田雪晴

摘 要：本文重點(diǎn)闡述融資租賃在光伏發(fā)電項(xiàng)目中的實(shí)際應(yīng)用，并且探討融資租賃公司在開展該類業(yè)務(wù)中所存在的主要風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施，希望能夠?yàn)槿谫Y租賃公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控提供有效參考。

關(guān)鍵詞：融資租賃;光伏發(fā)電項(xiàng)目;風(fēng)險(xiǎn)管控

太陽能是一種安全、清潔和近乎取之不竭用之不盡的可再生能源。我國(guó)的太陽能資源非常豐富，具有巨大的開發(fā)潛力，特別是利用太陽能光伏發(fā)電在我國(guó)發(fā)展迅猛：2011年我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量?jī)H為2.7GW，預(yù)計(jì)2021年保守估計(jì)能達(dá)到55GW，新增裝機(jī)連續(xù)8年全球第一，累計(jì)裝機(jī)連續(xù)6年全球第一，與光伏發(fā)電相關(guān)的技術(shù)水平、生產(chǎn)制造產(chǎn)量和企業(yè)實(shí)力都全球領(lǐng)先;隨著3060目標(biāo)的提出，能源體系來到構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的發(fā)展階段。各省“十四五”光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)相繼出爐，伴隨著國(guó)家及地方各項(xiàng)利好政策的出臺(tái)，新一輪光伏發(fā)電的安裝熱潮已經(jīng)到來。

一、光伏發(fā)電項(xiàng)目與融資租賃業(yè)務(wù)高度契合的原因

（一）融資租賃的定義

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇和認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占用和使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。承租人和出租人簽訂《融資租賃合同》，承租人、出租人和供應(yīng)商三方簽訂《買賣合同》。租賃期限屆滿時(shí)承租人可以續(xù)租、留購(gòu)或者返還租賃物。直接租賃是融資租賃最基本的交易模式，解決的最根本問題是承租人與供應(yīng)商之間付款條件的問題。

融資租賃在國(guó)際上已成為繼銀行信貸、證券融資并之后的第三大融資工具，我國(guó)融資租賃市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)穩(wěn)居全球第二位。

（二）融資租賃天然契合光伏發(fā)電項(xiàng)目的原因

（1）目前光伏發(fā)電項(xiàng)目，特別是集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目普遍存在資金需求大、回收期長(zhǎng)、資源持有方主體資質(zhì)較弱等痛點(diǎn)，其融資模式主要有銀行項(xiàng)目融資和融資租賃兩種。銀行資金價(jià)格低，但審批條件和提款條件較多，難以在項(xiàng)目前期介入;而融資租賃期限長(zhǎng)，天然地契合能源建設(shè)項(xiàng)目，特別是直接融資租賃能有效解決建設(shè)期承租人資信差貸款難和無資本金痛點(diǎn)，用款方式靈活，可匹配用款需求搭建平滑的現(xiàn)金流，且抵稅效應(yīng)明顯。

（2）基于設(shè)備資產(chǎn)的資金融通是融資租賃的核心特征，融資租賃的交易載體為有形動(dòng)產(chǎn)，其交易活動(dòng)具有債權(quán)融資+物權(quán)融資的雙重屬性。而光伏發(fā)電設(shè)備占項(xiàng)目總投資的70%左右，承租人通過融資租賃能夠解決承租人的資金問題，且其權(quán)屬清晰、真實(shí)存在、能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期且相對(duì)穩(wěn)定的電費(fèi)收入，完全滿足融資租賃對(duì)租賃物適格性的要求。

（3）光伏發(fā)電設(shè)備專屬性較強(qiáng)，一般專用于特定項(xiàng)目，作為租賃物單獨(dú)處置變現(xiàn)存在一定困難，但通過設(shè)定整個(gè)電廠股權(quán)交易具有較好的流通性。

（4）目前涉足新能源板塊的融資租賃公司，多為能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的租賃子公司，具備行業(yè)背景，能夠協(xié)助承租人在產(chǎn)業(yè)鏈上下游獲取較好的資源，一攬子解決承租人融資+建設(shè)+運(yùn)營(yíng)+處置全流程的服務(wù)需求。

