劉麗華

一、研究背景

（一）目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入深度老齡化社會(huì)

近年來(lái)，我國(guó)老齡化趨勢(shì)日益嚴(yán)重。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第七次人口普查顯示，截止到2020年11月，超過(guò)65歲以上老年人口占人口總數(shù)13.5%，根據(jù)根據(jù)聯(lián)合國(guó)《人口老齡化及其社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果》的劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)65歲及以上老年人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤^(guò)7%時(shí)，則意味著這個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)入老齡化。很顯然目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入深度老齡化社會(huì)。我國(guó)不但是世界上老齡化人口最多的國(guó)家，人口老齡化的速度也是最快的。而根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，人口的老齡化會(huì)給一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。面對(duì)如此嚴(yán)峻的人口形式，盡快出臺(tái)相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施緩解老齡化帶來(lái)的不利影響，是擺在我們面前一個(gè)迫切又重要的課題。

（二）基本養(yǎng)老缺口逐年加大，政府養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重

而2021年是我國(guó)進(jìn)入十四五的開(kāi)局之年，是我國(guó)全面建成小康社會(huì)、開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化社會(huì)的關(guān)鍵之年。當(dāng)今社會(huì)呈現(xiàn)更加復(fù)雜的全球關(guān)系，全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭有所放緩，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，新冠疫情肆虐全球，全球氣候變暖等等。面對(duì)如此復(fù)雜的外部環(huán)境，我國(guó)出臺(tái)了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需，提高經(jīng)濟(jì)效率和質(zhì)量等措施積極應(yīng)對(duì)。然而人口老齡化的加劇使得我們前進(jìn)的步伐有所放緩，我們需要出臺(tái)相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施以對(duì)此人口老齡化帶來(lái)的人力資源效率降低導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)沖擊的同時(shí)，也給國(guó)家?guī)?lái)沉重的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。最近幾年，我國(guó)養(yǎng)老金缺口日益擴(kuò)大。根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全年養(yǎng)老金支出5.46億元，收入4.92萬(wàn)億元，累計(jì)結(jié)余5.8萬(wàn)億元。

（三）第二支柱養(yǎng)老金覆蓋率不高，第三支柱養(yǎng)老規(guī)模較小

目前我國(guó)的社保養(yǎng)老分為三個(gè)層次，包括第一支柱的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、第二支柱為企業(yè)事業(yè)單位的企業(yè)年金、職業(yè)年金;第三支柱主要是個(gè)人儲(chǔ)蓄型的養(yǎng)老資金，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)第二、三支柱養(yǎng)老金規(guī)模和占比明顯不足。以美國(guó)為例，截止到2020年，美國(guó)養(yǎng)老金結(jié)余總額為38萬(wàn)億美元，其中第一二三支柱占比分別為8%，53%，32%。而2020年底我國(guó)養(yǎng)老金總量為8.3萬(wàn)億元，其中第一二三支柱的比例分別為70%，27%，3%，顯然三個(gè)支柱養(yǎng)老結(jié)構(gòu)明顯失衡。

第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金，整體規(guī)模偏小。截止到2020 年底，企業(yè)年金規(guī)模 2.2 萬(wàn)億元，職業(yè)年金累積結(jié)余 規(guī)模約 1.3萬(wàn)億元。企業(yè)年金和職業(yè)年金適用于特定單位，覆蓋率較低，后續(xù)發(fā)展空間有限。

第三支柱發(fā)展時(shí)間短，規(guī)模較小。截至 2020 年末，參加養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 4.26 億元，截止到2021年12月初，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模約為1297億元，無(wú)論從我國(guó)的養(yǎng)老體量還是與國(guó)際相比都還有很大的發(fā)展空間。

二、我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展歷程

我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展最早可以追溯到2006年，匯豐晉信基金管理公司于當(dāng)年發(fā)行了2016年生命周期開(kāi)放式證券投資基金，是我們對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的最初嘗試，截止到2017年底，有匯豐晉信生命周期開(kāi)放式證券投資基金、大成財(cái)富管理2020生命周期證券投資基金、匯豐晉信2026生命周期證券投資基金，規(guī)模合計(jì)為24.43億元。

但是，從產(chǎn)品運(yùn)作層面來(lái)講，這幾只產(chǎn)品和真正的養(yǎng)老目標(biāo)基金主要投資標(biāo)的為股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)，這與后來(lái)證監(jiān)會(huì)要求采取基金中基金形式運(yùn)作養(yǎng)老目標(biāo)基金有差別。

