史浩 戴小紅

摘? 要： 數(shù)字貿(mào)易概念蘊(yùn)含三個(gè)層次，即數(shù)字產(chǎn)品營(yíng)銷的貿(mào)易、數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)的貿(mào)易、數(shù)字制造支撐的貿(mào)易。數(shù)字貿(mào)易中的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈在維度上逐漸增加，對(duì)于金融服務(wù)的吸引力也逐漸增強(qiáng)。借助貝葉斯網(wǎng)絡(luò)（Bayesian Network）和概率圖模型（PGM）的有向分離（Directed Separation）規(guī)則進(jìn)行分析，產(chǎn)業(yè)鏈金融的核心就在于信用價(jià)值傳遞，并通過(guò)傳遞進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈內(nèi)的信用分享。產(chǎn)業(yè)鏈信用價(jià)值的傳遞途徑有四類，分別代表著產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈企業(yè)間的生產(chǎn)聯(lián)系、商務(wù)聯(lián)系、股權(quán)聯(lián)系以及擔(dān)保聯(lián)系，建立在信用網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的數(shù)字貿(mào)易企業(yè)共享著豐富多樣的普惠金融服務(wù)。

關(guān)鍵詞： 數(shù)字貿(mào)易? 產(chǎn)業(yè)鏈金融? 供應(yīng)鏈金融

一、數(shù)字貿(mào)易概念及內(nèi)涵

關(guān)于數(shù)字貿(mào)易的概念，目前全球并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義和說(shuō)法。為了更好地定義“數(shù)字貿(mào)易”，理解產(chǎn)業(yè)邊界及特征，經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，目前對(duì)于數(shù)字貿(mào)易的理解一般來(lái)自兩個(gè)層面：“數(shù)字產(chǎn)品”層面和“電子商務(wù)”層面?！皵?shù)字產(chǎn)品”層面是指數(shù)字貿(mào)易可以理解為“數(shù)字（產(chǎn)品與服務(wù)的）貿(mào)易”，例如應(yīng)用程序App、游戲、音樂(lè)、影視產(chǎn)品、文化作品、網(wǎng)絡(luò)課程、數(shù)字化知識(shí)與信息交易等，事實(shí)上這是一個(gè)交易標(biāo)的視角;“電子商務(wù)”層面是指數(shù)字貿(mào)易亦可以理解為“數(shù)字（技術(shù)驅(qū)動(dòng)的）貿(mào)易”，與通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)貨物貿(mào)易的電子商務(wù)、跨境電商概念一脈相承，事實(shí)上這是一個(gè)交易技術(shù)視角。數(shù)字貿(mào)易（Digital Trade）無(wú)論是中文還是英文，都存在這樣的二元解讀，無(wú)可避免地會(huì)帶來(lái)交流的歧義。本文研究的范疇將這兩者統(tǒng)一起來(lái)，即數(shù)字貿(mào)易是傳統(tǒng)電子商務(wù)、跨境電商在交易標(biāo)的和交易技術(shù)層面上的概念延伸，可以認(rèn)為是對(duì)跨境電商的升級(jí)迭代（見(jiàn)圖1）。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅對(duì)我國(guó)的社會(huì)生活帶來(lái)了明顯的改變和影響，也在重構(gòu)和改變?nèi)蛸Q(mào)易模式和形態(tài)，其中“數(shù)字貿(mào)易”就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生的一個(gè)全新概念。傳統(tǒng)跨境電商模式在將來(lái)必然發(fā)展到數(shù)字貿(mào)易，未來(lái)沒(méi)有純粹的電商企業(yè)，也沒(méi)有純粹的線下實(shí)體，而是跨境電商與傳統(tǒng)外貿(mào)、線上與線下的高度融合。當(dāng)前，國(guó)際貿(mào)易已進(jìn)入數(shù)字貿(mào)易時(shí)代，國(guó)際貿(mào)易經(jīng)歷了貨物貿(mào)易到服務(wù)貿(mào)易再到數(shù)字貿(mào)易的發(fā)展階段。2019年1月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示＼[1＼]，全球服務(wù)貿(mào)易中有50%以上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，超過(guò)12%的跨境貨物貿(mào)易通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。

