蘇州大學(xué)商學(xué)院 唐舒譽(yù)

隨著經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，國家及地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)往來更加密切，貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大。紡織產(chǎn)業(yè)歷來是中國的主要生產(chǎn)業(yè)和出口的支柱性產(chǎn)業(yè)，僅看2000—2019年的情況，紡織品出口額就已從493.79億美元增長到2602.41億美元，在我國的出口貿(mào)易中占據(jù)著越來越突出的地位，紡織品出口貿(mào)易呈現(xiàn)出嶄新的發(fā)展態(tài)勢。

在我國大力推進(jìn)匯率制度改革之下，人民幣的匯率波動對出口貿(mào)易的影響也越來越深。對于勞動密集型產(chǎn)業(yè)而言，由于產(chǎn)品毛利率較低，匯率波動將會產(chǎn)生大幅度影響。選取1997—2019年相關(guān)數(shù)據(jù)，對人民幣匯率波動和紡織品出口貿(mào)易進(jìn)行實(shí)證研究，并據(jù)此提出應(yīng)對策略及建議。

1 人民幣匯率變動歷程

1.1 人民幣匯率制度變革

改革開放以來，人民幣匯率制度主要有四個(gè)階段的變化。

1978—1993年，為了鼓勵(lì)出口，促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展，實(shí)行復(fù)匯率制。

1994—2005年，人民幣匯率并軌，實(shí)行單一的、有管理的浮動匯率制度，由于實(shí)踐中年波動幅度不得超過1%，被概括為盯住匯率制。

2005—2015年，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，實(shí)行有管理的浮動匯率制。

2015—2019年，匯率彈性不斷加大。

1.2 匯率波動回顧

隨著匯率制度的改革，1985年至今，人民幣匯率一直處于波動的狀態(tài)。

1985—1994年，人民幣處于持續(xù)貶值的狀態(tài)，其中1985—1989年貶值速度較緩，1989—1993年貶值速度加快，1993—1994年貶值速度較上一階段進(jìn)一步加快。

1994—2008年，人民幣逐漸小幅度升值。

2008—2018年，人民幣匯率較穩(wěn)定，數(shù)值保持在6—7，但存在小幅度升值以及貶值的波動。

2018年，受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率在下半年小幅度貶值。

2 人民幣匯率波動影響紡織出口貿(mào)易的傳導(dǎo)機(jī)制及現(xiàn)狀分析

2.1 匯率變動影響出口貿(mào)易的理論基礎(chǔ)

關(guān)于匯率變動和進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系，有很多相關(guān)理論進(jìn)行了解釋說明，其中“J曲線”效應(yīng)和馬歇爾—勒納條件具有很大的影響力，兩者分別從過程和條件分析了匯率對出口貿(mào)易的影響機(jī)制。

(1)曲線效應(yīng)。一國貨幣匯率發(fā)生變動時(shí)，該國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易國際收支和經(jīng)常賬戶收支的狀況一般不會立即隨之發(fā)生改變，而是存在一定的時(shí)滯性。究其原因，主要是由于“粘性作用”的存在，進(jìn)出口貿(mào)易量并不會隨著消費(fèi)行為、生產(chǎn)行為和經(jīng)營行為而立即改變。但由于匯率波動，出口收入在以外幣計(jì)價(jià)的條件下會相對減少，進(jìn)口支出在以本幣計(jì)價(jià)的條件下會相對增加，從而可能造成經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差不斷增加或是順差減少的情況。特定時(shí)期之后，粘性減退，情況改善。這一發(fā)展變化過程可能會經(jīng)過半年或一年，具體受各國國情影響。

(2)馬歇爾—勒納條件。馬歇爾—勒納條件指出：一國貨幣發(fā)生貶值，能否達(dá)到改善該國的貿(mào)易國際收支狀況的效果，主要取決于經(jīng)濟(jì)貿(mào)易商品的需求和供給彈性。將其他國家對貶值國出口商品的需求彈性表示為Ex，將進(jìn)口需求彈性表示為Em，則貶值改善國際收支的必要條件是Ex+Em＞1。

2.2 傳導(dǎo)機(jī)制概述

匯率波動對出口企業(yè)貿(mào)易狀況影響的研究已經(jīng)歷了40多年，國內(nèi)外有豐富的理論和實(shí)證研究成果。經(jīng)過總結(jié)歸納，發(fā)現(xiàn)對匯率波動影響紡織品出口貿(mào)易的認(rèn)識普遍有以下三種影響機(jī)制：

