張昌華

每當(dāng)金融政策或資本市場(chǎng)制度發(fā)生重大變化的時(shí)候，都會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)層面產(chǎn)生巨大影響，市場(chǎng)風(fēng)格也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)難以預(yù)料的變化。

在2015年，市場(chǎng)走了一輪大牛，當(dāng)時(shí)“加杠桿”也達(dá)到了瘋狂的程度。因?yàn)楫?dāng)時(shí)幾乎是市場(chǎng)普漲，新股發(fā)行又比較少，很多新股民為了參與新股申購(gòu)，不得不買入股票作為打新市值配置。殊不知，2016年以及之后幾年的“去杠桿”帶來(lái)了巨大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。筆者和許多投資者一樣，對(duì)“去杠桿”和新股加速擴(kuò)容的雙重壓力，以及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)供求關(guān)系失衡估計(jì)不足，結(jié)果是新股申購(gòu)沒(méi)中到幾簽，持有股票的市值倒縮水不少，得不償失，正所謂“撿了芝麻，丟了西瓜”。

面對(duì)新股供應(yīng)不斷增加，入市資金不足，普通投資者獲利越來(lái)越難的情況，筆者以為，規(guī)則的改變或完善是不可逆的，普通投資者要做的只能是適應(yīng)環(huán)境、適應(yīng)變化。這幾年，筆者以在“市場(chǎng)中學(xué)習(xí)”、在“市場(chǎng)中調(diào)整和適應(yīng)”為原則，不斷調(diào)整自己的操作策略，使在“加杠桿”周期中不小心“吃套”90%的股票都解了套，取得了操作的主動(dòng)權(quán)?？偨Y(jié)起來(lái)就是適應(yīng)變化、靈活施策、調(diào)倉(cāng)換股，拋出盈利把握不大、繼續(xù)持有風(fēng)險(xiǎn)比較大的股票，換入抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、現(xiàn)金分紅好、盈利把握比較大的股票。考慮到新股不斷擴(kuò)容、增量資金入市不足、機(jī)構(gòu)可能繼續(xù)抱團(tuán)的情況，堅(jiān)持全面市場(chǎng)化的視野，堅(jiān)持最終經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)的是企業(yè)的實(shí)際盈利能力和真金白銀的現(xiàn)金分紅能力的理性思維，堅(jiān)持價(jià)值投資。筆者換入股票的標(biāo)準(zhǔn)堅(jiān)持三條：一是行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)可信度高;二是市盈率低、市凈率低，股價(jià)低于凈資產(chǎn)，適度高估值的科技股的高成長(zhǎng)預(yù)期真實(shí)可靠;三是現(xiàn)金分紅要高于銀行一年期定存收益，高科技的企業(yè)股價(jià)中長(zhǎng)期要有可觀漲幅，具體的調(diào)倉(cāng)換股辦法有以下三種。

第一，“圍魏救趙”。“趙”好比是被套的股票，“魏”好比是短期內(nèi)能夠盡快盈利的股票?！皣壕融w”就是買入短期內(nèi)能夠有較好漲幅的股票，通過(guò)盈利套現(xiàn)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)被套股票的解套（整體倉(cāng)位）。在新買股票盈利與被套股票浮虧略有盈利或基本持平的情況下，對(duì)兩者都果斷賣出，增加現(xiàn)金頭寸，換入業(yè)績(jī)好、現(xiàn)金分紅高、安全系數(shù)高的股票。

第二，高拋低吸。現(xiàn)在機(jī)構(gòu)操盤(pán)，往往運(yùn)用大數(shù)據(jù)的手段，對(duì)籌碼分布、中小投資者的持倉(cāng)成本進(jìn)行分析，可以說(shuō)是了如指掌。往往在一般中小投資者的成本價(jià)附近、套牢盤(pán)比較沉重的情況下，就不會(huì)貿(mào)然再往上拉，除非該股票有重大利好。并且機(jī)構(gòu)在快速拉漲停的情況下，第二天走勢(shì)往往出現(xiàn)三種情形：一是繼續(xù)上漲;二是技術(shù)回踩，后續(xù)走勢(shì)趨勢(shì)不明;三是頭天漲停，第二天就跌停。應(yīng)對(duì)后面兩種情況，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持君子不立危墻之下，在接近持倉(cāng)成本附近時(shí)果斷賣出部分倉(cāng)位，以退為進(jìn)，在其回調(diào)幅度比較大的時(shí)候再補(bǔ)倉(cāng)買回，不斷攤薄成本，實(shí)現(xiàn)解套換股。即使股票再走強(qiáng)上漲，也不會(huì)踏空，余下的股票在上漲的過(guò)程中再賣出，也能收獲盈利。

第三，低位補(bǔ)倉(cāng)。在實(shí)際操作中，中小投資者往往遭遇賣了就漲、買了就跌、跌了再買、越買越套的尷尬。對(duì)于基本面比較好，行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績(jī)有持續(xù)增長(zhǎng)能力的股票，即使暫時(shí)被套，既不要草率割肉，把浮虧變成真虧;也不要輕易補(bǔ)倉(cāng)。一般要在距離自己所持股票成本價(jià)比較遠(yuǎn)、在其真正到達(dá)技術(shù)低位，最好是在構(gòu)筑二重底、三重底的時(shí)候再控制倉(cāng)位分批補(bǔ)倉(cāng)，這樣在虧損較小甚至微利的情況下實(shí)現(xiàn)解套出局、調(diào)倉(cāng)換股的把握更大。

在靈活施策、調(diào)倉(cāng)換股的過(guò)程中，筆者感受最深的就是要控制倉(cāng)位，小漲少賣，大漲多賣;小跌少補(bǔ)，大跌多補(bǔ)。在控制倉(cāng)位、波段操作、防范風(fēng)險(xiǎn)的情況下，以最低的交易成本實(shí)現(xiàn)調(diào)倉(cāng)換股，使自己的股票倉(cāng)位汰弱留強(qiáng)，在提升自己持股質(zhì)地、確保安全的前提下?tīng)?zhēng)取更好的投資收益。