傳統(tǒng)貿(mào)易由區(qū)域型發(fā)展到全球型，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自科學(xué)技術(shù)的革命。數(shù)字貿(mào)易所反映的全球傳統(tǒng)貿(mào)易的轉(zhuǎn)型不僅體現(xiàn)在貿(mào)易標(biāo)的由實(shí)體向虛擬化轉(zhuǎn)變，而且反映在貿(mào)易方式由集中向分散化轉(zhuǎn)變，其特征有普惠貿(mào)易、貿(mào)易碎片化、市場(chǎng)細(xì)分，以及中小企業(yè)、消費(fèi)者參與全球貿(mào)易等方面。尤其值得關(guān)注的是從統(tǒng)一的電商平臺(tái)向分布式社交電商平臺(tái)的轉(zhuǎn)變，這是數(shù)字貿(mào)易發(fā)展的一個(gè)新的趨勢(shì)。例如全球最大社交網(wǎng)絡(luò)Facebook公司（日活躍用戶數(shù)達(dá)8億＼[4＼]，每月有241億活躍用戶＼[5＼]）2020年5月20日宣布了一項(xiàng)新服務(wù)：Facebook Shops。針對(duì)許多原本依賴實(shí)體零售或沒(méi)有能力建立電子商務(wù)平臺(tái)的商家，為之提供網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)展示和出售產(chǎn)品。商家不僅可以在WhatsApp、Message和Instagram Direct的聊天對(duì)話框中向用戶出售商品，還可以在Facebook和Instagram平臺(tái)的直播間里添加自己的產(chǎn)品，用戶可以點(diǎn)擊產(chǎn)品彈窗，直接跳轉(zhuǎn)到產(chǎn)品購(gòu)買頁(yè)面，使人們無(wú)須離開(kāi)應(yīng)用程序，即可直接發(fā)現(xiàn)、瀏覽和購(gòu)買商品。這對(duì)于傳統(tǒng)電商例如亞馬遜等將是一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。

另外，全球數(shù)字貿(mào)易并非只是簡(jiǎn)單的跨境交易活動(dòng)，其強(qiáng)調(diào)數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，并以實(shí)現(xiàn)制造業(yè)智能化作為重要目標(biāo)。因此，廣義理解的數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵已經(jīng)不限于交易本身，數(shù)字貿(mào)易的發(fā)生與其背后的生產(chǎn)市場(chǎng)以及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)都直接相關(guān)。即廣義的數(shù)字貿(mào)易內(nèi)涵中已經(jīng)包含了供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的概念（見(jiàn)圖2）。

綜上所述，數(shù)字貿(mào)易可以理解為涵蓋三大范疇：

第一，數(shù)字產(chǎn)品的貿(mào)易：從交易標(biāo)的角度來(lái)看，對(duì)數(shù)字化產(chǎn)品的交易，這也是狹義上數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵。

第二，數(shù)字驅(qū)動(dòng)的貿(mào)易：通過(guò)數(shù)字技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（包括電子支付技術(shù)），通過(guò)電商平臺(tái)在線實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、服務(wù)的電子商務(wù)。但數(shù)字貿(mào)易不僅包括了通過(guò)電子商務(wù)進(jìn)行的貨物貿(mào)易，也包括與貨物交付相關(guān)的服務(wù)貿(mào)易，比如營(yíng)銷、支付、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、通關(guān)、商檢等產(chǎn)業(yè)鏈上所有服務(wù)環(huán)節(jié)。這也是對(duì)傳統(tǒng)意義上電子商務(wù)所提供服務(wù)范疇的極大延伸（見(jiàn)圖3）。

第三，數(shù)字支撐的貿(mào)易：這也是廣義上數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵。即通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)的智能制造，之所以能支撐著數(shù)字貿(mào)易的不斷發(fā)展，完全得益于在供給端提供了交易產(chǎn)品的供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈。