二、光伏發(fā)電項(xiàng)目融資租賃的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

（1）在融資租賃業(yè)務(wù)中，融資租賃公司所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是承租人不能依照租賃合同按期支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。一種情況下，承租人融資出發(fā)點(diǎn)并非項(xiàng)目建設(shè)，故意欺詐;或是承租人本身存在道德風(fēng)險(xiǎn)，在融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)施后，承租人還款意愿差;另一種情況下，承租人因項(xiàng)目識(shí)別、經(jīng)營(yíng)不善、外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化等原因造成資金短缺，無力償還租金。

（2）供應(yīng)商在融資租賃業(yè)務(wù)中也存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面供應(yīng)商存在著與承租人串通挪用或套取資金，使得本應(yīng)用于項(xiàng)目建設(shè)的資金未能得到保障，可能導(dǎo)致項(xiàng)目爛尾;另一方面供應(yīng)商在采購(gòu)、運(yùn)輸、交付等環(huán)節(jié)也可能因自身能力原因無法良好履約，導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)出現(xiàn)問題對(duì)承租人正常償還租金造成不利影響。

（二）建成風(fēng)險(xiǎn)

（1）資金未落實(shí)。融資租賃能解決光伏發(fā)電項(xiàng)目總投資70%左右的設(shè)備部分資金問題，還有30%左右資金需要承租人自籌解決。若承租人惡意挪用建設(shè)資金或其籌資能力有限剩余建設(shè)資金未得到落實(shí)，極有可能影響項(xiàng)目建成導(dǎo)致項(xiàng)目爛尾。

（2）合規(guī)性瑕疵。光伏發(fā)電項(xiàng)目有幾大核心手續(xù)，包括項(xiàng)目備案、符合要求的土地手續(xù)、電網(wǎng)接入意見、環(huán)境評(píng)價(jià)等。光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)周期相對(duì)較短，且普遍存在邊建設(shè)邊取得合規(guī)性手續(xù)的情況，存在未批先建的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）建設(shè)方能力。項(xiàng)目如期保質(zhì)保量建成依賴于建設(shè)方的施工能力和組織風(fēng)險(xiǎn)，如其本身能力不足或者資金挪用的風(fēng)險(xiǎn)，造成項(xiàng)目未能如期建成或質(zhì)量不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致無法投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

（1）設(shè)備本身存在的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)備機(jī)組風(fēng)險(xiǎn)主要存在于以下兩個(gè)方面：一方面，設(shè)備運(yùn)作效力以及運(yùn)作技術(shù)落后風(fēng)險(xiǎn);目前光伏市場(chǎng)發(fā)展速度較快，如果項(xiàng)目使用的光伏設(shè)備是即將面臨淘汰情形，就決定光伏項(xiàng)目發(fā)電上限的局限性大，項(xiàng)目所獲得的電費(fèi)收益也將大打折扣。另一方面，光伏設(shè)備的使用壽命、質(zhì)量問題也會(huì)影響光伏發(fā)電的長(zhǎng)期運(yùn)作，不僅影響光伏項(xiàng)目的運(yùn)作效率，也會(huì)增加光伏項(xiàng)目后期的設(shè)備維修成本，對(duì)于承租人維持光伏項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)帶來影響。而且運(yùn)維團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性不足也將影響電廠運(yùn)營(yíng)。

（2）電價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。隨著新能源大規(guī)模高比例的接入，電力消納壓力進(jìn)一步加大。為解決消納問題，鼓勵(lì)新能源發(fā)電企業(yè)參與市場(chǎng)化交易，但新能源參與電力市場(chǎng)面臨電量電價(jià)、輔助服務(wù)等多重降價(jià)因素，環(huán)境價(jià)值未得以體現(xiàn)。由于電價(jià)的不確定性，導(dǎo)致承租人足額償還融資租賃租金的不確定性。

（3）電費(fèi)補(bǔ)貼到位不及時(shí)。如融資租賃所涉及項(xiàng)目為帶補(bǔ)貼項(xiàng)目，從近些年的可再生能源補(bǔ)貼到位情況來看，項(xiàng)目的補(bǔ)貼普遍都存在拖欠的問題，可再生能源補(bǔ)貼平均拖欠時(shí)間為2年。在人大執(zhí)法檢查組所提供的報(bào)告中顯示，目前基金總額僅能夠滿足2017年底前已經(jīng)并網(wǎng)項(xiàng)目的補(bǔ)貼需求。并且截止到2020年底，國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)和蒙西電網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)區(qū)納入補(bǔ)助的目錄新能源存量項(xiàng)目拖欠的金額為1464.79億元，未納入補(bǔ)助目錄的存量項(xiàng)目拖欠金額為1808.30億元，合計(jì)共拖欠金額為3273.09億元。

