廖原 安國(guó)俊 商瑾 馬賽

摘要：隨著綠色發(fā)展理念的深入推進(jìn)，市場(chǎng)相關(guān)制度逐步完善，中國(guó)“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。2020年，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行“實(shí)質(zhì)綠”債券規(guī)模達(dá)12499億元，成為全球綠色債券的重要組成部分。為推動(dòng)中國(guó)“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)健康發(fā)展，未來(lái)可從幾方面著手：對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券制定差異化的監(jiān)管激勵(lì)政策，提高“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行人的積極性;建設(shè)良好的“實(shí)質(zhì)綠”債券投資環(huán)境，壯大“實(shí)質(zhì)綠”債券投資者隊(duì)伍;加強(qiáng)對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券的環(huán)境效益信息披露，推進(jìn)“實(shí)質(zhì)綠”債券數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。

關(guān)鍵詞：“實(shí)質(zhì)綠”債券??信息披露??數(shù)據(jù)庫(kù)??ESG

綠色債券市場(chǎng)政策和監(jiān)管動(dòng)態(tài)

（一）綠色債券國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一進(jìn)程加速

2020年7月，人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020年版）（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《目錄》），統(tǒng)一了國(guó)內(nèi)綠色債券支持項(xiàng)目和領(lǐng)域，進(jìn)一步規(guī)范了國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)。

（二）國(guó)家綠色發(fā)展基金引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展

7月，國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司成立，致力于引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)注重綠色環(huán)保，引導(dǎo)消費(fèi)者形成綠色消費(fèi)理念，促進(jìn)環(huán)保和經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)

9月，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上發(fā)表重要講話，提出中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這為綠色金融特別是綠色債券的發(fā)展提出了新的要求，帶來(lái)了新的機(jī)遇。

（四）五部委出臺(tái)促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資指導(dǎo)意見(jiàn)

10月，國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次從國(guó)家政策層面將應(yīng)對(duì)氣候變化投融資提上議程，對(duì)氣候變化領(lǐng)域的建設(shè)投資、資金籌措和風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)行了全面部署。

（五）國(guó)內(nèi)首部綠色金融法規(guī)出臺(tái)

11月5日，深圳市正式對(duì)外發(fā)布《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)綠色金融條例》。該條例是中國(guó)首部綠色金融法規(guī)，創(chuàng)設(shè)了綠色投資評(píng)估制度，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目開(kāi)展投資前評(píng)估和投資后管理，明確了需要進(jìn)行綠色投資評(píng)估的項(xiàng)目規(guī)模、類型以及評(píng)估內(nèi)容等，同時(shí)加強(qiáng)了環(huán)境信息披露的制度建設(shè)，建立了金融監(jiān)管和防范“洗綠”等制度。

“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)發(fā)展概況

（一）“實(shí)質(zhì)綠”債券的主要發(fā)展情況

1.“實(shí)質(zhì)綠”債券的由來(lái)與數(shù)量

近年來(lái)，中國(guó)貼標(biāo)綠色債券1（以下簡(jiǎn)稱“貼標(biāo)綠債”）市場(chǎng)獲得較快發(fā)展。同時(shí)，中國(guó)還存在大量未貼標(biāo)、實(shí)際投向綠色項(xiàng)目的“實(shí)質(zhì)綠”債券，它們也為推動(dòng)綠色發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。

2018年，受綠金委委托，中央結(jié)算公司與中節(jié)能公司合作完成《綠色債券環(huán)境效益信息披露制度及指標(biāo)體系》課題研究，構(gòu)建了具有可操作性的綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系2，并首創(chuàng)“實(shí)質(zhì)綠”債券評(píng)估認(rèn)定方法。該方法認(rèn)為募集資金投向符合人民銀行《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、國(guó)家發(fā)展改革委《綠色債券發(fā)行指引》、國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）《綠色債券原則》、氣候債券組織（CBI）《氣候債券分類方案》這四項(xiàng)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)之一，且投向綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的資金規(guī)模在募集資金中占比不低于50%的債券，可將其認(rèn)定為“實(shí)質(zhì)綠”債券。

對(duì)于“實(shí)質(zhì)綠”債券的認(rèn)定工作，中央結(jié)算公司和中節(jié)能公司已開(kāi)展3年，識(shí)別出2017只“實(shí)質(zhì)綠”債券，并通過(guò)中國(guó)債券信息網(wǎng)定期發(fā)布識(shí)別結(jié)果。

