沈忱

摘要：在我國利率市場化的進程下，利率產(chǎn)生了較大的波動，商業(yè)銀行對投資和融資的行為也承受著越來越大的風險。但商業(yè)銀行在利率市場化下的風險投資并不會因為上述的一些因素而減少，這就導(dǎo)致商業(yè)銀行在承擔了更多約束下的風險投資利潤呈現(xiàn)出較大的不穩(wěn)定性，商業(yè)銀行已經(jīng)投資的企業(yè)由于各種原因未能完成之前所定的商業(yè)約定，在這種大環(huán)境的影響下，商業(yè)銀行破產(chǎn)的風險也在逐漸加大。在銀行的投資過程中往往會忽視預(yù)算軟約束，這對商業(yè)銀行投資與融資的經(jīng)濟行為帶來了更多的挑戰(zhàn)。本文就利率市場化后商業(yè)銀行的投資、融資行為所帶來的影響進行簡要分析。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行? 利率市場化? 投融資行為? 預(yù)算軟約束

在世界經(jīng)濟全球化的趨勢下經(jīng)濟形勢也不斷發(fā)生變化，我國的經(jīng)濟發(fā)展與世界經(jīng)濟逐漸接軌的過程中，金融市場的完善迫在眉睫。在我國金融市場的改革進程下，利率市場化是其中占據(jù)重要地位的一項內(nèi)容。在利率市場化的推行過程中，市場經(jīng)濟的發(fā)展也取得了包括內(nèi)外均衡等特點的較大進步。

一、以商業(yè)銀行作為主體在利率市場化下的投融資行為

推行利率市場化改革有利于我國金融體系的建立完善，讓金融更好地對實體經(jīng)濟進行資金支持，與此同時，金融機構(gòu)在這種大環(huán)境下得以生存擴大，有效地吸附了更多閑散的資金，將閑散資金適當?shù)乜茖W(xué)化利用，為我國金融事業(yè)做出了積極的貢獻，促進了我國經(jīng)濟的發(fā)展。對商業(yè)銀行等類似機構(gòu)形成了良性的競爭，開拓了管理主體的創(chuàng)新思維，對傳統(tǒng)的銀行業(yè)進行了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，但對商業(yè)銀行日常的經(jīng)營也帶來了適當?shù)膲毫?，隨著市場經(jīng)濟的變化，銀行對利率市場化的適應(yīng)程度對管理主體來說是一種嚴峻的考驗。

（一）簡述利率市場化

當前我國社會經(jīng)濟體制正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，而利率市場化則是推進整體社會機制創(chuàng)新發(fā)展的重要因素。隨著時代的更迭，對利率市場化的概念界定也隨之發(fā)生變動，現(xiàn)階段利率市場化主要是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的過程中，結(jié)合當前市場實際需求決定其供求量。全新的利率市場化結(jié)構(gòu)性較強，主要包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)以及利率管理等市場化內(nèi)容。在實際的經(jīng)濟活動中，利率市場化將利率的決策權(quán)交予金融機構(gòu)本身，并且由金融機構(gòu)對其合理性與適用性進行定量，結(jié)合自身資金運轉(zhuǎn)現(xiàn)狀以及未來金融市場的發(fā)展走向，精準判斷以自身利率為核心的調(diào)節(jié)規(guī)律，從而建設(shè)以中央銀行基準利率為前提、貨幣市場利率為導(dǎo)介途徑的科學(xué)化利率。由貨幣市場根據(jù)我國目前的經(jīng)濟大環(huán)境來對利率進行自主決定，國家通過運用政策等手段對貨幣利率進行宏觀調(diào)控，在國家宏觀調(diào)控的計劃中，我國的利率市場化將在3-5年內(nèi)科學(xué)合理地完成，代表我國在金融領(lǐng)域邁入了新的臺階。

在經(jīng)濟全球化影響下，國際上越來越多的國家實施利率市場化改革，這在國際金融市場中已經(jīng)形成了一種趨勢，我國在加入世界貿(mào)易組織后與世界經(jīng)濟接軌，金融領(lǐng)域開始推行利率市場化，在縮小與其他國家貨幣之間差額的同時，減緩了國家對外匯管制的政策壓力，形成市場良性競爭，逐步形成優(yōu)勝劣汰的局勢。

