文/王世楨 嚴(yán)榮

美國在長期發(fā)展中形成了一個(gè)發(fā)達(dá)的住房抵押貸款市場，為了在高度金融化的住房市場中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的住房自有率（sustainable homeownership）及可支付的住房租賃（affordable rental housing），其建立了以美國聯(lián)邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency, FHFA）為監(jiān)管中心的住房金融監(jiān)管體系。本文對FHFA在住房金融市場的監(jiān)管過程進(jìn)行詳細(xì)分析，為我國房地產(chǎn)金融快速發(fā)展背景下住房金融監(jiān)管及政策制定提供參考。本文主要分為以下幾個(gè)部分：FHFA框架下的住房金融體系，監(jiān)管目標(biāo)及組織架構(gòu)，F(xiàn)HFA對住房目標(biāo)的監(jiān)管策略及效果，面臨的挑戰(zhàn)及可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)，主要結(jié)論。

一、 FHFA框架下的住房金融體系

FHFA是根據(jù)“2008年住房和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法案”（Housing and Economic Recovery Act of 2008 , HERA）成立的，負(fù)責(zé)對房利美、房地美（Fannie Mae & Freddie Mac ,the Enterprises）和聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)（Federal Home Loan Bank System）進(jìn)行監(jiān)管。

在住房金融體系中，聯(lián)邦政府直接（通過聯(lián)邦住房管理局FHA、退伍軍人事務(wù)部VA和美國農(nóng)業(yè)部USDA）和間接（通過房利美、房地美）支持住房所有權(quán)。近四十年來，房利美和房地美持有的抵押貸款支持證券在市場中份額不斷擴(kuò)大。以單戶家庭住房為例：兩個(gè)公司的持有份額在1980年僅占市場總抵押貸款證券的7%，在1990年為41%，從2010年到2019年，這一份額穩(wěn)定在45%左右；其他抵押貸款市場主要持有者為吉利美（Ginnie Mac，近十年占比20%左右）以及投資組合持有者（Portfolio Holding，近十年占比25%左右）。

對房利美和房地美的監(jiān)管是必要的。作為政府支持的企業(yè),房利美和房地美具有將次級抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)傳遞給政府及納稅人的能力，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)在贏利導(dǎo)向下也確實(shí)有這一傾向。在住房泡沫最繁榮時(shí)期，40%的次級貸款證券都被其購買，因而必須對其實(shí)施有效監(jiān)管（Mark Calabria，2011）。

聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)是由“聯(lián)邦住房貸款銀行法案”，以下簡稱“銀行法案”（Federal Home Loan Bank Act）創(chuàng)建的，作為政府支持的企業(yè)來支持抵押貸款和相關(guān)的社區(qū)投資。聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)向其會(huì)員金融機(jī)構(gòu)(如儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、信用合作社、保險(xiǎn)公司和經(jīng)過認(rèn)證的社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu))提供抵押貸款和資產(chǎn)負(fù)債管理的資金來源，為其短期需求提供流動(dòng)性，并為住房融資和社區(qū)發(fā)展提供額外資金，大約80%的美國貸款機(jī)構(gòu)依賴于此系統(tǒng)。

同時(shí)，F(xiàn)HFA還是金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)（Financial Stability Oversight Council）的成員機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)創(chuàng)立于2010年7月，為美國財(cái)政部下屬機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)識(shí)別美國金融穩(wěn)定面臨的風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)遵守市場秩序以及應(yīng)對美國金融體系面臨的新風(fēng)險(xiǎn)。在此組織構(gòu)架下，住房金融發(fā)展被納入國家金融市場監(jiān)管框架。

二、 監(jiān)管目標(biāo)及組織架構(gòu)

FHFA的政策目標(biāo)主要有兩個(gè)：確保政府支持的住房企業(yè)以安全有效的方式運(yùn)行，同時(shí)保證其能夠?yàn)樽》拷鹑诩吧鐓^(qū)投資提供可靠的流動(dòng)性支持；形成一個(gè)可靠的穩(wěn)定及有流動(dòng)性的住房金融體系。

