吳桐桐，王仁曾

(華南理工大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院，廣東 廣州 510006)

一、引 言

近年來，銀行業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)字金融沖擊、借鑒數(shù)字金融經(jīng)驗、主動擁抱數(shù)字金融三個階段之后，數(shù)字金融在中國銀行業(yè)的戰(zhàn)略地位穩(wěn)步提升。從最初的電子銀行和網(wǎng)上銀行，發(fā)展到新興的互聯(lián)網(wǎng)銀行、直銷銀行和開放銀行，中國的銀行業(yè)正沿著線上化、科技化和開放化的方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。數(shù)字金融的核心是利用現(xiàn)代科技對金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)流程進行優(yōu)化和創(chuàng)新。借助大數(shù)據(jù)、云計算和機器學(xué)習等技術(shù)的智能化數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，簡化供需雙方的交易過程，推動金融機構(gòu)盈利模式、業(yè)務(wù)形式、資產(chǎn)負債和信貸關(guān)系等方面的持續(xù)優(yōu)化，為商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級集聚能量。眾多國家已經(jīng)把發(fā)展數(shù)字金融作為提升國家競爭力的重要著力點。但面對迅猛發(fā)展的數(shù)字金融，傳統(tǒng)金融市場、金融機構(gòu)和法律監(jiān)管還存在發(fā)展不匹配等一系列難點問題需要解決，市場正在從被動適應(yīng)到積極調(diào)整階段進行轉(zhuǎn)變。在數(shù)字金融浪潮下，商業(yè)銀行的競爭格局正發(fā)生著巨大的變化，金融市場日新月異，部分游走于法律邊界的創(chuàng)新業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的潛在風險不容忽視[1]，風險控制也面臨著新的挑戰(zhàn)。

中國是銀行導(dǎo)向型金融體系，數(shù)字金融的發(fā)展沖擊著商業(yè)銀行的儲蓄、小額貸款、移動支付和其他中間業(yè)務(wù)。中小商業(yè)銀行(后文簡稱“中小銀行”)作為中國銀行業(yè)的重要組成部分，2019年資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到銀行業(yè)的25.6%，憑借業(yè)務(wù)范圍著力于地區(qū)經(jīng)濟的特點，對于推進地區(qū)實體經(jīng)濟的發(fā)展，為廣大中小企業(yè)提供資金支持，推廣普惠金融貢獻巨大[2]。中小銀行與具有較大規(guī)模和資金優(yōu)勢的大型商業(yè)銀行相比，具有市場敏感度高且內(nèi)部機制較靈活的特點，數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行來說是挑戰(zhàn)也是機遇。當前，中小銀行被兩面夾擊，一面是大銀行在規(guī)模以及資金上長時間鎖定的固有優(yōu)勢，另一面是數(shù)字金融平臺憑借其便捷高效的優(yōu)勢在市場上開辟的全新金融模式，研究數(shù)字金融背景下中小銀行的生存及發(fā)展是當務(wù)之急。本文利用2011～2018年149家中小銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)和年報數(shù)據(jù)，將地方中小銀行與北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心構(gòu)建的地市級數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)相對應(yīng)，系統(tǒng)探究數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭及風險承擔的影響。中小銀行之間競爭關(guān)系的演變和風險變化不僅影響銀行系統(tǒng)競爭格局重塑和銀行系統(tǒng)性風險，而且對未來金融體系結(jié)構(gòu)變遷及金融市場穩(wěn)定具有重要影響。

