張 力

（中國人民大學，北京 100872）

1.引言

1.1 研究背景

目前，在電子商務不斷推陳出新的大背景下，我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品飛速發(fā)展，為傳統(tǒng)金融市場同時帶來了機遇和挑戰(zhàn)。其中，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為傳統(tǒng)金融市場帶來的機遇是，國家出臺了一系列政策搭建、完善與管理電子支付體系。換言之，現(xiàn)行電商體系中網(wǎng)絡銷售的主體格局或?qū)⒈淮蚱?，從而?gòu)建電商產(chǎn)業(yè)的信息化以及資金的合理重組。而互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為傳統(tǒng)金融市場帶來的挑戰(zhàn)是，其交易規(guī)模不斷增長，并逐漸占據(jù)了主流支付體系。其交易特性為金融市場帶來了較大的風險，令金融市場的長期穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生動搖。鑒于此，本文擬立足于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀，分析其風險類別和風險來源，以期為國內(nèi)銀行的應對提供參考和借鑒。

1.2 研究意義

從理論意義的角度來看，研究互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險監(jiān)控的相關問題，有利于拓展風險度量理論和風險防范理論。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險監(jiān)控的主體包括了監(jiān)管者、投資者和產(chǎn)品發(fā)行者，因此依據(jù)風險度量理論和風險防范理論提出的相應風險防范策略，也有利于推動上述理論的實踐。

從現(xiàn)實意義的角度來看，隨著社會民眾生活水平的持續(xù)抬升，其購買金融理財產(chǎn)品的意愿逐年增加，但也伴生了一系列金融風險方面的問題。鑒于此，研究互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險監(jiān)控相關問題的現(xiàn)實意義主要為下述三點。

一是有利于發(fā)揮和體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險監(jiān)控的綜合協(xié)調(diào)作用，促進互聯(lián)網(wǎng)金融市場的和諧進步。近年來，購買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的客戶數(shù)量不斷增多，對產(chǎn)品安全性的需求亦有提升。鑒于此，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險監(jiān)控事關金融場的穩(wěn)定，必須予以妥善處理。

二是有利于緩解互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的現(xiàn)存風險，近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品表現(xiàn)出安全性、流動性和波動性等一系列不同類別的風險，基于文獻研究和經(jīng)驗總結(jié)對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險監(jiān)控進行研究，有助于上述困境的緩解。

三是有利于推動其他金融產(chǎn)品風險監(jiān)控制度發(fā)展完善，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品自身的特殊性，能夠為其他金融產(chǎn)品風險監(jiān)控的實踐研究提供多樣性，即研究互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險監(jiān)控的相關問題有利于為其他金融產(chǎn)品風險監(jiān)控制度的完善提供參考借鑒。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀及風險來源

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

表2-1 2017-2019年我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易額統(tǒng)計表

近年來，我國金融市場中的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品交易額逐年激增，特別是自2013年起，這一交易額每年的漲幅都達到了50%以上。從表2-1中可見，近三年間，2017年我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易額約為31萬億元；2018年我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易額則越過了40萬億元的門檻。2019年，我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易量進一步擴增，總數(shù)超過了100萬億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易多發(fā)生于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，從發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺交易規(guī)模的角度來看，阿里和騰訊兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共獲得了百分之九十以上的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品份額。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險來源

2.2.1 內(nèi)部來源

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品自身存在隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品處于互聯(lián)網(wǎng)這一虛擬環(huán)境之中，設計、發(fā)行和贖回均依托網(wǎng)絡技術，這使得其易于遭受病毒侵襲和黑客攻擊。近年來，支付寶和微信支付頻繁出現(xiàn)盜刷事件，佐證了上述觀點。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品發(fā)行者選擇的各個合作基金公司在運營模式上有所不同，從而在合作時為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品帶來了風險。具體而言，若是基金公司出現(xiàn)經(jīng)營問題，則勢必影響到相應的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。

2.2.2 外部來源

此處不妨以余額類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為例，說明互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的外部風險來源。余額類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品針對貨幣市場基金進行投資，屬于利率敏感型資產(chǎn)，因此其最大的風險源自利率。近年來，與利率市場化進程推進伴生的是，國家一方面對貸款利率進行開放，另一方面對存款利率進行管制。上述舉措對余額類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的收益率造成了較大影響，令余額寶、零錢通的收益率均有較大幅度的下跌。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險類別

