李壯

市場在上周還感受到“牛頭”行情，到了本周就迎來了大幅震蕩、全面調(diào)整。備受關(guān)注的“抱團(tuán)股”幾乎都有不同程度的下跌。不僅A股如此，美股和港股也一樣，包括蘋果、微軟、特斯拉、臉書、阿里巴巴、美團(tuán)等知名龍頭都未幸免。

雖然表象如此，但各有各的原因。美股市場因?yàn)閾?dān)心“史詩級”的寬松可能退出，流動性不足的預(yù)期出現(xiàn)，但美聯(lián)儲主席已經(jīng)表示寬松政策目前還沒到退出的時候。港股市場則是因?yàn)橛』ǘ愐岣?0%，致使包括南向資金在內(nèi)各路資金出現(xiàn)避險情緒?；氐紸股，一方面受外圍市場聯(lián)動影響，另一方面“抱團(tuán)股”本身的估值越發(fā)讓市場擔(dān)憂，在這兩種因素影響之下，A股市場需要新的領(lǐng)漲力量和新的投資邏輯。

那么，本周穩(wěn)住指數(shù)的“三傻”——地產(chǎn)、保險和銀行會是新行情的領(lǐng)漲力量嗎？如果說它們對指數(shù)穩(wěn)定有幫助，那么它們自身業(yè)績增速、未來遠(yuǎn)景則是相對明晰的，市場給予其的溢價可能相對容易地看到天花板。

在全球疫情控制明顯、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可見的情況下，原來受疫情壓制的消費(fèi)或行業(yè)將重回業(yè)績常態(tài)增長通道，績優(yōu)低估的股票將獲得市場重新認(rèn)識。相對的，原來的疫情受益股大多不可避免地走向“均值回歸”。

總之，沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、業(yè)績成長主線，尋找經(jīng)濟(jì)常態(tài)化下的長期績優(yōu)股當(dāng)前相對理性的“攻守之道”。