二、文獻綜述與研究假說

(一)數(shù)字金融與商業(yè)銀行競爭

數(shù)字金融的出現(xiàn)被認為是一種金融創(chuàng)新，關(guān)于金融創(chuàng)新與競爭存在兩種理論。熊彼特效應(yīng)認為創(chuàng)新加劇競爭后會減少企業(yè)的壟斷，而逃避競爭效應(yīng)認為企業(yè)在逃避競爭的動機下會積極創(chuàng)新進而緩解競爭。現(xiàn)有的研究支持這兩種理論，科技創(chuàng)新會通過技術(shù)溢出效應(yīng)影響銀行業(yè)競爭[3][4]。蘇治等(2018)認為，數(shù)字金融平臺呈現(xiàn)出商業(yè)模式競爭和技術(shù)競爭替代產(chǎn)品競爭的趨勢，商業(yè)模式創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的新型機構(gòu)甚至能夠顛覆原有壟斷機構(gòu)的市場地位[5]。數(shù)字金融發(fā)展在引發(fā)商業(yè)銀行競爭格局變化的同時還帶來了發(fā)展機遇，為積極應(yīng)對數(shù)字金融的巨大沖擊，謀求競爭優(yōu)勢，商業(yè)銀行主動運用金融科技探索業(yè)務(wù)發(fā)展的新路徑和模式，使得商業(yè)銀行移動支付等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，催生了新的金融業(yè)態(tài)并釋放了大量競爭機會[6]。由此可見，數(shù)字金融特有的技術(shù)特征和模式特征為傳統(tǒng)金融業(yè)創(chuàng)造了新的競爭環(huán)境，影響著中國銀行業(yè)競爭格局。

多數(shù)研究認為數(shù)字金融提高了商業(yè)銀行間競爭程度。數(shù)字金融在與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭中，憑借其市場覆蓋范圍廣、低成本和高效率的潛在優(yōu)勢，吸引了大量小微企業(yè)和個人借貸客戶，占據(jù)了一定的市場份額[7]；數(shù)字金融促進銀行競爭并降低了銀行的利潤[3]；其運用大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)緩解金融市場信息不對稱，從而打破了商業(yè)銀行的信息壟斷，提高了商業(yè)銀行間競爭程度[8][9]。少部分研究認為數(shù)字金融會降低銀行間競爭程度。謝治春等(2018)認為數(shù)字金融的服務(wù)領(lǐng)域主要針對商業(yè)銀行未涉及的市場或由于各種原因不能通過商業(yè)銀行獲取金融服務(wù)的客戶群體，對于傳統(tǒng)大型商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)不會構(gòu)成威脅[4]。Drasch和Schweizer(2018)認為隨著金融與科技的深度融合，商業(yè)銀行在應(yīng)對數(shù)字金融挑戰(zhàn)時，已從最初的單一競爭關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向跨界競合發(fā)展，通過建立合作聯(lián)盟，助力商業(yè)銀行在數(shù)字化金融服務(wù)領(lǐng)域中提高市場占有率[10]。綜上，結(jié)合中國現(xiàn)階段銀行業(yè)發(fā)展的實際情況來看，規(guī)模較小的中小銀行與規(guī)模較大的銀行相比缺乏與科技公司合作的機會，產(chǎn)品自主研發(fā)的能力不足，更加缺乏大規(guī)模資本競爭優(yōu)勢，核心業(yè)務(wù)與數(shù)字金融重疊較多，所能提供的服務(wù)遠不如數(shù)字金融，產(chǎn)業(yè)競爭引發(fā)的擠出效應(yīng)對中小銀行極為不利。數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行而言難以通過促進自主創(chuàng)新緩解行業(yè)競爭壓力，反而可能喪失固有優(yōu)勢使得競爭加劇(熊彼特效應(yīng))。因此，本文提出假說1：

H1：數(shù)字金融發(fā)展增加了中小商業(yè)銀行競爭程度。

(二)數(shù)字金融與商業(yè)銀行風險承擔

關(guān)于金融創(chuàng)新與風險的關(guān)系有促進論和損毀論兩種理論。促進論認為金融創(chuàng)新有利于風險的轉(zhuǎn)移分散；損毀論認為金融創(chuàng)新的目的主要在于轉(zhuǎn)移風險，并不能消除系統(tǒng)性風險，反而會在無序和過度創(chuàng)新時改變金融結(jié)構(gòu)，增加金融動蕩的可能性[11][12]。學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字金融創(chuàng)新如何影響商業(yè)銀行風險承擔這一問題展開了激烈的討論，我們將現(xiàn)有的研究從風險管理、經(jīng)營效率和風險傳染三個理論視角進行梳理。

風險管理方面，商業(yè)銀行使用數(shù)字金融渠道改善了風險管理流程，提高了對信貸風險的控制，打破了商業(yè)銀行間信息隔離的現(xiàn)狀，建立了簡約化和標準化的風險管理流程，進而提高風險管理的效率[13]。商業(yè)銀行利用大數(shù)據(jù)和IT技術(shù)豐富了數(shù)據(jù)維度，通過擴大數(shù)據(jù)源緩解信息不對稱程度，將數(shù)據(jù)細化并通過運算擴展其用途，從而降低商業(yè)銀行破產(chǎn)風險[14]。