經(jīng)歷了前期的艱難探索，針對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品國(guó)家也陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。2018年3月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，規(guī)定我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)采用FOF形式，投資策略包括目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他策略。2018年4月12日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、人力資源和社會(huì)保障部、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ芬螅?018年5月1日起，我國(guó)將在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，試點(diǎn)期限暫定一年。對(duì)試點(diǎn)地區(qū)個(gè)人通過(guò)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶購(gòu)買符合規(guī)定的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的支出，允許在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)稅前扣除，同時(shí)賬戶資金收益暫不征稅，個(gè)人領(lǐng)取商業(yè)養(yǎng)老金時(shí)再征稅。

隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，開(kāi)始涌現(xiàn)出一批養(yǎng)老目標(biāo)基金，養(yǎng)老產(chǎn)品市場(chǎng)也步入了較快的發(fā)展時(shí)期。2018年8月華夏基金發(fā)行第一只養(yǎng)老目標(biāo)基金華夏2040養(yǎng)老目標(biāo)基金，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2021年12月初，我國(guó)共有FOF基金171只，規(guī)模約1297億元。

國(guó)外養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展也經(jīng)歷了前期探索和后期快速擴(kuò)張階段。以美國(guó)為例，美國(guó)的養(yǎng)老目標(biāo)基金最早成立于1974年，至今已有約50年的歷史，早期由于人們對(duì)于新成品的認(rèn)識(shí)不足、制度不完善等因素發(fā)展較為緩慢。進(jìn)入2006年以后，養(yǎng)老目標(biāo)基金得到快速發(fā)展，2006年美國(guó)頒布了《養(yǎng)老金保護(hù)法案》，規(guī)定將養(yǎng)老目標(biāo)基金作為合格的投資備選，即在雇員未做選擇的情況下，雇主可以將養(yǎng)老金投資于養(yǎng)老目標(biāo)基金并可以免于承擔(dān)責(zé)任。這一法案的推注對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)的發(fā)展具有劃時(shí)代的意義，此后養(yǎng)老目標(biāo)基金進(jìn)入了規(guī)模快速擴(kuò)張階段，從2006年之后，美國(guó)目標(biāo)日期基金保持高速增長(zhǎng)，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)也平穩(wěn)增長(zhǎng)。

三、目前我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展中存在的特點(diǎn)

（一）主要分為目標(biāo)日期養(yǎng)老基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老基金

目標(biāo)日期養(yǎng)老基金是指以投資者退休日期為目標(biāo)，對(duì)不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行調(diào)整投資配置。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金是根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例的基金。目標(biāo)日期基金按照投資者退休的年份劃分，基金通常針對(duì)退休年份在該目標(biāo)日期附近的投資者進(jìn)行設(shè)計(jì)。目標(biāo)日期基金也可以根據(jù)下滑曲線的投資策略進(jìn)行劃分。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金根據(jù)其目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)特征，可以分為激進(jìn)型、穩(wěn)健型、保守型，各個(gè)類型間差別主要是持有的權(quán)益類和固收益類資產(chǎn)的配置比例不同。

（二）養(yǎng)老目標(biāo)基金監(jiān)管較為嚴(yán)格

證監(jiān)會(huì)規(guī)定合格的養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人應(yīng)當(dāng)成立至少2年以上，投研人員不少于20人，三年無(wú)重大違法違規(guī)行為。相對(duì)于其他普通基金而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金的此項(xiàng)要求將部分基金公司排除在外。此外，投資標(biāo)的限制較多，規(guī)定了投資股票的比例不得高于一定水平，由于股票的波動(dòng)性比較大，風(fēng)險(xiǎn)較高因此一般對(duì)于股票的配置上限有一定的要求。這主要是由于養(yǎng)老目標(biāo)基金的資金來(lái)源為居民的養(yǎng)老資金，重在追求較為穩(wěn)定的收益。

（三）具有普惠金融特征

養(yǎng)老目標(biāo)基金只需要一次支付投資費(fèi)用，這一點(diǎn)與養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品連續(xù)幾年的繳費(fèi)不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金一般會(huì)有一定的封閉期，一般有1年、3年、5年，封閉期結(jié)束后在開(kāi)放日內(nèi)投資者就可以申贖該基金產(chǎn)品，取得其投資本金和相應(yīng)收益。金額方面相較于其他養(yǎng)老品種也有很大優(yōu)勢(shì)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的起投點(diǎn)為1元，真正體現(xiàn)了普惠金融特征。

（四）采取FOF運(yùn)作方式

養(yǎng)老目標(biāo)基金采取基金中基金的運(yùn)作方式，就是養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資目標(biāo)以各種類型的基金產(chǎn)品為主，少量配置股票債券等投資品種，因此又稱基金中的基金。不同于普通類型基金直接投資于股票、債券等標(biāo)的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)較為集中的現(xiàn)象，通過(guò)配置不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF運(yùn)作能否有效分散投資資本市場(chǎng)產(chǎn)品帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)，更加切合養(yǎng)老目標(biāo)基金的養(yǎng)老屬性。

