11月12日，由易趣財(cái)經(jīng)、《金融理財(cái)》雜志社主辦，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司特別支持舉辦的“金貔貅·2020第三屆銀保合作發(fā)展（北京）高峰論壇（資管峰會）”在京舉行。本次盛會以“變革與使命”為主題，圍繞后疫情時代大資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型與破局、資管行業(yè)跨界合作模式展望、資管過渡期資管轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、資管線上化轉(zhuǎn)型與發(fā)展等一系列主題進(jìn)行，銀行保險信托高管齊聚一堂，傾囊解道。此外，活動上還發(fā)布了《后疫情時代影響下的中高端用戶理財(cái)新態(tài)暨中國銀保合作藍(lán)皮書報(bào)告》，翹首以盼的23項(xiàng)銀保資管大獎也新鮮出爐。

會上，中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司總經(jīng)理袁平海發(fā)表了主題演講，并從資產(chǎn)管理的新共性、保險資管的新個性、中保登的“鏈”“金”“數(shù)”三部分進(jìn)行了分享。袁平海表示，在大資管、泛資管時代，各類資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)應(yīng)當(dāng)遵循共性規(guī)則的“一盤棋”、發(fā)揮個性優(yōu)勢的“一招鮮”，這已成為廣泛共識。就保險資管業(yè)而言，共性主要體現(xiàn)在“資產(chǎn)管理”維度，個性主要體現(xiàn)在“保險”維度。當(dāng)前，保險資管業(yè)面對新的內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境，在資產(chǎn)管理維度呈現(xiàn)出諸多“新共性”，在保險維度呈現(xiàn)出諸多“新個性”。

資產(chǎn)管理的新共性

袁平海表示，資產(chǎn)管理的固有共性可以歸納為三點(diǎn)：第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)邏輯起點(diǎn)是受人之托；第二，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心目標(biāo)是代人理財(cái)；第三，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基本原則是忠人之事。應(yīng)該看到資產(chǎn)管理這一概念當(dāng)中的“管理”，主要意味著仰視角度的“打理”，因?yàn)橘Y產(chǎn)管理是國民財(cái)富的專業(yè)受托；同時意味著平視角度的“治理”，是商事合同的平等一方；間或意味著俯視角度的“監(jiān)理”，是特許經(jīng)營的持牌機(jī)構(gòu)。

與此同時，當(dāng)前資產(chǎn)管理主要呈現(xiàn)以下三個方面的新共性：一是科技賦能的新共性。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈構(gòu)成金融科技的“四大金剛”，在資產(chǎn)管理的全業(yè)務(wù)鏈條，逐步從概念走向應(yīng)用，營造出新的流程、產(chǎn)品乃至模式。例如，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)越來越熟練地通過大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，運(yùn)用金融衍生品來對沖風(fēng)險。根據(jù)中保登數(shù)據(jù)，目前7家保險資管公司的82只組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，使用股指期貨、利率互換，對沖股票市場和利率波動的風(fēng)險。資產(chǎn)管理行業(yè)乃至整個傳統(tǒng)及新型金融行業(yè)，對金融科技普遍抱有極大熱情，但初心動機(jī)各有不同，有的是志在提升家國福祉的"改天換日"，有的是旨在重塑行業(yè)生態(tài)的"改梁換柱"，有的是意在拉抬估值基準(zhǔn)的"改頭換面"。其中的境界追求，可謂高下立判。

二是平臺運(yùn)營的新共性。無論私募與公募、標(biāo)與非標(biāo)，越來越多的資產(chǎn)管理產(chǎn)品對應(yīng)著統(tǒng)一的登記交易平臺，表現(xiàn)為前臺渠道多元化、中臺數(shù)據(jù)智能化、后臺運(yùn)營集成化。從銀保監(jiān)會系統(tǒng)來看，針對銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、保險資管這三類資管業(yè)務(wù)，分別由銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰?、中國信托登記有限?zé)任公司、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司作為集中統(tǒng)一平臺，承擔(dān)登記、托管、交易、結(jié)算、信披等核心功能。