經(jīng)營效率方面，商業(yè)銀行與數(shù)字金融平臺實行互補合作模式，商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)平臺通過優(yōu)勢共享改善商業(yè)銀行效率和風險管理[15]。數(shù)字金融信貸業(yè)務(wù)通過降低成本分流了商業(yè)銀行信貸市場業(yè)務(wù)，值得注意的是，容易被分流出的信貸業(yè)務(wù)通常屬于信用較低的類型，這使得商業(yè)銀行被動地避免了部分信用風險，實現(xiàn)了風險轉(zhuǎn)移，故風險承擔降低；然而商業(yè)銀行的樂觀情緒隨著盈利能力的升高會逐漸膨脹，促使商業(yè)銀行擴大對高風險項目的投資，反而提升風險承擔[16]。

風險傳染方面，由于商業(yè)銀行與數(shù)字金融的業(yè)務(wù)和技術(shù)相互融合，在商業(yè)銀行風險管理和經(jīng)營效率發(fā)生變化的同時不可避免地引發(fā)了新的風險[17]。操作風險，商業(yè)銀行引入數(shù)字化交易系統(tǒng)，可能引發(fā)數(shù)據(jù)存儲不穩(wěn)定和操作失誤等問題[18]；技術(shù)風險，數(shù)字金融融入商業(yè)銀行管理系統(tǒng)，會帶來網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引發(fā)的安全問題，引發(fā)銀行系統(tǒng)出現(xiàn)風險[19]；法律風險，非法集資與互聯(lián)網(wǎng)平臺融資業(yè)務(wù)界限模糊不清，商業(yè)銀行與數(shù)字金融企業(yè)合作時對消費者隱私保護的法律原則難以堅守。商業(yè)銀行在積極擁抱數(shù)字金融的同時也不可避免地吸收了數(shù)字金融自身特有的風險[20]。風險傳染通常是發(fā)生在整個金融體系內(nèi)的，數(shù)字金融業(yè)務(wù)將資金投放于高風險項目；互聯(lián)網(wǎng)平臺的信貸業(yè)務(wù)依靠線上數(shù)據(jù)評估，缺乏深入調(diào)研考察，數(shù)據(jù)信息的真實性受到質(zhì)疑，這些數(shù)字金融暴露的風險會對整個金融體系產(chǎn)生影響[21]。

現(xiàn)階段中國數(shù)字金融發(fā)展勢頭迅猛(1)依據(jù)知識產(chǎn)權(quán)媒體IPRdaily聯(lián)合incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心發(fā)布的《2018年全球金融科技發(fā)明專利排行榜(TOP20)》，全球金融科技發(fā)明排名前20的企業(yè)中國有五家，中國平安和阿里巴巴排第一二位。，大型商業(yè)銀行已經(jīng)開展與金融科技企業(yè)的合作及建立科技子公司。傳統(tǒng)規(guī)模較大的商業(yè)銀行憑借客戶資源優(yōu)勢與金融科技企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢進行互換實現(xiàn)共贏。對于大部分中小銀行來說，利用數(shù)字金融的優(yōu)勢改善風險管理系統(tǒng)以及借鑒數(shù)字金融模式開發(fā)多元化經(jīng)營模式在短時間內(nèi)還難以實現(xiàn)；在融入數(shù)字金融技術(shù)過程中引發(fā)的新風險對于中小銀行的風險控制更是一大挑戰(zhàn)。總體上，中小銀行普遍缺乏讓數(shù)字金融發(fā)揮其在控制風險和提升經(jīng)營效率方面優(yōu)勢的基礎(chǔ)條件，難以規(guī)避數(shù)字金融引發(fā)的風險傳染。因此，數(shù)字金融可能對中小銀行風險控制系統(tǒng)的負面作用更大?；诖?，本文提出假說2：

