金子祺 李思凝 袁熒晨 辛?xí)猿?/p>

摘 要：生物醫(yī)藥行業(yè)雖然面臨“四高”特性，但是由于國(guó)家對(duì)生物醫(yī)藥發(fā)展的重視和人民生活水平的提高，該行業(yè)發(fā)展迅速、規(guī)模日益擴(kuò)大，致使生物醫(yī)藥行業(yè)的融資需求不斷攀升。近年來(lái)，新冠疫情的爆發(fā)使人民對(duì)防疫工作和身體健康狀況越來(lái)越重視，疫苗接種率的普及也證實(shí)了生物醫(yī)藥行業(yè)將持續(xù)向前發(fā)展壯大。本文通過(guò)高度概括和闡釋生物醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)、融資情況以及行業(yè)發(fā)展建議，為生物醫(yī)藥行業(yè)融資提供參考建議。

關(guān)鍵詞：生物醫(yī)藥;融資情況;建議對(duì)策

生物醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)技術(shù)密集型和資金密集型相結(jié)合的新興行業(yè)，主要由生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)共同構(gòu)成。生物醫(yī)藥是指人們運(yùn)用現(xiàn)代生物技術(shù)生產(chǎn)的用于人類疾病預(yù)防、診斷、治療的醫(yī)藥產(chǎn)品，包括基因工程藥物、基因工程疫苗、新型疫苗、微生態(tài)制劑等。隨著醫(yī)療服務(wù)體系的完善和人民生活水平的提高，生物醫(yī)藥行業(yè)越來(lái)越得到重視和關(guān)注。由于生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)成本高，研發(fā)周期長(zhǎng)，且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，所以在融資上面臨很大的挑戰(zhàn)。由于新冠疫情的爆發(fā)，疫苗的普遍接種以及政府對(duì)病毒的嚴(yán)格管控，使生物醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)了新的機(jī)遇。

生物醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)

生物醫(yī)藥行業(yè)具有高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特性。該行業(yè)融合了多個(gè)學(xué)科先進(jìn)的技術(shù)手段，且需要從業(yè)人員具有相當(dāng)深厚的學(xué)術(shù)研究功底。此外，設(shè)備儀器的配置、廠房的建造以及新產(chǎn)品的研發(fā)都需要投入大量的資金。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性體現(xiàn)在從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到新藥上市需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要經(jīng)過(guò)反復(fù)的臨床實(shí)驗(yàn)和無(wú)數(shù)次的穩(wěn)定性測(cè)試等一系列安全性檢驗(yàn)，才能上市成功。一旦成功上市并申請(qǐng)到專利，會(huì)帶來(lái)高額的利潤(rùn)回饋以及社會(huì)認(rèn)可。

中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始起步發(fā)展，到目前成功建設(shè)上海生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)基地、中關(guān)村生命科學(xué)園等多個(gè)產(chǎn)業(yè)園。由于先進(jìn)精密的儀器設(shè)備、政府的資金和政策扶持以及源源不斷的人才培養(yǎng)，生物醫(yī)藥行業(yè)具備較大的發(fā)展空間。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的生物醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展迅速并且受到越來(lái)越多國(guó)家的青睞，尤其是隨著新冠疫苗的普及，各國(guó)人民的預(yù)防意識(shí)也在逐步提升。生物醫(yī)藥行業(yè)正站在風(fēng)口浪尖，面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。受新冠疫情影響，生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展局勢(shì)明朗，疫情加大了對(duì)疫苗、血制品及相關(guān)試劑的需求，“十四五”規(guī)劃對(duì)生物醫(yī)藥這一新興產(chǎn)業(yè)大力扶持，預(yù)計(jì)2021-2026年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將保持10%-15%的增速，預(yù)計(jì)到2026年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5000億元。

生物醫(yī)藥行業(yè)融資情況

生物醫(yī)藥企業(yè)會(huì)經(jīng)歷四個(gè)發(fā)展階段： 創(chuàng)業(yè)期，成長(zhǎng)期，擴(kuò)張期和成熟期。每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，決定了其融資方式也不同。在創(chuàng)業(yè)期，由于研發(fā)周期較長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)非常大，投資收益微乎其微，所以融資渠道主要是企業(yè)自有資金、個(gè)人財(cái)產(chǎn)、政府投入以及機(jī)構(gòu)贊助。隨著生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展，成長(zhǎng)期的融資難度比創(chuàng)業(yè)期有所下降，但所需資金量卻大幅增加，企業(yè)可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)貸款、二板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)融資以及吸引新投資者加入來(lái)完成融資計(jì)劃。擴(kuò)張期的企業(yè)繼續(xù)改造已有產(chǎn)品，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。這時(shí)候的資金需求量依然非常大，但是投資風(fēng)險(xiǎn)下降，企業(yè)日趨完善，可以通過(guò)IPO、風(fēng)險(xiǎn)投資和商業(yè)借貸來(lái)籌集資金。企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)會(huì)形成規(guī)模效應(yīng)，運(yùn)營(yíng)體系也基本完善。此時(shí)證券市場(chǎng)融資、銀行貸款成為高新技術(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)的主要融資方式。