住房抵押貸款市場安全穩(wěn)定目標(biāo)：FHFA對三家機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)測與評估，以保證其運(yùn)行的穩(wěn)定性，避免對金融市場穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響；要求房利美和房地美每年提供“多德-弗蘭克法案”壓力測試（Dodd-Frank Act stress testing ，DFAST)結(jié)果，假定當(dāng)前受到金融沖擊，分析本季度及之后九個(gè)季度的不利經(jīng)濟(jì)狀況對資本水平的影響。

實(shí)現(xiàn)有流動(dòng)性住房金融體系目標(biāo)：FHFA通過監(jiān)管房利美、房地美及聯(lián)邦住房貸款銀行的資金流向及運(yùn)行情況，分析住房市場供給方（社區(qū)的發(fā)展與投資融資）及需求方（居民的抵押貸款獲取情況），影響住房市場的發(fā)展及住房可支付性，以實(shí)現(xiàn)住房目標(biāo)。

在2008年，房利美和房地美有超過87億美元的損失，在2008年6月，面臨違約及止贖的抵押貸款數(shù)量在全國持續(xù)上升，國會(huì)通過法案授權(quán)增強(qiáng)聯(lián)邦政府在稅收支持下接管房利美及房地美的能力。2008年7月30日，小布什總統(tǒng)簽訂了“2008年住房與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法案”。在HERA修正后的“安全與穩(wěn)健性法案”(Safety and Soundness Act)中，國會(huì)為財(cái)政部（Department of Treasury）構(gòu)建了一個(gè)向公司提供緊急金融支持的框架。通過高級優(yōu)先股購買協(xié)議（Senior Preferred Stock Purchase Agreements，PSPAs）及其修正條例，財(cái)政部給予了房利美和房地美各自超過2000億美元的支持。到目前為止，兩家公司已經(jīng)得到1914億美元的稅收PSPAs支持。

美國國會(huì)同樣利用FHFA來監(jiān)管房利美、房地美及聯(lián)邦住房貸款銀行的日常運(yùn)行穩(wěn)定性及住房目標(biāo)實(shí)施情況。FHFA的創(chuàng)建混合了幾個(gè)政府機(jī)構(gòu)：住房企業(yè)管理辦公室（OFHEO），之前監(jiān)管房利美和房地美；聯(lián)邦住房金融委員會(huì)(Federal Housing Finance Board)，之前監(jiān)管聯(lián)邦住房貸款銀行；住房與城市發(fā)展部，其法律及監(jiān)管官員之前確保公司遵守法律程序及實(shí)現(xiàn)住房可支付性目標(biāo)。FHFA的內(nèi)部構(gòu)造與職能相適應(yīng)，具體見表1。

表1 FHFA的主要部門與職能分布

同時(shí)，F(xiàn)HFA的研究與統(tǒng)計(jì)部（Division of Research and Statistics, DRS）在2020年1月創(chuàng)建，其立足于FHFA的經(jīng)濟(jì)研究與數(shù)據(jù)分析職能并加以強(qiáng)化，這是有效監(jiān)管的核心能力。DRS作為一個(gè)研究、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析機(jī)構(gòu)，支持FHFA的各部門及辦公室在監(jiān)管、監(jiān)督、規(guī)則制定與政策發(fā)展上的活動(dòng)。其分析住房金市場的趨勢與風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)建模能力，發(fā)展與保留數(shù)據(jù)，并評估政策效果。DRS同時(shí)與全國范圍內(nèi)的公共研究機(jī)構(gòu)保持聯(lián)系與合作，其提供的相關(guān)研究報(bào)告在表1研究報(bào)告一欄得以體現(xiàn)。

