中食財(cái)經(jīng)

2020年11月，仲景食品以39.74元/股價(jià)格首發(fā)上市，首日股價(jià)飆至120.8元/股，隨后同年11月30日，股價(jià)達(dá)到目前峰值126.75元/股。時(shí)隔一年，仲景食品2021年11月30日的收盤價(jià)為49.88元/股，股價(jià)與去年同期相比下滑60.6%，市值也由上市之初的120億元降至50億元左右。

在業(yè)績(jī)上，仲景食品第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.14億元，同比增長(zhǎng)8.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3741萬(wàn)元，同比下降9.53%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.37元，同比下降32.73%。

目前來看，市值嚴(yán)重下滑、增收不增利……仲景食品上市以來的困境似乎不斷增多。

歷經(jīng)5年艱難上市

5年4次闖關(guān)IPO，仲景食品上市前已經(jīng)是“歷經(jīng)磨難”。

資料顯示，仲景食品成立于2002年，以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售調(diào)味配料和調(diào)味食品為主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是仲景香菇醬、勁道牛肉醬、辣辣隊(duì)新鮮辣醬、仲景調(diào)味配料和調(diào)味油等。仲景食品的生產(chǎn)總部位于中國(guó)香菇之鄉(xiāng)——河南省南陽(yáng)市西峽縣，服務(wù)于聯(lián)合利華、海底撈、雙匯、康師傅、今麥郎、白象等企業(yè)。

2015年11月，當(dāng)時(shí)名為仲景大廚房的仲景食品第1次向深交所提交了招股說明書，擬登陸A股創(chuàng)業(yè)板;2017年4月，仲景大廚房再次提交招股書，但因業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、財(cái)務(wù)瑕疵較多等問題，上市計(jì)劃“夭折”;2019年6月，“仲景大廚房”更名為“仲景食品”，第3次沖擊IPO，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委要求其補(bǔ)充說明原材料采購(gòu)情況以及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)等情況;2020年3月27日，仲景食品第4次更新招股說明書，更新了營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)和募集規(guī)模等方面的資料，直至2020年11月，仲景食品歷經(jīng)5年終于實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。

關(guān)于仲景食品的前景，香頌資本董事沈萌表示，作為相對(duì)傳統(tǒng)的行業(yè)和產(chǎn)品，仲景食品雖然成功上市，但是上市后的業(yè)績(jī)卻沒有繼續(xù)保持較高的成長(zhǎng)速度，低于市場(chǎng)預(yù)期，這是其股價(jià)、市值接連受挫的主要原因。

提價(jià)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn) ?或?qū)е聝r(jià)漲量跌

據(jù)仲景食品招股書顯示，2017-2019年，公司營(yíng)收分別為51673.6萬(wàn)元、52961.03萬(wàn)元和62819.09萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為7899.57萬(wàn)元、8100.05萬(wàn)元、9145.87萬(wàn)元，營(yíng)收與凈利均實(shí)現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng)。2020年，仲景食品營(yíng)收7.27億元，同比增長(zhǎng)15.67%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)40.56%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，2021年前三季度，仲景食品在保持營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了上市以來的首次下滑。沈萌對(duì)此表示，“扣非凈利的下滑，特別是毛利率下跌，說明成本仍然是仲景食品主要的利潤(rùn)決定因素，一旦原材料、生產(chǎn)或競(jìng)爭(zhēng)的成本出現(xiàn)增加，就可能導(dǎo)致利潤(rùn)劇烈變化，這說明仲景食品的附加值較低，不能更彈性對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

面對(duì)附加值低的風(fēng)險(xiǎn)，仲景食品近期在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示，根據(jù)產(chǎn)品成本、市場(chǎng)情況綜合研究確定相應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格，近期已經(jīng)對(duì)部分產(chǎn)品的出廠價(jià)進(jìn)行了上調(diào)。

其實(shí)，調(diào)味品的提價(jià)已經(jīng)成為行業(yè)的整體動(dòng)作。資料顯示，2021年10月中旬，行業(yè)龍頭海天味業(yè)率先提出漲價(jià)公告，并在公告中表示，“由于各主要原材物料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，公司對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%-7%不等?！彪S后，李錦記、加加食品、恒順醋業(yè)等調(diào)味品企業(yè)都跟隨提價(jià)，調(diào)整幅度分別為6%-10%、3%-7%、5%-15%不等。

但提價(jià)能成為企業(yè)避險(xiǎn)增收的“利器”嗎？在沈萌看來，提價(jià)只是被動(dòng)將上游成本向下游轉(zhuǎn)移，如果品牌增值能力不強(qiáng)，就可能減少對(duì)消費(fèi)需求的黏著度，所以被動(dòng)漲價(jià)并不能保護(hù)其收益空間，反而造成消費(fèi)者對(duì)品牌的抵觸，或許可以解決一時(shí)的成本壓力，但是整體來看也會(huì)影響品牌的市占率和營(yíng)收增長(zhǎng)。

事實(shí)上，以仲景食品過往的調(diào)價(jià)經(jīng)驗(yàn)來看，提價(jià)效果確實(shí)不甚理想。有報(bào)道顯示，仲景食品曾在2018年年報(bào)中表示，“2018年調(diào)味食品銷售收入減少主要是因?yàn)楣旧险{(diào)了香菇醬系列部分產(chǎn)品的出廠價(jià)和零售指導(dǎo)價(jià)，消費(fèi)者對(duì)終端零售價(jià)較為敏感，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量下滑?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年，仲景食品香菇醬（210g）每瓶銷售均價(jià)分別為5.66元、5.99元，分別上漲5.85%和7.86%，但隨之而來就是“價(jià)漲量跌”。2018年該品類營(yíng)收下降21.6%;2019年該品類營(yíng)收雖然增長(zhǎng)11.06%，但低于2017年的2.34億元，其產(chǎn)品銷量也呈逐年下滑趨勢(shì)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，仲景食品同類競(jìng)品較多，其主打的香菇醬也沒有形成像老干媽那樣真正的大IP大單品。由于市場(chǎng)上可替代性產(chǎn)品較多，用戶粘性有待考究，漲價(jià)有可能導(dǎo)致仲景食品價(jià)漲量跌。

由此來看，以仲景食品為代表的調(diào)味品企業(yè)，雖試圖通過調(diào)價(jià)等市場(chǎng)策略優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，但在實(shí)踐提價(jià)等舉措的同時(shí)還要考量用戶粘性、品牌知名度等眾多因素對(duì)營(yíng)收的影響。