三是監(jiān)管趨同的新共性。“資管新規(guī)”確定的若干基本原則在各資產(chǎn)管理領(lǐng)域得到了全面遵循，《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》明確了市場對非標(biāo)資產(chǎn)范圍的預(yù)期，也為有關(guān)債權(quán)類資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)定指明了方向和路徑。銀保監(jiān)會全面推出關(guān)于保險資管產(chǎn)品的“1+3”規(guī)則體系，既體現(xiàn)了從嚴(yán)全程監(jiān)管、把牢風(fēng)險底線的“霹靂手段”，也展現(xiàn)了尊重市場機(jī)制、鼓勵公平競爭的“菩薩心腸”。近年來，境外各主要金融市場也不同程度加強(qiáng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管。歐盟委員會以《另類投資基金管理人指引》為主要抓手，針對包括對沖基金、股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各種另類投資基金，推動各成員國大幅加大監(jiān)管力度。美國政府授權(quán)商品期貨交易委員會（CFTC）和證券交易委員會（SEC）對場外衍生品市場進(jìn)行監(jiān)管，并將所有標(biāo)準(zhǔn)化柜臺衍生品納入中央清算方清算。

保險資管的新個性

袁平海稱，保險資管的固有個性也是三點(diǎn)，一是“長”，保險資金需要在較長周期內(nèi)合理配置資產(chǎn)；二是“穩(wěn)”，保險資金追求絕對收益和穩(wěn)健回報(bào)；三是“配”，保險資金基于資產(chǎn)負(fù)債管理開展大類資產(chǎn)配置。然而保險資金的特性并不總是意味著保險資管的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，恰恰相反，與其他長期資金相比，保險資金可以說是風(fēng)險偏好最低、約束條件最多、管理難度最大。目前保險資管業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，既得益于保險資金的“應(yīng)然”先天屬性，更有賴于保險資管同仁的“實(shí)然”后天努力。

同時，保險資管也呈現(xiàn)以下新個性：第一，資金來源的新個性。越來越多的非保險資金委托保險資管公司管理或投資保險資管產(chǎn)品，彰顯了社會各界對保險資管公司投資管理能力的高度認(rèn)同。從保險資管公司的受托資產(chǎn)來源看，2019年12月末，26家保險資管公司受托管理資產(chǎn)規(guī)模14.97萬億元，其中非保險資金1.58萬億元，占比10.52%；2020年9月末，受托管理資產(chǎn)規(guī)模16.35萬億元，其中非保險資金2.03萬億元，占比上升到12.39%。從保險資管產(chǎn)品的認(rèn)購資金來源看，2019年12月末，保險資管產(chǎn)品規(guī)模2.76萬億元，其中非保險資金認(rèn)購0.70萬億元，占比25.36%；2020年9月，保險資管產(chǎn)品規(guī)模3.70億元，其中非保險資金認(rèn)購1.20萬億元，占比上升到32.43%。

第二，產(chǎn)品管理的新個性。保險資管公司主動管理的產(chǎn)品線不斷豐富、產(chǎn)品投向逐步拓寬、產(chǎn)品渠道有序延展，對保險機(jī)構(gòu)投資管理能力的管理方式轉(zhuǎn)為側(cè)重自評估、信息披露和持續(xù)監(jiān)管，這就意味著在把產(chǎn)品價值和風(fēng)險判斷權(quán)交給市場主體的同時，持續(xù)壓實(shí)保險資管公司對產(chǎn)品事中事后管理的主體責(zé)任。目前，保險資管公司主動管理的產(chǎn)品共五類，既包括“資管新規(guī)”規(guī)范的債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也包括資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及服務(wù)化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險的專項(xiàng)產(chǎn)品。同時，受托管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品化特征日益明顯，2020年9月末，三類保險資管產(chǎn)品規(guī)模占受托管理總規(guī)模的22.63%，較2019年末提升了4.19個百分點(diǎn)。

第三，公司治理的新個性。當(dāng)前，保險資管公司的公眾性日益凸顯，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險隨之增加，袁平海認(rèn)為，必須嚴(yán)格控股股東的行為規(guī)范、發(fā)揮獨(dú)立董事的把關(guān)作用、加重核心高管的失職成本。一旦出現(xiàn)公司治理失衡和內(nèi)部監(jiān)督失靈，極易通過不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。風(fēng)險監(jiān)測的實(shí)踐表明，資金運(yùn)用領(lǐng)域是保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易的管控重點(diǎn)，多層嵌套的資產(chǎn)管理產(chǎn)品往往成為掩飾關(guān)聯(lián)交易的便捷通道。近年來，銀保監(jiān)會將加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管作為防范化解金融風(fēng)險、改進(jìn)銀行保險機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措，一手抓檢查懲處，一手抓制度建設(shè)。按照銀保監(jiān)會的統(tǒng)一部署，中保登受托開發(fā)了銀行業(yè)保險業(yè)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)，這一信息系統(tǒng)已經(jīng)上線試運(yùn)行，關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的精準(zhǔn)性、及時性、有效性將全面提升。