除此之外，F(xiàn)HFA按時(shí)發(fā)布住房價(jià)格指數(shù)（HPI），包括所有交易及住房購買指數(shù)。除了從公司獲得的數(shù)據(jù)，還收集來自聯(lián)邦住房管理局及區(qū)域數(shù)據(jù)。這些分析使用來自不同數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，并提供不同地理空間的住房價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)以月度和季度報(bào)告形式呈現(xiàn)。

三、 FHFA對住房目標(biāo)的監(jiān)管策略及效果

（一）對房利美和房地美的住房目標(biāo)監(jiān)管

對于房利美和房地美，F(xiàn)HFA對其購買的住房抵押貸款的三個(gè)維度進(jìn)行支持——特定人群（中低收入家庭）、特定地理空間（低收入地區(qū)或發(fā)展不足地區(qū)）以及特定類型住房（預(yù)制住房、可支付住房及郊區(qū)住房），分別對應(yīng)住房購買過程中的購買者、被購買資產(chǎn)及地理空間。

在住房購買過程中，家庭（潛在借款人）在一級市場向借貸方（包括銀行、信用合作社和金融公司等）申請貸款，借貸方通常使用首付款和抵押貸款保險(xiǎn)或者兩者的結(jié)合來避免風(fēng)險(xiǎn)，抵押貸款保險(xiǎn)可以由私人或者政府提供。

二級市場是買賣抵押貸款市場，當(dāng)?shù)盅嘿J款被證券化時(shí)，它與其他抵押貸款被合并成一種證券，與抵押貸款相關(guān)的現(xiàn)金流被賣給投資者。房利美和房地美將符合其標(biāo)準(zhǔn)的抵押貸款證券化，而聯(lián)邦政府則通過房利美和房地美間接地支持住房所有權(quán)。FHFA通過對房利美、房地美在二級市場上的抵押貸款購買情況進(jìn)行分析來評估其是否實(shí)現(xiàn)住房目標(biāo)。

FHFA對低收入人群的住房支持大致流程如下：對中低收入家庭進(jìn)行定義與分類（比如在2019年FHFA住房目標(biāo)報(bào)告中，將低收入家庭定義為家庭收入不高于地區(qū)中位數(shù)收入80%的家庭，將最低收入家庭定義為收入不高于地區(qū)中位數(shù)家庭收入50%的家庭），然后分析不同類型家庭收入購買房屋的百分比。

FHFA通過當(dāng)年家庭或地區(qū)收入分布和一級抵押貸款市場再融資抵押貸款的份額來分析抵押貸款市場購買者的收入分布。以2019年FHFA住房年報(bào)中單戶家庭住房購買者收入分布為例，給出FHFA設(shè)立的基準(zhǔn)線與實(shí)際市場分析結(jié)果，以呈現(xiàn)房利美在2018年的住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況。

表2 FHFA評估的2018年房利美、房地美住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況

FHFA通過對“安全與穩(wěn)健性法案”中需實(shí)現(xiàn)責(zé)任計(jì)劃（Duty to Serve, DTS）促使房利美和房地美支持不同類型的住房建設(shè)（包括預(yù)制住房、可支付住房及郊區(qū)住房），同時(shí)支持中低收入家庭購買住房。其關(guān)注特定地區(qū)（郊區(qū)）的住房市場建設(shè)情況。其評估方式與低收入群體住房支持評估接近，同樣通過兩個(gè)公司在抵押貸款市場上購買的特定地區(qū)或者類型的住房比例或者套數(shù)進(jìn)行評估，并與基準(zhǔn)線比較，這里不作詳細(xì)陳述。