在利率市場化改革的推進中，我國金融市場體系愈發(fā)完善，為我國金融行業(yè)的擴大做出了很大的貢獻。壯大了我國金融機構(gòu)的規(guī)模，也為我國在外匯市場的經(jīng)濟行為創(chuàng)造出了先決條件，成為了我國金融領(lǐng)域與世界金融溝通的媒介。

但利率市場化的改革中也存在某些缺陷，在世界銀行的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，44個實施利率市場化的國家之中有20多個國家在實施改革的過程中發(fā)生了經(jīng)濟危機。以日本為例：日本在進行利率市場化改革的過程中，大銀行在擁有更多資金儲備的前提下與小銀行打價格戰(zhàn)，將存款利率抬高的同時降低貸款利率，導(dǎo)致小銀行在惡性競爭中被大銀行吞并或破產(chǎn)清算，大銀行越來越大，小銀行紛紛破產(chǎn)。

（二）商業(yè)銀行的投資融資行為

隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，商業(yè)銀行在社會中的地位也越來越高，隨著政策的放寬，商業(yè)銀行的投融資業(yè)務(wù)也急劇擴張。在當今社會發(fā)展中，商業(yè)銀行的投融資業(yè)務(wù)在金融市場占據(jù)的比例越來越不可忽視，對我國現(xiàn)有的金融市場帶來了較大的影響。但在極速擴張的同時也給商業(yè)銀行的投融資業(yè)務(wù)帶來了較大的風險，不利于我國金融市場發(fā)展的穩(wěn)定與進步。所以，在保障商業(yè)銀行投融資業(yè)務(wù)發(fā)展的同時也要結(jié)合當前金融行業(yè)的發(fā)展環(huán)境進行風險防范。

商業(yè)銀行在現(xiàn)代社會中發(fā)揮著極其重要的作用，隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展與金融市場體制的日漸完善，相關(guān)監(jiān)管部門放松了對商業(yè)銀行開展投資業(yè)務(wù)的宏觀管制，大型商業(yè)銀行加大了對投資業(yè)務(wù)的資源投入，快速地適應(yīng)并調(diào)整商業(yè)銀行在我國現(xiàn)有經(jīng)濟環(huán)境下的多元化經(jīng)營。在科學(xué)合理的前提下對金融市場的資源配置進行優(yōu)化，與社會中的資金供求直接接軌，對我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模進一步擴大。在金融市場全球化的概念之下，商業(yè)銀行在投資領(lǐng)域涉及甚廣，國內(nèi)的商業(yè)銀行積極地開展投資業(yè)務(wù)來面對市場化的競爭。

在商業(yè)銀行的發(fā)展過程中，投資融資業(yè)務(wù)的風險評估是商業(yè)銀行經(jīng)營中重點關(guān)注的問題，商業(yè)銀行要想投融資業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展必須要加強對風險的積極管控。市場化的經(jīng)濟既給商業(yè)銀行帶來了新的機遇又讓其面臨著新的挑戰(zhàn)，在利率市場化的競爭環(huán)境下，商業(yè)銀行作為利率的制定者帶來便利的同時也給自身帶來了較大的束縛。在與其他商業(yè)銀行和投資銀行進行競爭時，為了爭奪優(yōu)質(zhì)的客戶對利率進行了壓縮。這種競爭手段給商業(yè)銀行帶來客源的同時也增加了投資中的風險，隨著市場化的不斷加深，商業(yè)銀行的利率風險也隨之增加。商業(yè)銀行在投資融資業(yè)務(wù)中適應(yīng)利率市場化時，如何對風險進行合理避免是目前研究與實踐的重要問題。

二、在存款利率管制和貸款利率放開的大背景下的銀行投資

（一）貸款利率放開的意義

在中國人民銀行全面放開貸款利率之前，國內(nèi)銀行的貸款利率不僅是基準利率，而且受到央行的多方位約束，在這種按部就班的利率市場化改革中缺乏涉及到利率市場化改革的核心內(nèi)容，我國金融市場中的價格體系從根本上講也一直無法完善形成。貸款利率全面放開以后，由銀行、證券公司等金融機構(gòu)來確定貸款利率，對國內(nèi)的金融價格體系具有深遠的影響。