H2：數(shù)字金融發(fā)展提高了中小商業(yè)銀行風險承擔。

三、研究設(shè)計

(一)樣本說明和數(shù)據(jù)來源

數(shù)字金融發(fā)展對系統(tǒng)性重要銀行(中國四大商業(yè)銀行及在全國范圍營業(yè)的股份制商業(yè)銀行)的沖擊較小，地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展對主營業(yè)務(wù)在本地區(qū)的中小銀行的競爭格局和風險水平影響較大。在剔除不完整數(shù)據(jù)信息后，本文最終選取了149家中小銀行2011～2018年的數(shù)據(jù)，樣本涵蓋了中國內(nèi)地30個省級行政區(qū)(除西藏外)的98個城市。商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫、CSMAR數(shù)據(jù)庫和商業(yè)銀行年報。樣本中涉及的城市級別控制變量數(shù)據(jù)來源于CEIC數(shù)據(jù)庫及《中國城市統(tǒng)計年鑒》。

(二)變量選取

1.商業(yè)銀行競爭的度量

商業(yè)銀行競爭程度的衡量方法有結(jié)構(gòu)法和非結(jié)構(gòu)法兩類。國內(nèi)外已有較多文獻采用非結(jié)構(gòu)法研究商業(yè)銀行競爭程度[22][23][24][25]，新產(chǎn)業(yè)組織理論認為勒納(Lerner)指數(shù)作為非結(jié)構(gòu)指標的代表，指代銀行獲取超額利潤的能力，銀行獲得的超額利潤越多，Lerner指數(shù)就越大，銀行競爭度就越低。本文選用Lerner指數(shù)來衡量商業(yè)銀行的競爭程度，計算公式如下:

Lernerit=(Pit-MCit)/Pit

(1)

本文參考唐文進等(2016)的方法計算商業(yè)銀行資產(chǎn)價格(P)[26]，資產(chǎn)價格等于銀行收入除以資產(chǎn)。對于商業(yè)銀行邊際成本(MC)，本文借鑒國內(nèi)外文獻采用的超越對數(shù)成本函數(shù)進行計算[23][27]，模型設(shè)定如下：

假設(shè)總成本函數(shù)為TC=C(TA,W1,W2,Trend)(2)銀行總資產(chǎn)代表總產(chǎn)出(TA)；W1=總利息支出除以總存款；W2=營業(yè)成本(除人員成本)的資本費用除以銀行固定資產(chǎn)；Trend表示技術(shù)變動，用時間趨勢來衡量。μ表示銀行的個體成本，v為誤差項。，本文采用隨機前沿分析法(SFA)對公式(2)進行估計，然后通過公式(3)求得銀行的邊際成本(MC)，在得到邊際成本之后即可計算出銀行的Lerner指數(shù)。Lerner指數(shù)是介于0到1之間的指標，用于衡量壟斷的強弱程度，Lerner指數(shù)與銀行競爭程度呈反向變動關(guān)系。

(3)

2.商業(yè)銀行風險承擔的度量

商業(yè)銀行風險承擔的代理變量較多，由于本文的研究對象是中小銀行，其中包含較多非上市商業(yè)銀行，因而預(yù)期違約率及股價違約率指標無法計算，特許權(quán)價值數(shù)據(jù)因數(shù)據(jù)獲取困難而無法使用[28]。因此，本文選取Z值代表商業(yè)銀行的風險承擔(Risk)，Z值通常用來衡量商業(yè)銀行的破產(chǎn)概率[29]，計算公式為Zit=[資產(chǎn)收益率(ROAit)+資本資產(chǎn)比率(CARit)]÷σi(ROAit)，i和t分別表示商業(yè)銀行和年份。Z值越大(3)Z值有尖峰后尾特征，通常取對數(shù)進行回歸。，商業(yè)銀行的風險承擔越小，商業(yè)銀行系統(tǒng)越穩(wěn)定。

3.數(shù)字金融發(fā)展的度量(DFin)

本文使用中國數(shù)字金融指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展程度。該指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制[30]，基于螞蟻金服的大數(shù)據(jù)交易賬戶進行統(tǒng)計，具有相當?shù)拇硇院驼鎸嵭?，近年來多次被用于中國?shù)字金融發(fā)展狀況及其經(jīng)濟效應(yīng)的研究[31][32][33]。本文采用市級層面的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)，其中數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、覆蓋廣度指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)、使用深度指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)。

4.控制變量

為了減少因遺漏變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性偏誤，本文參考已有文獻關(guān)于控制變量的選擇，匯總了一套能體現(xiàn)商業(yè)銀行特征和市場特征的指標作為控制變量[12][18][34]。本文主要變量的定義匯總于表1。

