摘要：“債務(wù)驅(qū)動(dòng)”是發(fā)展中國(guó)家由于缺乏技術(shù)和資金的積累主要采取的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的模式。但當(dāng)債務(wù)積累到一定程度后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)就會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)的積累形成巨大的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)逆周期的情況下、如果出現(xiàn)需求和供給的不匹配，需求下降而經(jīng)營(yíng)成本隨時(shí)間的推移上升發(fā)生金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性增大。故我國(guó)經(jīng)濟(jì)在今后一段時(shí)期內(nèi)，“降負(fù)債”將是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)和重大金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范重中之重的任務(wù)，政府降負(fù)債主要為隱形債務(wù)顯性化和地方平臺(tái)公司（地方國(guó)企）市場(chǎng)化改革。而作為基礎(chǔ)設(shè)施投資企業(yè)，為了更好的防范投資風(fēng)險(xiǎn)，不僅要對(duì)企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行管控，更重要的是對(duì)投資和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使企業(yè)投資獲得更大的預(yù)期收益。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)制度項(xiàng)目法人 投資和風(fēng)險(xiǎn)控制

1.建立項(xiàng)目法人是投資企業(yè)回歸投資本質(zhì)的基礎(chǔ)

公司制企業(yè)是按照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離、出資者以出資額對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)。公司制企業(yè)具有獨(dú)立的法人實(shí)體、無(wú)限的存續(xù)期、經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離、股東承擔(dān)有限責(zé)任和籌資多元化的特點(diǎn)。

企業(yè)是經(jīng)營(yíng)性組織、其出發(fā)點(diǎn)和歸屬是獲利，只有生存下去的并得到發(fā)展才能最終獲利，故企業(yè)的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。投資企業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目公司的所有人，通過(guò)項(xiàng)目法人的建立得到明確。

1.1企業(yè)投資的本質(zhì)

基礎(chǔ)設(shè)施的投資主體多為公司制企業(yè)，投資是犧牲當(dāng)前的資金和資源獲得未來(lái)的預(yù)期收益。投資和風(fēng)險(xiǎn)控制即是為獲得預(yù)期收益對(duì)投資行為的各環(huán)節(jié)采取的有效措施保證資金的安全，降低投資各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，保證未來(lái)收益達(dá)到預(yù)期，其目標(biāo)為利潤(rùn)最大化，利潤(rùn)最大化就是企業(yè)投資的本質(zhì)。

從財(cái)務(wù)行為上看，投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)對(duì)投資行為而言是一致的。投資行為具有時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)特征，犧牲的是現(xiàn)在確定的資金和資源，獲得未來(lái)不確定的預(yù)期收益。基礎(chǔ)設(shè)施投資具有投資金額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)巨大特點(diǎn)。

1.2市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度是企業(yè)立足市場(chǎng)的根本

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是商品交換為基礎(chǔ)的一系列經(jīng)濟(jì)行為的總稱，企業(yè)參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的交易過(guò)程由于商品交易量大、交易過(guò)程中產(chǎn)品所有權(quán)、產(chǎn)品和服務(wù)使用價(jià)值顯現(xiàn)的更具復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。法治是保證資金和財(cái)產(chǎn)安全的基礎(chǔ)，建立在法治基礎(chǔ)上的契約精神是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本所在，故市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)亦是法治經(jīng)濟(jì)。

企業(yè)要參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建立以企業(yè)自身的資產(chǎn)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)和債務(wù)責(zé)任的現(xiàn)代企業(yè)制度是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的信用和法治基礎(chǔ)。以政府財(cái)政收入擔(dān)保作為信用基礎(chǔ)和承擔(dān)債務(wù)償還的企業(yè)嚴(yán)格意義上屬于政府完成某項(xiàng)任務(wù)的平臺(tái)，不屬于企業(yè)，也無(wú)法在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。只有在法治環(huán)境下，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的企業(yè)才能有效的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大。

1.3以項(xiàng)目法人的資產(chǎn)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)和債務(wù)責(zé)任

基礎(chǔ)設(shè)施投資具有投資大、周期長(zhǎng)、變現(xiàn)差和風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，另外基礎(chǔ)設(shè)施由于存在天然壟斷性質(zhì)和公益性質(zhì)，政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資中扮演著重要的角色。故基礎(chǔ)設(shè)施投資一般都采用成立項(xiàng)目公司法人作為實(shí)施主體。項(xiàng)目公司法人的顯著特征為：兩個(gè)以上的出資人依法集資、有獨(dú)立的注冊(cè)資產(chǎn)、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)法人。

