李鵬軍

摘要：本文基于宏觀經(jīng)濟環(huán)境，分析不良資產(chǎn)市場現(xiàn)狀，根據(jù)最新數(shù)據(jù)、監(jiān)督管理方針和最新的市場環(huán)境，對不良資產(chǎn)市場的發(fā)展趨勢進行了分析和評價。本文認為信用風險工具規(guī)則、減值資產(chǎn)交換政策和銀行一般信貸計算等監(jiān)管文件會進一步影響減值資產(chǎn)市場的交易。隨著商業(yè)模式的創(chuàng)新，在競爭激烈的情況下，預計中小企業(yè)和大企業(yè)集團將面臨新的威脅，不良生產(chǎn)規(guī)模也會不斷上升。

關鍵詞：不良資產(chǎn)市場;現(xiàn)狀分析;發(fā)展前景

近些年來，我國經(jīng)濟的快速增長，經(jīng)濟結構有了很大的調整，不良貸款率增長速度緩慢。在國家供給側改革背景下，不良資產(chǎn)再次受到了人們的關注。本文分析了不良資產(chǎn)市場現(xiàn)狀，掌握金融管理公司發(fā)展趨勢，研究和評估資產(chǎn)減值，并提出相應的解決措施。

一、不良資產(chǎn)市場現(xiàn)狀

（一）不良資產(chǎn)的制度成因

1.價格系統(tǒng)失靈

價格杠桿很難改善社會福利，促進企業(yè)投資。例如，改革前和改革開始時，我國工人的住房基金、用電價格都比較低，如果這個價格水平是經(jīng)濟中最大化的利潤，企業(yè)很難對住房與電力進行投資。但通過國家實施的優(yōu)惠貸款策略，解決了企業(yè)的投資來源，但這種貸款很難償還。

2.產(chǎn)業(yè)政策需要

在上世紀80～90年代初，我國貸款水平較高，大多用于產(chǎn)業(yè)升級，發(fā)展主要產(chǎn)業(yè)，但貸款水平?jīng)]有提高，就算分析了企業(yè)產(chǎn)品價格與成本，這些企業(yè)也沒有提高利潤，但是這些融資確實是成功的，有代表性的例子是上海大眾汽車工廠的建立。1980年代，上海大眾（Shanghai Volkswagen）表示，“只能從德國進口高價的零件，桑塔納車的成本是日本進口車價格的2倍以上”。當時，該公司雖然沒有進行增益和信貸政策的支付，但政策性貸款幫助建立了大眾汽車廠，我國的汽車零部件、組裝產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展。在汽車產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展這一點上，這個政策的資金來源無疑是正確的。

（二）我國不良資產(chǎn)特征與分布

1.不良貸款機構分布

據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2020年12月底，銀行金融機構貨幣和外幣資產(chǎn)總額達到320億元和4800億元，其中，國有銀行的子涵負債率達到16億元，股份制商業(yè)銀行負債總額為47億元，城市商業(yè)銀行負債總額為1700億元，其他的金融機構資產(chǎn)總負債額為35億元。所以，金融機構主要債務損失構成要素是國有獨資商業(yè)銀行，到2004年末為止，國有獨資商業(yè)銀行占中國主要國有商業(yè)銀行債務損失的91.7%。

2.不良貸款種類分布

長期以來，我國對不良貸款劃分沒有統(tǒng)一的標準，基本數(shù)據(jù)也不確定。近年來，我國國有商業(yè)銀行信貸風險集中，貸款投資開始集中在多個領域，主要體現(xiàn)在貸款“大”、貸“上”以及“壟斷”貸三方面，貸“大”主要是大企業(yè)、發(fā)達城市和大項目上，貸“上”主要就是上市公司，“壟斷”貸主要是指壟斷行業(yè)的貸款，主要是公路與鐵路、電力與電信和煙草。貸款過于集中，個人融資和巨額融資占融資能力的大部分，風險很大，信用控制松弛，投資率過高，因為不知道抵押權，所以不存在雙重保證和行政保證。住宅貸款的流動形式和貸款風險增加了，債務外流余額的大半是長期停滯的應收賬款和債務外流。在恢復階段的索賠中，由于借款人停止了生產(chǎn)和基礎設施的運用，所以也有實質上難以回收的情況。截至2004年底，主要商業(yè)銀行損失5202億元，可疑貸款8899億元，次級貸款3075億元，應收賬款損失占不良貸款的30.3%。

