,能夠明顯改善企業(yè)房地產(chǎn)化現(xiàn)象,實現(xiàn)企業(yè)“去房地產(chǎn)化”。我國房地產(chǎn)市場存在價格持續(xù)上漲的預(yù)期,其較高的利潤率成為吸引企業(yè)競相投資的原因之一。房地產(chǎn)稅政策的實施,將會加大企業(yè)對房地產(chǎn)投資行為的成本,達到企業(yè)“去房地產(chǎn)化”的目標(biāo)。 因此,應(yīng)該總結(jié)試點地區(qū)房地產(chǎn)稅政策的優(yōu)點,逐步將房地產(chǎn)稅政策向全國推廣。

        (二)拓寬民營資金的投資渠道,引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?/p>

        在面對房地產(chǎn)稅政策時,我國民營企業(yè)去房地產(chǎn)化的敏感程度不如國有企業(yè)。這是因為民間資金找不到合適的投資渠道,在房價上漲的背景下,將會大量涌入房地產(chǎn)市場[ 18 ]。因此,可以考慮加緊投資房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策,放松對民間資金的限制,打破資金壁壘,為民間資金找到合適的投資渠道,減輕企業(yè)房地產(chǎn)化。

        (三)加大房地產(chǎn)稅實施力度與征管強度,抑制企業(yè)跨區(qū)投機行為

        由于各地政府對稅收征管的力度各不相同,稅收征管的強度將會影響企業(yè)的逃稅避稅成本。因此,加強各地對房地產(chǎn)稅的征管強度,抑制企業(yè)的跨地區(qū)投機行為,能夠有效保證實體企業(yè)去房地產(chǎn)化發(fā)展。

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