劉洋 潘敏婕 翁可

武漢輕工大學經(jīng)濟與管理學院

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國家庭債務(wù)總額為55.8萬億元，占GDP比重55.8%。與2018年的家庭債務(wù)總額53.1萬億元相比，我國居民家庭債務(wù)總額呈現(xiàn)逐年上升的趨向。我國的家庭債務(wù)不僅僅是銀行等正規(guī)金融機構(gòu)發(fā)放的各類住房抵押貸款、消費信貸，還新增了支付寶花唄、京東白條等互聯(lián)網(wǎng)消費信貸。

家庭債務(wù)可以平滑一個家庭生命期內(nèi)的收入和消費，以此來提高家庭生活質(zhì)量，也可以利用債務(wù)的杠桿作用進行家庭的財富積累。但過重的家庭負債會對家庭和社會產(chǎn)生諸多的負面影響。

一、家庭債務(wù)與金融危機

Fishe（r1993）在對美國經(jīng)濟大蕭條的研究中指出，與經(jīng)濟波動聯(lián)系最為緊密的兩大因素是過度負債和通貨緊縮。債務(wù)水平的高低會直接影響債務(wù)人的支出負擔，而銀行被過剩債務(wù)和通貨緊縮限制，進而壓縮債務(wù)人的融資需求。而信貸資金約束使得家庭無法平滑生命周期內(nèi)的消費，從而減少消費支出。過度膨脹的家庭債務(wù)帶給宏觀經(jīng)濟的是下降的總需求和上升的失業(yè)率，為經(jīng)濟大蕭條的爆發(fā)埋下了導火線。

Reinhart and Rogof（f2009）研究發(fā)現(xiàn)了歷次金融危機的相似之處：債務(wù)的過度累積，無論這些債務(wù)來自于政府、企業(yè)還是個人。次貸危機向我們表明了，當經(jīng)濟受到負面沖擊時，金融素養(yǎng)較低的借款人由于難以承擔負債而導致的大量違約最終引起了金融危機的爆發(fā)。在次級抵押貸款引發(fā)2008年美國金融危機后，學者們開始更多地關(guān)注家庭部門債務(wù)、金融素養(yǎng)與宏觀經(jīng)濟之間的關(guān)聯(lián)。超額債務(wù)帶來的經(jīng)濟繁榮埋下了巨大的系統(tǒng)性風險隱患。因此，金融素養(yǎng)在家庭債務(wù)與金融危機的關(guān)系中顯得尤為特別。

過高的家庭債務(wù)容易導致家庭的償還債務(wù)能力降低，降低家庭的抗風險打擊能力，當風險大多集中在債務(wù)人身上時，金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性顯著增加，從而引發(fā)宏觀經(jīng)濟風險。消費支出的崩潰是家庭債務(wù)急劇上升的成因之一。張斌等（2018）整理了36個國家在1951-2010年間共計138次的經(jīng)濟危機，發(fā)現(xiàn)其中由于居民部門債務(wù)主導危機高達100次。家庭債務(wù)的增加導致家庭實際收入降低，抑制了家庭消費，未來經(jīng)濟增長也將隨著債務(wù)擴大而放緩，這也增大了因消費水平降低而發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性，加劇金融體系的風險。

二、家庭債務(wù)與金融素養(yǎng)的關(guān)系研究

一個普遍接受的金融素養(yǎng)定義由 OECD INFE（2011）提出：金融素養(yǎng)是做出合理金融決策并最終實現(xiàn)金融福利的必要意識、知識、技術(shù)、態(tài)度和行為的結(jié)合。金融素養(yǎng)在影響經(jīng)濟主體資產(chǎn)配置決策的同時，也對經(jīng)濟主體借貸行為產(chǎn)生影響。金融素養(yǎng)對家庭借貸行為的影響即對家庭債務(wù)產(chǎn)生的影響是復雜的，而且隨著金融市場的不斷深入發(fā)展，市場對經(jīng)濟主體的金融素養(yǎng)要求越來越高。

胡振（2017）的研究顯示：金融素養(yǎng)較高的家庭在制訂理財規(guī)劃方面比金融素養(yǎng)低的家庭概率更高，同時具有更高的金融市場參與度。王宇熹（2014）的研究也表明金融素養(yǎng)水平高的家庭可以更好的運用股票、債券、基金等金融投資工具,實現(xiàn)資源的跨期優(yōu)化配置，達到家庭消費生命期內(nèi)的效用最大化，對家庭金融良好運行有重要意義。

孟宏瑋（2019）對2014年“中國家庭動態(tài)追蹤調(diào)查”（CFPS）數(shù)據(jù)進行分析得出，金融素養(yǎng)的提升可以增加家庭消費總支出，同時帶動家庭享受型消費支出的增長，由此促進家庭消費結(jié)構(gòu)升級。金融素養(yǎng)高的家庭對于其當前借貸需求和未來還款能力有更好的認知，對于不同渠道和不同種類借款的可得性、利率水平、還款期限等貸款相關(guān)信息有著更加清晰的認識，因而該類群體持有債務(wù)的可能性相對較高，借助有效的金融知識，選擇合適的借款渠道、負債規(guī)模等，有效緩解當期的信貸約束，并對今后各期的消費和投資行為進行合理規(guī)劃。

