宋哲　胡畔

伴隨著人類文明的發(fā)展，全球支付經(jīng)歷了漫長的演變，在銀行逐步脫離傳統(tǒng)支付領域、支付行業(yè)數(shù)字化革命以及資本的推波助瀾下，早在2000年支付領域就開始了持續(xù)整合。至今全球支付行業(yè)已顯現(xiàn)出明顯的數(shù)字化趨勢。而在“逆全球化”浪潮沖擊下，全球支付的大融合必將重塑行業(yè)發(fā)展格局。

全球支付科技并購歷程

伴隨著現(xiàn)代支付科技的興起與發(fā)展，全球范圍內出現(xiàn)大量涉及支付科技企業(yè)的并購交易。21世紀初，小規(guī)模非銀支付企業(yè)間的頻繁交易拉開了全球支付行業(yè)大融合的序幕，而后銀行對傳統(tǒng)支付業(yè)務的剝離正式奏響了支付全球化的樂章。

第一次并購浪潮：銀行剝離收單業(yè)務，構成支付行業(yè)兼并浪潮的開端

支付行業(yè)的第一次并購浪潮于2010年左右初見規(guī)模，于2012年達到頂峰，并在2017年進入尾聲。銀行對收單業(yè)務的剝離標志著全球支付大融合的開端。

為商家提供店內和網(wǎng)上無現(xiàn)金交易解決方案一直是銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，幫助銀行在鞏固客戶關系、獲得額外收益的同時還獲得了交易數(shù)據(jù)。但21世紀支付行業(yè)的快速轉型使得銀行倍感壓力，許多銀行開始出售自己的收單業(yè)務部門，特別是一些認為收單并非是自己核心業(yè)務的銀行加速了資產(chǎn)出售的進程。被剝離的收單業(yè)務吸引了諸多正在尋求擴張的國際支付服務提供商和看好該領域的金融投資機構前來收購。

以德國為例，Savings Banks、Cooperative Banks、Deutsche Bank、Commerzbank以及HypoVereinsbank等銀行都曾擁有自己的收單業(yè)務，但經(jīng)過銀行剝離非核心資產(chǎn)的浪潮后，如今只有Savings Banks（Payone）和Cooperative Banks（VR Payment，從前的Card Process）依然保留了這一業(yè)務類型。其中較為典型的并購交易包括：EasyCash，2002年由德意志銀行出售，幾經(jīng)轉手現(xiàn)由法國支付公司Ingenico持有;Deutsche Card Service，2012年由德意志銀行出售給美國支付公司EVO Payments International;Concardis，2017年由德國銀團出售給美國安宏資本和貝恩資本。

第二次并購浪潮：規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應推動支付行業(yè)的區(qū)域性整合

第二次并購浪潮起始于2011年，而后在2014年形成勢頭，并于2017年達到規(guī)模頂峰。此次并購浪潮主要特征為收購方在原有支付業(yè)務范圍的相鄰地區(qū)謀求擴張，一些收購方嘗試將在此次浪潮中購買的資產(chǎn)與其在第一次并購浪潮中購買的資產(chǎn)相整合，從而達到成為全國或區(qū)域市場領導者的目的。除此之外，通過利用協(xié)同效應和規(guī)模經(jīng)濟獲得競爭優(yōu)勢也是此次并購浪潮的一大主流動因。

以歐洲為例，法國支付巨頭Worldline一直致力于推動歐洲支付市場的整合，并在2018年大手筆收購了瑞士的支付市場領導者SIX Payment Services，合并后Worldline分別成為了瑞士、奧地利和盧森堡地區(qū)市場排名第一的支付服務商，并在歐洲收單市場占據(jù)了約10%的市場份額。2019年1月，德國第二大國際銀行卡收單機構BS Payone與法國支付公司Ingenico Payment Services合并為Payone，成為了德語系地區(qū)（德國、奧地利和瑞士）的頭部收單機構。意大利市場也處在合并進程中——金融投資機構Advent、Bain和Clessidra聯(lián)合收購了五家意大利收單機構，整合后的Nexi的首次公開募股獲得融資23億美元，成為歐洲2019年最大的IPO。