2.發(fā)行規(guī)模及結(jié)構(gòu)

2020年，中國(guó)“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，市場(chǎng)參與主體較為多元化。截至12月31日，債券市場(chǎng)上發(fā)行“實(shí)質(zhì)綠”債券633只，發(fā)行規(guī)模為12499億元（見(jiàn)表1）。貼標(biāo)綠債發(fā)行規(guī)模共計(jì)2580億元，包含在岸貼標(biāo)綠債2166億元、離岸貼標(biāo)綠債414億元。非貼標(biāo)綠債規(guī)模為10968億元。下文分析的貼標(biāo)綠債均指在岸貼標(biāo)綠債。

表1??2020年“實(shí)質(zhì)綠”和貼標(biāo)綠債券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

債券分類

“實(shí)質(zhì)綠”債券

貼標(biāo)綠債

非貼標(biāo)綠債

地方政府債

6018

27

5991

政府支持機(jī)構(gòu)債

1600

0

1600

中期票據(jù)

1418

339

1079

公司債

1156

732

796

短期融資券

1079

36

1043

企業(yè)債

944

485

459

金融債

272

272

0

項(xiàng)目收益票據(jù)

12

12

0

資產(chǎn)支持證券

0

246

0

定向工具

0

16

0

總計(jì)

12499

2166

10968

注：1.由于資產(chǎn)支持證券、定向工具涉及多層結(jié)構(gòu)，公司債中的私募債券信息披露不充分，三類債券的募集資金是否投向綠色用途均難以穿透識(shí)別，即便貼標(biāo)，也未納入“實(shí)質(zhì)綠”債券。下同。

2.因數(shù)據(jù)進(jìn)行了四舍五入處理，總計(jì)數(shù)據(jù)與各項(xiàng)之和略有出入。下同。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、Wind

在“實(shí)質(zhì)綠”債券中，地方政府債的發(fā)行規(guī)模最大，占比接近一半（48%），政府支持機(jī)構(gòu)債（13%）、中期票據(jù)（11%）、公司債（9%）、短期融資券（9%）和企業(yè)債（8%）占比相近，金融債和項(xiàng)目收益票據(jù)占比較?。ㄒ?jiàn)圖1）。

在貼標(biāo)綠債券中，公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)這三類債券的發(fā)行規(guī)模較大，分別占貼標(biāo)綠債發(fā)行規(guī)模的34%、22%、16%，金融債占比相比2019年有所下降，公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模同比提升較大。

圖1??2020年“實(shí)質(zhì)綠”債券與貼標(biāo)綠債發(fā)行結(jié)構(gòu)

“實(shí)質(zhì)綠”債券?????????????????????貼標(biāo)綠債

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、?Wind

3.發(fā)債行業(yè)集中于工業(yè)和公用事業(yè)

從發(fā)行主體的行業(yè)分布來(lái)看，“實(shí)質(zhì)綠”債券和貼標(biāo)綠色債券均主要集中于工業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)（見(jiàn)表2）。

表2??2020年“實(shí)質(zhì)綠”債券與貼標(biāo)綠債券發(fā)債行業(yè)統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

行業(yè)分類

“實(shí)質(zhì)綠”債券

貼標(biāo)綠債

工業(yè)

4275

1087

公用事業(yè)

1727

528

金融

290

386

能源

70

30

材料

43

52

房地產(chǎn)

24

27

可選消費(fèi)

10

46

信息技術(shù)

8

10

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、?Wind

在“實(shí)質(zhì)綠”債券中，發(fā)行規(guī)模最大的領(lǐng)域是工業(yè)，達(dá)4275億元，占比為66%;公用事業(yè)緊隨其后，占比為27%;金融位列第三，占比超過(guò)4%;其他行業(yè)占比較小。

貼標(biāo)綠債改變了以金融行業(yè)為主的情況，工業(yè)逐漸成為最重要的發(fā)行領(lǐng)域，發(fā)行規(guī)模達(dá)1087億元，占比為50%;公用事業(yè)和金融業(yè)發(fā)行規(guī)模緊隨其后，占比分別為24%和18%。

圖2?“實(shí)質(zhì)綠”債券與貼標(biāo)綠債發(fā)債行業(yè)占比情況

“實(shí)質(zhì)綠”債券?????????????????????貼標(biāo)綠債

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、Wind

4.債券評(píng)級(jí)3維持較高水平，中間級(jí)別占比上升

在發(fā)行評(píng)級(jí)方面，2020年新發(fā)行的“實(shí)質(zhì)綠”債券和貼標(biāo)綠債信用評(píng)級(jí)均較高（見(jiàn)表3）。