從基礎(chǔ)設(shè)施投資的項(xiàng)目法人的顯著特征看，基礎(chǔ)設(shè)施投資的實(shí)施主體是為實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施而成立的項(xiàng)目法人，以項(xiàng)目法人的資產(chǎn)承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施的整個(gè)實(shí)施過(guò)程的經(jīng)營(yíng)和債務(wù)。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)

2.1經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的終極目標(biāo)——利潤(rùn)最大化

無(wú)論是什么類型的企業(yè)，其長(zhǎng)期續(xù)存的根本和基礎(chǔ)是財(cái)務(wù)可持續(xù)，只有財(cái)務(wù)可持續(xù)的前提下才能生存和發(fā)展、并最終獲利，才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，企業(yè)的最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就是利潤(rùn)最大化。雖然在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，但承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的最終目的也是為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)而已。投資和風(fēng)險(xiǎn)控制目的就是保證投入資金和資源的安全，確保未來(lái)的預(yù)期收益最大化，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)就是有效通過(guò)市場(chǎng)配置資源，提高要素生產(chǎn)率

為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)企業(yè)必須提高生產(chǎn)效率，明確企業(yè)各方主體責(zé)任的有效抓手和切入點(diǎn)即是建立項(xiàng)目法人為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離并實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)?；A(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目法人的現(xiàn)代企業(yè)制度建立是明確投資人所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任主體的法律依據(jù)，并通過(guò)《股東協(xié)議》和《公司章程》等明確下來(lái)，最終通過(guò)市場(chǎng)法則，提高投入產(chǎn)出比，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

3.以項(xiàng)目法人為基礎(chǔ)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和風(fēng)險(xiǎn)控制

3.1投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分類

企業(yè)法人從成立開(kāi)始、就面臨競(jìng)爭(zhēng)、并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中，就需要承擔(dān)來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和其他原因?qū)е碌慕?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：85%以上的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)政策和企業(yè)自身的問(wèn)題，不到15%的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于其他原因。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而言，以項(xiàng)目法人為基礎(chǔ)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和風(fēng)險(xiǎn)的控制主要為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的全過(guò)程全生命周期的投資和風(fēng)險(xiǎn)控制，即為投資建設(shè)成本、融資成本、經(jīng)營(yíng)成本等投入和收入等管控和風(fēng)險(xiǎn)管控。

3.2市場(chǎng)研究和分析是投資和風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)

現(xiàn)在存在一定誤區(qū)，不少人認(rèn)為市場(chǎng)研究和分析是投資決策前的工作。恰恰市場(chǎng)研究和分析是貫穿整個(gè)經(jīng)營(yíng)周期的基礎(chǔ)工作，投資決策前需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行研究和分析的目的是確定投資策略和預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)大小，為投資決策提供依據(jù);而投資決策后的市場(chǎng)研究和分析是預(yù)測(cè)不斷變化的需求、在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中優(yōu)化和調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略并優(yōu)化成本和提供有效供給，以適應(yīng)不斷變化的需求實(shí)現(xiàn)低投入高產(chǎn)出。

3.3以項(xiàng)目法人的資產(chǎn)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，與投資人實(shí)行了債務(wù)隔離

投資人以出資額對(duì)投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，項(xiàng)目法人所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，項(xiàng)目法人作為經(jīng)營(yíng)責(zé)任的主體、以公司的財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，投資人不承擔(dān)項(xiàng)目公司的債務(wù)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)投資人與項(xiàng)目法人的債務(wù)隔離。

3.4全生命周期控制投資和風(fēng)險(xiǎn)

投資和風(fēng)險(xiǎn)控制的目的是為了獲得更大的預(yù)期收益，從項(xiàng)目法人成立到終止的各個(gè)環(huán)節(jié)均有投入產(chǎn)出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收入不確定性和成本不斷投入和上升就是風(fēng)險(xiǎn)出存在的根源。整個(gè)過(guò)程都會(huì)因?yàn)椴煌耐度牒彤a(chǎn)出形成不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類別，故以項(xiàng)目法人為基礎(chǔ)的投資和風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)貫穿整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的全生命周期。

4.結(jié)論

基礎(chǔ)設(shè)施投資由于自身的特征使得投資額大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高。為了達(dá)到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和通過(guò)投資獲得最大預(yù)期收益，需要對(duì)投資和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。建立以項(xiàng)目法人為基礎(chǔ)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，不僅明確了投資人出資責(zé)任、項(xiàng)目法人的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)責(zé)任和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)主體責(zé)任，而且有利于提高經(jīng)營(yíng)效率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，也是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有效途徑。

作者簡(jiǎn)介：楊開(kāi)發(fā)（1978—），男，高級(jí)工程師，2002年畢業(yè)于貴州工業(yè)大學(xué)，現(xiàn)工作于中鐵開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司，從事項(xiàng)目投融資和工程項(xiàng)目管理、運(yùn)營(yíng)等工作。