第三次并購浪潮：為打造跨區(qū)域領導者，支付行業(yè)開始全球化擴張

第三次并購浪潮已于2016年從電子商務領域開始逐漸展開，在此次浪潮下，在第二次并購浪潮中誕生的區(qū)域領導者開始在世界各地尋找規(guī)模類似的競爭對手謀求整合，盡管這一趨勢的發(fā)展在過去兩年間已逐漸加快，但從長遠來看，當前市場仍處于全球化過程的初始階段。

2019年，伴隨著三筆百億級并購交易——FIS收購Worldpay， Fiserv收購FirstData，以及Global Payments收購Total System Services （TSYS），第三波并購浪潮勢頭猛增。在這一波收購浪潮中，各收購企業(yè)的并購戰(zhàn)略同樣十分清晰，主要包含兩大發(fā)展主題：一是通過兼并整合打造跨區(qū)域的市場領導者;二是逃離高度競爭的飽和市場，轉而向欠發(fā)達地區(qū)謀求發(fā)展。

第三次并購浪潮中較為典型的并購交易包括：2017年，美國收單機構Vantiv宣布以99億美元收購英國支付市場領導者Worldpay。二者整合后的新公司沿用了Worldpay之名。通過此次跨區(qū)域并購， Worldpay一舉成為全球最大的商戶收單機構。螞蟻金服一直在推進其全球化戰(zhàn)略布局，2016年成功收購了美國生物識別技術公司EyeVerify，2017年又嘗試收購美國國際匯款公司MoneyGram。2019 年，螞蟻金服進軍歐洲，成功收購英國支付公司W(wǎng)orldFirst，也是在全球化進程中最大的一筆海外交易。PayPal在2018年宣布了兩筆并購交易：以22億美元的價格收購北歐移動支付服務商iZettle，同時， 以約4億美元的價格收購全球工資發(fā)放平臺Hyperwallet。除此之外，PayPal于2019年收購中國支付網(wǎng)關公司國付寶（GoPay）， 并通過此次收購成為了第一家獲準在中國提供線上支付服務的外國公司。

支付企業(yè)的并購動因

客戶需求的變化、支付領域的數(shù)字化革命、新出臺的監(jiān)管政策以及金融投資者的進場促使整個支付行業(yè)掀起了一波又一波的并購浪潮。

不斷變化的客戶需求

客戶需求的變化影響著整個支付產(chǎn)業(yè)價值鏈。電子商務的興起使得許多商家對綜合支付解決方案的需求與日俱增。一些秉持著“支付即服務”理念的新興支付服務提供商表現(xiàn)活躍，并已建立起成功的商業(yè)模式。除此之外，消費者的態(tài)度也日漸開放，愿意將自己的金融交易委托給非銀行機構，甚至是那些名不見經(jīng)傳的金融科技企業(yè)進行操作。這些因素刺激了傳統(tǒng)參與者急于在現(xiàn)有基礎上獲取新的能力，由此帶來了并購需求。

中小企業(yè)對綜合支付解決方案的需求與日俱增。為了給予消費者更好的消費體驗，許多商家（尤其是中小企業(yè)）對綜合支付解決方案的需求與日俱增，這為專注于提供高度垂直化支付解決方案的支付科技公司創(chuàng)造了寶貴的機會。此類支付科技企業(yè)有的可以為中小企業(yè)提供包括跨境支付在內的一站式支付服務，有的可以為中小企業(yè)提供全渠道支付服務（又稱聚合支付，整合了各種付款工具，可以為消費者提供更加無縫的付款體驗），在滿足消費者便捷支付需求的同時最大程度上為商家和消費者預留了支付方式的選擇權。

消費者愿意信任并選擇非銀行機構金融產(chǎn)品。麥肯錫最近發(fā)布的《美國數(shù)字支付調查》顯示，傳統(tǒng)支付服務商在獲取消費者信任方面的優(yōu)勢正在逐漸消失。消費者變得愿意將自己的金融交易托付給非銀行機構進行操作，包括大型科技企業(yè)，甚至包括那些名不見經(jīng)傳的金融科技公司。大型科技企業(yè)（如阿里巴巴、亞馬遜和蘋果等）已經(jīng)開始嘗試在其全球數(shù)十億用戶中建立自己的支付生態(tài)系統(tǒng)，成為支付行業(yè)的一股不容小覷的力量?？萍脊痉e極涉足支付領域的原因有許多，如增加新的收入來源并保護核心產(chǎn)品（蘋果支付），提高現(xiàn)有收入來源的利潤率（亞馬遜信用卡）以及加深現(xiàn)有客戶的忠誠度（支付寶）等。此外，阿里巴巴和亞馬遜等大型科技企業(yè)依托自身強大的電商平臺產(chǎn)生出巨大的支付量。憑借巨大的支付規(guī)模，這些大型科技公司在與支付服務商的談判中獲得更多的議價籌碼，從而有可能大幅降低通道費率，甚至將一些傳統(tǒng)支付機構擠出市場。

