黃大智

沖擊

疫情是2020年大多數(shù)行業(yè)敘事中的主線。于經(jīng)濟(jì)而言，消費(fèi)、投資、凈出口三駕馬車受到全面沖擊，而其中又以消費(fèi)受到的沖擊最大，恢復(fù)也最慢。與消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的消費(fèi)貸款也受到了強(qiáng)烈沖擊，出現(xiàn)了自2009年消費(fèi)金融公司試點(diǎn)以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)短期消費(fèi)貸款已經(jīng)回到2018年的同期水平。

在需求端，雖然疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，但主要靠投資及凈出口拉動(dòng)，消費(fèi)的恢復(fù)十分緩慢，實(shí)物類消費(fèi)品中，消費(fèi)信貸滲透率較高的家電、服裝、家具等消費(fèi)品遲遲難以恢復(fù)到疫情前水平。

服務(wù)型消費(fèi)受到消費(fèi)場(chǎng)景的限制，恢復(fù)更加緩慢。旅游、教育、醫(yī)美場(chǎng)景等目前復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍然較弱。

同時(shí)，可支配收入下降，特別是城市中下收入水平人群收入的下降，使人們更加不敢消費(fèi)，極大的影響了消費(fèi)及消費(fèi)貸款的復(fù)蘇。

從供給端來(lái)看，疫情對(duì)居民收入及現(xiàn)金流的沖擊，影響了用戶還款能力，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都采取了防御性措施，加強(qiáng)風(fēng)控審核，收縮信貸額度。

監(jiān)管

2020年是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治收官之年，一系列政策在下半年密集發(fā)布。包括銀行、消費(fèi)金融公司、小貸公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司、民間借貸、助貸機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的各類消費(fèi)金融參與者，都有或收緊或放松的政策發(fā)布。

這些政策貫穿了消費(fèi)金融全年的發(fā)展主線。從2017年開始對(duì)于現(xiàn)金貸的整治，近年逐漸細(xì)化到大數(shù)據(jù)風(fēng)控、催收、獲客和聯(lián)合貸款等方面，消費(fèi)金融粗放的發(fā)展模式已經(jīng)得到初步治理，政策已經(jīng)基本覆蓋了提供消費(fèi)信貸服務(wù)的機(jī)構(gòu)及消費(fèi)貸款的全流程。

發(fā)展

監(jiān)管的目的是為了更好地發(fā)展。2020年有多個(gè)促進(jìn)消費(fèi)金融發(fā)展的政策發(fā)布。

除了政策之外，消費(fèi)金融公司的牌照也正在開閘。2020年以來(lái)，消費(fèi)金融公司批籌速度加快，小米消金、陽(yáng)光消金、螞蟻消金、唯品富邦消金、蘇銀凱基消金共5家消費(fèi)金融公司獲批籌建。

雖然其中一些機(jī)構(gòu)是出于轉(zhuǎn)型的迫切需求，或?qū)τ谥吧暾?qǐng)的批準(zhǔn)，但仍然能夠看到，消費(fèi)金融公司牌照的審批已經(jīng)明顯放寬、加速。目前，銀行系消費(fèi)金融公司仍然是主流，但未來(lái)在監(jiān)管政策的溢出效應(yīng)下，電商系或其他互聯(lián)網(wǎng)系消費(fèi)金融公司將逐漸增多。

變局

爆雷的事情年年有，2020年輪到了場(chǎng)景金融。蛋殼公寓的爆雷，將場(chǎng)景金融推向了輿論的漩渦，一時(shí)之間成為眾矢之的。

從醫(yī)美、教育培訓(xùn)到長(zhǎng)租公寓，場(chǎng)景金融的分期模式并非第一次爆雷，也不會(huì)是最后一次。理論上講，場(chǎng)景金融是金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的完美結(jié)合，消費(fèi)場(chǎng)景方得到了發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)取得了利息收入，消費(fèi)者分期減輕了付款壓力，堪稱一舉三得。