總體來看，對貸款利率管制全面放開之后，客戶與金融機構(gòu)之間協(xié)商溝通定價的空間也會更大，使金融機構(gòu)之間產(chǎn)生良性的競爭，提高金融機構(gòu)對客戶服務(wù)的同時也讓金融機構(gòu)的定價策略產(chǎn)生了變化，對我國金融領(lǐng)域中的價格體系具有改革性的影響。微觀的角度來講，貸款利率管制的全面放開使中小微企業(yè)的融資變得更為多元化，擁有不同的選擇方式為其貸款留出更大的空間，使我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。全面放開貸款利率的管制在利率市場化改革中尤為重要，為利率市場化進程建立了完整的體系。

（二）在此背景下的銀行投資行為

隨著貸款利率的全面放開，利率市場化改革進入到一種全新的局面，供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變對商業(yè)銀行產(chǎn)生了巨大的影響，使傳統(tǒng)的銀行投資業(yè)務(wù)模式進行了轉(zhuǎn)變，誘發(fā)了商業(yè)銀行對未來發(fā)展的思考，為商業(yè)銀行提供了新的商業(yè)模式，使商業(yè)銀行推陳出新，不再拘泥于以前的運作模式。

在貸款利率全面放開以前，銀行的利率與負債業(yè)務(wù)都處于一種固定的模式，所以商業(yè)銀行的內(nèi)外部風險與銀行的負債業(yè)務(wù)沒有相關(guān)的關(guān)聯(lián)性。商業(yè)銀行對存款利率的管制一直未曾松懈，由銀行內(nèi)部的管理主體來確定利率的上限是多少，在這些相關(guān)因素的影響下銀行在做出相關(guān)的決策時不用考慮其他各種融資方式的利率，只需要對其總額進行確定即可。

上述得出的部分資金規(guī)模用在最優(yōu)投資數(shù)量的表達公式上，也可以用在資本充足性要求偏導(dǎo)數(shù)的表達公式中。從中可以得出銀行不同的資金規(guī)?？梢宰龀龅淖罴扬L險投資量，也可以根據(jù)銀行的實際情況對此做出不同變化，提前做好對風險的預(yù)防，在保證銀行承擔壞賬的前提下，商業(yè)銀行內(nèi)部的資金充足考驗了管理主體對資本充足性的要求。

三、銀行的投融資在完全市場化狀態(tài)下的行為

在銀行領(lǐng)導(dǎo)者對銀行投資的規(guī)劃中，對銀行用戶的存款率與自身的資金儲備要求較高，在利率市場化的改革背景下，存款利率不穩(wěn)定性很高，每時每刻都處于上下浮動的狀態(tài)，存款利率市場化之前相較于存款利率市場化之后，存款利率和資金投放項目收益率、項目之間、存款利率之間的方差符號更加難以確定。所以在符號之間的運用可以相對自如一些，在公式中列出的符號可正可負。

在經(jīng)濟學(xué)方面的角度來分析銀行在利率市場化以后投資、融資的行為，銀行自身的資金儲備需求量相較于前更高，能夠有足夠的能力應(yīng)對不同的突發(fā)行為，例如銀行承擔了之前合同的壞賬等因素。但是在風險投資的領(lǐng)域中，投資的頻率相較于之前并非要發(fā)生變化，在管理當局的預(yù)期中降低用戶存款與銀行自身的資金儲備比例是一種降低銀行投資風險的有效辦法，但是在這種情況下，無疑是與管理機構(gòu)的預(yù)期產(chǎn)生了沖突。對商業(yè)銀行的投資與融資的商業(yè)行為來講，銀行所承擔的風險大小才是直接影響投資行為的決定性因素，能否為商業(yè)銀行在投資與融資的商業(yè)行為中帶來更好的效果仍需用事實來檢驗。

四、銀行投融資行為在預(yù)算軟約束下的影響

（一）簡述預(yù)算軟約束

在1986年被亞諾什科爾奈提出的預(yù)算軟約束又稱“軟預(yù)算約束”，在實際經(jīng)濟活動中泛指經(jīng)濟主體或集體遇到財務(wù)瓶頸時借助外部組織的幫助，以求獲得可持續(xù)發(fā)展機會的社會經(jīng)濟現(xiàn)象。在經(jīng)濟發(fā)展中，與預(yù)算軟約束相對應(yīng)的是硬預(yù)算約束，而所謂的硬預(yù)算約束即為日常生活中最為常見的市場機制——“優(yōu)勝劣汰”，具體而言，可以解釋為經(jīng)濟機體或個體的一切活動均以自身現(xiàn)有資源約束為限制范圍。