3.不良貸款行業(yè)分布

近年來，國有商業(yè)銀行的債務損失主要集中在制造業(yè)、批發(fā)業(yè)、零售業(yè)。2003年底，國有商業(yè)銀行在制造業(yè)和批發(fā)貿(mào)易部門的債務損失減少到7988億美元和人民幣4139億元，分別為41.67%、21.59%。其中，租賃和商業(yè)服務的債務損失大幅增加，債務損失余額1392億元。隨著消費者資本的急劇增加，對消費者信用的負面需求也在增加。2003年末的不動產(chǎn)不良債權余額分別為1124億元和1200億元。2004年第一季度至第三季度，國有銀行的部門債務主要集中在零售業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、畜牧業(yè)和制造業(yè)上，債務損失較大，出現(xiàn)貸款風險的概率較高，其債務損失為704億元、3461億元、1132億元，占國有商業(yè)銀行4行債務損失額的74.36%。對于各部門的債務取消率，農(nóng)業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)和漁業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、飲食業(yè)分別為48.64%、39%和16%。增加了38.21%。

4.不良貸款時間分布

我國銀行業(yè)的債務減免，1980年代到1990年代初期的債務減免，主要是由于以往企業(yè)的低效貸款的重復累積和支援，占債務減免總額的三分之一。1990年代中期的債務損失是資產(chǎn)過熱和信貸總額的三分之一，1990年代中期，銀行債務因破產(chǎn)、合并、制度改革而停滯不前，清算占總額的三分之一。

（三）市場規(guī)模

據(jù)銀監(jiān)會披露數(shù)據(jù)顯示，截至2004年12月末，4大國有金融資產(chǎn)運用公司累計處理不良資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)及損失金額6750億元，資產(chǎn)回收率（現(xiàn)金及有形資產(chǎn)的回收率）為25.48%，現(xiàn)金回收率（現(xiàn)金回收率）為20.29%。在4家金融資產(chǎn)管理公司中，現(xiàn)金回收率最高的是信貸管理公司，不良資產(chǎn)1516億元，現(xiàn)金回收率508億元。其中64%用于處理減值資產(chǎn)。

（四）供求現(xiàn)狀

中國巨額不良資產(chǎn)已經(jīng)引起國內(nèi)外投資者的關注?，F(xiàn)在，中國資產(chǎn)減損的主要投資家是外資銀行、中外合資基金和大量民營企業(yè)。中國的當?shù)赝顿Y家通常沒有外國投資家那么富裕，外國投資家大多是在全世界都有過貸款和購買不動產(chǎn)經(jīng)驗的銀行和基金。到目前為止，中國的資產(chǎn)運營公司只處理了很少的不良資產(chǎn)，其中與外國投資者相關的資產(chǎn)不足總資產(chǎn)的十分之一，中國在過去4年里將近500億元的不良資產(chǎn)賣給了外國投資者，90%不良資產(chǎn)直接從資產(chǎn)運營公司各部門的分店回收，轉賣給當?shù)氐耐顿Y者解決。

二、不良資產(chǎn)市場存在的問題

（一）市場深度不夠，缺少競爭機制

到目前為止，我國統(tǒng)一了非生產(chǎn)性資產(chǎn)的批發(fā)市場和商業(yè)市場，雖然必要的競爭還不充分，但二次市場信息流動緩慢、市場交易數(shù)量有限、交易手段和品種不足等，在一定程度上抑制了不良資產(chǎn)管理的速度和利益。過去，我國沒有分離不良資產(chǎn)的批發(fā)市場和加工市場，也沒有將不良資產(chǎn)從企業(yè)主導的市場中分離出來的商業(yè)市場，更談不上資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)結構的創(chuàng)新。

（二）不良資產(chǎn)流動性低

如果金融機構沒有充分控制市場，不良資產(chǎn)的流動性就會減少，為了阻止損失和增加某種價值而處理資產(chǎn)時，其價值就會被估計出來。由于我國法律框架的限制，目前資產(chǎn)減值的處理主要是有形資產(chǎn)的拍賣和轉讓，而不是企業(yè)所有權的轉讓。公司的資產(chǎn)價值與公司的價值不成比例，因此，提高不良資產(chǎn)價值是很困難的。究其原因，主要是因為我國企業(yè)治理結構中利害相關者的治理尚未明確，因此，企業(yè)分離不良資產(chǎn)只能通過出售有形資產(chǎn)、及時停止價值損失來實現(xiàn)。外國投資銀行對債權人進行的公司更生方式難以實施。減值資產(chǎn)價值的增加完全依賴于債權人對企業(yè)治理結構的轉移和重組的嚴格限制，很難有效地履行招攬現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司或外國投資者增加減值資產(chǎn)價值、優(yōu)化資源配置的功能。