三、應(yīng)對(duì)新能源項(xiàng)目中融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的主要措施

基于上述對(duì)光伏發(fā)電項(xiàng)目中融資租賃業(yè)務(wù)開展所存在的風(fēng)險(xiǎn)分析，融資租賃公司在光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)踐中風(fēng)險(xiǎn)控制措施主要有：

（一）事前風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）針對(duì)市場(chǎng)設(shè)定目標(biāo)客戶的準(zhǔn)入門檻，一般涉及客戶經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限、實(shí)際控制人、核心團(tuán)隊(duì)的從業(yè)年限、負(fù)面信用清單等要素;針對(duì)行業(yè)的市場(chǎng)情況設(shè)置項(xiàng)目準(zhǔn)入條件，一般涉及項(xiàng)目手續(xù)取得要求、投資收益要求、租賃期限要求、償債覆蓋要求、對(duì)建設(shè)方資質(zhì)要求、項(xiàng)目融資額度要求等;針對(duì)項(xiàng)目技術(shù)條件設(shè)置基本要求，一般涉及規(guī)模要求、所處地區(qū)光資源及消納情況、主要設(shè)備廠家要求等。

（2）通過設(shè)計(jì)合理的融資租賃交易結(jié)構(gòu)來確保對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的控制權(quán)和電站處置的主動(dòng)權(quán)，在方案中主要設(shè)置并在合同中落實(shí)以下內(nèi)容：

第一，承租人以項(xiàng)目中全部電費(fèi)收費(fèi)權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保;

第二，承租人100%股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保;

第三，承租人以項(xiàng)目中的租賃物動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保[2]，以升壓站土地使用權(quán)及其附屬建（構(gòu)）筑物（土地產(chǎn)權(quán)證明取得后）提供抵押擔(dān)保;

第四，有擔(dān)保能力的保證人（承租人股東及實(shí)際控制人）為融資租賃業(yè)務(wù)提供流動(dòng)性支持與連帶保證擔(dān)保;

第五，項(xiàng)目建設(shè)期需投保工程一切險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)期需投保財(cái)產(chǎn)一切險(xiǎn)和機(jī)損險(xiǎn)，第一受益權(quán)人應(yīng)為融資租賃公司;

第六，承租人自持項(xiàng)目資本金需先于我融資租賃款且同比例到位;

第七，設(shè)置電費(fèi)歸集賬戶及重要證章照監(jiān)管;

第八，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度及合規(guī)性手續(xù)取得情況，設(shè)置合同簽署條件和分次付款條件;

第九，項(xiàng)目各方簽訂《項(xiàng)目授權(quán)處置協(xié)議》，約定承租人還款發(fā)生逾期，且在有效時(shí)限內(nèi)通過其它還款來源支付仍無法滿足時(shí)，則授權(quán)出租人對(duì)電站進(jìn)行全權(quán)處置。

（二）嚴(yán)格履行盡調(diào)審查

通過資料收集分析和實(shí)地現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，重點(diǎn)分析判斷以下情況：

（1）首先項(xiàng)目本身資源稟賦是最有保障的償債來源，需要通過資料查閱和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查充分摸清項(xiàng)目稟賦（包括光資源情況、項(xiàng)目電價(jià)政策、項(xiàng)目所在地消納情況、項(xiàng)目設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格水平和項(xiàng)目實(shí)際造價(jià)、項(xiàng)目合規(guī)性手續(xù)等）、成熟項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本、稅費(fèi)政策等情況，如為帶補(bǔ)貼項(xiàng)目，還應(yīng)充分考量補(bǔ)貼到位時(shí)間，進(jìn)行壓力測(cè)試審慎預(yù)測(cè)，

（2）對(duì)融資主體情況進(jìn)行多方調(diào)查，交叉驗(yàn)證。主要通過審閱文件資料（包括公司工商注冊(cè)材料、財(cái)務(wù)報(bào)告、業(yè)務(wù)文件、法律合同等資料）、收集外部資料（通過網(wǎng)絡(luò)、行業(yè)雜志、業(yè)內(nèi)人士等信息渠道）、企業(yè)實(shí)地調(diào)查（查看企業(yè)辦公地點(diǎn)、員工工作情況等）、人員訪談（企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)員工、商務(wù)合作方、政府機(jī)關(guān)等）多渠道溝通，以有效解決因信息不對(duì)稱造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)融資主體進(jìn)行充分的考量。承租人的還租能力越強(qiáng)，則融資租賃公司所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)越低。因此，對(duì)承租人進(jìn)行深入的租前評(píng)估是融資租賃公司控制信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