表1 主要變量定義

(三)模型設(shè)定

本文采用面板數(shù)據(jù)模型，研究數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行競爭與商業(yè)銀行風險承擔的影響。考慮到商業(yè)銀行競爭程度變量可能具有時間上連續(xù)的特點，在構(gòu)建動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型時加入Lerner指數(shù)變量的滯后一期。為了實證結(jié)果的穩(wěn)健性，我們使用兩個模型進行回歸，模型設(shè)定如下：

Lernerit=a0+a1DFinit+∑X+εit

(4)

Lernerit=a0+a1Lernerit-1+a2DFinit+∑X+εit

(5)

為了進一步研究數(shù)字金融發(fā)展與商業(yè)銀行競爭對商業(yè)銀行風險承擔的影響，我們設(shè)定的模型如下：

Riskit=β0+β1Lernerit+β2DFinit+β3Lernerit×DFinit+∑X+εit

(6)

方程(4)、(5)和(6)中被解釋變量分別是商業(yè)銀行競爭程度(Lerner)和商業(yè)銀行風險承擔(Risk)，主要解釋變量為數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)和數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)，DFin×Lerner為數(shù)字金融發(fā)展程度和商業(yè)銀行競爭程度的交叉項。X為表1中的相關(guān)控制變量。i和t分別表示商業(yè)銀行和年份，ε為殘差項。

變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。

四、實證結(jié)果與分析

(一)數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭程度的影響

數(shù)字金融具有低成本高效率的特點，能利用這一優(yōu)勢占據(jù)市場份額，在與中小銀行競爭的同時激發(fā)中小銀行間的內(nèi)部競爭，本文從實證角度進行研究。

表3中模型(1)～(3)是靜態(tài)面板模型的估計結(jié)果，分別檢驗數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)和數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)對銀行競爭程度的影響。由于靜態(tài)面板模型沒有充分考慮到內(nèi)生性問題，模型(4)～(6)選用動態(tài)系統(tǒng)GMM面板模型進行更為準確的檢驗，本文的實證分析主要以GMM模型的估計結(jié)果展開。表3結(jié)果顯示，DFin、DFin1和DFin2的回歸系數(shù)都在5%水平上顯著為負，這說明數(shù)字金融在整體、廣度和深度方面的發(fā)展都導(dǎo)致中小銀行的Lerner指數(shù)降低，意味著中小銀行間競爭加劇，證明H1成立。從替代品視角考慮，數(shù)字金融業(yè)務(wù)可能替代中小銀行部分業(yè)務(wù)，壓縮了中小銀行的市場份額以及利潤空間，迫使中小銀行之間為爭奪剩余市場而相互競爭。從金融體系整體上考慮，數(shù)字金融發(fā)展緩解了市場信息不對稱，擴大了客戶數(shù)據(jù)資源，通過科技降低了運營成本，中小銀行在金融體系升級的大背景下，享受到數(shù)字金融發(fā)展帶來的福利，形成了以較低成本開發(fā)產(chǎn)品和拓寬業(yè)務(wù)渠道的競爭環(huán)境。表3的結(jié)果還顯示，Lerner指數(shù)一階滯后項的估計系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明中小銀行競爭變量具有時間連續(xù)性，即當期中小銀行的競爭程度會明顯受到上期中小銀行競爭格局的影響。

表3 數(shù)字金融對銀行競爭程度的影響

從表3控制變量的估計結(jié)果來看，在動態(tài)系統(tǒng)GMM面板模型回歸結(jié)果中部分變量回歸系數(shù)較為顯著。資本充足率的回歸系數(shù)顯著為正，意味著商業(yè)銀行資本監(jiān)管要求越嚴格，中小銀行間競爭程度越低；流動性水平的回歸系數(shù)顯著為正，說明中小銀行存貸比越高，越有利于中小銀行通過擴張放貸提高其市場地位，進而降低中小銀行間競爭程度[3]；宏觀經(jīng)濟水平和地區(qū)開放程度的回歸系數(shù)顯著為負，說明經(jīng)濟增長和市場開放提高了中小銀行競爭程度。