醫(yī)美、教培、長(zhǎng)租公寓等場(chǎng)景，也都屬于大額消費(fèi)，本身都是適合分期消費(fèi)的場(chǎng)景，既能刺激消費(fèi)，又能促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。但這些場(chǎng)景金融的發(fā)展，一邊高速挺進(jìn)，一邊不斷爆雷，直至蛋殼爆雷帶來(lái)極其惡劣的社會(huì)影響后，終于引發(fā)了行業(yè)對(duì)于場(chǎng)景金融的質(zhì)疑。

質(zhì)疑者認(rèn)為：“場(chǎng)景金融疊加了場(chǎng)景的交易風(fēng)險(xiǎn)和金融的信用風(fēng)險(xiǎn)”，當(dāng)場(chǎng)景受到?jīng)_擊，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)向金融傳遞，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的傳遞范圍。

贊同者認(rèn)為，場(chǎng)景金融的爆雷，不過(guò)是場(chǎng)景惹禍，金融背鍋。金融機(jī)構(gòu)在場(chǎng)景中做足了C端用戶的風(fēng)控，B端的風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)由監(jiān)管管理。

然而，無(wú)論如何，由“蛋殼爆雷”引發(fā)的從業(yè)人員思考，對(duì)于重新審視場(chǎng)景金融中存在的風(fēng)險(xiǎn)，都彌足珍貴。

展望

消費(fèi)金融仍然存在廣闊的發(fā)展空間。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?，消費(fèi)率（最終消費(fèi)占GDP比重）仍然有提升的空間，這也是消費(fèi)信貸仍將增長(zhǎng)的基本邏輯。同時(shí)，消費(fèi)信貸的覆蓋率及杠桿率仍有較大的拓展空間，當(dāng)前市場(chǎng)中存在的過(guò)度授信、多頭借貸等問題更多是結(jié)構(gòu)性問題，而非普遍問題。事實(shí)上，中低收入群體仍然存在金融的供給不足。未來(lái)，在居民財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化的保障下，這部分人群的消費(fèi)升級(jí)，或?qū)⒊蔀橄M(fèi)金融的發(fā)展機(jī)會(huì)。

行業(yè)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定。另一方面，經(jīng)過(guò)了幾年的高速發(fā)展后，不論是居民杠桿率，還是消費(fèi)信貸滲透率，都已經(jīng)到達(dá)了階段高點(diǎn)。監(jiān)管嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)要消化疫情帶來(lái)的不良，用戶開始反思“消費(fèi)主義”的隱患，市場(chǎng)中的各種參與主體，都缺乏支持消費(fèi)信貸高速增長(zhǎng)的動(dòng)力。在修復(fù)疫情的影響后，消費(fèi)金融將會(huì)迎來(lái)成熟期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

存量的運(yùn)營(yíng)將成為競(jìng)爭(zhēng)壁壘。流量見頂，獲客成本居高不下，存量客戶已經(jīng)成為消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的基本盤，而新增客戶的占比將會(huì)越來(lái)越小。各大機(jī)構(gòu)都推出了會(huì)員制、積分制等權(quán)益系統(tǒng)，用以增加用戶的黏性。誰(shuí)能更好的掌握自身的基本盤，誰(shuí)就能構(gòu)建更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

消費(fèi)金融公司謀局上市。近幾年來(lái)，消費(fèi)金融公司的一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率都呈逐漸下降的趨勢(shì)，而隨著不良的逐漸暴露和信貸規(guī)模的擴(kuò)張，也會(huì)加劇消費(fèi)金融公司對(duì)資本的渴求。以債券市場(chǎng)未來(lái)幾年的發(fā)展趨勢(shì)看，上市也許將是補(bǔ)充資本的最佳選擇。馬上消金被批準(zhǔn)IPO申請(qǐng)，將是一個(gè)開始。

更多的巨頭在走向消費(fèi)金融的路上。2020年，多個(gè)第二梯隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)布局或正在布局支付牌照，支付之后，將是貸款。以支付為入口，將流量導(dǎo)入金融業(yè)務(wù)，是諸多互聯(lián)網(wǎng)公司探索出來(lái)的行之有效的變現(xiàn)方式。同時(shí)，貸款服務(wù)還能有助于提升用戶的黏性，獲得用戶更多維的使用數(shù)據(jù)，二者相輔相成。