表3??2020年“實(shí)質(zhì)綠”和貼標(biāo)綠債券評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

債券評(píng)級(jí)

“實(shí)質(zhì)綠”債券

貼標(biāo)綠債

非貼標(biāo)綠債

AAA

10848

1247

9849

AA+

393

355

147

AA

80

95

25

AA-

3

3

0

A-1

523

10

513

注：1.短期融資券的評(píng)級(jí)體系和其他債券不同，A-1為其最高評(píng)級(jí)。

2.在2020年發(fā)行的綠色債券中，有54只“實(shí)質(zhì)綠”債券沒(méi)有債項(xiàng)評(píng)級(jí)，合計(jì)規(guī)模約616.8億元;有59只貼標(biāo)綠債沒(méi)有債項(xiàng)評(píng)級(jí)，合計(jì)規(guī)模約456.13億元。本表僅對(duì)有債項(xiàng)評(píng)級(jí)的債券進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、Wind

在“實(shí)質(zhì)綠”債券中，AAA級(jí)占比最高，達(dá)87%，這主要是因?yàn)榇罅緼AA級(jí)地方債雖不屬于貼標(biāo)綠債的范疇，但被認(rèn)定為“實(shí)質(zhì)綠”債券，拉高了“實(shí)質(zhì)綠”債券的評(píng)級(jí)水平（見(jiàn)圖3）。

在貼標(biāo)綠債中，AAA級(jí)占比最高，達(dá)73%;AA+等中間級(jí)別占比有所上升。

圖3??2020年“實(shí)質(zhì)綠”與貼標(biāo)綠債券發(fā)行評(píng)級(jí)分布

“實(shí)質(zhì)綠”債券?????????????????????貼標(biāo)綠債

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、Wind

5.發(fā)行期限較為分散

在發(fā)行期限上，“實(shí)質(zhì)綠”債券和貼標(biāo)綠債存在一定的差異，主要表現(xiàn)為“實(shí)質(zhì)綠”債券期限分布相對(duì)分散，貼標(biāo)綠債期限分布相對(duì)集中（見(jiàn)表4）。

表4?2020年綠色債券期限分布統(tǒng)計(jì)表（規(guī)模：億元）

期限

“實(shí)質(zhì)綠”債券

貼標(biāo)綠債

非貼標(biāo)綠債

1年

1129

147

982

2年

288

60

228

3年

2044

806

1238

4年

20

41

0

5年

1592

519

1073

6年

37

47

0

7年

902

278

624

8年

10

9

1

9年

0

27

0

10年

2238

132

2106

15年

1453

21

1433

18年

0

7

0

20年

72

72

0

30年

1772

0

1772

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、Wind

在“實(shí)質(zhì)綠”債券的發(fā)行期限中，長(zhǎng)期限債券較多，10年期（18%）、3年期（16%）、30年期（14%）債券發(fā)行規(guī)模占比排在前三位，5年期（13%）、15年期（12%）、1年期（9%）債券發(fā)行規(guī)模占比也較高（見(jiàn)圖4）。

在貼標(biāo)綠債的發(fā)行期限中，3年期（37%）、5年期（24%）和7年期（13%）債券發(fā)行規(guī)模占比排在前三位，整體期限結(jié)構(gòu)較為集中。

圖4??2020年“實(shí)質(zhì)綠”債券與貼標(biāo)綠債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)分布

“實(shí)質(zhì)綠”債券?????????????????????貼標(biāo)綠債

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司、?Wind

（二）綠色債券產(chǎn)品和發(fā)行方式創(chuàng)新

在政策支持和市場(chǎng)各方共同推動(dòng)下，2020年綠色債券市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)行方式和產(chǎn)品類型，市場(chǎng)參與主體更加多元化，多只“首單”產(chǎn)品成功落地，有效擴(kuò)大了綠色產(chǎn)業(yè)支持范圍。

一是寧夏首單綠色資產(chǎn)支持票據(jù)成功發(fā)行。1月，國(guó)電電力寧夏新能源開(kāi)發(fā)有限公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行寧夏企業(yè)的首單綠色票據(jù)，昭示著寧夏企業(yè)在綠色項(xiàng)目融資方面取得歷史性突破。