(1)紡織品出口貿(mào)易額因匯率的波動而減少。如果貿(mào)易雙方簽訂的是具有法律效力的貿(mào)易合約，則付款前發(fā)生的人民幣升值和貶值，都會給貿(mào)易收益帶來極大的不確定性。部分企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)回避傾向，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一些交易商會選擇在不影響企業(yè)整體運(yùn)營的條件下減少出口或暫時(shí)中止某些出口交易，則出口貿(mào)易額會減少。匯率的變化帶來的連鎖反應(yīng)會影響我國利率，出口價(jià)格也會因?yàn)樯a(chǎn)要素價(jià)格和生產(chǎn)成本的改變而改變，從而導(dǎo)致出口銷售的下降。

我國目前的紡織品出口貿(mào)易還處于較為傳統(tǒng)的階段，由于紡織品出口具有單價(jià)低、數(shù)量大、總價(jià)高、利潤低的特點(diǎn)，且紡織品出口一般采用海運(yùn)方式，通關(guān)運(yùn)輸周期長，如果產(chǎn)品出口過程中人民幣匯率上升，長期結(jié)售匯會給紡織企業(yè)造成匯率損失。另外，由于我國紡織品出口貿(mào)易的國際競爭力依賴于低勞動力成本和低原材料價(jià)格，所以人民幣升值導(dǎo)致生產(chǎn)要素的投入成本上升，企業(yè)競爭力減弱，從而減少了部分紡織品廠商的出口貿(mào)易額。

(2)紡織品出口貿(mào)易受匯率波動的影響不顯著。一些企業(yè)交易商通過衍生金融工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)，將利潤水平保持在可控的程度，比如大多數(shù)會選擇遠(yuǎn)期匯率來進(jìn)行貿(mào)易磋商。在這種情況下，匯率的變動不會對這部分出口商的貿(mào)易活動產(chǎn)生過大的影響，出口貿(mào)易額也將基本保持原有水平，變化不顯著。

綜上，人民幣匯率的上升對于通過金融工具防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的出口貿(mào)易是沒有顯著影響的，所以其紡織品的出口銷售額自然也不會有明顯的變化。

(3) 紡織品出口貿(mào)易額因匯率波動而增加。在這種傳導(dǎo)機(jī)制下，人們往往更加看重由匯率變動帶來的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)對出口貿(mào)易的影響。這兩種效應(yīng)對我國出口貿(mào)易的影響與匯率風(fēng)險(xiǎn)截然相反，在這兩種效應(yīng)的作用之下，出口貿(mào)易得到了更好的發(fā)展，出口貿(mào)易額也因?yàn)閰R率的變動而有所增長。因此，有一些風(fēng)險(xiǎn)回避程度較低的出口商仍然認(rèn)為有利可圖，從而增加出口。同時(shí)，如果匯率變動帶來的出口商品價(jià)格上漲幅度大于出口商品銷售量下降幅度，仍將帶動我國出口貿(mào)易經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

因此，當(dāng)人民幣匯率升值時(shí)，一些紡織品出口商會增加銷售額以獲得更高的利潤。

2.3 人民幣匯率波動與紡織品出口貿(mào)易的關(guān)系

我國歷年紡織品出口貿(mào)易與人民幣匯率變動關(guān)系如圖1所示。

圖1 1997—2019年人民幣匯率與紡織品出口趨勢

首先，兩次匯改對我國紡織品出口產(chǎn)生了不同的影響。第一次匯改，我國紡織品平均每年出口增加額為80.55億美元；第二次匯改，我國紡織品平均每年出口增加額為132.37億美元。其次，從圖1可以看出我國紡織品出口以及匯率總體都呈現(xiàn)上升趨勢。由此可初步分析，匯率的波動對紡織品出口額存在一定的影響，但是否顯著，還需進(jìn)一步分析。此外，雖然我國紡織品出口總體上升，但增長率態(tài)勢復(fù)雜，因此人民幣匯率波動對紡織品出口貿(mào)易影響并非如此簡單，需要分析驗(yàn)證。

3 實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)選取

本文以我國紡織品出口貿(mào)易額(EX)為被解釋變量，人民幣匯率(RATE)為解釋變量，通過我國統(tǒng)計(jì)局取得我國紡織品從1997—2019年的貿(mào)易出口數(shù)據(jù)和對應(yīng)年份的人民幣匯率數(shù)據(jù)展開研究，紡織品出口以億美元為單位，匯率采用以美元為標(biāo)準(zhǔn)的直接定價(jià)法。