3.1 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的安全性風險

從普通投資者的角度來看，其雖然渴望獲取到較高的投資收益，但必須在保障本金安全的前提下進行。對于普通投資者來說，本金安全是投資全過程中的重中之重?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品以網(wǎng)絡技術為根基，開展資金劃付等活動，其安全性的重要性不言而喻。對于余額類別的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，其安全性風險又可被進一步細分為下述兩種類別：類別之一為客戶帳號被盜伴生的資金被盜風險；類別之二為客戶設備丟失伴生的資金被盜風險。對于P2P網(wǎng)貸類別的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，其安全性風險則多為平臺自身的風險，例如運作不正常、行為不合規(guī)等等。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動性風險

所謂互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動性，是指當投資者需要資金時，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在短期內(nèi)以合理的成本進行變現(xiàn)的能力。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動性對投資者的意義較為重大，若是投資者在需要資金時能夠花費較小的時間成本和經(jīng)濟成本，則其能夠獲得較好的心理收益和經(jīng)濟收益?，F(xiàn)階段中，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品流動性風險的外在表現(xiàn)主要為資金提取困難、資金提取成本過高等等。其中的原因依據(jù)具體產(chǎn)品的不同有所不同，大體上來看，一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動性風險來源于自身經(jīng)營不善，另一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動性風險則來源于外部政策限制。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的波動性風險

所謂互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的波動性風險，主要是指互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品因收益率波動為投資者帶來的財務風險。從互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的用戶畫像上來看，現(xiàn)階段中用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險承受能力不強，若是因收益率波動產(chǎn)生本金損失，則客戶的投資意愿會被極大程度地削弱。從余額寶和零錢通兩個互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品上來看，當前互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的波動性風險相對安全性風險和流動性風險而言并不嚴重，但仍存在因客戶非理性投資行為、國家宏觀經(jīng)濟政策等外部條件發(fā)生變化的可能。此外，不同互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對不同外部條件產(chǎn)生的收益率波動有所不同。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險防范

4.1 安全性風險的防范

首先，銀行應當完善自身針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的安全管理制度?，F(xiàn)階段中，各大銀行針對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的安全管理制度已然相對完善，但針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品這一新興事物的安全管理制度尚且存在漏洞。鑒于此，銀行宜建立針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的技術規(guī)范，降低涉及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的安全風險。其次，銀行應當提升針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險管控技術。一方面來看，銀行應當對從業(yè)人員進行互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品安全性風險相關知識的培訓，幫助從業(yè)人員識別和應對來自互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的安全風險；另一方面來看，銀行應當更新迭代網(wǎng)絡系統(tǒng)，監(jiān)控互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)行與贖回。

4.2 流動性風險的防范

銀行作為金融市場的主體之一，應當在已有互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品準備金制度的基礎上對其進一步細化完善，并通過實踐檢驗。現(xiàn)階段中，我國規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中的余額類產(chǎn)品等貨幣基金在銀行的協(xié)議存款屬于“其他金融機構(gòu)”的類目，但并未針對準備金率作出設定，制度描述亦相對模糊。鑒于此，銀行可基于已有的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品準備金制度和自身的經(jīng)營狀況確定合適的準備金率，以期應對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為己方和投資者帶來的流動性風險，保障資金的安全性。此外，銀行還可引導互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)行者優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，一定程度上保障客戶資金的流動性。

4.3 波動性風險的防范

首先，銀行應當規(guī)范自身行為，力求不對金融市場環(huán)境造成消極影響。銀行作為金融市場的主體之一，宜積極配合國家宏觀調(diào)控體系和宏觀經(jīng)濟政策。西外，銀行在實施任何市場行為時，都應考慮到此種行為對市場中互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率的影響，避免因互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率的大幅度波動引起投資者的恐慌。其次，銀行應當與互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)進行合作，共同監(jiān)控各類型客戶的風險應對能力，通過合理的評價體系對投資者的信用進行考量，減少貸款類型互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的違約率，同時增加互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的整體收益率。

5.結(jié)語

首先，近年來我國金融市場中的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品交易額逐年激增，特別是自2013年起，這一交易額每年的漲幅都達到了50%以上。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險來源包括內(nèi)部風險來源和外部風險來源。其中，內(nèi)部風險來源是指互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品自身存在隱患，且互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品發(fā)行的基金公司在運營模式上有所不同；外部風險來源則是指互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的利率會發(fā)生變化。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險類別有三：其一為安全性風險；其二為流動性風險；其三為波動性風險，上述三類風險需要分別采取措施進行監(jiān)控。