二、供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈辨析

供應(yīng)鏈?zhǔn)侵竾@核心企業(yè)，從配套零件開(kāi)始，制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的，將供應(yīng)商、制造商、分銷商直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈概念最早來(lái)源于紐約大學(xué)管理學(xué)教授彼得·德魯克提出的“經(jīng)濟(jì)鏈”，而后經(jīng)由哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特發(fā)展成為“價(jià)值鏈”，最終演變?yōu)椤肮?yīng)鏈”。供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)一般以中心制造廠商為核心，將產(chǎn)業(yè)上游原材料和零配件供應(yīng)商、產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)銷商、物流運(yùn)輸商及產(chǎn)品服務(wù)商以及往來(lái)銀行等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)結(jié)合為一體，構(gòu)成一個(gè)面向最終消費(fèi)者的完整供應(yīng)鏈（見(jiàn)圖4）。

其中注意兩點(diǎn)：第一，供應(yīng)鏈分為兩類。供應(yīng)鏈類型I，可以認(rèn)為是M2M（Manufactory To Manufactory）模式。這種模式的供應(yīng)鏈?zhǔn)窃谏a(chǎn)廠商之間形成的一種簡(jiǎn)單直接的模式。供應(yīng)鏈類型II，可以認(rèn)為是M2C（Manufactory To Customer）或者是M2B2C（Manufactory To Business To Customer）模式。也可以認(rèn)為是第一種模式的衍生。正是由于具有通過(guò)非生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)連通消費(fèi)者的部分，使得供應(yīng)鏈類型II區(qū)別于類型I，例如連接有電子商務(wù)平臺(tái)的供應(yīng)鏈，這也是我們常常在數(shù)字貿(mào)易中提及的供應(yīng)鏈類型;第二，無(wú)論是模式I或II，供應(yīng)鏈中屬于生產(chǎn)制造的部分一般劃分為其產(chǎn)業(yè)鏈部分，而且往往這部分并不是其產(chǎn)業(yè)鏈的全部。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，是各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，并依據(jù)特定的邏輯關(guān)系和時(shí)空布局關(guān)系客觀形成的鏈條式關(guān)聯(lián)關(guān)系形態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的關(guān)系可以理解為交集的關(guān)系（參考圖5所示），但如果只考察制造業(yè)部分，一般認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈范疇要大于供應(yīng)鏈，因?yàn)楣?yīng)鏈?zhǔn)莾H對(duì)有供應(yīng)關(guān)系連接的企業(yè)所構(gòu)成的集合;而產(chǎn)業(yè)鏈則除此之外，還包含那些沒(méi)有直接供應(yīng)關(guān)系的企業(yè)，只要這些企業(yè)產(chǎn)品屬于同一關(guān)聯(lián)行業(yè)即可（見(jiàn)圖5）。

總之，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)强陀^存在的，而供應(yīng)鏈不構(gòu)成供應(yīng)關(guān)系就不存在?？梢詮囊韵聨c(diǎn)來(lái)加深對(duì)于這兩個(gè)概念的區(qū)分。①依存關(guān)系。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈的物質(zhì)基礎(chǔ)，而供應(yīng)鏈?zhǔn)轻槍?duì)某一產(chǎn)業(yè)鏈而言的。②維度關(guān)系。供應(yīng)鏈?zhǔn)且痪S的概念，即從單個(gè)企業(yè)出發(fā)，涉及的是企業(yè)產(chǎn)品，其主體是企業(yè)及企業(yè)相關(guān)的供應(yīng)商與銷售商和用戶，供應(yīng)鏈涉及的范圍只是供應(yīng)鏈核心企業(yè)的上下游;產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)嵌S的概念，即從整個(gè)產(chǎn)業(yè)出發(fā)，涉及的產(chǎn)品是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品，其主體是行業(yè)或行業(yè)協(xié)會(huì)，因此產(chǎn)業(yè)鏈范圍更廣。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)包含價(jià)值鏈、企業(yè)鏈、供需鏈和空間鏈四個(gè)屬性的概念。本文主要側(cè)重于企業(yè)鏈這個(gè)屬性。隨著全球化不斷發(fā)展、國(guó)際分工日益深化，一種產(chǎn)品生產(chǎn)分工在一個(gè)地區(qū)或一個(gè)國(guó)家內(nèi)部完成逐步變?yōu)橐劳腥驍?shù)字貿(mào)易中心，實(shí)現(xiàn)全球范圍的跨國(guó)分工與生產(chǎn)完成，從而形成了數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈全球化的趨勢(shì)。以產(chǎn)業(yè)鏈全球一體化為特征的數(shù)字貿(mào)易模式要求國(guó)際貿(mào)易和金融服務(wù)規(guī)則也發(fā)生相應(yīng)的變革。