不可逆轉的數(shù)字化趨勢

數(shù)字化革命在支付領域引發(fā)了激烈的行業(yè)競爭，傳統(tǒng)發(fā)卡機構和支付服務提供商為求自保以及進一步的發(fā)展，紛紛開展戰(zhàn)略性收購業(yè)務以提高自身數(shù)字化水平和支付能力，從而在競爭中掌握更多的主動權。

傳統(tǒng)發(fā)卡機構：通過并購，多樣化其商業(yè)模式獲取競爭優(yōu)勢。數(shù)字化革命導致市場新參與者的進入，新興支付服務提供商正在通過其激進的定價模式和一系列現(xiàn)代而靈活的產(chǎn)品來為市場帶來更多活力， 從而加速了行業(yè)競爭。許多金融科技公司已經(jīng)成功地在B2B和B2C的商業(yè)活動中增加了客戶支付界面。大型科技公司正在將創(chuàng)新的支付方式（如蘋果支付或亞馬遜支付等）推向市場，從而將智能手機的定位升級為移動錢包。隨著另類支付方式在全球范圍內興起，卡聯(lián)盟最繁盛的時代似乎正逐漸成為歷史。為了應對行業(yè)的激烈競爭，各傳統(tǒng)發(fā)卡機構開始通過并購多樣化其商業(yè)模式，保持在支付領域的活躍地位。

傳統(tǒng)支付服務商：通過并購“強強聯(lián)手”獲取競爭優(yōu)勢。近幾年來，支付領域的格局變得十分復雜，像Worldpay和First Data這樣的大型支付服務提供商逐漸發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)被推到了價值鏈的下游。在從前的傳統(tǒng)模式下，Worldpay和First Da ta等商戶收單機構會將商戶直接連接到網(wǎng)絡，并為其提供支付的前端和中間服務，包括在收銀臺安裝一個物理支付終端，隨后將這些刷卡器連接到網(wǎng)絡上。這些機構可以在相對固定的成本基礎上，通過擴大支付量來增加利潤。

然而，數(shù)字化和電子商務的興起改變了游戲規(guī)則，也打破了傳統(tǒng)支付服務機構一本萬利的買賣。企業(yè)需要在店內、網(wǎng)上和移動渠道實施全方位電子商務戰(zhàn)略，因此需要復雜的支付解決方案，這為新一波急于填補空白的新興支付服務提供商打開了大門。隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速擴張，由于傳統(tǒng)支付服務提供商沒能開發(fā)出客戶所需的基礎設施，使得新興支付服務提供商擁有了比較優(yōu)勢。為對抗敏捷初創(chuàng)企業(yè)在該領域的競爭，傳統(tǒng)支付服務商選擇通過合并實現(xiàn)規(guī)模效益，在一定程度上屬于“防御性”投資。對于傳統(tǒng)支付服務商而言“強強聯(lián)手”的策略保守、無奈卻又不失明智。

打破數(shù)據(jù)壟斷的開放銀行政策

近年來，為了更好地順應向無現(xiàn)金社會轉型的大趨勢，世界各國監(jiān)管部門相繼出在歐洲出臺的一系列監(jiān)管措施中最具代表性的第二次付款服務指令（Payment Services Directive 2，PSD2） 已于2018年1月在歐盟成員國生效，該指令要求銀行在經(jīng)過所有者同意的情況下向第三方支付服務商開放消費者賬戶數(shù)據(jù)。這一監(jiān)管政策的實施打破了傳統(tǒng)銀行對客戶數(shù)據(jù)的壟斷，對支付行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了顯著且積極的影響。

