陳煜 張杰瑤

摘 要：次貸危機后，中央政府的四萬億投資計劃刺激了經(jīng)濟，但也導(dǎo)致城投債規(guī)模迅速增長。在此過程中，關(guān)于我國城鄉(xiāng)居民收入差距的問題再次進入公眾視野。本文對我國24個省級行政區(qū)2009—2017年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，研究城投債在使用過程中是否加劇了我國城鄉(xiāng)居民收入差距。結(jié)果表明，城投債的使用能夠縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，但其有效性不如一般公共預(yù)算支出。

關(guān)鍵詞：城投債;城鄉(xiāng)居民收入差距;一般公共預(yù)算支出;變量;模型建立

中圖分類號：F293 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）01（b）--03

1 緒論

1.1 引言

自1978年改革開放至今，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，尤其進入21世紀(jì)后大量農(nóng)村勞動力涌入城市，加快了我國城鎮(zhèn)化進程。然而在這一過程中，城鄉(xiāng)居民收入差距卻不斷擴大。關(guān)于測度居民收入分配差異的基尼系數(shù)，各個學(xué)者和機構(gòu)因樣本和計算方式不同得到了不同的結(jié)論，但均已高于國際警戒線。

自分稅制改革以來，“弱中央”的財政困境得到改善，為全國性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌措了大量資金，有力地支持了我國經(jīng)濟高速發(fā)展。但中央和地方政府間事權(quán)、財權(quán)不匹配，缺乏科學(xué)的轉(zhuǎn)移支付體系等問題，導(dǎo)致了地方政府的財政赤字。為了解決財政收入缺口，地方政府通過發(fā)行債務(wù)進行融資。在眾多債務(wù)融資手段中，城投債占據(jù)主要地位。2008年次貸危機爆發(fā)后，中央政府推出了四萬億的投資計劃以刺激經(jīng)濟，使城投債的規(guī)模飛速增長。

我國在面臨經(jīng)濟困境時往往采取興建基礎(chǔ)設(shè)施、擴大教育支出和增加固定資產(chǎn)投資等措施，次貸危機后繁重的恢復(fù)經(jīng)濟責(zé)任和有限的財政收入之間的矛盾迫使地方政府債務(wù)融資以支持這些措施，但在經(jīng)濟恢復(fù)的同時，有關(guān)社會分配公平的問題再次進入公眾視野。本文從城投債出發(fā)，采取實證研究的手段分析城投債在使用過程中是否加劇了我國城鄉(xiāng)居民收入差距，并根據(jù)研究結(jié)果作出相應(yīng)的政策建議，具有一定的現(xiàn)實意義。

1.2 文獻回顧

Kuznets（1955）[1]提出了隨著經(jīng)濟的發(fā)展，收入分配的差距將先擴大后減小，即“倒U理論”。陳斌開和林毅夫（2013）[2]對我國改革開放至今的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)我國城鄉(xiāng)居民收入差距并不符合“倒U理論”。關(guān)于影響城鄉(xiāng)居民收入差距的因素，德姆希爾等（2009）[3]認為城鄉(xiāng)勞動力收入差距的主要原因是教育程度的差異。田新民等（2009）[4]認為勞動力的供需關(guān)系決定了工人的收入。陳剛和尹希果（2008）[5]認為城鄉(xiāng)居民收入差異取決于勞動邊際生產(chǎn)率的差異，而城鄉(xiāng)資本的積累能夠影響勞動邊際生產(chǎn)率。

陳菁和李建發(fā)（2015）[6]對我國省級面板數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)財政分權(quán)程度和官員的晉升激勵強度對城投債的規(guī)模存在正向影響。黃燕芬和鄔拉（2011）[7]提出地方債影響了地方政府社會事業(yè)持續(xù)發(fā)展和公共物品的質(zhì)量，也會逼高房價，進一步加快社會差異。

1.3 研究思路

地方政府舉借城投債主要是為了解決地方財政赤字，地方財政赤字的形成又同經(jīng)濟增長中居民對政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的支出責(zé)任的要求有關(guān)。相較于農(nóng)村居民，城鎮(zhèn)居民在經(jīng)濟增長時期獲得更多的資本積累，故其在對政府社會責(zé)任的要求上相對較高。

本文對我國24個省級行政單位2009—2017年的城鄉(xiāng)居民收入差距進行實證研究，采用固定效應(yīng)模型分析城投債規(guī)模對我國城鄉(xiāng)居民收入差距的影響。

2 實證分析

2.1 數(shù)據(jù)來源和變量選取

本文關(guān)于24個省級行政單位的面板數(shù)據(jù)來自于《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國統(tǒng)計檢驗》、國家統(tǒng)計局和Wind數(shù)據(jù)庫，采用了Eviews10.0對數(shù)據(jù)進行處理。

本文從城投債指數(shù)、一般公共預(yù)算支出指數(shù)、城鄉(xiāng)文盲率比和城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比出發(fā)，探究城投債在運用中是否導(dǎo)致了城鄉(xiāng)居民收入差距的擴大，如表1所示。

