顏 燁，陳 紅

（南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 210037）

互聯(lián)網(wǎng)背景下誕生的電子發(fā)票為低碳社會(huì)做出了不少貢獻(xiàn)，但與此同時(shí)帶來(lái)的是無(wú)碳紙市場(chǎng)的日益萎縮，給傳統(tǒng)造紙業(yè)帶來(lái)了較大沖擊。面對(duì)成本驟升和市場(chǎng)萎縮的雙重危機(jī)，許多企業(yè)選擇轉(zhuǎn)移重心、壓縮成本以扭轉(zhuǎn)盈虧。對(duì)此，本文選擇造紙業(yè)上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)灰色預(yù)測(cè)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度提出建議，為企業(yè)加強(qiáng)成本管理、提高財(cái)務(wù)能力提供參考。

1 文獻(xiàn)綜述

高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致企業(yè)面臨更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的出現(xiàn)使企業(yè)及時(shí)預(yù)知財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，通過(guò)挖掘指標(biāo)間的聯(lián)系建立合理的預(yù)測(cè)模型。企業(yè)不僅能夠預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，還能夠通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的問(wèn)題，有針對(duì)性地加以改進(jìn)。目前常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型及方法有單變量、多變量模型、Z-score 模型、因子分析等。趙瑞、石道金、馬珂通過(guò)單變量與多變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的對(duì)比，針對(duì)永安林業(yè)進(jìn)行了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)[1]；宋彩平、何佳祺利用SPSS因子分析，構(gòu)建了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的綜合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型[2]；張曉燕借助灰色預(yù)測(cè)模型對(duì)2016年房地產(chǎn)公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)該類公司當(dāng)年處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)需加以防范[3]。常用的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型雖然能夠較準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，但通常需要大量且真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，操作較為繁瑣，而灰色預(yù)測(cè)可以對(duì)小樣本進(jìn)行短期、中期甚至長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，對(duì)數(shù)據(jù)要求較低，因此本文采用灰色預(yù)測(cè)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。

2 模型的選擇

2.1 灰色預(yù)測(cè)簡(jiǎn)介

灰色預(yù)測(cè)來(lái)源于鄧聚龍教授于1982 年提出的灰色系統(tǒng)理論[4]，其最大的特點(diǎn)是對(duì)樣本的數(shù)量要求較低，常用于已知信息較少的小樣本預(yù)測(cè)，如長(zhǎng)江水質(zhì)預(yù)測(cè)、煤炭?jī)r(jià)格預(yù)測(cè)及疫情對(duì)各行業(yè)的影響等?；疑A(yù)測(cè)通過(guò)將原始數(shù)列轉(zhuǎn)化為有一定規(guī)律的序列，建立相對(duì)應(yīng)的微分方程，推斷出研究對(duì)象未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)[5]。

2.2 GM（1，1）模型理論概述

3 模型應(yīng)用

3.1 樣本與指標(biāo)選取

在眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)能夠直接體現(xiàn)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，此時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。雖然高系數(shù)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，但合理利用財(cái)務(wù)杠桿，使企業(yè)“適度負(fù)債”，能夠給企業(yè)帶來(lái)額外的收益。此外，朱琴等人對(duì)灰色預(yù)測(cè)適用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)進(jìn)行了論證并利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)建立了預(yù)測(cè)模型，得出了較為準(zhǔn)確的結(jié)論[6]。綜合理論與相關(guān)文獻(xiàn)，本文選擇財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，運(yùn)用GM（1,1）灰色預(yù)測(cè)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。

造紙業(yè)作為中游制造行業(yè)，具有較強(qiáng)的周期性，受生態(tài)建設(shè)及原材料價(jià)格波動(dòng)影響，造紙業(yè)生產(chǎn)成本不斷上升，導(dǎo)致虧損企業(yè)數(shù)量不斷增加，隨環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，未來(lái)預(yù)計(jì)有大批中小造紙業(yè)面臨倒閉危機(jī)，但若能加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不斷創(chuàng)新，造紙業(yè)也將邁入發(fā)展新階段[7]。本文選取造紙企業(yè)冠豪高新為研究對(duì)象，利用其近五年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)建立模型并預(yù)測(cè)未來(lái)三年發(fā)展趨勢(shì)，近5年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如表1所示，數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

