蘇學(xué)科，張廷海

（安徽財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽蚌埠 233000）

飼料行業(yè)是推動現(xiàn)代畜牧業(yè)及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的重要引擎，同時屬于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)（衣曉巖，2017）。在我國，飼料行業(yè)的發(fā)展與畜牧水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，畜牧水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開飼料行業(yè)的支持（馬廣鵬，2013）。自2011年以來，我國飼料行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，屬于國家重點扶持的國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2019年由于國際貿(mào)易形勢的風(fēng)云詭譎，飼料行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，行業(yè)整體面臨嚴(yán)峻考驗。因此，企業(yè)亟需在宏觀環(huán)境改變的前提下探尋自身競爭優(yōu)勢，利用企業(yè)內(nèi)外部資源來應(yīng)對外來挑戰(zhàn)。近年來，隨著電商化的不斷發(fā)展，各行各業(yè)商務(wù)模式取得了不同程度上的飛躍，與此同時，消費群體的觀念也產(chǎn)生改變。飼料行業(yè)在電子商務(wù)時代背景下取得了一定的突破，不同飼料企業(yè)將電子商務(wù)交易模式融入到傳統(tǒng)銷售模式中，節(jié)省了經(jīng)營成本，并取得了市場競爭優(yōu)勢。

1 TOPSIS熵權(quán)模型的建立及指標(biāo)選取

1.1 模型說明 TOPSIS是一種統(tǒng)計學(xué)分析方法，它借助多屬性問題的理想解和負(fù)理想解對評價對象進(jìn)行排序（岳超源，2003），避免了由于低層次多因素權(quán)重確定的主觀性。

本文通過TOPSIS在飼料行業(yè)財務(wù)業(yè)績評估中的應(yīng)用，分別從橫向和縱向角度分析，得出不同財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)績效中的所占權(quán)重，并從6家飼料企業(yè)的盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力4個方面對2017～2019年的財務(wù)績效進(jìn)行優(yōu)劣排序（付婭娜，2014），分析不同飼料公司的優(yōu)勢與劣勢，為飼料行業(yè)向良性方向發(fā)展提供借鑒。該文選取飼料行業(yè)中6家飼料上市公司作為研究對象，以網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)和證券之星網(wǎng)為基礎(chǔ)，搜集了各上市公司近3年的年報信息，經(jīng)過整理計算形成11個財務(wù)績效衡量指標(biāo)。

1.2 確立權(quán)重

1.2.1 指標(biāo)正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理 對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理，其中正向化公式（對于中間型指標(biāo)）如下：

1.2.2 利用熵權(quán)法確定權(quán)重

通過以上計算可以得到盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力所包括的11項關(guān)鍵指標(biāo)在財務(wù)績效評估體系中所占的比重。各指標(biāo)權(quán)重2017～2019年的算術(shù)平均值將被作為飼料行業(yè)財務(wù)績效評價的最終指標(biāo)權(quán)重。其中，在盈利能力方面，營業(yè)利潤率、銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率3項指標(biāo)在評估體系中所占的比重分別為2.7%、2.78%、9.10%；在成長能力維度，主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率在評估體系中的權(quán)重分別是10.49%、10.18%；在營運能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3項指標(biāo)在評估體系中所占比重分別為6.11%、10.42%、9.97%；在償債能力維度，流動比率、利息支付倍數(shù)、速動比率在評估體系中所占比重分別是16%、11.34%、10.93%。

表1 2019年飼料行業(yè)評價指標(biāo)數(shù)據(jù)正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理后結(jié)果

2 飼料行業(yè)上市公司財務(wù)績效評估與分析

2.1 盈利能力從盈利能力方面來看，海大集團(tuán)、通威、禾木牧業(yè)3年來整體排名居前，大北農(nóng)、正邦科技、新希望的盈利能力較弱。就飼料行業(yè)整體而言，2018～2019年各項評估企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)整體呈上升趨勢。其主要原因是電子商務(wù)與飼料行業(yè)的結(jié)合在激烈的市場競爭下應(yīng)運而生；同時，隨著飼料產(chǎn)量和質(zhì)量得到充分保障，電子商務(wù)拓寬了飼料消費群體及銷售渠道，也將“電商化”發(fā)展理念深入行業(yè)未來發(fā)展中去（謝璐，2018）。由表2可知，通威公司的盈利能力整體領(lǐng)先于其他公司，其原因包括：營業(yè)利潤率及銷售凈利率在2017～2019年整體領(lǐng)先于其他公司，且資產(chǎn)回報率處于行業(yè)中間狀態(tài)；但就自身而言，從時間維度上看，通威的行業(yè)排名呈下降趨勢，主要是由于營業(yè)利潤率及銷售凈利率下跌，以及其對資產(chǎn)使用效率低下導(dǎo)致的。