三、數(shù)字貿(mào)易供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈金融

數(shù)字貿(mào)易的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈金融可以簡(jiǎn)單理解為：在作為電子商務(wù)、跨境電商升級(jí)版的數(shù)字貿(mào)易中，為其供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈所提供的一切金融服務(wù)活動(dòng)的總稱。

與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融最大的優(yōu)勢(shì)在于其在深入理解數(shù)字貿(mào)易相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用新興技術(shù)創(chuàng)新和平臺(tái)化手段，逐漸實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)方式的轉(zhuǎn)變和服務(wù)功能的提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)模式的升級(jí)和躍遷。隨著數(shù)字貿(mào)易中企業(yè)的金融需求日益升級(jí)，互聯(lián)網(wǎng)化、平臺(tái)化、交易化的時(shí)代背景賦予銀行業(yè)和各類金融服務(wù)企業(yè)拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)供給的空間，尤其是大型集團(tuán)企業(yè)或核心企業(yè)基于自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢(shì)開(kāi)展金融服務(wù)的供給，并構(gòu)建系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈交易平臺(tái)，[HJ16mm]將自身的金融服務(wù)能力輸出至產(chǎn)業(yè)鏈上。

四、數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融、生態(tài)鏈金融分析

（一）產(chǎn)業(yè)鏈金融與生態(tài)鏈金融：服務(wù)維度的提升

產(chǎn)業(yè)鏈金融對(duì)產(chǎn)業(yè)中所有企業(yè)的金融需求統(tǒng)一進(jìn)行全局考量，而不僅僅像供應(yīng)鏈金融中只局限于有直接供求關(guān)系的企業(yè)之間，可以說(shuō)大大拓展了金融服務(wù)空間。以整個(gè)產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的視角，為完整產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)集群配置金融資源，提供普惠、高效、創(chuàng)新的金融服務(wù)，從而提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)出效率，這是發(fā)展數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融的意義所在。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力量，以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造為關(guān)鍵支撐的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。而數(shù)字貿(mào)易是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，因此如果對(duì)數(shù)字貿(mào)易中的產(chǎn)業(yè)鏈金融進(jìn)一步拓展維度至數(shù)字經(jīng)濟(jì)，其金融服務(wù)可以上升為數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈中的生態(tài)鏈金融（見(jiàn)圖6）。

中國(guó)擁有兩千多個(gè)散落在各省市的產(chǎn)業(yè)帶，如果用線上的方式把他們聚合起來(lái)形成產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈，那么金融服務(wù)與創(chuàng)新將有極大的想象空間?？梢詾楫a(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈提供的金融服務(wù)形式多樣，多樣化的金融服務(wù)體系包括資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、大宗商品期貨市場(chǎng)、貿(mào)易清算結(jié)算系統(tǒng)、跨境人民幣交易等要素市場(chǎng)，皆可為之提供金融服務(wù)。

（二）數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融核心：信用價(jià)值的傳遞

在數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)中，傳統(tǒng)的以核心企業(yè)為主的供應(yīng)鏈金融正逐漸轉(zhuǎn)向升級(jí)為面向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈金融，同時(shí)也更進(jìn)一步探索由產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方共同組成的整個(gè)生態(tài)不斷升級(jí)的生態(tài)鏈金融。