中保登的“鏈”“金”“數(shù)”

中保登成立三年以來，一貫堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)為本、科技立司，持續(xù)鍛造“鏈、金、數(shù)”，也就是發(fā)力金融平臺科技，聚攏渠道“人氣”、提升產(chǎn)品“財(cái)氣”、凈化數(shù)據(jù)“空氣”。

袁平海表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的邏輯起點(diǎn)是“受人之托”，所以必須廣泛鏈接市場人氣。中保登充分發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施的超級鏈接器功能，聚攏更有業(yè)務(wù)粘性的市場人氣。服務(wù)對象，由內(nèi)而外可以分為三層同心圓。圍繞第一層同心圓，中保登正在完善“保資通”系統(tǒng)，旨在實(shí)現(xiàn)保險資管業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)間的“暢聯(lián)暢通”；圍繞第二層同心圓，全力構(gòu)建“保金通”系統(tǒng)，旨在實(shí)現(xiàn)保險資管業(yè)與金融同業(yè)的“互聯(lián)互通”；圍繞第三層同心圓，中保登已經(jīng)啟動“保實(shí)通”系統(tǒng)，旨在實(shí)現(xiàn)保險資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“直聯(lián)直通”。目前，中保登的市場參與人已經(jīng)超過1萬個，與近300家保險機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)對接，“銀保通”系統(tǒng)即保險資管產(chǎn)品的統(tǒng)一代銷平臺也將于近期上線。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心目標(biāo)是“代人理財(cái)”，袁平海認(rèn)為，必須持續(xù)提升產(chǎn)品效率。中保登高效開展保險資管業(yè)三類產(chǎn)品的事前注冊登記工作，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場提供源頭活水。組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品事前登記方面，中保登持續(xù)簡化流程、加強(qiáng)行業(yè)培訓(xùn)，平均登記時限為1.7個工作日；資產(chǎn)支持計(jì)劃事前注冊方面，推出儲架發(fā)行機(jī)制，有序擴(kuò)充基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，積極培育保險資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)生態(tài)，注冊規(guī)模達(dá)到634億元；保險資管公司專項(xiàng)產(chǎn)品事前登記方面，中保登在接到銀保監(jiān)會工作部署后的72小時之內(nèi)，即完成了信息系統(tǒng)的適應(yīng)性改造，確保保險資金及時參與化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，目標(biāo)規(guī)模達(dá)到1710億元。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本原則是“忠人之事”，所以必須全面確保數(shù)據(jù)安全。袁平海表示，中保登穩(wěn)健運(yùn)營保險資管業(yè)的全品類全周期數(shù)據(jù)庫，有效服務(wù)風(fēng)險監(jiān)測和市場運(yùn)行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。著眼于數(shù)據(jù)“可信”，近期中保登開展了數(shù)據(jù)報(bào)送質(zhì)量專項(xiàng)治理，覆蓋保險資金投資信托計(jì)劃、銀行存款、銀行理財(cái)?shù)戎攸c(diǎn)領(lǐng)域，45家保險公司和保險資管公司按要求進(jìn)行了專項(xiàng)整改；著眼于數(shù)據(jù)“可比”，建設(shè)了保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金結(jié)算系統(tǒng)，通過業(yè)務(wù)流、信息流、資金流的“三流合一”，提升保險資金運(yùn)用監(jiān)測的實(shí)時性、穿透性、完整性；著眼于數(shù)據(jù)“可用”，中保登會同中債金融估值中心建設(shè)了保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的第三方估值體系，估值規(guī)模超過1.3萬億元，在對接新會計(jì)準(zhǔn)則、交易定價、產(chǎn)品開發(fā)、績效考核等方面，具有豐富的應(yīng)用場景。