除此之外，F(xiàn)HFA還對可支付性住房進(jìn)行資金支持。“安全與穩(wěn)健性法案”要求房利美和房地美每個(gè)財(cái)政年度在其新購業(yè)務(wù)的未付本金余額中每美元拿出4.2個(gè)基點(diǎn)（0.042%）投入一項(xiàng)單獨(dú)資金計(jì)劃。在此資金計(jì)劃中，這兩家公司必須將這部分資金的65%交給住房和城市發(fā)展部部長為管理人的住房信托基金，35%給財(cái)政部的資本吸引基金。前者是為了滿足低收入家庭住房需求。后者是社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)基金（Community Development Financial Institutions Fund）的一部分，主要用于增加可支付住房供給，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，支持低收入或不發(fā)達(dá)郊區(qū)的社區(qū)設(shè)施建設(shè)。

表3 2016到2020年房利美、房地美可支付住房資金金額（百萬美元）

（二） FHFA對聯(lián)邦住房貸款銀行的住房目標(biāo)評估

FHFA對聯(lián)邦住房貸款銀行住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的評估側(cè)重于住房供給方面，主要包括三個(gè)方面：可支付住房項(xiàng)目的資金收集、社區(qū)投資的資金支持、被資助的聯(lián)邦住房貸款銀行會(huì)員機(jī)構(gòu)的績效及合規(guī)性。分別評估住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的需求方（家庭）、供給方（社區(qū)發(fā)展及可支付住房建設(shè)）以及政策實(shí)現(xiàn)流程。

1. 可支付性住房項(xiàng)目?！般y行法案”要求每個(gè)聯(lián)邦住房貸款銀行建立可支付住房項(xiàng)目（Affordable Housing Program, AHP）來購買、建設(shè)與再投資中低收入家庭的住房。聯(lián)邦住房貸款銀行的會(huì)員金融機(jī)構(gòu)可以申請AHP項(xiàng)目補(bǔ)助或資助的預(yù)付款，然后以補(bǔ)助金或補(bǔ)貼貸款的形式傳遞給家庭或項(xiàng)目。

每個(gè)聯(lián)邦住房貸款銀行被要求將其前一年收益的10%放入AHP項(xiàng)目，同時(shí)整個(gè)系統(tǒng)提供不得少于1億美元的貸款。在2019年，此項(xiàng)目資金達(dá)到了4.041億美元。AHP項(xiàng)目被用來資助住房購買以及低收入家庭住房租賃。

在AHP住房抵押貸款計(jì)劃下，聯(lián)邦住房貸款銀行可以每年為住房抵押貸款計(jì)劃留出資金，每個(gè)聯(lián)邦住房貸款銀行可以留出的上限是450萬美元或其法定AHP年度貢獻(xiàn)的35%(其前一年凈收益的10%)。2019年，所有11家聯(lián)邦住房貸款銀行都提供了住房公積金計(jì)劃，總資金約為1.17億美元。

2．社區(qū)投資計(jì)劃項(xiàng)目（CIP）與社區(qū)投資預(yù)付金項(xiàng)目（CICA）。一家聯(lián)邦住房貸款銀行可以通過CIP項(xiàng)目向其成員提供預(yù)付款，CIP預(yù)付款可幫助當(dāng)年收入為地區(qū)收入中位數(shù)的115%或以下的家庭籌措住房資金。CIP資金也可用于中低收入社區(qū)或惠及中低收入家庭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目。2019年，聯(lián)邦住房貸款銀行為住房項(xiàng)目發(fā)放了約33億美元的CIP預(yù)付款，其中9050萬美元用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目。

每個(gè)聯(lián)邦住房貸款項(xiàng)目都可以資助CICA項(xiàng)目，在此項(xiàng)目下，聯(lián)邦住房貸款銀行可以向其會(huì)員機(jī)構(gòu)、地方住房金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融主管部門、住房協(xié)會(huì)等提供低成本的長期墊款和贈(zèng)款，支持目標(biāo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目的融資。2019年，此項(xiàng)目提供了大概31億美元支持，與2018年資金數(shù)量接近。