由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字貿(mào)易的最大特點(diǎn)是數(shù)字化產(chǎn)品和數(shù)字化技術(shù)，其顯著特征是產(chǎn)品和資產(chǎn)更大程度的虛擬化、無(wú)形化，因此弱化了傳統(tǒng)意義上通過(guò)實(shí)體產(chǎn)品和資產(chǎn)抵押方式獲取金融服務(wù)的可行性。其次，在全球數(shù)字貿(mào)易中，信用流動(dòng)是最便捷的方式，跨國(guó)建立起有效的跨國(guó)信用體系、讓信用資產(chǎn)化、價(jià)值化，可以促進(jìn)跨境貿(mào)易金融便利化、助力中小企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中獲益。因此，數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈更傾向以信用方式來(lái)獲得金融支持。在這個(gè)過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈金融的核心作用體現(xiàn)在鏈內(nèi)信用價(jià)值的傳遞。在數(shù)字貿(mào)易整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈中，起到關(guān)鍵信用輸出的企業(yè)主要有兩類：平臺(tái)型企業(yè)（假設(shè)有多個(gè)，分別為P1…Pn）和產(chǎn)業(yè)鏈核心類企業(yè)（假設(shè)有多個(gè)，分別為C1…Cn）。

我們可以用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)（BN：Bayesian Network），又稱為信度網(wǎng)，來(lái)建模和描述產(chǎn)業(yè)鏈金融。對(duì)于任意的隨機(jī)變量，其聯(lián)合概率可由各自的局部條件概率分布相乘而得出式（1）：

[BF]p（x1，…，xK）=p（xK|x1，…，xK-1）…p（x2|x1）p（x1）[JY]（1）[BFQ]

根據(jù)此貝葉斯網(wǎng)絡(luò)，可知所有變量的聯(lián)合概率密度函數(shù)為式（2）：

p（x）=∏[DD（X]i∈I[DD）]p（xi|xpa（i））[JY]（2）

其中pa（i）是節(jié)點(diǎn)i的parents（父母）節(jié)點(diǎn)。

在貝葉斯網(wǎng)絡(luò)中，兩個(gè)變量X和Y如果直接相連，則表示它們之間有直接依賴關(guān)系，對(duì)X的了解會(huì)影響關(guān)于Y的信度。在這種意義下，我們稱信用能夠在兩個(gè)直接相連的節(jié)點(diǎn)之間傳遞。另一方面，如果兩個(gè)變量X和Y不直接相連，那么信用需要通過(guò)其它變量才能在兩者之間傳遞。如果X和Y之間的所有信息通道都被阻塞，那么信息就無(wú)法在它們之間傳遞。而產(chǎn)業(yè)鏈金融相比較于供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)，就在于增加了信用傳遞的公共節(jié)點(diǎn)，打通了原本被阻塞的信用通道。假設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈中我們有Xi（i=1…7）7個(gè)企業(yè)，P（Xi）代表第i個(gè)企業(yè)的守信概率或信用度。其中X1、X2、X3分別是不同供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，他們?yōu)樯舷掠纹髽I(yè)X4、X5提供信用背書(shū)，當(dāng)然如圖7所示X4、X5又通過(guò)信用傳遞，為企業(yè)X6、X7進(jìn)一步提供金融信用。我們可以通過(guò)下述例子并結(jié)合貝葉斯網(wǎng)絡(luò)理論，明顯地看出產(chǎn)業(yè)鏈金融對(duì)于企業(yè)增信的影響。

首先假設(shè)存在兩條無(wú)關(guān)的供應(yīng)鏈SC1和SC2，其中SC1中包含企業(yè)X1、X3、X5、X7，而SC2包含企業(yè)X2、X4、X6（見(jiàn)圖7）。

借用圖論中的有向分離（Directed Separation）規(guī)則，我們可以推斷出：

第一，通過(guò)X4的已知信用，產(chǎn)生了Collider（碰撞點(diǎn)）＼[6＼]從而使得X2、X1;X2、X3信用關(guān)聯(lián)不再是相互獨(dú)立的（Head To Head＼[7＼]類型），相互之間可以進(jìn)行增信。

第二，通過(guò)X4的已知信用，X2和X7信用依然是相互獨(dú)立的，相互并不能進(jìn)行增信。但是X7同時(shí)也是X4、X5的碰撞點(diǎn)，因此可以通過(guò)X4、X5進(jìn)行增信。