（五）具有一定的封閉期

養(yǎng)老目標(biāo)基金倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念，避免頻繁申贖給基金投資策略帶來(lái)的不利影響。為此養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)定一定的封閉期，在此期間內(nèi)封閉運(yùn)作，可以將投資策略很好的應(yīng)用于基金運(yùn)作，會(huì)按下滑曲線的設(shè)計(jì)進(jìn)行資產(chǎn)配置，在子基金的選擇上，選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金產(chǎn)品，注重對(duì)子基金回撤和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的考察。普通公募基金一般是開(kāi)放式基金，可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，一般基民有羊群效應(yīng)和追漲殺跌習(xí)慣而影響基金的資產(chǎn)配置。在市場(chǎng)下行期，基民往往會(huì)難以承受大幅度的凈值下跌，從而贖回基金，尤其時(shí)市場(chǎng)存在劇烈波動(dòng)的情況下，甚至?xí)o基金帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是目前開(kāi)放式基金面臨的困境。養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)定這一封閉期，規(guī)避了大額申贖給基金資產(chǎn)配置造成的不利影響。

四、養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展中存在的問(wèn)題

（一） 養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展速度緩慢，規(guī)模較小

由于市場(chǎng)認(rèn)可度偏低，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展總體進(jìn)展偏慢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到2021年12月初，目前我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)日期基金共計(jì)74只，規(guī)模約為235億元;養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)基金共97只，規(guī)模約為1062億元，兩者合計(jì)占公募基金規(guī)模的比例為0.53%。單只基金規(guī)模偏低，全部171只基金中，單只規(guī)模超過(guò)10億元的僅有31只。

存量基金規(guī)模很難做大。有些早期成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模出現(xiàn)了嚴(yán)重縮水現(xiàn)象。養(yǎng)老目標(biāo)基金有一定的封閉期，和其他普通基金可以隨時(shí)申購(gòu)贖回相比流動(dòng)性較差;此外由于養(yǎng)老目標(biāo)基金有養(yǎng)老屬性，對(duì)于安全性要求較高，因此收益率也受到了一定的限制，對(duì)于想追求較高收益率的投資者而言，并不具備較大的吸引力。

（二）專業(yè)化的基金管理人才缺乏

養(yǎng)老目標(biāo)基金的特有養(yǎng)老屬性，決定了對(duì)于基金經(jīng)理的要求更高。證監(jiān)會(huì)要求養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理需要有5年投研經(jīng)驗(yàn)，至少2年以上投資經(jīng)驗(yàn)且過(guò)往業(yè)績(jī)良好?；鸾?jīng)理需要具有良好的資產(chǎn)配置能力，以有效平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)下滑曲線，在不同的生命周期中，配置的股相應(yīng)的股票型和債券型基金品種，因此需要更加完善的投資能力，用實(shí)際業(yè)績(jī)提升居民的認(rèn)可度。

以美國(guó)為例，目標(biāo)日期系列的管理一般為2人及以上。一般來(lái)說(shuō)，多位基金經(jīng)理在基金產(chǎn)品運(yùn)作時(shí)可以進(jìn)行分工，專注于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，分別負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)下滑路徑、投資策略研究、具體操作執(zhí)行等工作。

（三）居民對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)可度有待提高

由于養(yǎng)老目標(biāo)起步較晚，主要通過(guò)基金公司官網(wǎng)或者銀行等代銷渠道進(jìn)行買賣，居民對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的接觸比較少。居民傳統(tǒng)的理財(cái)渠道主要通過(guò)銀行進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款或者購(gòu)買銀行理財(cái)?shù)刃问絹?lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值，再加上基金產(chǎn)品的波動(dòng)性較大，居民對(duì)于安全性和收益性存有疑慮。因此，需要借助各類渠道宣傳基金產(chǎn)品，對(duì)投資者進(jìn)行教育，正確認(rèn)識(shí)基金類投資產(chǎn)品，并通過(guò)提高基金業(yè)績(jī)來(lái)增加居民對(duì)于基金產(chǎn)品的接受程度。

五、養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展的政策建議

（一） 創(chuàng)新養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品的供給，為投資者提供多樣化的選擇

根據(jù)不同投資者的特點(diǎn)設(shè)計(jì)相應(yīng)的產(chǎn)品。根據(jù)投資者的退休需求、生命周期、收入特征和風(fēng)險(xiǎn)特征設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)和收益率的產(chǎn)品以滿足不同年齡階段投資者的需求，優(yōu)化養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品線，使養(yǎng)老目標(biāo)基金能滿足不同年齡階段人群的養(yǎng)老需求。

