苗中杰

《紅周刊》：長源東谷預計2020年實現凈利潤2.91億元到3.21億元，同比增加7%到18%，雖然業(yè)績增幅不大，但按目前公司股價計算市盈率約15倍左右，此類低市盈率公司是否有關注價值呢？

邱諍：有些公司市盈率偏低是因為行業(yè)景氣度已達到或接近最高點，由于市場擔心未來行業(yè)盈利能力會出現整體下滑，因此造成板塊整體估值偏低，如2020年利潤普遍暴增的防疫板塊就是如此。但長源東谷的情況并不是這樣，公司主要產品以柴油機缸體、缸蓋為主，主要為柴油汽車發(fā)動機配套，公司公告顯示，中重卡行業(yè)持續(xù)向好，柴油機整體呈現不斷增長態(tài)勢，公司各主要客戶福田康明斯、東風康明斯、東風商用車等銷量提升，同時公司市場開拓效果逐漸顯現，廣西玉柴、上菲紅、上柴股份等新客戶產品需求快速提升，銷量增長迅速，成為公司新的業(yè)績增長點。

從目前的實際情況來看，由于公司所處行業(yè)仍有繼續(xù)增長的空間，因此公司2021年業(yè)績有望繼續(xù)提升，具備一定的關注價值。此外國內整車市場自2020年下半年銷量逐漸回升，本周除長源東谷外，與汽車行業(yè)相關的萬里揚、泉峰汽車等公司也發(fā)布了業(yè)績預增公告，而其他一些汽車零配件行業(yè)的公司如天潤工業(yè)等，2020年1-9月的凈利潤已接近上年全年水平，目前市盈率均在15倍左右，同樣值得關注。

《紅周刊》：2020年前三季度巨虧7.03億元的陽煤化工預計2020年凈利潤約1.20億元到1.50億元，同時公司為了優(yōu)化資產結構，將生產工藝落后、發(fā)展前景差、虧損嚴重的部分裝置進行了處置，截至2020年10月，相關置出資產經營虧損7.16億元。在剝離虧損資產后，陽煤化工能否擺脫困境呢？

邱諍：2020年，陽煤化工將豐喜集團、正元集團、深州化工、壽陽化工的股權進行處置，預計實現非經常性損益約7.08億元。此外，公司收到政府補助等其他非經常性損益共計約1.12億元，這是公司實現盈利的主要因素。

表面來看，通過處置上述虧損資產，陽煤化工的盈利能力確實大幅度提升，公司主要生產企業(yè)四季度經營性增盈1.3億元左右。2021年陽煤化工業(yè)績實現增長應該不成問題，但需要注意的是，目前公司的長短期借款合計接近240億元，同時公司賬面的貨幣資金接近120億元。目前陽煤化工的年收入在180億元左右，顯然公司賬面是不需要保持這么多資金儲備的。

以與陽煤化工主業(yè)相似的華錦股份為例，華錦股份的年收入接近400億元，但公司的貨幣資金不足60億元。相比之下可以看出陽煤化工一邊高借款，一邊任資金閑置，令人不解。同樣以華錦股份為例，2020年上半年，受到國際原油市場影響，公司產品價格斷崖式下跌，而由于生產周期較長，公司的原油成本長期處于高位，因此1-6月公司巨虧6.69億元。但隨著產品價格的回升，2020年7-9月華錦股份實現盈利5億元左右。同時目前華錦股份的股價在5.50元左右，而公司凈資產達到了8.18元，相比陽煤化工，同行業(yè)的華錦股份更具關注價值。

《紅周刊》：東睦股份本周業(yè)績預告稱公司2020年凈利潤將減少71%-76%，但公告當日公司股價漲停，為何東睦股份業(yè)績大幅下滑股價反而上漲呢？

邱諍：東睦股份主要業(yè)務分為粉末冶金壓制成形（PM）、金屬注射成形（MIM）和軟磁復合材料（SMC）三大板塊，上述三大板塊之中，東睦股份的MIM工藝主要應用于消費電子領域。2019年之前東睦股份并沒有消費電子領域的收入，2019年公司通過收購東莞華晶公司，并于2019年8月納入合并報表范圍，增加了消費電子產品銷售。

2019年東睦股份的消費電子產品業(yè)務收入為1.49億元，而2020年1-6月該項收入大增至5.18億元，公司消費電子產品業(yè)務收入大增，除因收購東莞華晶公司股權外，還因公司在2020年年收購了上海富馳75%的股權，上海富馳于2020年3月納入公司合并報表范圍，上海富馳3-6月營業(yè)收入為3.78億元。在收購東莞華晶公司和上海富馳后，東睦股份對上海富馳和東莞華晶的產業(yè)定位進行了全面梳理，上海富馳當前主要發(fā)展消費電子，中長期發(fā)展汽車和醫(yī)療，東莞華晶繼續(xù)發(fā)展以塑膠、硅膠、MIM 混合工藝下的可穿戴設備結構件和以柔性屏轉軸為代表的 MIM 零件。此外東睦股份還擬投資10億元用于建設“消費電子精密零件自動化生產線項目”，上述不難看出，雖然東睦股份利潤暫時性下滑，但公司目前正在大力發(fā)展消費電子產品，公司估值相應將會明顯提升。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）