賈立等（2020）基于“中國家庭金融調(diào)查”（CHFS）數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)：金融素養(yǎng)水平的提高可以顯著降低家庭債務(wù)負擔。在主觀上，金融素養(yǎng)水平高的家庭債務(wù)負擔更小，其主觀債務(wù)負擔水平和客觀債務(wù)負擔水平更低。同時，金融素養(yǎng)能夠進一步提高家庭償債資金占比，使得可用于償還家庭債務(wù)的資金越多，從而以減輕家庭債務(wù)負擔。

姚玲珍（2020）在對家庭債務(wù)的研究中發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)在中國家庭的“負債性消費”中扮演了很重要的角色：金融素養(yǎng)水平的提高能夠顯著促進居民家庭的消費水平，同時能夠在一定程度上有效降低家庭對于“負債性消費”的依賴程度。

此外，李紫薇（2018）的研究表明與正規(guī)渠道借貸相比，非正規(guī)渠道借貸會給家庭帶來更重的債務(wù)負擔。隨著金融素養(yǎng)水平的提高，家庭部門能夠增加正規(guī)渠道借貸，以此來減少非正規(guī)渠道借貸，改善家庭負債結(jié)構(gòu)，同時降低家庭債務(wù)負擔。

劉波（2020）認為金融素養(yǎng)偏低會加劇信貸擴張時期信用風險的累積。茍文均等（2016）指出隨著家庭債務(wù)杠桿率不斷攀升，風險將越來越轉(zhuǎn)向積聚于持有債務(wù)類資產(chǎn)比重較高的家庭。而金融素養(yǎng)較低的個體是家庭負債風險集中的主要對象。在信貸擴張時期，高收入和高素養(yǎng)的居民更傾向于財富積累，于是擴張的信貸主要流向了財富水平較低、金融素養(yǎng)不高的居民。相較于高收入人群，這一部分家庭對于杠桿的敏感性更高，邊際消費傾向也更高，同時他們?nèi)笔Я肆咳霝槌龅睦硇韵M觀念，會產(chǎn)生不必要的借貸，而較低的投資信心也使他們少了一條償債的路徑。過低的金融素養(yǎng)還會產(chǎn)生因詐騙造成的不必要負債，這些因素都將對家庭債務(wù)決策造成一定影響，過大的家庭經(jīng)濟壓力甚至會增加過度負債，家庭部門的風險因此增加。

三、結(jié)論

家庭債務(wù)是銀行部門資產(chǎn)的重要組成部分，當家庭部門受到?jīng)_擊時，大規(guī)模的違約將風險傳遞至金融部門，金融風險便從家庭部門轉(zhuǎn)移到銀行部門，進而影響整個金融系統(tǒng)。金融體系的不穩(wěn)定性上升，最終引發(fā)金融危機和長期的經(jīng)濟衰退。

美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機表明，家庭債務(wù)過剩會引發(fā)家庭金融脆弱性。消費者的金融素養(yǎng)對家庭金融脆弱性有顯著的影響，在家庭金融脆弱性面臨過剩債務(wù)的挑戰(zhàn)時，高金融素養(yǎng)的家庭能及時識別風險，進而采取有效的應(yīng)對措施，轉(zhuǎn)移不利影響造成的后果，因此消費者的高金融素養(yǎng)有助于減輕他們的金融脆弱性程度。

通過提升消費來拉動經(jīng)濟增長過程中，家庭負債增加有其合理的一面。此外，適度的負債也能夠給家庭帶來投資回報，在一定程度上增加家庭資產(chǎn)。但債務(wù)一旦超過50%的負債警戒線，便會給家庭造成過度負債的經(jīng)濟壓力，家庭金融脆弱性的增加更容易帶來風險和危機，對宏觀金融的穩(wěn)定性造成傷害。

金融素養(yǎng)的提升能夠有效促進居民家庭的消費水平。金融素養(yǎng)的提升，可促進家庭資產(chǎn)和負債形成良性的動態(tài)均衡，進而在債務(wù)影響消費的過程中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，減弱家庭對于“負債性消費”的依賴。居民金融素養(yǎng)的提高會在減少過度負債的情況下，促進家庭負債的適度提高。

進一步提升公眾的金融素養(yǎng)，可以引導家庭合理負債，提升家庭償債能力，使居民家庭做出更有利于自身的金融決策。公眾金融素養(yǎng)水平的提高可以幫助家庭更好地利用信貸市場平滑一段時期的消費，從而增加家庭的金融福祉。有利于防范金融風險，同時有助于信貸市場的健康發(fā)展。