綜上所述，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的融資模式主要是股權(quán)融資與債權(quán)融資。其中股權(quán)融資是通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票或者吸收資金入股，以分紅的方式給予投資者回饋，基本不需要還本付息。股權(quán)融資主要涵蓋了股權(quán)質(zhì)押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)增資擴(kuò)股、股權(quán)私募四種方式。而債權(quán)融資是通過(guò)借款的方式擴(kuò)大企業(yè)資本金額，企業(yè)需要承擔(dān)還本付息的義務(wù)。債券融資的方式主要包括銀行貸款、銀行短期融資、企業(yè)債券、金融租賃、政府貼息貸款、私募債券基金等。

新冠疫情讓2020年成為生物醫(yī)藥行業(yè)的高光之年和轉(zhuǎn)折之年。世界各國(guó)政府和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)給予生物醫(yī)藥行業(yè)非常高的關(guān)注度。新冠疫情在全球蔓延，國(guó)際社會(huì)將終結(jié)疫情的希望寄托在生物醫(yī)藥產(chǎn)品上。在各國(guó)政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持下，多支疫苗用時(shí)不到一年就完成了正常情況下數(shù)年才能完成的審批流程?，F(xiàn)如今，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)融資市場(chǎng)較為樂(lè)觀。2020年資本對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資意愿激增，多家國(guó)外機(jī)構(gòu)首次進(jìn)入國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康一級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)也有越來(lái)越多過(guò)去不曾參與國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的機(jī)構(gòu)開(kāi)始轉(zhuǎn)向生物技術(shù)、制藥與器械領(lǐng)域。與此同時(shí)，疫苗也成為了一級(jí)市場(chǎng)最受資本歡迎的細(xì)分領(lǐng)域。疫苗是近年來(lái)世界各國(guó)都在推進(jìn)研究的戰(zhàn)略領(lǐng)域。雖然目前尚未研發(fā)出一款有效抑制新冠肺炎的疫苗，但疫苗爭(zhēng)奪戰(zhàn)早已打響。2020年國(guó)內(nèi)疫苗領(lǐng)域共完成13起融資，mRNA疫苗是最受關(guān)注的技術(shù)方向。此外，IPO對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)熱情不減。從行業(yè)分布來(lái)看，2020年港股IPO主要集中在醫(yī)療和生物制藥領(lǐng)域，而它們的上市首日最大漲幅均在50%以上。新冠疫情成為了醫(yī)療IPO爆發(fā)的助推劑。疫情使得人民對(duì)健康產(chǎn)業(yè)尤其是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度進(jìn)一步加大。另外，并購(gòu)整合越來(lái)越成為生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主旋律。2019年中國(guó)醫(yī)藥和生命科學(xué)的并購(gòu)金額為250億美元，數(shù)量為588起，占全球并購(gòu)總額的6%（2018年占10%）。近年來(lái)隨著生物醫(yī)藥行業(yè)分化程度加深，并購(gòu)正在加速，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)資源配置、加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展起積極作用。

生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展建議

生物醫(yī)藥行業(yè)的飛速發(fā)展離不開(kāi)政府政策的引導(dǎo)和社會(huì)大環(huán)境的影響。雖然新冠疫情給生物醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)了契機(jī)，但歸根結(jié)底是中國(guó)政府對(duì)防疫工作的重視。對(duì)于該行業(yè)發(fā)展建議如下：首先，有必要采用市場(chǎng)化的方式加大政府資金的直接投入。在生物醫(yī)藥行業(yè)飛速發(fā)展的今天，政府資金的直接投入顯然必不可少。政府可以通過(guò)成立針對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的政府投資基金直接進(jìn)行投資，也可以由政府投資基金先向VC/PE投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資，間接向生物醫(yī)藥行業(yè)注資，利用市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，提高資金運(yùn)作的效率。第二，加大政府在生物醫(yī)藥行業(yè)銀行信貸方面的支持力度。政府可以出臺(tái)一些支持無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押活動(dòng)的政策法規(guī)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款。這樣很多生物醫(yī)藥行業(yè)就可以利用無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款有效獲得融資。還可以建立專門(mén)的政策性銀行，以專業(yè)性的角度對(duì)相關(guān)信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行分析支持，從而解決信貸難問(wèn)題。第三，加強(qiáng)社會(huì)統(tǒng)一的征信體系建設(shè)?？梢酝ㄟ^(guò)政府征信平臺(tái)建設(shè)和企業(yè)的大數(shù)據(jù)信息平臺(tái)等方式，幫助生物醫(yī)藥企業(yè)減少融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，通過(guò)信用評(píng)級(jí)，方便各類金融機(jī)構(gòu)向生物醫(yī)藥企業(yè)投放資金。

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