3．社區(qū)支持項(xiàng)目的參與機(jī)構(gòu)合規(guī)性?！般y行法案”要求FHFA建立社區(qū)投資或服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)邦住房貸款銀行的會(huì)員機(jī)構(gòu)必須達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)，才能獲得長期貸款。FHFA的社區(qū)支持計(jì)劃(CSP)規(guī)定，需審查聯(lián)邦住房貸款銀行會(huì)員機(jī)構(gòu)績效。根據(jù)CSP的規(guī)定，會(huì)員每兩年必須向FHFA提交一份社區(qū)支持聲明，描述他們最新的CRA評級和支持首次購房者的活動(dòng)。

FHFA在審查每個(gè)成員的社區(qū)支持聲明的基礎(chǔ)上，確定該成員是否達(dá)到了社區(qū)支持標(biāo)準(zhǔn)。FHFA給予以下審核結(jié)果:符合、暫緩或者限制。根據(jù)兩年一次的審查周期，在2019年，6409名聯(lián)邦住房貸款銀行會(huì)員提交了他們的社區(qū)支持聲明。在這些成員中，99%的人收到了“符合”的審查結(jié)果，不到1%的人收到了“暫緩”或“限制”的審查結(jié)果。

（三）FHFA的住房目標(biāo)政策分析及評估

通過以上整理，我們得到了FHFA住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)政策的支持領(lǐng)域，并對其進(jìn)行整理和分類，同時(shí)整理了對住房金融監(jiān)管機(jī)制運(yùn)行效果的分析。

表3 FHFA的住房目標(biāo)主要監(jiān)管政策總結(jié)與分析

房地美和房地產(chǎn)住房目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并不一定與其穩(wěn)健性運(yùn)行的政策目標(biāo)相互排斥。有學(xué)者(Ghent，2014)通過對加利福尼亞及佛羅里達(dá)社區(qū)及個(gè)人層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)政府資助企業(yè)（Government-Sponsored Enterprise,GSE）對可支付住房的支持并不一定影響其購買次級貸款水平，因而不能將次級抵押貸款繁榮歸因于住房目標(biāo)。另有學(xué)者（Bolotnyy，2014）分析了美國1996至2014年可支付住房目標(biāo)服務(wù)不足地區(qū)的支持目標(biāo)對房利美和房地美的持有單戶家庭抵押貸款數(shù)量的影響，認(rèn)為服務(wù)不足地區(qū)支持目標(biāo)項(xiàng)目（Underserved Areas Goal, UAG）對信貸擴(kuò)張的很小，因此不能將房利美和房地美在次貸危機(jī)時(shí)期的信貸擴(kuò)張歸因于住房目標(biāo)。

四、 面臨的挑戰(zhàn)及可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)

現(xiàn)階段FHFA面臨挑戰(zhàn)主要有三個(gè)方面。

第一，從監(jiān)管目標(biāo)與機(jī)構(gòu)設(shè)立上，需要在住房金融市場穩(wěn)定與住房市場發(fā)展之間進(jìn)行權(quán)衡，并作相應(yīng)的機(jī)構(gòu)設(shè)置與調(diào)整。現(xiàn)階段FHFA的一個(gè)重要任務(wù)是解除對房利美和房地美的接管，這兩家公司在金融危機(jī)后一直被接管到現(xiàn)在，住房金融市場保持穩(wěn)定，但公司投資者的收益、住房自有率所獲的支持及住房市場的發(fā)展均有一定損失，而放松對住房金融體系的監(jiān)管又可能造成新的隱患，因而需要在這兩者之間做一定權(quán)衡。同時(shí)，美國住房金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在不斷地以職能為基礎(chǔ)進(jìn)行合并，監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來越龐大與集中，這一進(jìn)程對其監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程的影響需要進(jìn)一步觀察，其后一階段的演化則值得關(guān)注。