二是農(nóng)發(fā)行首次發(fā)行“兩山”生態(tài)環(huán)保主題金融債券。4月，農(nóng)發(fā)行通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)方式，面向全球投資者成功發(fā)行3年期“兩山”生態(tài)環(huán)保主題金融債券20億元，受到市場(chǎng)熱捧。

三是國(guó)開(kāi)行發(fā)行首單應(yīng)對(duì)氣候變化“債券通”綠色金融債券。7月，國(guó)開(kāi)行面向全球投資人多市場(chǎng)同步發(fā)行首單“應(yīng)對(duì)氣候變化”專題“債券通”綠色金融債券，合計(jì)規(guī)模為100億元，募集資金用于低碳運(yùn)輸?shù)染G色項(xiàng)目。

四是發(fā)布債券市場(chǎng)首只環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）評(píng)價(jià)產(chǎn)品。10月，中債估值中心試發(fā)布中債ESG評(píng)價(jià)系列產(chǎn)品，包括ESG評(píng)價(jià)、ESG數(shù)據(jù)庫(kù)、ESG報(bào)告、ESG咨詢服務(wù)等多元化產(chǎn)品和綜合性解決方案。中債ESG評(píng)價(jià)系列產(chǎn)品填補(bǔ)了債券市場(chǎng)ESG評(píng)價(jià)的空白。

五是發(fā)行境內(nèi)首單藍(lán)色債券4。11月，興業(yè)銀行獨(dú)立主承銷的青島水務(wù)集團(tuán)2020年度第一期綠色中期票據(jù)（藍(lán)色債券）發(fā)行，規(guī)模為3億元，期限為3年，募集資金用于海水淡化項(xiàng)目建設(shè)。這是境內(nèi)首單藍(lán)色債券，也是全球非金融企業(yè)發(fā)行的首單藍(lán)色債券。

六是發(fā)布全球首只寬基人民幣信用債ESG因子指數(shù)。11月，中債估值中心發(fā)布中債-ESG優(yōu)選信用債指數(shù)。該指數(shù)是依據(jù)中債ESG評(píng)價(jià)體系編制的全球首只寬基人民幣信用債ESG因子指數(shù)。

（三）積極推進(jìn)大灣區(qū)綠色債券發(fā)展研究

2020年，中央結(jié)算公司開(kāi)展《推動(dòng)綠色債券發(fā)展——大灣區(qū)綠色債券設(shè)想》課題研究，并取得初步成果，提出了推動(dòng)大灣區(qū)綠色債券發(fā)展的中債綠色債券“111”實(shí)施方案。

第一個(gè)“1”是構(gòu)建了綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系。按照《目錄》，課題更新綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了與最新政策要求的對(duì)接。

第二個(gè)“1”是研究構(gòu)建綠色債券信息數(shù)據(jù)庫(kù)。課題明確了綠色債券信息披露主體，以及綠色債券信息披露數(shù)據(jù)信息獲取途徑、數(shù)據(jù)范圍、數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)及展示方案。

第三個(gè)“1”是研究建設(shè)“實(shí)質(zhì)綠”債券信息披露平臺(tái)。在中國(guó)債券信息網(wǎng)探索開(kāi)設(shè)“環(huán)境效益信息”欄目，發(fā)行人可進(jìn)行環(huán)境效益信息的填報(bào)或驗(yàn)證，在網(wǎng)站上披露“實(shí)質(zhì)綠”債券環(huán)境效益信息詳情。近期將在中國(guó)債券信息網(wǎng)上進(jìn)行“實(shí)質(zhì)綠”債券評(píng)價(jià)和綠色債券環(huán)境效益披露的部分實(shí)例項(xiàng)目展示。

“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)發(fā)展建議

（一）加強(qiáng)“實(shí)質(zhì)綠”信息披露，推進(jìn)“實(shí)質(zhì)綠”債券數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)

一是建立統(tǒng)一的“實(shí)質(zhì)綠”債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)和制度。目前中國(guó)綠色債券信息披露主要以人民銀行發(fā)布的建議執(zhí)行制度為主。建議建立強(qiáng)制性發(fā)債企業(yè)環(huán)境效益信息披露制度，進(jìn)一步細(xì)化綠色債券信息披露指引，提高市場(chǎng)透明度。先行探索在粵港澳大灣區(qū)進(jìn)行《綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系》地方標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)，成熟后逐步推廣為國(guó)家行業(yè)披露標(biāo)準(zhǔn)。