在PSD2的影響下，一些銀行選擇轉型，成為了數(shù)字化驅動的企業(yè);但更多的銀行選擇了在原有業(yè)務的基礎上通過收購金融科技競爭對手來取得競爭優(yōu)勢。而余下選擇固步自封的傳統(tǒng)銀行則很可能會在競爭愈加激烈的未來慘遭淘汰。

除此之外，PSD2通過強客戶認證（SCA，規(guī)定在涉及卡片的電子支付交易中都需要同時使用兩種身份認證方法，從而達到提高線上卡基支付的安全性的目的）標準提高了支付的安全性。在PSD2框架內提供賬戶訪問需要支付機構擁有強大的客戶身份驗證、風險識別以及防欺詐能力。在此監(jiān)管背景下，支付服務商對網(wǎng)絡安全、欺詐預防和風險檢測類技術的需求明顯增加。事實上，這方面的趨勢已初步顯現(xiàn)，如2018年，PayPal宣布收購防欺詐平臺Simility，2019年萬事達宣布收購防欺詐服務商Ethoca。

金融投資者催化行業(yè)并購進程

近20年來，在全球支付行業(yè)的并購浪潮中隨處可見私募股權基金活躍的身影。私募投資者對支付行業(yè)抱有濃厚的興趣主要源于四個方面：首先，支付行業(yè)具有較強的增長潛力，可以為私募股權基金的投資者帶來豐厚的回報。據(jù)麥肯錫預測，2022年全球支付收入將達到2.9萬億美元，并且受跨境支付的推動，2026年這一數(shù)額還將增長74%。其次，由于具有高現(xiàn)金流量和輕資產(chǎn)的特點，支付服務商成為私募股權投資者最為青睞的資產(chǎn)類型之一。再次，支付行業(yè)正在經(jīng)歷持續(xù)的數(shù)字化轉型，而幫助公司進行成功轉型是創(chuàng)造價值的明確途徑。最后，由于行業(yè)內并購交易本就十分活躍，市場對收購支付類企業(yè)的濃厚興趣為私募投資者提供了良好的退出環(huán)境。

支付全球化面臨的挑戰(zhàn)

盡管目前全球支付市場尚處于第三輪并購浪潮的初始階段，但對于全球支付大融合過程中可能會遭遇的挑戰(zhàn)已經(jīng)逐漸顯露出來，其中表現(xiàn)突出且影響深遠的三大挑戰(zhàn)分別為文化錯配、創(chuàng)新引發(fā)的規(guī)模效應失效以及政治干預。

文化錯配

一些在本國已獲得成功經(jīng)驗的支付服務商在拓展全球業(yè)務時可能會選擇在其他國家/地區(qū)直接復制自身原有的成功經(jīng)驗和商業(yè)模式，然而實踐告訴我們，這樣簡單的復制未必可行。微信在印度遭遇滑鐵盧就是一個例證。由于在微信進入印度前，當?shù)厝艘褜μ囟ǖ纳缃卉浖B(yǎng)成了穩(wěn)定的使用習慣，如WhatsApp、Facebook Messenger和Truecaller，微信的類似功能無法與那些早已在印度扎根的服務商相競爭，在多次本土化嘗試未果后不得不在2015年解散了在印度的微信團隊。借鑒微信的經(jīng)驗，我們認為任何支付公司若想進入數(shù)字支付滲透率較高的市場都應該做好充足的準備。此前PayPal收購中國支付網(wǎng)關公司國付寶（GoPay）的新聞在一段時間內占領了新聞頭條。通過此次收購，PayPal成為了第一家獲準在中國提供線上支付服務的外國服務商。根據(jù)德勤2020年出具的報告——《后浪來襲：東盟與南亞的璀璨數(shù)字生活》顯示，中國的數(shù)字支付率達到86%，為世界平均水平的三倍。要想打入一個已深度數(shù)字化的支付市場，與原有支付工具相競爭，PayPal須拿出足夠大的誠意和創(chuàng)意。

規(guī)模效應失效

傳統(tǒng)支付機構主要為銷售驅動，通過增加新客戶來擴展現(xiàn)有服務實現(xiàn)規(guī)模效應，在這一過程中的創(chuàng)新也通常圍繞原有服務的優(yōu)化展開。而新興支付機構多為服務驅動，依靠不斷開發(fā)新產(chǎn)品滿足客戶不斷變化的需求來吸引更多客戶并增加客戶黏性，其中優(yōu)秀的新興支付服務商甚至可以通過創(chuàng)新為客戶創(chuàng)造需求。