企業(yè)在經(jīng)營中遇到困局向銀行等資金提供的機構(gòu)借貸資金，但在之后違反了當初制定的商業(yè)約定導(dǎo)致資金在收益的范圍內(nèi)超出了當初的預(yù)期。在宏觀的角度來看，預(yù)算軟約束是指在企業(yè)資金鏈斷裂走向清算破產(chǎn)時被銀行等放貸機構(gòu)支持融資，在得到資金后克服當前企業(yè)發(fā)展的困局繼續(xù)生存的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。

（二）預(yù)算軟約束對銀行投資與融資行為的影響

預(yù)算軟約束在銀行中普遍存在，當商業(yè)銀行、與其同等性質(zhì)的相關(guān)機構(gòu)對經(jīng)濟環(huán)境的判斷不夠明朗，或?qū)艺叩你@研不夠明確時進行了大膽冒險的風險投資，并對其中的后果判斷不充分，銀行等機構(gòu)自身不足以承擔項目的風險瀕臨破產(chǎn)等糟糕局面，對社會穩(wěn)定產(chǎn)生了不良影響。

在銀行自身的資金儲備不足以承擔銀行自身背負的債務(wù)時，銀行對獲取風險投資利潤的期望值就越大，在這種情況下，銀行的管理主體有可能采用放手一搏的冒進方式試圖挽回局面，這就導(dǎo)致了商業(yè)銀行破產(chǎn)的幾率逐步提高。如果利潤的方差越大，銀行風險投資的回報率上下起伏波動越大，可能會與商業(yè)銀行管理主體的預(yù)期收益背道而馳，變成導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的根本性原因。隨著利率市場化的改革對銀行業(yè)的影響越來越大，銀行在投資的風險項目中所得到的回報率與銀行融資成本率的不穩(wěn)定性等因素對銀行所得的利潤率有著較大的影響。在利率市場化在我國的推行逐漸深入，銀行面臨著更為復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，對商業(yè)銀行所產(chǎn)生的影響也逐步加大，風險投資中所產(chǎn)生的利潤也在各種客觀因素的影響下產(chǎn)生較大的波動，管理當局對當前的銀行業(yè)務(wù)宏觀調(diào)控的同時也要維護銀行體系的正常運行，為我國的經(jīng)濟發(fā)展承擔更加重要的責任。

商業(yè)銀行在日常經(jīng)營中的盈利能力側(cè)面展示了預(yù)算軟約束問題，銀行的盈利能力與預(yù)算軟約束問題的嚴重性成反比。這就反映出銀行在風險投資中的失敗有可能發(fā)生。預(yù)算軟約束在銀行的投資、融資過程中成為銀行管理主體不容忽視的一大問題，如果銀行在風險投資中處理不當，對風險沒有正確的預(yù)估，極有可能對銀行產(chǎn)生不良的因素從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的破產(chǎn)清算。由于領(lǐng)導(dǎo)者對風險認識的不足，在意識到風險時產(chǎn)生了放手一搏的冒進心理，承擔銀行不能承受的風險，就會從大局上對我國的經(jīng)濟穩(wěn)定性帶來動蕩，影響我國金融體系的平穩(wěn)發(fā)展。

五、總結(jié)

我國經(jīng)濟高速發(fā)展的同時，金融體系的完善迫在眉睫，利率市場化隨著金融改革快速普及，在我國金融體系中占據(jù)了極大的比例，在推行利率市場化的腳步中銀行業(yè)的投資融資行為也逐漸發(fā)生了變化。本文從利率市場化改革背景下銀行的投融資行為、貸款利率全面放開后銀行投資與融資行為、銀行投融資在完全市場化狀態(tài)下的行為、預(yù)算軟約束對銀行投資融資行為的影響四個方面進行深入分析探討，解析了利率市場化改革情況下對商業(yè)銀行投資與融資行為產(chǎn)生的正面、負面影響。

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作者單位：中國人民銀行漠河市支行