二是構(gòu)建信息披露平臺(tái)，推進(jìn)綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。可依托中國(guó)債券信息網(wǎng)建設(shè)綠色債券信息披露平臺(tái)。信息披露以“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行人為主，中介機(jī)構(gòu)披露為輔。發(fā)行人主要負(fù)責(zé)信息披露數(shù)據(jù)填報(bào)，中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行主體行政處罰情況進(jìn)行披露。二者按照綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系，在信息披露平臺(tái)發(fā)布環(huán)境效益信息。通過(guò)動(dòng)態(tài)維護(hù)信息披露情況，推進(jìn)“實(shí)質(zhì)綠”數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，方便發(fā)行人和投資者獲取債券綠色屬性的基礎(chǔ)信息，并為市場(chǎng)提供綠色債券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、募集資金投向監(jiān)控等專業(yè)化、定制化服務(wù)。建議將“實(shí)質(zhì)綠”債券數(shù)據(jù)庫(kù)與綠色企業(yè)項(xiàng)目庫(kù)對(duì)接，為主管部門開(kāi)展綠色企業(yè)和綠色項(xiàng)目遴選、認(rèn)定和推薦工作提供數(shù)據(jù)支撐，為入庫(kù)企業(yè)和項(xiàng)目提供投融資便利。

（二）制定差異化的激勵(lì)政策，提高發(fā)行人積極性

一是對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券制定差異化的監(jiān)管和激勵(lì)政策。建議在宏觀審慎評(píng)估（MPA）指標(biāo)體系中，增設(shè)“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行、投資和承攬承銷等指標(biāo)及其分值，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多參與和“實(shí)質(zhì)綠”債券相關(guān)的業(yè)務(wù)。建議對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券的發(fā)行機(jī)構(gòu)給予利息所得稅一個(gè)百分點(diǎn)的稅收優(yōu)惠。對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有的“實(shí)質(zhì)綠”債券，建議在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、資本占用等監(jiān)管指標(biāo)上給予特殊的靈活性，降低商業(yè)銀行一個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提。

二是對(duì)符合“實(shí)質(zhì)綠”債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債探索進(jìn)行沙箱實(shí)驗(yàn)。探索由“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行人付費(fèi)，由投資人選擇評(píng)級(jí)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的方式，以提高評(píng)級(jí)結(jié)果等信息的公允性。鼓勵(lì)運(yùn)用證券化手段，對(duì)穿透底層的綠色企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）放開(kāi)發(fā)行規(guī)模限制，發(fā)揮信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的合力，幫助綠色科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。

三是對(duì)符合“實(shí)質(zhì)綠”債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)的債券發(fā)行不設(shè)評(píng)級(jí)門檻，并優(yōu)先審批。建議簡(jiǎn)化“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行的審批程序，對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券優(yōu)先審批，真正提升綠色資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率。對(duì)于優(yōu)質(zhì)“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行人，在后續(xù)發(fā)行過(guò)程中，從程序上設(shè)立綠色通道，無(wú)需再次審批，鼓勵(lì)直接發(fā)行。

四是對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券給予不同標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)貼。地方政府對(duì)參照環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系進(jìn)行信息披露的綠色債券發(fā)行人，可依據(jù)其“實(shí)質(zhì)綠”債券綠色程度整體評(píng)價(jià)結(jié)果，根據(jù)深綠、中綠、淺綠給予不同標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)政貼息政策獎(jiǎng)勵(lì)、費(fèi)用減免支持和財(cái)政補(bǔ)貼，鼓勵(lì)發(fā)行人逐步提升信息披露質(zhì)量，廣泛推廣環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系。

五是擴(kuò)大“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)行主體范圍。統(tǒng)籌出臺(tái)政策，鼓勵(lì)地方政府嘗試發(fā)行綠色專項(xiàng)債，助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型。積極發(fā)行資產(chǎn)支持證券以盤活綠色資產(chǎn)，鼓勵(lì)綠色ABS、綠色資產(chǎn)擔(dān)保債券、綠色項(xiàng)目收益?zhèn)?、綠色貸款抵押債券等多元化創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行，進(jìn)一步拓展“實(shí)質(zhì)綠”債券發(fā)展空間。鼓勵(lì)指數(shù)機(jī)構(gòu)研發(fā)并推出投資型綠色債券指數(shù)，為投資者提供多元化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。推動(dòng)綠色債券指數(shù)衍生品的發(fā)展，研發(fā)以綠色債券指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)型基金。