2.2 模型建立

建立模型前，本文對所使用的變量進行了描述性統(tǒng)計，得到結(jié)果如表2所示。

由表2可知，城鄉(xiāng)居民收入比的均值為2.668，標(biāo)準(zhǔn)差為0.446;城投債指數(shù)均值為7.804，標(biāo)準(zhǔn)差為11.842;一般公共預(yù)算支出指數(shù)均值為1.900，標(biāo)準(zhǔn)差為0.600;城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比均值為1.726，標(biāo)準(zhǔn)差為0.337;城鄉(xiāng)文盲率比均值為0.839，標(biāo)準(zhǔn)差為0.211。除城投債指數(shù)之外，其余變量的均值都大于標(biāo)準(zhǔn)差。這是因為次貸危機后，許多地方政府依賴城投債進行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，迅速恢復(fù)了經(jīng)濟增長，在此背景下為了維持高經(jīng)濟增速，地方政府不斷進行債務(wù)融資導(dǎo)致了城投債規(guī)?？焖僭鲩L。因此可以認為本文所選用的變量大部分離散程度不高，可以進行回歸分析。

運用LLC檢驗方法對各個變量進行單位根檢驗，P值均為0，拒絕原假設(shè)，即各變量數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

根據(jù)2009—2017年24省級行政單位的面板數(shù)據(jù)建立如下回歸方程：

關(guān)于面板數(shù)據(jù)的回歸分析模型，有固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型和混合模型。本文為了確定在回歸過程中應(yīng)該采取何種模型，對各個回歸模型進行了F檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。

固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型的P值均為0，拒絕混合估計的原假設(shè)，即截距項是變化的。為了進一步明確模型的選擇，采用Hausman檢驗進行估計，結(jié)果如表4所示。

其P值小于0.05，即在5%的顯著性水平下拒絕個體隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，故本文選擇使用固定效應(yīng)模型進行回歸。

2.3 模型估計

運用固定效應(yīng)模型進行回歸得到結(jié)果，如表5所示。

從表5可以看出作為解釋變量，城投債指數(shù)和一般公共預(yù)算支出指數(shù)在固定效應(yīng)模型估計中在5%顯著性水平下，能夠影響城鄉(xiāng)居民人均收入比。作為控制變量，城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比在1%的顯著性水平下能夠影響城鄉(xiāng)居民人均收入比，但城鄉(xiāng)文盲率比對其影響并不顯著。固定效應(yīng)模型的擬合優(yōu)度為0.9351，其F統(tǒng)計量為74.0820，P值為0，即該模型能夠較好地擬合24個省級行政區(qū)的城鄉(xiāng)居民人均收入差距情況。

2.4 穩(wěn)健性檢驗

為了保證固定效應(yīng)模型的穩(wěn)健性，將各個變量的數(shù)據(jù)進行縮尾處理，并對模型再次進行估計得到了與原模型相同的結(jié)論。

3 結(jié)論和啟示

3.1 研究結(jié)論

對固定效應(yīng)模型進行分析得到以下結(jié)論：

城投債規(guī)模和一般公共預(yù)算支出規(guī)模的增長都對城鄉(xiāng)居民人均收入差距有著顯著影響。兩變量都能夠縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，其中一般公共預(yù)算支出對收入差距的影響更大。這是因為我國地方政府在運用一般公共預(yù)算支出時更加注重公平性，籌借城投債更多的是彌補財政赤字和支持大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而在這一過程中受益較多的則是城鎮(zhèn)居民，故城投債規(guī)模的擴大相對于一般公共預(yù)算支出規(guī)模擴大不能更好地減少城鄉(xiāng)居民收入差距。

城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資的差距能夠很好地解釋城鄉(xiāng)居民收入差距。這是因為存在著生產(chǎn)性投資的乘數(shù)效應(yīng)，城鎮(zhèn)居民往往具有較多的資本積累進行投資，得益于富裕的勞動力和先進的生產(chǎn)技術(shù)，其投資回報率高于農(nóng)村居民，所投資的資產(chǎn)也隨著城鎮(zhèn)化的推進不斷升值，故城鄉(xiāng)居民收入差距不斷擴大。

3.2 政策建議

由于一般公共預(yù)算支出對于縮小城鄉(xiāng)居民收入差距的有效性，當(dāng)務(wù)之急是解決地方政府事權(quán)和財權(quán)的不匹配關(guān)系，故中央政府應(yīng)積極探索分稅制的深化改革，建立健全分稅制體系和科學(xué)的轉(zhuǎn)移支付體系。

在運用城投債籌措的財政資金時，地方政府應(yīng)立足于城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制，統(tǒng)籌兼顧城鄉(xiāng)間的發(fā)展規(guī)劃。

加大農(nóng)村的公共投資力度。公共投資對居民收入的乘數(shù)效應(yīng)能夠有效地縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。

參考文獻

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