3.2 模型構(gòu)建

為研究分析一國出口貿(mào)易與貨幣匯率變動之間的數(shù)量相關(guān)關(guān)系，可以采用線性回歸模型。為進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，對被解釋變量和解釋變量均取自然對數(shù)，不僅可以消除異方差，還可以使極端分布的數(shù)據(jù)更趨于集中，避免數(shù)據(jù)處于極端位置，影響回歸結(jié)果。構(gòu)建如下一元線性回歸模型：

3.3 實(shí)證檢驗(yàn)

3.3.1 單位根檢驗(yàn)

對原始數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，然后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性。

由檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平下，lnEX序列的ADF檢驗(yàn)值為0.003＞-3.633，lnRATE序列的ADF檢驗(yàn)值為-2.199＞-3.674，故原序列都至少有一個(gè)單位根，即原序列不平穩(wěn)。而原序列在取一階差分后(D(lnEX)和D(lnRATE))的序列都是平穩(wěn)的，即為一階單整序列I(1)序列(integrated of 1)。

3.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

3.3.3 回歸結(jié)果

通過協(xié)整檢驗(yàn)的指標(biāo)進(jìn)行回歸不會出現(xiàn)偽回歸的問題，因此對用Eviews10.0對lnEX、lnRATE進(jìn)行OLS回歸，回歸結(jié)果如下：

lnEX=44.323-5.635lnRATE

t=(12.220)(-10.242)

se=(3.627)(0.550) R2=0.833 F=104.889

根據(jù)回歸結(jié)果，lnRATE對lnEX的影響系數(shù)為-5.635，且在5%水平下顯著。模型的F值達(dá)到104.889，模型的顯著性在整體上也得到驗(yàn)證。擬合優(yōu)度達(dá)到0.833，較接近于1，可以得出相關(guān)性在人民幣匯率波動與我國紡織品貿(mào)易出口額之間高度體現(xiàn)。單獨(dú)研究紡織品出口貿(mào)易作為被解釋變量受人民幣匯率這一解釋變量的影響，可以得出紡織品貿(mào)易出口額受人民幣匯率波動影響達(dá)83.32%。由于模型特性，可以從彈性系數(shù)角度解釋，我國紡織品出口貿(mào)易的匯率彈性系數(shù)為-5.6345，可得出我國紡織品貿(mào)易出口額與人民幣匯率變動之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4 結(jié)論及對策建議

4.1 基本結(jié)論

本文以1997—2019年中國紡織品出口額和人民幣匯率數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以人民幣匯率(RATE)為解釋變量，中國紡織品出口額(EX)為被解釋變量，首先檢驗(yàn)研究時(shí)間序列的平穩(wěn)性，驗(yàn)證數(shù)據(jù)的可研究性，然后建立OLS回歸模型，實(shí)證研究人民幣匯率變動與我國紡織品出口量之間的關(guān)系。分析結(jié)果顯示，人民幣匯率波動與我國紡織品貿(mào)易出口額具有高度顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣每升值1%，我國紡織貿(mào)易出口額增加5.6345%。

結(jié)果表明，人民幣匯率的上升對我國紡織品出口量具有負(fù)向影響，且具有時(shí)滯性。雖然人民幣升值在理論上會對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生抑制作用，但考慮到國外GDP持續(xù)增長等因素形成的激勵(lì)效應(yīng)，不僅可以抵消人民幣匯率升值的負(fù)面影響，而且可以刺激我國出口貿(mào)易?？傊?，從本文實(shí)證分析可以得出一個(gè)基本結(jié)論，即就中國紡織品出口貿(mào)易的影響因素而言，人民幣匯率波動是一顯著因素。

4.2 應(yīng)對措施和建議

政府和企業(yè)都應(yīng)通過采取相應(yīng)的措施，來改善我國紡織品出口貿(mào)易在人民幣匯率波動下的影響。

針對政府的對策建議如下：

穩(wěn)定人民幣匯率。政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)要共同維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定，適當(dāng)放緩人民幣升值速度，防止人民幣匯率波動造成出口總額和外貿(mào)總額不穩(wěn)定。如果人民幣升值幅度過大，企業(yè)則無法及時(shí)采取有效措施來應(yīng)對由于升值帶來的種種問題。因此，我國政府應(yīng)穩(wěn)定人民幣匯率，放緩人民幣升值速度，并給予外貿(mào)企業(yè)一定的調(diào)整時(shí)間。

繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率市場化。未來，內(nèi)外部環(huán)境仍存在諸多不確定因素，這些因素相互作用，共同影響著人民幣的升值和貶值。對于沒有及時(shí)采取應(yīng)對措施的紡織品出口貿(mào)易企業(yè)來說，匯率的波動是肯定會對它們產(chǎn)生一定影響的。由于我國外匯市場的固有缺陷，比如外匯市場的兩個(gè)維度受限，在彈性方面也有局限性，所以若對市場進(jìn)行深入的外部干預(yù)，極大可能加劇匯率的波動，導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此需要繼續(xù)深化人民幣匯率制度改革，形成富有彈性的匯率機(jī)制，有效方法是提高人民幣匯率市場化程度。在此情況下，人民幣匯率處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，有利于減小企業(yè)應(yīng)對匯率波動的壓力，創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，促進(jìn)我國紡織出口貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

積極促進(jìn)人民幣國際化。在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，其他國家的貨幣匯率變動會對我國貨幣價(jià)值造成一定的影響，尤其是交易結(jié)算所使用的幣種，所以我國應(yīng)致力于提高在國際貿(mào)易服務(wù)中人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算比例，增強(qiáng)人民幣作為交易貨幣的認(rèn)可度和信賴度。因此，要借鑒發(fā)達(dá)國家貨幣國際化的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，制定符合我國國情的人民幣國際化戰(zhàn)略，積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，擴(kuò)大人民幣使用范圍。

針對企業(yè)的對策建議如下：

短期匯率波動應(yīng)對策略。為了應(yīng)對短期匯率波動，在訂立交易條件和合約條款時(shí)，企業(yè)可采取多樣化的結(jié)算方式，利用合約條款，最大程度規(guī)避短期匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

第一，在達(dá)成進(jìn)出口貿(mào)易合同時(shí)，企業(yè)為減少貨款回收周期，可以提供鼓勵(lì)及時(shí)付款的折扣。此外，在合同簽訂時(shí)約定價(jià)格調(diào)整條款，規(guī)定當(dāng)匯率波動范圍超過合約規(guī)定的范圍時(shí)，對貨款進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，在付尾款時(shí)對待付余額進(jìn)行相應(yīng)的增減，以達(dá)成買賣雙方均可接受的價(jià)格調(diào)整條款。

第二，通過衍生金融工具，對沖匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣匯率變動所帶來的匯兌損益會影響企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，企業(yè)可以盡可能采取外匯套期保值業(yè)務(wù)來減少匯率波動帶來的不利影響，比如運(yùn)用外匯期貨結(jié)算、外匯期權(quán)結(jié)算、福費(fèi)廷交易等方式，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

長期匯率波動應(yīng)對策略。長期來看，匯率波動會對企業(yè)造成顯著影響，因此企業(yè)需從經(jīng)營戰(zhàn)略角度進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

從外部環(huán)境來講，企業(yè)應(yīng)與多個(gè)對象達(dá)成貿(mào)易合作。貿(mào)易對象多元化相比于單一的貿(mào)易發(fā)展更能夠分散匯率變動對出口貿(mào)易的影響，多元化的貿(mào)易發(fā)展市場可以有效規(guī)避無限放大匯率的風(fēng)險(xiǎn)，更有利于企業(yè)對外貿(mào)易的發(fā)展。目前，我國出口貿(mào)易高度依賴歐美國家，但近年來，中美歐之間的貿(mào)易摩擦有所增加，導(dǎo)致我國產(chǎn)品的非關(guān)稅壁壘激增。因此，要改變我國在國際貿(mào)易中的不利地位，我國紡織品出口貿(mào)易企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步推行“走出去”戰(zhàn)略，開拓對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家與新興經(jīng)濟(jì)體國家的市場，積極發(fā)展同發(fā)展中國家和周邊國家的貿(mào)易伙伴關(guān)系，減少對傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家的依賴，分?jǐn)偵虡I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，降低匯率變動的影響。

從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)應(yīng)大力推進(jìn)品牌發(fā)展，創(chuàng)新升級，形成自己的核心競爭力。近年來，紡織服裝市場競爭異常激烈，我國單純依靠低成本在競爭中取得的優(yōu)勢開始被國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢削弱。因此為了促使我國紡織品出口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)長期健康發(fā)展，并在激烈市場競爭當(dāng)中取得競爭優(yōu)勢，占得一席之地，就必須不斷完善企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新升級，創(chuàng)造核心競爭力，生產(chǎn)出高品質(zhì)及高附加值的產(chǎn)品，大力推動品牌產(chǎn)品的發(fā)展和企業(yè)形象的提高，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)盈利能力。