王炳根

2020年12月24日，上海華依科技集團(tuán)股份有限公司更新了招股說明書，擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過1821萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募資約39，169萬元，用于測試設(shè)備的升級(jí)、建設(shè)研發(fā)中心和補(bǔ)充流動(dòng)性。根據(jù)招股書披露，華依科技的主營業(yè)務(wù)是為汽車測試，包括發(fā)動(dòng)機(jī)等，主要的大客戶為上汽股份、長安汽車等。

《股市動(dòng)態(tài)分析》經(jīng)過深度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華依科技營業(yè)收入人為調(diào)節(jié)痕跡嚴(yán)重，或存在通過提前確認(rèn)收入、預(yù)收款等方式夸大營業(yè)收入規(guī)模;招股說明書披露的應(yīng)收帳款數(shù)據(jù)與上市公司客戶所披露的應(yīng)付賬款數(shù)據(jù)存在出入;最近三年的合計(jì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為凈流出5100余萬元，募集資金總額超過40%為補(bǔ)充流動(dòng)性，經(jīng)營活動(dòng)或存在較嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

營業(yè)收入人為調(diào)節(jié)現(xiàn)象嚴(yán)重

營業(yè)收入人為調(diào)節(jié)痕跡嚴(yán)重，或存在通過提前確認(rèn)收入、預(yù)收款等方式夸大營業(yè)收入規(guī)模，從而符合科創(chuàng)板上市屬性，達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。在營收方面，銷現(xiàn)比指標(biāo)逐年大幅下滑，由2017年的151%大幅下滑至2019年的56%，但是同期銷售商品獲得的現(xiàn)金波動(dòng)極小，穩(wěn)定在1.5億元上下。特別是在2019年，華依科技通過預(yù)收款項(xiàng)人為調(diào)節(jié)營業(yè)收入規(guī)模的痕跡極其明顯，預(yù)收款項(xiàng)在2019年大幅下滑了超過約1億元，占比期初的下滑幅度達(dá)到了近70%。

根據(jù)招股說明書，判斷華依科技是否符合科創(chuàng)板上市屬性中有一則要求：最近三年的營業(yè)收入復(fù)合增長率需要等于或高于20%，華依科技在2019年的銷現(xiàn)比僅有56%，并且2019年的預(yù)收款項(xiàng)較2018年出現(xiàn)了近1億元的下滑，結(jié)合這兩點(diǎn)來看，華依科技或存在有意人為夸大營業(yè)收入規(guī)模，從而達(dá)到“符合”科創(chuàng)板上市屬性評(píng)價(jià)的目的。

表1：華依科技的銷現(xiàn)比測算

表2：華依科技的預(yù)收款大幅下滑

表3：華依科技披露其營收復(fù)合增占率符合科創(chuàng)屬性

招股書數(shù)據(jù)與上市公司客戶所披露的有出入

華依科技披露的應(yīng)收帳款數(shù)據(jù)與上市公司客戶所披露的應(yīng)付賬款數(shù)據(jù)存在出入。華依科技的應(yīng)收帳款中，上汽股份和長安汽車的應(yīng)收帳款帳齡均涉及1 年以上的款項(xiàng)，但是根據(jù)以上兩家公司披露的2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告，上汽股份和長安汽車均在財(cái)報(bào)中披露沒有帳齡超過1 年以上的重要應(yīng)付賬款，故華依科技所披露的應(yīng)收帳款金額或不屬實(shí)。

表4：華依科技2019年的應(yīng)收帳款名單

表5：上汽股份2019年的應(yīng)收帳款備注

表6：長安汽車2019年的應(yīng)收帳款備注

表7：華依科技的凈現(xiàn)比測算

表8：華依科技的募集資金所投項(xiàng)目一覽

或存在較嚴(yán)重的經(jīng)營流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招股書，華依科技最近兩年的合計(jì)凈利潤不足5000萬元，故其選取了最近一年的凈利潤為正且營業(yè)收入超過一億元作為上市標(biāo)準(zhǔn)。然而，根據(jù)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，華依科技在2019年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出約1700萬元，但是同期的凈利潤卻是錄得近3900萬元，兩者差值高達(dá)近5600萬元，最近三年的合計(jì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同樣為凈流出。

結(jié)合以上所提到的最近三年的合計(jì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為凈流出5100萬元，并且與同期的凈利潤規(guī)模相差近1億元的問題，以及華依科技的應(yīng)收帳款與上市公司客戶所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在出入等問題，華依科技或存在虛假夸大營業(yè)收入規(guī)模并且或存在較為嚴(yán)重的經(jīng)營流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，而極低的凈現(xiàn)比指標(biāo)或可充分佐證這點(diǎn)。此外，根據(jù)招股書披露，募集資金中近40%為還債和補(bǔ)充流動(dòng)性，這點(diǎn)不僅可說明華依科技的流動(dòng)性確實(shí)存在問題，而且其繼續(xù)募集資金投入到三年都看不到正向現(xiàn)金流的測試業(yè)務(wù)當(dāng)中，這樣的經(jīng)營性隱患廣大投資者需十分謹(jǐn)慎。