(二)數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風險承擔的影響

進一步，本文探討數(shù)字金融如何通過中小銀行競爭影響銀行風險承擔。首先，表4第(1)～(4)列分別檢驗數(shù)字金融發(fā)展和中小銀行競爭對銀行風險承擔的影響。數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均在10%的水平下顯著為負，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了中小銀行的風險承擔，模型(1)～(3)的結(jié)果證明了H2。模型(4)中Lerner指數(shù)的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為正，意味著單獨考察中小銀行競爭與風險承擔關(guān)系時，中小銀行壟斷程度提高、競爭程度減弱會顯著降低中小銀行風險承擔。從實際情況來分析，通常中小銀行間競爭度過高會增加銀行的經(jīng)營風險，而競爭降低可以規(guī)避高風險業(yè)務(wù)，從而降低風險承擔。

表4 數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風險承擔的影響

其次，表4第(5)～(7)列用于分析數(shù)字金融發(fā)展與銀行競爭對銀行風險承擔的交互作用。數(shù)字金融發(fā)展和中小銀行競爭程度的交叉項系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明隨著銀行競爭程度減弱，數(shù)字金融發(fā)展程度提高，銀行風險承擔水平會下降。這意味著中小銀行競爭對數(shù)字金融發(fā)展與銀行風險承擔關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)是存在的，中小銀行競爭程度降低會緩解數(shù)字金融發(fā)展對銀行風險承擔的提升作用?？偠灾?，數(shù)字金融發(fā)展作為外部沖擊引發(fā)的風險傳染對中小銀行風險水平的影響大于數(shù)字金融與中小銀行互補合作帶來的風險轉(zhuǎn)移和風險規(guī)避效應(yīng)，中小銀行間競爭程度減弱可以緩解數(shù)字金融對銀行風險加大帶來的消極影響。

最后，其余變量與風險承擔之間的關(guān)系與現(xiàn)有文獻的結(jié)論基本相似。表4中，資本充足率的部分估計系數(shù)顯著為正，意味著中小銀行對負債的償還能力與銀行風險有著密切聯(lián)系，資本充足率越高，其經(jīng)營方式更加保守[35]，能夠有效降低破產(chǎn)風險；中小銀行資產(chǎn)規(guī)模和宏觀經(jīng)濟水平的估計系數(shù)顯著為正，說明資產(chǎn)規(guī)模大有利于抵御風險，通過吸收大量儲蓄，靈活配置資金可以實現(xiàn)風險分散；同時經(jīng)濟發(fā)達有利于中小銀行控制風險[16]。

(三)數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風險承擔的異質(zhì)性影響

1.個體異質(zhì)性

中國的中小銀行主要由城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行組成，他們經(jīng)營的業(yè)務(wù)和服務(wù)對象均有所不同。我們把樣本分為城市商業(yè)銀行子樣本1(104家)和農(nóng)村商業(yè)銀行子樣本2(45家)，表5匯報了兩類商業(yè)銀行子樣本的估計結(jié)果。子樣本1和子樣本2中數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均在10%的水平下顯著為負，城市商業(yè)銀行(子樣本1)的回歸系數(shù)較大，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的風險承擔，并且對城市商業(yè)銀行風險增加的影響更大。交叉項系數(shù)均在10%的水平下顯著為正，說明競爭對數(shù)字金融與銀行風險承擔的調(diào)節(jié)效應(yīng)是存在的。其中模型(1)和(3)交叉項系數(shù)較模型(4)和(6)略大，說明城市商業(yè)銀行競爭程度對數(shù)字金融與銀行風險承擔之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更大。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行普遍存在風險控制體系不健全，風險防控技術(shù)水平不足，內(nèi)部風險管理機制不完善等問題，數(shù)字金融高速發(fā)展給金融市場帶來新產(chǎn)品和新技術(shù)的同時會加重本地區(qū)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的風險承擔。

表5 個體異質(zhì)性影響

2.區(qū)域異質(zhì)性

中國各區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平存在較大差異，各區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行可能存在異質(zhì)性影響。為了研究數(shù)字金融對中小銀行的區(qū)域異質(zhì)性影響，我們將中小銀行劃分為三個子樣本，東部(105家)、中部(20家)和西部(24家)，表6匯報了子樣本的估計結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)三個子樣本中數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均為負值，中西部樣本回歸系數(shù)較大，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了東中西部地區(qū)中小銀行的風險承擔，且對中西部的影響更大。大部分交叉項系數(shù)在10%的水平下顯著為正，且中西部交叉項系數(shù)較東部略大。這是由于中西部地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展比較滯后，中小銀行缺乏多元化業(yè)務(wù)，受到數(shù)字金融沖擊的影響更大。