表1 冠豪高新2015-2019年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

3.2 模型的建立與檢驗(yàn)

利用MATLAB 對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，計(jì)算結(jié)果顯示發(fā)展系數(shù)a=0.0635，灰色作用量b=1.7841，后驗(yàn)差比C=0.074，其中-a=-0.0635＜0.3，表示該數(shù)據(jù)適合用GM（1，1）模型進(jìn)行中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，且后驗(yàn)差比C滿足小于0.35的條件，說(shuō)明預(yù)測(cè)模型的精度非常好[8]。根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，繪制出如圖1所示的冠豪高新財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)預(yù)測(cè)折線圖。

圖1 冠豪高新財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)走勢(shì)圖

由圖可知，預(yù)測(cè)值與真實(shí)值相差較小，走勢(shì)大體相同，說(shuō)明灰色預(yù)測(cè)結(jié)果較為可靠。該公司未來(lái)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)呈緩慢下降趨勢(shì)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有下降的可能，該模型精度檢驗(yàn)結(jié)果如

表2 所示。表中顯示相對(duì)誤差的最大值為6.577%，符合小于1的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明模型擬合效果較好。級(jí)比偏差均滿足小于0.1時(shí)，模型擬合效果優(yōu)秀，小于0.2 時(shí)，說(shuō)明模型擬合合格，結(jié)果顯示2017 年級(jí)比偏差滿足優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)，其余均達(dá)合格標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明擬合效果良好[9]。

表2 模型擬合檢驗(yàn)

3.3 結(jié)果討論

灰色預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，冠豪高新在未來(lái)三年內(nèi)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)呈持續(xù)下降趨勢(shì)，意味著面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在降低。查閱公司年報(bào)可知，該企業(yè)在2017年由于成本上漲導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下降，與圖1中較高的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相吻合，雖然面臨銷量下降、成本驟升、需求縮小等諸多問(wèn)題，但該企業(yè)及時(shí)調(diào)整了營(yíng)銷策略加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)升級(jí)了生產(chǎn)設(shè)備，提高了生產(chǎn)效率及產(chǎn)品水平，有效降低了生產(chǎn)成本，最終順利扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了三年凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)，在一定程度上化解了財(cái)務(wù)危機(jī)，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

4 造紙業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

①升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備，降低產(chǎn)品成本[10]。受環(huán)境政策的限制，造紙業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備以推動(dòng)新品的開(kāi)發(fā)，以提高生產(chǎn)效率、節(jié)能減排、壓縮成本為最終目標(biāo)。小規(guī)模的造紙企業(yè)往往因?yàn)楦叱杀境惺苤^高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)控制成本就成為了降低風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。本文中的冠豪高新之所以能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)連年增長(zhǎng)，主要得益于成本的有效控制，雖然銷量沒(méi)有明顯的上升但營(yíng)業(yè)成本有所下降，企業(yè)的盈利能力上升，避免了企業(yè)向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展[11][12]。

②迎合市場(chǎng)需求，合理規(guī)劃發(fā)展。電子發(fā)票的興起、無(wú)碳紙市場(chǎng)需求日益萎縮都給造紙業(yè)帶來(lái)了較大的沖擊，但發(fā)展迅猛的快遞業(yè)也為造紙業(yè)帶來(lái)了商機(jī)。造紙業(yè)面對(duì)變化多端的市場(chǎng)，應(yīng)合理規(guī)劃公司業(yè)務(wù)[13]，拓展新市場(chǎng)，積極向多元化企業(yè)發(fā)展，避免市場(chǎng)低迷帶來(lái)企業(yè)危機(jī)。

③提高管理水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)全球化下的市場(chǎng)環(huán)境變化多端，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，企業(yè)破產(chǎn)的數(shù)量呈直線式上升，作為林產(chǎn)業(yè)主力軍的造紙業(yè)首當(dāng)其沖。加上自然環(huán)境對(duì)造紙業(yè)的影響，各造紙企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高自己的管理水平[14]，全面了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、解決問(wèn)題，同時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，積極采取應(yīng)對(duì)措施。