就禾木牧業(yè)而言，3年的整體盈利能力行業(yè)排名逐步提升，主要因素是資產(chǎn)報酬率不斷上漲，由此說明其資產(chǎn)使用效率提高；與此同時，禾木牧業(yè)的利潤率也在不斷上升，說明企業(yè)在增加收入、成本管理方面取得了顯著成效。因此，飼料行業(yè)應(yīng)將電商化戰(zhàn)略目標(biāo)提上議程；同時，各家企業(yè)需根據(jù)自身競爭優(yōu)勢發(fā)掘顧客特定化需求，提高現(xiàn)有顧客留存率及潛在客戶轉(zhuǎn)換為未來實際客戶的效率，從而維持企業(yè)盈利能力。

2.2 成長能力影響企業(yè)成長能力的主要因素是主營業(yè)務(wù)收入增長率和資產(chǎn)增長率。其中，海大集團(tuán)、大北農(nóng)、正邦科技的成長能力均處于下降或不變狀態(tài)；新希望、禾木牧業(yè)近年來致力于提高主營業(yè)務(wù)收入增長和資產(chǎn)使用效率，因此，其成長能力得分較高；由此可見，提高資產(chǎn)使用效率，增加主營業(yè)務(wù)收入是飼料行業(yè)提高競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。從時間維度上看，大北農(nóng)成長能力排名不斷下降，主要是由于其未重視培養(yǎng)自身可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢，忽略企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，對新項目的投資較少。因此，對于飼料行業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)增強核心優(yōu)勢，提高創(chuàng)新能力，并且樹立特有的品牌形象以提高現(xiàn)有客戶的留存率，從技術(shù)創(chuàng)新過渡到產(chǎn)品創(chuàng)新，從而增強企業(yè)成長能力。

表2 2017年～2019年飼料行業(yè)盈利能力排名

2.3 營運能力營運能力反映了企業(yè)基于行業(yè)背景下，通過資源配置從而對財務(wù)業(yè)績實現(xiàn)產(chǎn)生對應(yīng)的影響（紀(jì)建悅等，2011）。企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)使用效率，如增強現(xiàn)金流的變現(xiàn)能力及回籠能力。由表4可知，禾木牧業(yè)的營運能力在6家企業(yè)中排名領(lǐng)先，主要是由于企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理方面呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的趨勢；正邦科技存貨周轉(zhuǎn)能力和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力呈下降趨勢，從而綜合排名明顯下降；對此，正邦科技應(yīng)通過保理渠道，由保理商向其提供信用風(fēng)險擔(dān)保、賬款催收，從而降低由于應(yīng)收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風(fēng)險；同時，企業(yè)應(yīng)通過購銷鏈管理提高存貨管理效率。

2.4 償還能力由表5可知，通威、新希望、正邦科技在償債能力方面排名居后，大北農(nóng)與禾木牧業(yè)整體排名靠前。由上述分析可知，大北農(nóng)在盈利能力、成長能力、營運能力均排位居后；但其財務(wù)績效的綜合排名卻位于中間水平，這主要是由于其償債能力處于領(lǐng)先狀態(tài)，且飼料行業(yè)的償還能力在績效評估中所占權(quán)重最大，由此可見，償還能力對飼料行業(yè)財務(wù)業(yè)績評估的重要程度。飼料行業(yè)本身具有生產(chǎn)銷售導(dǎo)向化的特征。因此，企業(yè)需要保證擁有合理的資本結(jié)構(gòu)及適當(dāng)?shù)母軛U水平，如在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險得以合理控制的情況下，通過并購重組減少融資成本；也可以通過提高企業(yè)信譽度獲取大量的長期融資，得以維持企業(yè)日常經(jīng)營發(fā)展，并在創(chuàng)新方面加大投資。

表3 2017年～2019年飼料行業(yè)成長能力排名

表5 2017～2019年飼料行業(yè)償還能力排名

3 建議

由此可知，對于飼料行業(yè)財務(wù)績效評估而言，償還能力占有較高份額。因此，企業(yè)需要不斷評估當(dāng)前的杠桿水平及流動能力，并對未來現(xiàn)金流及融資能力進(jìn)行合理預(yù)測，加大融資成本管理及利益相關(guān)者利益需求的識別，從而提高企業(yè)償還能力。對于企業(yè)成長能力需要結(jié)合企業(yè)自身核心優(yōu)勢及科技創(chuàng)新能力，對新項目進(jìn)行合理投資，不斷培養(yǎng)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展能力，在生產(chǎn)效率提高的同時做好成本管理?？梢酝ㄟ^保理降低由于應(yīng)收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風(fēng)險；同時，企業(yè)應(yīng)通過購銷鏈管理提高存貨管理效率。在企業(yè)的盈利能力方面應(yīng)不斷提高資產(chǎn)使用效率，加大成本管理，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。同時，提高飼料生產(chǎn)及銷售效率也成為企業(yè)提高自身競爭力的重要措施。更重要的是，企業(yè)應(yīng)挖掘電子商務(wù)與飼料行業(yè)結(jié)合在當(dāng)今信息化時代帶來的機遇，拓寬飼料消費群體及銷售渠道，積極應(yīng)對電子商務(wù)帶來的挑戰(zhàn)。