（3）對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行摸底。根據(jù)掌握的市場(chǎng)行情，合理評(píng)估租賃標(biāo)的物的基本情況和價(jià)格，考察主要設(shè)備廠家的行業(yè)水平及履約水平、融資款項(xiàng)的付款方式要求、付款節(jié)點(diǎn)與工程建設(shè)的匹配度等情況。目前涉足新能源項(xiàng)目的融資租賃公司大部分都有央企背景，在業(yè)務(wù)中多與各自集團(tuán)內(nèi)施工企業(yè)合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有效防范因EPC方建設(shè)經(jīng)驗(yàn)及能力不足無法按期建成和資金挪用的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）事中風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）設(shè)置完善的合同條款。通過與承租人、供貨人、擔(dān)保人等當(dāng)事人就相關(guān)合同條件進(jìn)行詳細(xì)約定，將風(fēng)險(xiǎn)控制措施、放款條件融入合同。

（2）落實(shí)放款條件。根據(jù)合同文本，對(duì)放款條件進(jìn)行逐條落實(shí)，包括但不限于跟進(jìn)工程進(jìn)度及手續(xù)辦理情況，結(jié)合工程進(jìn)度控制付款節(jié)奏;落實(shí)各項(xiàng)抵質(zhì)押手續(xù)辦理、約定保險(xiǎn)的購(gòu)買、中登網(wǎng)登記公示等。

（3）及時(shí)進(jìn)行租賃物交付。光伏租賃物并非是一次性全部交付，而是根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)本身的施工進(jìn)度進(jìn)行批量交貨，因此需要特別謹(jǐn)慎的對(duì)承租人項(xiàng)目施工建設(shè)過程、租賃物發(fā)票明細(xì)和實(shí)際交付租賃物數(shù)量進(jìn)行核對(duì)，及時(shí)辦理并取得交付文件，完成租賃物特定化的相關(guān)工作。

（4）關(guān)注收購(gòu)進(jìn)展

目前行業(yè)內(nèi)光伏發(fā)電項(xiàng)目多在建成后進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，因此需關(guān)注已鎖定預(yù)收購(gòu)方的市場(chǎng)地位、經(jīng)營(yíng)狀況，及時(shí)跟進(jìn)并獲得預(yù)收購(gòu)方的確認(rèn)文件，并且需提前做好收購(gòu)預(yù)案，提前安排資金置換工作。

（四）事后風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）持續(xù)關(guān)注項(xiàng)目建設(shè)、收購(gòu)進(jìn)展、各項(xiàng)合規(guī)性手續(xù)辦理情況及承租人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，并定期或不定期開展租后巡查并取得相關(guān)佐證資料;

（2）在項(xiàng)目取得土地證后辦理完成土地使用權(quán)及地上建筑物抵押手續(xù)，在購(gòu)售電合同簽訂后及時(shí)更新電費(fèi)收益權(quán)質(zhì)押合同并更新登記手續(xù)，項(xiàng)目建成后及時(shí)為租賃物購(gòu)買約定的保險(xiǎn);

（3）加強(qiáng)證章照和電費(fèi)歸集賬戶的有效監(jiān)管，有效防范承租人法律風(fēng)險(xiǎn)和電費(fèi)被挪用致使租金無法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

綜上所述，基于本文對(duì)于融資租賃公司在光伏發(fā)電項(xiàng)目開展融資租賃業(yè)務(wù)所存在的主要風(fēng)險(xiǎn)分析，并根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)的探討與研究，找到控制風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際方法，以高效、融合且針對(duì)性的措施來減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。隨著行業(yè)形勢(shì)的變化，光伏發(fā)電項(xiàng)目融資租賃方面的風(fēng)險(xiǎn)管控仍舊面臨著新的考驗(yàn)，但主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)控制措施基本相同。因此需時(shí)刻關(guān)注行業(yè)變化，完善風(fēng)險(xiǎn)控制措施，達(dá)到有效控制風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，保障融資租賃公司的合法權(quán)益。

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