表6 區(qū)域異質(zhì)性影響

(四)穩(wěn)健性檢驗(4)受篇幅限制，未報告具體結(jié)果，作者備索。

為進一步檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文運用替換代理變量的方法探討數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭和銀行風險承擔的影響。

第一，商業(yè)銀行競爭。我們使用赫芬達爾指數(shù)(HHI指數(shù))替換Lerner指數(shù)測度中小銀行競爭程度。檢驗結(jié)果顯示數(shù)字金融發(fā)展回歸系數(shù)在10%的水平下顯著為負，再次證明了數(shù)字金融發(fā)展提高了中小銀行競爭程度。

第二，商業(yè)銀行風險承擔。我們使用中小銀行不良貸款率作為替換指標衡量銀行風險承擔水平。中小銀行不良貸款率越高，銀行面臨的資金周轉(zhuǎn)困境越多，隨之銀行風險增加。檢驗結(jié)果顯示數(shù)字金融發(fā)展系數(shù)在5%的水平下顯著為正，說明數(shù)字金融提高了中小銀行風險承擔，驗證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

本文以2011～2018年149家中小商業(yè)銀行為樣本，研究了數(shù)字金融對銀行競爭和銀行風險承擔的影響。實證結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展提高了中小商業(yè)銀行競爭程度，加劇了中小商業(yè)銀行風險承擔，但中小商業(yè)銀行間競爭程度降低可以緩解數(shù)字金融對銀行風險加重的影響，其中城市商業(yè)銀行和中西部地區(qū)中小商業(yè)銀行受到數(shù)字金融沖擊的影響更大。因此，中小商業(yè)銀行應(yīng)在數(shù)字金融發(fā)展引發(fā)的競爭效應(yīng)中嘗試突破自身發(fā)展的瓶頸，實現(xiàn)效率提升和風險降低。本文的結(jié)論針對中國中小商業(yè)銀行在受到數(shù)字金融影響形成的新競爭格局下，如何調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略及優(yōu)化風險管理機制具有重要啟示?；诖耍岢鋈缦陆ㄗh：

第一，在經(jīng)營戰(zhàn)略方面，中小商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營狀況利用數(shù)字金融加快自身發(fā)展。從改善外部環(huán)境壓力來說，中小商業(yè)銀行應(yīng)利用自身客戶資源優(yōu)勢與數(shù)字金融發(fā)展模式所開發(fā)的新業(yè)務(wù)和新渠道展開競爭，改進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，加強服務(wù)意識，降低金融服務(wù)門檻，聚焦于市場某一環(huán)節(jié)進行專業(yè)化高品質(zhì)服務(wù)；從改善內(nèi)部硬件條件來說，中小商業(yè)銀行需要積極開展數(shù)字化技術(shù)的研發(fā)和運用，爭取與具有成熟領(lǐng)先互聯(lián)科技的企業(yè)展開合作，使用智能技術(shù)降低運營過程中的各類成本，提高盈利能力及行業(yè)競爭力，增強銀行自身穩(wěn)定性。此外，建議中西部地區(qū)中小商業(yè)銀行嘗試爭取適當?shù)恼邇A斜，以便于適應(yīng)新的競爭環(huán)境。

第二，在風險管理方面，中小商業(yè)銀行應(yīng)充分利用數(shù)字金融發(fā)展的優(yōu)勢，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺補充的大量客戶信用信息和交易數(shù)據(jù)，在實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)平臺共享資源的同時擴大自身數(shù)據(jù)庫，注重將金融科技新技術(shù)(互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、機器學(xué)習)與自身風險管理體系相結(jié)合；積極探索銀行風控與數(shù)字金融合作模式的同時加強對數(shù)字金融基礎(chǔ)技術(shù)的學(xué)習和運用；建立數(shù)字金融風險傳染防御機制，將有助于降低中小商業(yè)銀行自身的風險承擔，進一步避免由于風險傳染導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風險。