根據(jù)美國(guó)FOF產(chǎn)品多年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，目標(biāo)日期基金更符合投資者的需求，目標(biāo)日期基金成為退休養(yǎng)老計(jì)劃中的默認(rèn)投資選擇且占有很大比重。我國(guó)可以學(xué)習(xí)借鑒其經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合當(dāng)前社會(huì)對(duì)目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的接受程度，逐步確立以目標(biāo)日期基金為主線的發(fā)展路徑，發(fā)展壯大目標(biāo)日期基金規(guī)模。

（二）提升養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人的專業(yè)化水準(zhǔn)

基金運(yùn)作的水平很大程度上取決于一個(gè)公司的投資研究能力，對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理人而言，應(yīng)當(dāng)不斷加強(qiáng)投研體系隊(duì)伍培養(yǎng)，成立專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，獨(dú)立運(yùn)作FOF基金，構(gòu)建合理的資產(chǎn)配置策略，根據(jù)生命周期調(diào)整設(shè)計(jì)合理的下滑曲線，平衡好收益與安全性之間的關(guān)系。克服目前基金公司短期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的壓力，適應(yīng)養(yǎng)老目標(biāo)基金的長(zhǎng)期投資需求，提升長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。

同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金所管理的資產(chǎn)時(shí)居民的養(yǎng)老錢這一特殊情況，加強(qiáng)對(duì)于基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制，建立完善的基金風(fēng)險(xiǎn)控制流程，妥善處理好養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險(xiǎn)與收益、長(zhǎng)期與短期的關(guān)系?；鸸緫?yīng)當(dāng)改變以往短期業(yè)績(jī)作為考核的標(biāo)準(zhǔn)，指定科學(xué)化的考核標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老目標(biāo)基金的安全性和長(zhǎng)期收益率。

（三）加強(qiáng)養(yǎng)老目標(biāo)基金的營(yíng)銷宣傳工作

拓寬養(yǎng)老目標(biāo)基金的宣傳渠道。充分推動(dòng)各級(jí)政府部門、基金公司、銀行和券商等金融機(jī)構(gòu)多維度宣傳工作，拓寬營(yíng)銷渠道，加強(qiáng)精準(zhǔn)營(yíng)銷。保存現(xiàn)有客戶并積極拓展?jié)撛谕顿Y者，讓資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期價(jià)值投資理念深入人心，培養(yǎng)更多的潛在合格投資者，近期可考慮主要聚焦中高收入人群和年輕的大學(xué)生群體。

在投資者教育方面，引導(dǎo)投資者摒棄短期高收益、賺快錢的投資理念，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)和收益并存的投資理念，減少短期投資追漲殺跌行為，投資適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

（四）降低產(chǎn)品費(fèi)率

隨著居民養(yǎng)老投資理念的不斷增強(qiáng)，對(duì)于低成本的需求也隨之增加，目前養(yǎng)老目標(biāo)基金一般有費(fèi)率優(yōu)惠，未來(lái)隨著該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的家具，后續(xù)費(fèi)率有進(jìn)一步降低的空間。以美國(guó)為例，美國(guó)的基金公司為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，不斷降低老產(chǎn)品和新發(fā)產(chǎn)品的費(fèi)率，同時(shí)積極創(chuàng)新養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品。

（五）加快完善養(yǎng)老目標(biāo)基金的政策制度建設(shè)

完善個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度建設(shè)。實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)推出個(gè)人養(yǎng)老賬戶制。打通第二三養(yǎng)老支柱的賬戶，不同的養(yǎng)老產(chǎn)品統(tǒng)一納入個(gè)人養(yǎng)老賬戶，將養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)置為個(gè)人養(yǎng)老金的默認(rèn)的投資品種。打通第一、第二支柱個(gè)人賬戶性質(zhì)的資金渠道，確保在遵從個(gè)人意愿的情況下，個(gè)人性質(zhì)賬戶的資金可以并入第三支柱，用于購(gòu)買養(yǎng)老目標(biāo)基金。

加大養(yǎng)老目標(biāo)基金稅收優(yōu)惠政策力度。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展的最大推動(dòng)力來(lái)自稅收優(yōu)惠激勵(lì)政策。通過(guò)稅制改革，將個(gè)人購(gòu)買養(yǎng)老目標(biāo)基金的額度作為稅前扣除項(xiàng)目，降低養(yǎng)老目標(biāo)基金投資收益稅率。

加強(qiáng)養(yǎng)老目標(biāo)基金的監(jiān)督管理。由于養(yǎng)老金覆蓋多種金融機(jī)構(gòu)，需要有相應(yīng)混業(yè)監(jiān)管政策，加強(qiáng)基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)與財(cái)政稅務(wù)社保部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)，明確養(yǎng)老目標(biāo)基金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效約束投資管理人投資決策。