第二，從住房目標(biāo)設(shè)定上，以住房金融市場交易指標(biāo)為依據(jù)的住房目標(biāo)評估不一定有效。FHFA在住房金融市場主要以各項(xiàng)評估指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況來評估住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)效果，但這不一定完全有效。有研究指出，在過去超過25年的時(shí)間里，聯(lián)邦住房貸款銀行事實(shí)上很少對住房部門提供支持，更多的是為其會(huì)員機(jī)構(gòu)的一般性金融活動(dòng)提供信貸支持。因此，僅僅以住房金融市場交易過程指標(biāo)評估住房目標(biāo)不一定是有效的，需要進(jìn)一步對不同地區(qū)及不同類型居民的住房可支付性進(jìn)行評估與監(jiān)測，以住房目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)結(jié)果作為評估依據(jù)。FHFA的研究人員已經(jīng)開始發(fā)表關(guān)于對住房市場結(jié)果的分析文章，如對土地價(jià)格的監(jiān)控與住房可支付性的評估，可能是對此問題的修補(bǔ)。

第三，在應(yīng)對住房市場變化上，對租賃住房市場的評估與監(jiān)管可能出現(xiàn)了一定程度的空缺。住房市場是隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展而動(dòng)態(tài)變化的，這一進(jìn)程在最近的美國住房市場體現(xiàn)得尤為明顯。2008年金融危機(jī)以后，受全球主要經(jīng)濟(jì)體住房價(jià)格快速上升及信貸危機(jī)的影響，主要發(fā)達(dá)國家的住房自有率都普遍下降。在美國，住房自有率從2004年的最高點(diǎn)69%下降到2016年的63.4%，為1970年以來的最低值（資料來源：美國住房與城市發(fā)展部 ）。租賃住房的發(fā)展及其金融化過程對住房可支付性的影響越來越大，現(xiàn)有監(jiān)管框架聚焦于對住房自有率的支持，因而可能出現(xiàn)一定程度的監(jiān)管空缺。

我國可借鑒的經(jīng)驗(yàn)如下：

在住房市場監(jiān)管目標(biāo)上，可以同時(shí)設(shè)定房地產(chǎn)市場發(fā)展的過程指標(biāo)與結(jié)果指標(biāo)，作為房地產(chǎn)市場調(diào)控與評估依據(jù)，這樣可以使政策制定與實(shí)現(xiàn)結(jié)果保持均衡。同時(shí)要注重對住房市場資金流動(dòng)的監(jiān)管，包括對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)以及住房抵押貸款、住房資產(chǎn)基礎(chǔ)上的金融衍生工具的監(jiān)管。在調(diào)控住房市場上，可以實(shí)行住房發(fā)展規(guī)劃與住房項(xiàng)目的協(xié)調(diào)，前者涉及整個(gè)房地產(chǎn)市場的均衡與穩(wěn)定，后者則更容易檢測與評估，也更有利于支持特定人群或者特定地點(diǎn)的住房市場。最后，可以增強(qiáng)住房市場的公開透明性并提高政策制定的公眾參與程度，可以適當(dāng)公布住房市場交易價(jià)格與租金指數(shù)信息，對地區(qū)性住房市場發(fā)展情況作日常性評估與信息公布。

五、 主要結(jié)論

本文整理了美國住房金融體系下美國住房金融局的職能、內(nèi)部構(gòu)架及監(jiān)管事務(wù)，分析了美國住房金融市場下住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)途徑，主要結(jié)論如下：

在以抵押貸款為基礎(chǔ)的美國住房金融體系中，F(xiàn)HFA通過在住房自有市場的需求側(cè)對居民和家庭給予信貸支持，在供給側(cè)對特定地區(qū)、特定類型的住房開發(fā)給予資金支持，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的住房自有率，維護(hù)可支付的租賃住房市場。

住房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的切入點(diǎn)為分析及監(jiān)控抵押貸款資金流向，同時(shí)需要設(shè)立相關(guān)機(jī)制來保障可支付住房項(xiàng)目資金來源的穩(wěn)定；住房目標(biāo)與住房金融市場穩(wěn)定目標(biāo)并不排斥。