在數(shù)字貿(mào)易中通過(guò)打造平臺(tái)賦能信用生態(tài)，在交易中、在融資中，能夠一定程度上改變處于末端的中小微企業(yè)的弱勢(shì)地位，讓信用價(jià)值由核心平臺(tái)和核心企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游多級(jí)傳遞，甚至通過(guò)線上化實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)傳遞，將企業(yè)信用價(jià)值變現(xiàn)，這才是數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈金融的核心。

在將企業(yè)信用價(jià)值變現(xiàn)的過(guò)程中，在探索為產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)服務(wù)和為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)過(guò)程中，要積極拓展思路。例如產(chǎn)業(yè)鏈金融不僅僅可以像供應(yīng)鏈金融一樣做債權(quán)服務(wù)或者資金支持，還可以從股權(quán)角度通過(guò)深入相關(guān)產(chǎn)業(yè)，設(shè)立“產(chǎn)業(yè)投資基金”，介入整個(gè)產(chǎn)業(yè)給中小微企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)分享，讓產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)附加值，從而為整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)賦能和增值。

（三）產(chǎn)業(yè)鏈信用價(jià)值傳遞分析：四大途徑

通過(guò)分類分析，產(chǎn)鏈鏈內(nèi)信用傳遞的主要途徑可以分為以下四類（見(jiàn)圖9）。

1供需信用傳遞（生產(chǎn)聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，存在緊密供需聯(lián)系的供應(yīng)鏈，鏈上企業(yè)間可以通過(guò)原材料和產(chǎn)品建立的生產(chǎn)聯(lián)系，來(lái)實(shí)現(xiàn)信用的傳遞。這種信用傳遞方式就是供應(yīng)鏈金融所采用的信用傳導(dǎo)與增信方式。

2商業(yè)信用傳遞（商務(wù)聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，針對(duì)并無(wú)供需關(guān)系但有商務(wù)往來(lái)的企業(yè)之間，可以通過(guò)商務(wù)聯(lián)系來(lái)實(shí)現(xiàn)信用的傳遞。商務(wù)聯(lián)系與生產(chǎn)聯(lián)系的區(qū)別在于聯(lián)系的緊密程度，生產(chǎn)聯(lián)系一般指短期內(nèi)無(wú)可替代的關(guān)鍵供應(yīng)商，而商務(wù)聯(lián)系則是近期內(nèi)可自由選擇替換的供應(yīng)商，增信程度會(huì)有所區(qū)別。

3資本信用傳遞（股權(quán)聯(lián)系）。資本鏈接傳遞通常是指通過(guò)股權(quán)關(guān)系或者實(shí)際控制人關(guān)系構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)體系進(jìn)行信用的傳遞。在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)體系下，集團(tuán)內(nèi)部母公司或者核心子公司輸出信用，從而保障集團(tuán)內(nèi)部其他企業(yè)獲得產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。

4互保信用傳遞（擔(dān)保聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，針對(duì)并無(wú)供需關(guān)系也沒(méi)有商務(wù)往來(lái)和股權(quán)關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間，可以單純通過(guò)擔(dān)保聯(lián)系來(lái)實(shí)現(xiàn)信用的傳遞。在這個(gè)模式下，由信用較高的核心公司輸出信用，從而保障產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他企業(yè)獲得產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。當(dāng)企業(yè)由于缺乏有效的抵質(zhì)押物，借助互保增信進(jìn)行融資。一方面可以提升獲得資金支持的可能性，另一方面可以降低融資成本。

總之，數(shù)字貿(mào)易利用其數(shù)字化優(yōu)勢(shì)，將整個(gè)供應(yīng)鏈向上游延伸聯(lián)網(wǎng)而形成產(chǎn)業(yè)鏈，更進(jìn)一步將產(chǎn)業(yè)鏈集群形成生態(tài)鏈，對(duì)于鏈上企業(yè)的信用傳遞與增強(qiáng)，并獲得更為豐富的金融服務(wù)有著重要意義。

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（史浩、戴小紅，浙江金融職業(yè)學(xué)院）