土旦尼瑪 吳思思 尼瑪?shù)录?/p>

摘要：在當(dāng)前出現(xiàn)的行為金融心理，將心理學(xué)以及行為科學(xué)理論，包括傳統(tǒng)金融理論三者所含有的知識(shí)，有機(jī)的融合在了一起，使得現(xiàn)代的金融理論得到了創(chuàng)新，得到了快速的發(fā)展。在行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)之上，從市場的價(jià)格以及市場所獲得的收益這兩個(gè)方面，分析當(dāng)前我國的證券市場上存在的一些異常以及一些問題，并且根據(jù)這些參考內(nèi)容提出有效的解決策略和合理的投資策略，希望能夠使得投資者的投資行為更加的規(guī)范，更加的合理，使得我國的證券市場可以發(fā)展的更加穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);證券市場;投資意向;非理性

隨著當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展和快速的進(jìn)步，我國的證券市場當(dāng)中出現(xiàn)了一些異常問題，這些異常問題根本無法利用傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行解釋。一方面我國的證券市場是典型的受到政策影響的政策市，有大部分的傳統(tǒng)金融理論無法在我國的證券市場上進(jìn)行應(yīng)用，得到有效的證實(shí)。而從另一方面來看我國的證券市場上，大部分的投資者也并不是通過構(gòu)建金融數(shù)學(xué)模型分析市場的基本面，所以說他們?cè)谑袌錾系母鞣N投資決策行為，很容易受到自身心理因素的影響，以及一些其他投資者行為的嚴(yán)重影響。行為金融學(xué)正是從這一角度對(duì)這些問題進(jìn)行研究，所以說從行為金融學(xué)的角度對(duì)我國證券市場投資者的行為進(jìn)行分析，具有的理論意義是非常關(guān)鍵的。

1行為金融學(xué)概述

1.1行為金融學(xué)的產(chǎn)生

一直以來，將理性人作為核心的一些較為基本的假設(shè)，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)的各個(gè)分支都受到的影響，統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的不同分支，所以說在金融學(xué)的領(lǐng)域當(dāng)中也出現(xiàn)了有限市場這一假說，目前已經(jīng)形成了由資本資產(chǎn)定價(jià)模型，套利定價(jià)模型等多個(gè)模型所構(gòu)成的一種較為傳統(tǒng)基本的金融理論體系。但是近幾年來我國的證券市場上出現(xiàn)了很多根本無法利用傳統(tǒng)的理論進(jìn)行解釋的一些異常的現(xiàn)象，比如說羊群效應(yīng)等等，因此可見當(dāng)下的傳統(tǒng)金融學(xué)的發(fā)展受到了非常嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，并且面臨了一定的發(fā)展危機(jī)。人們開始對(duì)其他方面的知識(shí)進(jìn)行運(yùn)用，比如說心理學(xué)還有社會(huì)學(xué)，通過這些別的學(xué)科的知識(shí)內(nèi)容研究方法，對(duì)金融市場上出現(xiàn)的一些異常問題進(jìn)行解釋進(jìn)行分析，因此就誕生了行為金融學(xué)。

1.2行為金融學(xué)的基本假設(shè)

在行為金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)當(dāng)中認(rèn)為人的理性是有一定限度的，因?yàn)槿藗冇姓J(rèn)知的局限性，這就導(dǎo)致了人們?cè)谕顿Y市場上經(jīng)常會(huì)做出一些非理性的決策行為。金融學(xué)將有限理性作為各種研究的一種基本假設(shè)，但是并不是說這否定了傳統(tǒng)的金融學(xué)，而是針對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)進(jìn)行修正以及合理補(bǔ)充完善的整個(gè)過程。

1.3行為金融學(xué)的分析范式

從人的角度來對(duì)市場上的各種行為進(jìn)行解釋，是行為金融學(xué)的一個(gè)主要的方向，需要充分的考慮到投資者他們心理因素所產(chǎn)生的作用和影響。他們認(rèn)為投資者追求的是自己認(rèn)為最滿意的一種投資方案，而并不是在當(dāng)前市場上所呈現(xiàn)出來的一種最優(yōu)的方案。