從2019年支付巨頭的大規(guī)模整合可以看到，老牌支付服務商似乎并不打算改變自身原有的商業(yè)模式，而是試圖通過吞并其他老牌運行商的策略來獲得更多的資源，以期能夠從規(guī)模效應中獲益。然而，由于新興支付機構對“創(chuàng)新”和“顛覆”愈發(fā)駕輕就熟，老牌支付服務商所期待的規(guī)模效應未必會如期而至。如區(qū)塊鏈技術仍在持續(xù)推動支付產(chǎn)業(yè)的進化，一旦傳統(tǒng)商戶服務模式被完全顛覆，老牌支付服務商通過“強強聯(lián)手”帶來的規(guī)模效應將變得沒有意義。

政治干預

政治干預正在成為影響全球支付行業(yè)大融合的一個額外且重要的因素。公平且可預期的投資環(huán)境是促進跨境并購交易的必要條件，難以預測的行政手段對于兩國的跨境合作有害無利。

2017年1月螞蟻金服宣布預以8.8億美元的價格收購美國跨境匯款公司速金匯（MoneyGram）;同年3月，美國支付服務商Euronet參與競標，螞蟻金服隨后提高報價，最終雙方以12億美元的價格達成并購協(xié)議。然而，該筆交易被美國外國投資委員會（Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS）三次否決，理由為該筆交易可能對美國國土安全造成威脅。

螞蟻金服通過收購速金匯可以獲得該企業(yè)在200多個國家擁有的34.7萬個代理網(wǎng)點，有助于螞蟻金服進一步構建其全球支付網(wǎng)絡;而通過與螞蟻金服合作，美國移動支付行業(yè)可以獲得一個快速發(fā)展的機會。從自由貿易的精神和行業(yè)發(fā)展的眼光來看，該筆交易本將創(chuàng)造雙贏的局面，但行政干預帶來的負面影響可能會促使未來國際支付企業(yè)在參與全球支付并購業(yè)務時產(chǎn)生更多顧慮。

并購浪潮重塑行業(yè)格局

支付科技并購浪潮下，中型銀行或將參與并購以尋求庇護

一波又一波的整合浪潮首先重塑了支付收單領域。在第一波并購浪潮中就已有許多銀行自愿將收單業(yè)務從自身剝離開來，從收單業(yè)務中撤出會使銀行失去額外的收入潛力，并有可能將現(xiàn)有客戶流失給可以提供一站式綜合金融服務的競爭對手。

當全球化整合的趨勢已愈發(fā)明顯，我們預測，只有那些能達到較高的投資門檻，并具有相關經(jīng)驗的少數(shù)大銀行才可能成功地實現(xiàn)這樣的全球性擴張。面對支付科技公司、大型科技企業(yè)和行業(yè)巨頭帶來的巨大的競爭壓力，以及被瓜分得所剩無幾的市場份額，中型銀行發(fā)現(xiàn)自己被夾在了中間，既沒有規(guī)模優(yōu)勢也沒有創(chuàng)新的商業(yè)模式。如果中型銀行不能依靠數(shù)字化轉型來降低成本并提高盈利能力，那么這些銀行只能轉向并購交易這種經(jīng)過證實確實可以降低業(yè)務成本的方法。面對持續(xù)走低的經(jīng)濟情勢，許多中小銀行被迫報團取暖，2021年很可能會出現(xiàn)更多由于類似壓力推動的傳統(tǒng)銀行間的整合。

卡組織陸續(xù)收購數(shù)據(jù)聚合商，或將打破數(shù)據(jù)市場現(xiàn)有平衡

數(shù)據(jù)聚合商是連接銀行和金融科技公司之間的重要樞紐。例如，2015年4月，知名數(shù)據(jù)聚合商Plaid的產(chǎn)品Auth首次公開上線，包括Venmo、Gusto、OptionsHouse、TransferWise在內的眾多FinTech應用都通過Plaid的技術平臺來接入各自客戶的銀行賬戶。該軟件支持全美13家銀行的賬戶認證，基本覆蓋了絕大部分的活躍儲蓄賬戶。通過Auth，金融科技初創(chuàng)企業(yè)能夠掌握其客戶的銀行賬戶信息。