六是大力推進(jìn)綠色金融債的發(fā)展。許多中小環(huán)保企業(yè)受自身資質(zhì)所限無(wú)法滿足發(fā)行綠色債券的基本條件，因此應(yīng)大力發(fā)展適合該類企業(yè)的綠色金融債，由銀行發(fā)行綠色金融債募集低成本專項(xiàng)資金，再以專項(xiàng)資金作為綠色信貸支持綠色項(xiàng)目，以滿足不同層次、不同規(guī)模的綠色融資需求。

（三）營(yíng)造良好的投資環(huán)境，壯大“實(shí)質(zhì)綠”投資者隊(duì)伍

一是建設(shè)“實(shí)質(zhì)綠”債券良好的投資環(huán)境。吸引合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資“實(shí)質(zhì)綠”債券，進(jìn)一步便利境外投資者投資境內(nèi)“實(shí)質(zhì)綠”債券。針對(duì)境外投資境內(nèi)綠色債券或相關(guān)綠色債券指數(shù)的基金產(chǎn)品，可考慮縮短其投資本金鎖定期，以提升“實(shí)質(zhì)綠”投資吸引力。提高投資“實(shí)質(zhì)綠”債券的境外基金產(chǎn)品準(zhǔn)入效率，嘗試以“實(shí)質(zhì)綠”債券投資為試點(diǎn)，改變現(xiàn)行的逐個(gè)單一非法人產(chǎn)品申報(bào)機(jī)制，允許同一資產(chǎn)托管人旗下的“實(shí)質(zhì)綠”債券基金產(chǎn)品打包申報(bào)。

二是采取一定的激勵(lì)措施，提升“實(shí)質(zhì)綠”債券對(duì)投資人的吸引力?？赏ㄟ^(guò)稅收優(yōu)惠、減少計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等政策提升“實(shí)質(zhì)綠”債券對(duì)于投資者的吸引力。對(duì)認(rèn)購(gòu)綠色金融債券的機(jī)構(gòu)投資者，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)在新業(yè)務(wù)準(zhǔn)入方面給予綠色通道等政策優(yōu)惠。

三是促進(jìn)中國(guó)“實(shí)質(zhì)綠”債券市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外綠色債券市場(chǎng)良性互動(dòng)。以“實(shí)質(zhì)綠”債券為突破口，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放。推動(dòng)跨境綠色信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，提升綠色資產(chǎn)流動(dòng)性和市場(chǎng)定價(jià)能力。允許購(gòu)買綠色債券的境外投資者以所持綠色債券進(jìn)行回購(gòu)，并可簽署全球回購(gòu)主協(xié)議（GMRA）。加強(qiáng)綠色債券業(yè)務(wù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則制定方面的國(guó)際交流，推動(dòng)國(guó)際對(duì)中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)可，促進(jìn)形成國(guó)際共識(shí)。鼓勵(lì)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)綠色債券指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行深入應(yīng)用，提升中國(guó)綠色債券的國(guó)際影響力。

四是組織綠色債券投資者對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)。召開(kāi)月度、季度“實(shí)質(zhì)綠”債券評(píng)價(jià)交流會(huì)，對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券數(shù)據(jù)庫(kù)質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，結(jié)合投資者反饋持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。建立“實(shí)質(zhì)綠”債券評(píng)價(jià)專家?guī)旌椭笇?dǎo)委員會(huì)，對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行質(zhì)量管理。依據(jù)發(fā)行人“實(shí)質(zhì)綠”債券信息披露頻度，定期發(fā)布“實(shí)質(zhì)綠”債券日評(píng)、月評(píng)報(bào)告，接受投資者監(jiān)督。

注：

1.貼標(biāo)綠色債券是指經(jīng)官方認(rèn)可發(fā)行的綠色債券，募集資金主要用于解決氣候變化的項(xiàng)目。

2.該指標(biāo)體系包括通用指標(biāo)和分類指標(biāo)，通用指標(biāo)體系包含8類一級(jí)指標(biāo)、14個(gè)二級(jí)指標(biāo)。詳細(xì)情況可查詢中國(guó)債券信息網(wǎng)。

3.文中債券評(píng)級(jí)指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的評(píng)級(jí)。

4.藍(lán)色債券作為綠色債券的一個(gè)創(chuàng)新品種，募集資金主要投向于海洋領(lǐng)域，以推動(dòng)海洋保護(hù)和海洋資源的可持續(xù)利用。

作者：中節(jié)能研究中心黨委副書記、總經(jīng)理

中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)副秘書長(zhǎng)

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責(zé)任編輯：鹿寧寧??劉穎