（三）現(xiàn)有法律與組織體系很難充分保護資產(chǎn)管理公司債權權益

到目前為止，我國沒有專門的法律來解決不良資產(chǎn)和資產(chǎn)管理問題。但是，基于國際經(jīng)驗，很多國家開始從立法入手啟動不良貸款工程。在美國，為重組信托公司設立了允許調查信用欺詐和不正當行為的特別法律框架，設立了審查伴隨資產(chǎn)再生的破產(chǎn)清算的特別法庭。與此同時，我國沒有專門的資產(chǎn)管理法，適用的民商法對債權人的保護非常有限，資產(chǎn)運營者的事業(yè)活動問題主要依賴行政文件，資產(chǎn)運營者處于極為不利的地位。目前，中國立法存在兩個重要法律問題：第一，利害相關者的治理概念長期被忽視，但是，在現(xiàn)代的公司理論中，債權人、股東、經(jīng)營者、員工等關聯(lián)方，投資公司的特定資產(chǎn)，承擔所有風險，參與企業(yè)治理。第二，我國缺乏專門處理不良資產(chǎn)的專業(yè)法庭，資產(chǎn)處理包括多個資產(chǎn)，如復雜的金融資產(chǎn)和復雜的處理程序。特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和資產(chǎn)管理公司之間的利益相反，在企業(yè)債務轉換中不可避免。現(xiàn)在，我國正在進行地方裁判，但仍不能排除地方保護和地方當局的司法介入問題。

三、不良資產(chǎn)市場預測

（一）政策趨勢

近年來，政府總結經(jīng)驗教訓，制定新的行業(yè)管理法令，嚴格限制和削弱對不良資產(chǎn)健康發(fā)展的法律、行政支持，吸取經(jīng)驗教訓，加大行政支持力度，市場環(huán)境逐漸成熟。

（二）供求變化趨勢

四大資產(chǎn)管理公司沒有從商業(yè)承接不良資產(chǎn)，銀行業(yè)的債務損失水平依然很高。截至2004年末，主要銀行的不良資產(chǎn)余額達到17億元，國有商業(yè)銀行損失余額為13億元，債務股份化率為15.6%，債務股份化率為1425億元，債務股份化率為4.9%。而且，銀行業(yè)每天都會產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)，預計我國在今后幾年內(nèi)將有數(shù)百萬元的不良資產(chǎn)需要解決。同時，隨著城市銀行對我國金融改革的加速和不良資產(chǎn)管理效率化的要求的提高，也給投資者帶來了巨大的商業(yè)機會。從宏觀經(jīng)濟的角度來看，市場分析家普遍認為，中國還沒有處理41300億元（5000億美元）的不良資產(chǎn)，其數(shù)量正在持續(xù)增加，預計平均加工收入為20～30%，回收率為83～124億美元。外國投資家預計800億～1200億元的投資不會完全解決中國的不良資產(chǎn)問題，但足以發(fā)揮非常重要的作用。調查還顯示，87%的外國投資者與中國國內(nèi)的投資者合作，通過當?shù)氐闹R和相關資源購買非生產(chǎn)性資產(chǎn)，提高回收效率和性能，并計劃實施。尋求項目調查、信用恢復及盡職調查支持的地區(qū)合作伙伴。國內(nèi)投資者也希望通過與外國投資者的合作來提高財務能力，獲得高度的經(jīng)驗。

四、結束語

中國經(jīng)濟社會的發(fā)展進入了新的階段，金融資產(chǎn)管理企業(yè)面臨著新的課題和新的歷史機遇。金融資產(chǎn)管理公司將進一步分析這些不良資產(chǎn)的新特點和風險，強調不良資產(chǎn)的專業(yè)利益和綜合性營業(yè)許可的利益，適應不良資產(chǎn)市場的新生態(tài)、新機遇、新構想，積極更新資產(chǎn)管理模式，提高不良資產(chǎn)管理能力和水平。繼續(xù)發(fā)揮“金融穩(wěn)定器”作用，抓住傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展的機遇，做好金融風險防范，調整和轉變國家經(jīng)濟結構。

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