在數(shù)據(jù)聚合商的商業(yè)模式中，一頭連接銀行，另一頭則連接金融科技公司。經(jīng)過多年博弈，數(shù)據(jù)聚合商成功在夾縫中尋得了一個微妙的平衡點。然而，2020年上半年，Visa和萬事達開始陸續(xù)收購數(shù)據(jù)聚合公司，打破了這一平衡。對于銀行來講，卡組織在信息安全和風險控制方面更值得信任，因此樂見其成;而對于金融科技公司來說，卡組織與銀行存在天然的依存關系，卡組織進軍數(shù)據(jù)聚合行業(yè)將削弱金融科技公司在數(shù)據(jù)共享領域的話語權。事實上，由于Visa和萬事達兩家卡組織已掌握了全球卡業(yè)務90%的市場份額，倘若進一步壟斷數(shù)據(jù)聚合行業(yè)，將促進其對消費者數(shù)據(jù)的進一步壟斷，而這無疑會對基于數(shù)據(jù)的金融科技創(chuàng)新產(chǎn)生負面影響。

大型國際支付服務商與細分市場支付專家紛紛登場

鑒于目前很多公司都在緊鑼密鼓地進行全球布局，預計近期還會有更多的跨地區(qū)和國際合并。例如，萬事達當前正在全球范圍內尤其是在歐洲地區(qū)努力拓展業(yè)務種類和資產(chǎn)規(guī)模。但是，隨著業(yè)內合適的并購標的越來越少，以及來自監(jiān)管和反壟斷方面對于支付領域并購交易的規(guī)范越來越嚴格，未來創(chuàng)紀錄的交易數(shù)量將會逐漸減少。綜合考慮各個經(jīng)濟區(qū)域都已有或將會有打造并推廣自己的支付系統(tǒng)的計劃，以保護地方企業(yè)和當?shù)亟?jīng)濟，預計未來，特別是在支付基礎設施和支付處理領域，全球性支付機構或將減少至5～6家，其中應至少有一家歐洲企業(yè)，一家美國企業(yè)以及一家亞洲企業(yè)會在這場角逐中勝出。

未來，各個細分市場將誕生自己的支付專家。為了更好地填補其所在利基市場，這些支付專家很可能通過并購的方式將相關技術捆綁在一起，創(chuàng)建一個功能更強大、市場領先的支付解決方案，并在全球范圍內提供支付服務。在這種情況下，關鍵的驅動因素是如何最大程度地滿足客戶需求，以及為客戶提供最大程度的便利。因此，未來在發(fā)掘客戶需求方面發(fā)揮著重要作用的數(shù)據(jù)分析公司以及有獨特賣點的加密貨幣企業(yè)或將成為支付專家競相收購的對象。

疫情之后，支付龍頭或將加速收購小型精品企業(yè)

目前，全球支付科技市場上有大量初創(chuàng)企業(yè)尚未滿十年。受到2020年初開始的全球新冠疫情的沖擊，以及隨之而來的市場低迷，這些在經(jīng)濟上行期間成立發(fā)展起來的支付科技企業(yè)首次面對宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化帶來的挑戰(zhàn)。許多管理團隊在應對客戶需求疲軟和營運資金緊張的問題時可能由于缺乏經(jīng)驗而使得公司難以擺脫困境。在這種情況下，一些無力支撐的小型支付科技公司可能會轉向傳統(tǒng)金融機構、私募基金和非金融戰(zhàn)略買家尋求合作、投資甚至收購的機會。

（作者單位：清華大學五道口金融學院中國金融案例中心）

清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發(fā)、案例庫建設的專業(yè)研究和教學服務機構，立足于概括中國實踐、拓展全球視野，致力于建設國內最具學術影響力和業(yè)界影響力的中國金融案例庫和以案例為載體的知識傳播平臺。案例學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有豐富金融實踐經(jīng)驗的業(yè)界導師組成。未來，案例中心將繼續(xù)總結和記錄中國金融領域的成就和經(jīng)驗教訓，在研究和交流平臺上優(yōu)化教學、促進研究、服務監(jiān)管、引領實踐。