2我國證券市場投資意向及其行為金融學(xué)解釋

2.1市場價(jià)格方面

首先需要探討的是噪聲交易，因?yàn)槲覈氖袌霭l(fā)展時(shí)間比較短，所以說投資者在交易的時(shí)候會(huì)受到外界聲音的影響，一般情況下都會(huì)根據(jù)證券市場的噪聲制定相應(yīng)的投資策略，不斷的向市場傳播和基礎(chǔ)信息相聯(lián)系的噪聲信息，導(dǎo)致市場上的價(jià)格波動(dòng)不斷的增強(qiáng)。

波動(dòng)性的異常也應(yīng)該有所分析，所謂的波動(dòng)性的異常主要指的就是證券價(jià)格和價(jià)值之間存在著的非常嚴(yán)重的偏離。根據(jù)有限套利的理論以及投資者的情緒理論進(jìn)行分析了解，當(dāng)套利存在一定的限度，投資者不能夠完全抵制自身情緒，對(duì)此產(chǎn)生的一系列影響，使得股票的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定的反應(yīng)，導(dǎo)致股票指數(shù)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)兩者之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的偏離。

2.2市場效益方面

針對(duì)這方面的分析，可以將處置效應(yīng)作為案例進(jìn)行探討。所謂的處置效應(yīng)指的是投資者賣出已經(jīng)取得一定收益的證券，繼續(xù)持有有一定虧損的證券的傾向，可見投資者處于盈利狀態(tài)的時(shí)候非常討厭風(fēng)險(xiǎn)，在虧損狀態(tài)時(shí)還偏向于風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)這些證券市場意向的主要原因，首先就是后悔的理論，接下來就是將存在虧損的證券拋售，就意味著承認(rèn)之前所制定的投資策略是錯(cuò)誤的。這是因?yàn)槭艿竭@兩方面原因的影響，所以說投資者認(rèn)為損失只是暫時(shí)的，還會(huì)繼續(xù)持有虧損下去的證券。

3投資策略

3.1反向投資策略

一般情況下，我國的證券市場投資者對(duì)于行業(yè)或者是企業(yè)近期的一些數(shù)據(jù)投入的關(guān)注是比較多的，將這些數(shù)據(jù)賦予了較高的投資權(quán)重，對(duì)于遠(yuǎn)期的數(shù)據(jù)卻并沒有較高的關(guān)注，這就導(dǎo)致一些近期業(yè)績比較好的證券被過度的高度，而近期業(yè)績相對(duì)比較差的證券卻被嚴(yán)重的低估。這些錯(cuò)誤的證券在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)受到過度反應(yīng)的影響，被投資者反向進(jìn)行修正。因此價(jià)格會(huì)隨著上漲，對(duì)此就可以合理的利用反向投資的策略，也就是說買入一些近期價(jià)格不斷下跌的證券，對(duì)于價(jià)格上漲的證券則是賣出，從而可以尋求獲利的機(jī)會(huì)。

3.2成本平均策略

成本平均策略，也就是說當(dāng)投資者無法準(zhǔn)確地把握買入證券的價(jià)格以及時(shí)機(jī)的時(shí)候，為了能夠使得投資的風(fēng)險(xiǎn)不斷的下降，就可以運(yùn)用波浪理論，在證券價(jià)格較低點(diǎn)選擇一個(gè)較為合理的價(jià)格區(qū)間從而購入，使得證券投資成本可以平均化發(fā)展，盡量的分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。但是需要合理的對(duì)投資的資金以及留存的資金進(jìn)行配置，明確價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的相應(yīng)區(qū)間，避免出現(xiàn)被深度套牢的情況。

結(jié)束語

對(duì)于近期我國的金融市場上存在的一些異常行為，需要利用行為金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)內(nèi)容進(jìn)行分析，進(jìn)行有效的研究，從而希望能夠根據(jù)這些研究的結(jié)果，提出有效的投資策略，規(guī)范投資者的各種投資行為，使得我國的證券市場更加穩(wěn)定的發(fā)展。

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